[Microsoft 3Q24 : 서프라이즈]
(Feat. 부잣집 걱정은 노노)

✔️AI투자확대되면 나름 클라우드도 수혜!!

•장중 -2.33% / 시간외 +5%

•EPS : $2.94 vs $2.82e

•Revenue : $61.9B vs $60.6Be
Productivity & Business
: $19.6B (YoY +12%)
Intelligent Cloud
: $26.7B (YoY +21%)
Personal Computing
: $15.6B (YoY +17%)

Azure : YoY +31%
Server and cloud : YoY +24%

SMART한 주식투자

[미국시장 조정의 원인]
(Feat. 실적 vs 주가 무엇이 더 많이 상승했을까?)

☑️금리인하 지연가능성이 대두되며, 실적시즌을 맞이해 시장은 다시금 기업실적에 주목하기 시작

✔️AI Chip 주식을 포함해 많이 상승한 미국 주식시장 전체에서 관건은, 실제 발표되는 기업실적 레벨과 현재 주가에 녹아있는 시장 마음속 기대치의 괴리가 +이냐 -이냐 가 아닐까?
(특히 금리하락이 지연될 가능성이 높은 현시점에서는 더욱)

✔️중동 국지전은 현재로서는 마이너이슈로 판단하며, 중요한 것은 다음주 부터 본격 시작될 주요 메가테크의 실적레벨이라 생각

✔️실적을 발판으로 한 나스닥(미국시장)의 반등은 Meta실적(한국시간 수요일 장전)발표 이후 부터 기대해볼 수 있지 않을까?

<미국 주요기업 실적발표>
•Tesla : 4/22 장마감 후
•Meta : 4/23 장마감 후
•Vertiv : 4/24 장시작 전
•Alphabet : 4/24 장마감 후
•Microsoft : 4/29 장마감 후
•AMD : 4/29 장마감 후
•Amazon : 4/30 장마감 후
•SMCI : 4/30 장마감 후
•Apple : 5/1 장마감 후
•Nvidia : 5/21 장마감 후

<실적 성장성 우려>
•SMCI는 4Q23 실적발표를 공시일보다 11일 빠르게 공개한바 있으나, 1Q24실적(공시예정일 4/30)은 현재까지 pre release되지 않아 실적우려 증가

•지난 목요일 실적발표한 Netflix(금요일 -9%하락)역시 서프라이즈 실적을 발표했으나, 내년부터 유료구독자수 데이타 공개를 중지할 것으로 발표하며 중장기 성장성 우려 재점화

•TSMC역시 서프라이즈 실적발표했으나 가이던스 하향조정하며 주가 충격

•US-GAAP에서는 컴퓨터류 자산의 경우 일반적인 감가상각기간은 5년이며, 데이타센터 서버의 경우도 일반적으로 5년간 비용 인식

•예컨대 주커버그 CEO의 인터뷰처럼 meta가 올해 60만개의 H100(or 동급)을 구매할 경우 투입되는 비용은 $18B(개당 $30K 가정)이며 meta의 1Q24 영업이익은 $16B 였기 때문에 당장의 돈부족의 문제는 아니지만, 회계적으로 광범위한 AI인프라 투자가 지속되는 동안 그에 합당한 이익을 창출하지 못하면 주가는 결국 실적을 반영하게 될 것으로 판단

<메타버스 투자구간의 meta추이>
•2Q21 : op $12.4B / 주가 $347
•4Q22 : op $6.4B / 주가 $120
=슈퍼대규모 인력구조조정
•4Q23 : op $16.4B / 주가 $485
=GPU 사모으기 중
✔️메타버스투자는 인력중심이었고, 결국 빠른 해고를 통해 수익성 정상화
✔️한번산 AI-Chip은 중고로 팔지 않으면 비용인식 약5년간 나눠서 해야함

SMART한 주식투자

[이란쪽 코멘트]

Iranian Official Tells Reporters There Was No Missile Attack On Iran
- Says Explosion Was A Result Of Activation Of Air Defence

미사일공격은 없었고, 폭발음은 대공방어시스템 가동이 원인이었음

☑️사실이라면 대략 마무리 국면 느낌?

SMART한 주식투자

[Nvidia 4Q23 : 슈퍼서프라이즈]
(Feat. AI살려주는 큰형님)

☑️이번 서프라이즈로 인한 추정치 상향시 12mFwd_PER 30배 수준으로 수렴

•장중 -2.83% / 시간외 +6%
✔️최근 몇일 조정받은 AI관련주 시간외 모두 급등세

•EPS : $5.16 vs $4.60e

•Revenue: $22.1B vs $20.41Be
✔️Gaming : $2.9B vs $2.71Be
✔️Data Center
: $18.4B vs $17.21Be

•가이던스 1Q24
✔️Revenue : $24B vs $21.9Be

•생성형AI는 티핑포인트 도달
•국가/산업/기업 불문하고 전세계적인 GPU수요 급증

SMART한 주식투자

[1월 CPI : 쇼크]
(Feat. 안내려오는 주택)

☑️주택가격이 안정화안되면 연준은 금리를 낮추기 매우 어려움

미국의 주택공급은 철저하게 시장논리로 결정되기 때문에 정부가 주택가격 안정화(월세 안정화)를 위해 할 수 있는 방법은 수요의 조절(모기지금리를 통한) 뿐이기 때문

•Headline_CPI : +3.1%
(컨센 +2.9%)

SMART한 주식투자

[미국 1월 CPI 컨센서스]
(Feat. 12월 : 3.4%)

Consensus: 2.9%

UBS : 2.9%
Bank of America : 2.9%
JP Morgan : 2.9%
Morgan Stanley : 2.9%
Citigroup : 2.9%
Deutsche Bank : 2.9%

Barclays : 3.0%
Goldman Sachs : 3.0%
TD : 3.0%

SMART한 주식투자

[Micron : 긍정적 가이던스 제시]
(Feat. 바닥?)

•장중 -4.24% / 시간외 +4%

•EPS : -$0.95 vs -$0.91e

•Revenue : $4.73B vs $4.63Be

•2Q 가이던스
Rev : $5.1B ~ $5.5B vs $4.99Be
GPM : 11.5% ~ 14.5% vs 6.4%e

•Capex 2024 fiscal year
: $7.5B ~ $8.0B

•2024년 연간으로 지속적인 가격상승 기대

SMART한 주식투자

[쿠팡의 Farfetch 인수]
(Feat. 돈못버는 유니콘(Farfetch)이 탑라인도 꺽이면 생기는 일)

☑️아시아의 Amazon(자체물류+자체재고+직판) 쿠팡은 명품업계의 온라인마켓플랫폼 Farfetch(자체물류X + 자체재고X + 마켓플레이스)인수

☑️쿠팡은 결국 자신들이 잘 하는 ‘자체물류+자체재고+직판’ 시스템을 Farfetch가 보유한 자산(Palm Angels, Marcelo Burlon, Heron Preston 등)을 중심으로 도입하여 farfetch의 탑라인성장과 수익화를 도모할 것으로 전망

•Farfetch는 전세계 온라인명품시장을 리치몬드그룹(Cartier) 산하의 YNAP(Yoox Nat-A-Porter)와 양분해온 테크기반의 온라인 명품 유통 기업

•2020년 Farfetch는 리치몬드그룹으로 부터 최대 경쟁사 YNAP를 인수하는 계약 체결하며 전세계 온라인 명품시장을 통합할 수 있을 것이라 기대

•그러나 중국경제침체의 직격탄을 맞으며 비지니스 모델의 수익화(bep도달) 이전에 탑라인성장이 꺽이며 주가는 고점대비 1/100수준까지 하락, 결국 오늘 쿠팡에게 매각

지난 11월29일 farfetch는 3Q23 실적발표를 거부하며 NYSE상장폐지 가능성이 높아진 상황이었고, 결국 쿠팡에 매각되며 미국 증시 상폐확정
(Farfetch본사는 영국)

•리치몬드그룹은 상세한 언급은 하지 않았으나, farfetch가 2020년 인수계약한 리치몬드의 YNAP 인수와 리치몬드그룹의 온라인채널 개발운영(Cartier 등) 등은 무산될 가능성이 커진 상황으로 보여짐

•Farfetch의 사업구조는 크게 3가지
1)자체 브랜드 소유(NGG)
Off-white/Palm Angels 등 신진스트리트패션 디자이너브랜드를 병합하여 자회사로 보유, 그러나 2021년 YNAP인수자금 마련 및 재무구조 개선을 목적으로 가장 큰 브랜드 자산인 Off-white를 LVMH그룹에 매각

2)farfetch.com
유럽에 산재해있는 명품멀티샵들이 입점해 온라인판매서비스를 제공하는 준오픈마켓 플랫폼 운영, 자체재고 등을 보유하지 않고 웹사이트+콜센터 중심으로 운영

다양한 샵들이 동일한 제품을 판매하기 때문에 가격이 일정치 않고 배송기간 및 배송비용도 규격화 되어있지 못함, 예컨대 한번에 3개 제품를 구매해도 각각 밀라노/런던/룩셈부르크 멀티샵들이 파는 물건이면 배송비를 3회 지불 해야하며 배송도 각각 따로 되기 때문에 소비자 입장에서 불편

가격적(할인율 등)으로나 서비스적으로 자체 재고를 보유하고 직접 판매하는 경쟁채널(YNAP) 대비 열위

3)하이엔드 명품업체들의 온라인 쇼핑몰 구축 및 운영 대행
회사측은 매우 사업적 포텐셜이 큰 사업부문으로 설명해왔으나, 실제로 콧대높은 명품업체들이 자체 온라인몰을 영구적으로 아웃소싱운영할지 불확실하다는 우려가 있었고, 실제로 회사의 초기 계획처럼 고객수가 빠르게 늘어나지 못함

리치몬드로부터 YNAP를 인수하고, 이후 리치몬드산하 브랜드의 온라인 유통채널 운영을 대행할 것이라 기대되었으나 실제로 진행되지 못한 상태에서 회사는 이번에 매각됨

SMART한 주식투자