[한화 Tech 김광진/이용욱]

2024.5.17(금)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

삼성전자, 엔비디아 뚫었다 수일내 HBM 납품 개시..."하이닉스 독과점시대, 사실상 종언"
-link: https://www.greened.kr/news/articleView.html?idxno=314162

SK하이닉스, HBM3 생산 확대 '특단의 조치'
개발 라인 양산에 '즉시' 적용…HBM3E 전환에 따른 물량 감소 일부 상쇄
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240516095101

삼성전자, 5대 매출처에 퀄컴 빠지고...中 반도체 유통망 2곳 포함
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002331618?cds=news_edit

어플라이드 머티어리얼즈, AI 붐으로 인한 강한 3분기 예측
-link: https://www.reuters.com/technology/applied-materials-forecasts-third-quarter-revenue-above-estimates-2024-05-16/

▶ 2차전지

바이두 "테슬라와 로보택시 협력 고려"
-link: https://n.news.naver.com/article/092/0002331625?cds=news_edit

리튬인산철 전기차 배터리 기술 개발…"수명 12년 보장"
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014689435?sid=105

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www.greened.kr

[단독] 삼성전자, 엔비디아 뚫었다 수일내 HBM 납품 개시..."하이닉스 독과점시대, 사실상 종언" - 녹색경제신문

삼성전자가 엔비디아에 고대역폭메모리(HBM) 납품을 시작한다. SK하이닉스 HBM 천하도 빠르게 \'삼성-SK\' 양강체제로 바뀔 것으로 보인다. 삼성전자와 엔비디아 딜에 대해 정통한 한 고위 관계자는 “삼성전자 H...

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 엘앤에프 (066970) - 연간 가이던스 상향
- 자료링크 : https://zrr.kr/eGsf

▶ 1분기: 추가 재고평가손실 반영으로 큰 폭 적자
- 동사는 1분기 매출액 6,357억 원, 영업적자 2,038억 원을 기록했으며, 재고평가손실(832억 원)을 제외해도 1,207억 원의 적자를 기록했다. 높은 원가가 투입된 NCM523 제품의 판매가 증대됐고, 저조한 가동률로 인해 고정비 부담이 지속되고 있기 때문이다. 출하량과 판가는 각각 QoQ 25% 상승, 23% 하락한 것으로 추정된다. LGES x Tesla 및 SKon향으로 수요가 회복된 점은 긍정적이지만, 작년 평균 출하량에는 미치지 못하고 있다. 한편, 리튬 가격 하락에 따른 재고평가손실은 1분기 마무리되며, 향후 수익성은 큰 폭 개선될 것으로 예상된다.

▶ 2분기까지 악성 재고 소진한 후 본격 개선의 시작
- 동사의 2분기 실적으로 매출액 6,861억 원, 영업적자 371억 원을 전망한다. 출하량과 판가는 각각 QoQ 27% 상승, 15% 하락할 것으로 예상된다. 하이니켈뿐 아니라 유럽향 미드니켈 수요도 지속 회복되며, 회사는 분기별로 QoQ 두 자리수%의 출하량 증가를 전망했다. 한편, 2분기까지는 1) 낮은 가동률과 2) 높은 원가가 투입된 NCM523 제품의 판매로 인해 수익성 개선은 제한적일 것으로 예상된다. 가동률이 상승하고 원가 부담이 해소되는 3분기부터 흑자전환할 것으로 기대된다.

▶ 목표주가 30만 원으로 하향, 투자의견 BUY 유지
- 동사에 대한 목표주가를 30만 원으로 하향하나, 투자의견 BUY를 유지한다. 어려운 시장 환경 속에서도 동사는 연간 출하량 증가율 가이던스를 상향 조정했다(기존 -4% → +4%). 경쟁사들의 전망치가 하향 조정되는 것과 상반되는 모습이다. 실적발표를 거치며 양극재 업종의 2분기 및 연간 실적 기대치는 대폭 하향 조정됐다. 그러나, 2분기를 바닥으로 3분기부터는 Q와 수익성이 동시에 개선되는 흐름이 전망되며, 동사는 경쟁사 대비 개선 폭이 가장 클 것으로 예상된다. 올해 2건의 수주를 기반으로 중장기 출하량 증가에 대한 가시성도 높다. 엘앤에프는 양극재 업종 반등 시기에 가장 편안한 선택지가 될 것으로 판단한다.

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상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 에코프로비엠 (247540) - 상반기까지는 눈높이를 낮추자
- 자료링크 : https://zrr.kr/pEaf

▶ 1분기: 재고평가충당금 환입 제외하면 적자
- 동사의 1분기 실적은 매출액 9,705억 원, 영업이익 67억 원으로 시장 기대치를 상회했다. 지난 4Q23 당시 인식된 1,245억 원의 재고평가손실 중 제품 판매가 이루어지며 456억 원이 환입됐기 때문이다. 이를 제외하면 389억 원의 적자를 기록한 셈이다. 양극재 출하량과 판가는 각각 전분기 대비 5%, 13%씩 하락했다. 1) SKon향 NCM 판매가 급감하며 가동률 저하에 따른 고정비 부담이 증가했고, 2) 판가 하락으로 판가-원가 스프레드도 악화됐다. 2022년 매출의 60%를 차지했던 에코프로비엠(이엠 제외)의 비중은 4Q23부터 20% 수준까지 하락했다.

▶ 2분기도 적자 지속
- 동사의 2분기 실적으로 매출액 7,844억 원, 영업적자 266억 원을 전망한다. 전분기 대비 양극재 출하량과 판가는 각각 1% 증가, 20% 하락할 것으로 예상되며, 재고평가손환입 규모는 추정하기 어려우나 200억 원의 환입을 가정했다. 1) 가동률 부진에 따른 고정비와 2) 판가 하락에 따른 스프레드 부담으로 상반기까지 수익성 개선은 제한적일 것으로 예상된다. 다만, 하반기부터 전기차 수요 회복이 예상되기에 3분기부터는 Q 증가와 함께 판가 안정화에 따른 수익성 개선이 기대된다.

▶ 목표주가 26만 원으로 하향, 투자의견 BUY 유지
- 동사에 대한 목표주가를 26만 원으로 하향한다. 25년 실적 추정치를 하향 조정했다. 전방 수요 약세로 24년 말 양산을 목표한 CAM9(5.4만 톤)은 25년으로 연기됐으며, 3자 JV로 예상되는 캐나다 공장 또한 고객사 사정으로 양산 일정이 불투명해졌다. 연초 제시했던 2024년 가이던스(출하량 YoY +15%)도 달성하기 어려울 것으로 예상된다. 현시점 가장 중요한 부분은 SKon향 수요 회복이다. 양극재 판가는 2Q24가 저점으로 예상되기에 가동률만 회복되면 하반기부터는 정상화된 수익성을 기대할 수 있기 때문이다. 매수 의견은 유지하나, 수요 회복세를 확인하며 보수적인 접근을 추천한다.

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[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2024.3.18(월)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

"美, 삼성전자에 60억弗 이상 반도체 보조금 지급 계획" TSMC는 50억 달러 지원 계획...블룸버그통신 보도
-link: https://zdnet.co.kr/view/?no=20240315094920

애플, 최강 성능 '이미지-텍스트' 모델 공개..."30B로 GPT-4·제미나이 능가"
-link: https://www.aitimes.com/news/articleView.html?idxno=158020

엔비디아 'AI 우드스톡' GTC에서 새로운 AI 칩 공개할 듯
-link: https://n.news.naver.com/article/421/0007417104?sid=104

대만 TSMC 가오슝 2나노 공장 올해 말 완공 예정
-link: https://n.news.naver.com/article/001/0014568465?sid=104

오픈AI 샘 올트먼 CEO "삼성전자 SK하이닉스와 AI 칩 제조 희망한다"
-link: https://n.news.naver.com/article/014/0005157346?sid=105

'낸드플래시 가격 더 뛴다'…키옥시아도 생산량 조정
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=68083

▶2차전지

이수화학, 구미에 3천억 투자해 전고체배터리 핵심원료 생산공장 짓는다
-link: https://n.news.naver.com/article/088/0000867615?sid=101

“日 닛산, 美서 중국산 대신 韓 SK온 배터리 공급받는다”
-link: https://n.news.naver.com/article/023/0003822432?sid=101

▶통신

3사 전환지원금 규모 공개…최대 50만 원 대비 규모는 실망
-link: https://naver.me/FtuSFpJ8

kt클라우드, UAE 국부펀드 투자 유치 결렬
-link: https://naver.me/GwIuzrd6

채널: https://t.me/hanwhatech

ZDNet Korea

"美, 삼성전자에 60억弗 이상 반도체 보조금 지급 계획"

미국 정부가 삼성전자에 60억 달러(한화 약 7조9천600억원) 이상의 반도체 보조금을 지급할 계획이라고 블룸버그통신이 15일 보도했다. 블룸버그통신은 익명의 소식통을 인용해 미국 상무부가 삼성전자에 60억 달러를, 대만 TSMC에 50억 달러의 보조금을 지원할 계획이...

[한화투자증권 반도체 김광진]

★피에스케이 (319660) - 전공정 투자 회복과 신규 장비 모멘텀 주목

- 자료링크 : https://zrr.kr/SSOH

▶ 전공정 투자 회복 구간에서 가장 편안한 선택지
- 당사는 HBM 외 일반 디램의 수익성이 정상궤도에 올라서는 2Q24부터 지난 2년간 부진했던 디램 전공정 신규 투자 회복에 대한 기대감이 본격적으로 부각될 것으로 판단. 동사는 전공정 투자 회복 시 수혜가 가능한 대표적인 업체로 장비 업종 내에서도 밸류에이션 매력이 높아 가장 편안한 선택지가 될 수 있을 것

- 올해 연간 예상실적은 매출액 4,061억원(+15% YoY), 영업이익 706억원(+31% YoY)로 전망. 기존 추정치 대비 약 14% 상향(영업이익 기준). 예상대비 빠르게 도래할 것으로 기대되는 전공정 투자 회복과 증가한 유지보수 매출 체력을 반영한 것. 특히 신규 장비인 베벨에처 매출이 올해 본격적인 성장궤도에 진입하는 점도 긍정적. 올해 베벨에처 예상 매출은 약 300억원 수준으로 전년대비 5배 이상 증가 전망

▶ 메탈에처 시장 진입 가능성은 주목해야할 대형 모멘텀
- 메탈에처 시장 진입 가능성에 주목할 필요. 동사는 기존 주력 장비 PR Strip에서 뉴하드마스크 스트립, 베벨에처 등 난이도 높은 식각 시장으로의 진입을 꾸준히 시도해왔으며 메탈에처도 그 일환. 메탈에처 시장은 국내 시장 기준 연 4천억원 규모를 형성 중이며, 외산 의존도가 매우 높은 진입장벽 높은 영역. 동사의 시장 진입 가능성은 대형 모멘텀

- 동사는 주력 고객사 요청에 따라 ‘20년부터 개발을 시작했으며, 최근 개발 마무리된 것으로 파악. 2H24부터 고객사 데모 테스트 진입 전망. 이르면 내년 말부터 양산 장비 공급이 가능할 것으로 판단

▶ 목표주가 31,000원으로 상향
- 투자의견 유지, 목표주가를 기존 2.6만원에서 3.1만원으로 +19% 상향. 전공정 투자 회복 기대감과 증가한 유지보수 매출 체력에 따른 실적 상향 조정분을 반영한 것. Target P/E도 기존 14.X에서 15.X로 소폭 상향. 디램 업황 회복에 따른 전공정 투자 회복의 초입인 점, 신규 장비를 통한 전통 식각 시장으로의 진입 가능성 등을 고려하면 적극 매수가 필요한 구간으로 판단

- 채널 : https://t.me/hanwhatech

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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★전고체전지: 어느새 가까이에

- 자료링크 : https://zrr.kr/sFZe

▶ 2020~2023년 가파르게 성장하던 전기차 시장이 지금은 Chasm의 늪에 빠졌다고 합니다. 시장의 변혁은 선형적으로만 이루어지지 않습니다. 전기차 전환은 메가 트렌드이며, 주요 완성차 업체들의 전용 플랫폼을 탑재한 신차가 출시되기 시작하면 시장은 재차 가파르게 성장할 것입니다. 다만, 성장하는 시장에서도 살아남기 위해 기술 개발은 필수입니다. 이번 보고서에서는 차세대 배터리로 각광받는 전고체전지에 대해 알아보았습니다.

[ 목차 ]
I. 핵심 요약
II. 주요 도표
III. 전고체전지 시장의 개화
1. 어렵지만 가야할 길
2. 전고체전지, 기술적 break through는?
3. 럭셔리 전기차 세그먼트부터 공략
IV. 뒤따라 커질 시장에 주목
1. 고체전해질/황화리튬 시장의 개화
2. 공정 변화(Feat. 건식전극: The Game Changer)
V. 기업별 전고체전지 개발 현황
- 기업분석: 삼성SDI (006400)

- 채널 : https://t.me/hanwhatech

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[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 양극재 12월 수출액 코멘트
- 자료링크 : https://zrr.kr/Cob8

▶ Q 하락 지속. P는 1Q24 10~15% 추가 하락 전망
- 2023년 12월 국내 양극재 수출액과 수출량은 각각 5.4억 달러(MoM -13.9%)와 1.5만 톤(MoM -10.9%)을 기록했다. 이에 따른 양극재 수출 가격은 36.9달러/kg로 전월 대비 3.4% 하락했다. 양극재 가격은 1월 잠정치(1~10일) 기준 34.1달러/kg으로 MoM 7% 하락 중이며, QoQ로 보면 4Q23에는 10% 하락, 1Q24에도 10~15% 추가 하락할 것으로 예상된다.

- 4Q23 양극재 업체들은 큰 폭의 적자를 기록할 것으로 추정된다. 제품 가격 하락에 따른 재고평가손실 때문이다. 양극재 기업 중 가장 빠르게 잠정실적을 공시한 엘앤에프는 리튬과 양극재 가격 하락으로 각각 1,603억 원, 900억 원의 재고평가손실을 기록했다. 양극재 업체들의 3Q23 말 재고자산은 엘앤에프 1.4조 원, 포스코퓨처엠 1.2조 원, 에코프로비엠 1.1조 원이다. 4Q23 말 기준, 양극재(수출)/탄산리튬(중국 Spot) 가격은 3Q23 말 대비 각각 12%, 44% 하락했으니, 4Q23 양극재 기업들의 재고평가손실은 불가피하다. 다만, 기업별 재고 비중 및 인식 기준에 따른 평가손 차이는 존재할 것이다. 리튬 가격 하락은 멈췄으나 양극재 가격은 1Q24에도 10~15% 하락할 것으로 예상되어, 1Q24까지 추가 재고평가손실은 불가피 할 것으로 예상된다.

- 양극재 수출량은 4개월 연속 하락하며 21년 11월 이후 최저치를 기록했다. 그러나, 제품별로 보면 양상은 완전히 다르다. 삼성SDI가 활용하는 NCA 양극재는 역대 최대 수출량을 기록한 반면, LGES/SKon가 주력하는 NCM 양극재 수출량은 22년 1월 집계 이래 최저치를 갱신하고 있다. 4Q23 관련 밸류체인의 약세가 예상된다. 한편, 전기차 수요 감소 대비 양극재 Q 하락이 더 큰 폭으로 나타나고 있다. 양극재/배터리 판가 하락에 따라 고객들의 구매 시점이 이연되고 있는 것으로 판단한다. 즉, 전방 시장 Q가 특별히 더 악화되지 않는다면 특정 시점부터는 고객들도 구매를 재개해야 할 필요가 있다. 양극재 가격은 1Q24이 바닥일 것으로 예상되기에 2Q24부터는 Q 회복을 기대해 본다. 이에 따라, 1월 말 ~ 2월 초 실적발표에서 완성차/배터리 업체들이 제시하는 2024년 수요 가이던스 및 연초 유럽/미국 지역의 전기차 판매량에 주목하자.

- 채널 : https://t.me/hanwhatech

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 2차전지 이용욱]

★ 엘앤에프 (066970) - 터널의 끝이 보인다
- 자료링크 : https://zrr.kr/4J7w

▶ 4분기: 재고평가손 반영으로 큰 폭 적자 예상
- 동사는 4분기 매출액 6,468억 원, 영업적자 2,804억 원을 기록했으며, 재고평가손실(2,503억 원)을 제외해도 301억 원의 적자를 기록했다. 출하량과 판가는 각각 QoQ 43%/9% 하락한 것으로 추정된다. LGES x Tesla 및 SKon향 수요 부진으로 가동률까지 하락하며 고정비 부담이 커진 것으로 예상된다. 한편, 원재료와 제품 재고평가손실은 각각 1,603억 원, 900억 원을 기록했는데, 리튬과 양극재 가격이 4Q23 말 기준 QoQ 44%, 12% 하락했기 때문이다.

▶ 1분기까지 부진한 실적 전망
- 동사의 1분기 실적으로 매출액 5,608억 원, 영업적자 286억 원(재고평가손실 제외한 기준)을 전망한다. 출하량과 판가는 각각 QoQ 3%/ 10% 하락할 것으로 예상된다. 수요 부진과 양극재 가격 하락에 따른 고객사의 구매 이연으로 1Q24까지 출하량 증가폭은 제한적이다. 이에 따른 고정비 부담과 판가-원가 스프레드 축소로 적자가 지속될 전망이다. 그러나 적자 규모는 재고평가손실 규모에 따라 확대될 수 있다. 4Q23에는 리튬 가격 하락폭을 평가손에 전부 반영하지 않은 것으로 추정되며, 1Q24까지 양극재 가격도 하락이 지속되기 때문이다.

▶ 투자의견 BUY 및 목표주가 36만 원 유지
- 동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 1H24까지 부진한 실적이 예상되지만, 2025년 실적 전망치에 대한 변화는 없기 때문이다. 동사는 LGES x Tesla, Tesla 직납, 유럽 배터리사, SKon만 고려하더라도 2025년 충분히 17만 톤의 양극재 출하가 가능할 것으로 판단한다. 판가도 안정화되면 6,000억 원 이상의 영업이익이 가능한 수준이다(가공비 가정에 따른 편차 존재). 이를 감안한 2025년 PER은 16배(vs. 포스코퓨처엠 43배, 에코프로비엠 60배)로 여전히 밸류에이션 매력도가 높다. 동사는 1/16일 코스피 이전상상 요건도 모두 충족하고 있다 통보받았다. 그동안의 디레이팅은 점차 해소될 것으로 기대된다.

- 채널 : https://t.me/hanwhatech

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 반도체 김광진/자동차 김성래]

★ CES 참관 탐방기: AI의 시대
- 자료 링크 : https://zrr.kr/zfiv

안녕하세요. 한화투자증권에서 CES2024 탐방 콜라보 인뎁스를 작성했습니다. 많은 관심 부탁드립니다.

I. 핵심 요약
II. 모든 것은 AI로 통한다
III. 메모리 산업의 관점에서
IV. 모빌리티, SDx(SW Defined Everything)로 진화
V. 기업분석

- 채널 : https://t.me/hanwhatech

상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 Tech 김광진/이용욱/유영솔]

2023.11.22(수)
★ 데일리 뉴스 플로우

▶ 반도체

美, 3조8000억원 투입해 반도체 패키징 산업 활성화 개시
-link: https://n.news.naver.com/article/366/0000949132?sid=105

TSMC, 日 구마모토에 3나노 공장 설립 추진…200억 달러 투자 전망…日 정부 절반 지원. 네 개 공장 건설 유력
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=62892

엔비디아, 3분기 어닝서프라이즈…中 수출통제 우려에 주가는 ↓ …매출 181억달러, 순이익 92억달러. 시장 예상치 상회
-link: https://n.news.naver.com/article/277/0005344146?sid=10

▶ 2차전지

'주행거리 1000km' 전고체배터리 상용화 임박…中 광저우차그룹 2026년 탑재
-link: https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=62888

SK온, 불 난 中 옌청 공장 복구중…"내년 양산 시점엔 문제없어"
-link: https://m.yna.co.kr/view/AKR20231121067000003?section=industry/automobile

▶ 통신

글로벌 2위 데이터 스토리지 기업 퓨어스토리지, 구독형 스토리지 서비스에 기존에 고객이 부담하던 전력/상면 비용 지원하는프로그램 출시
-link: https://byline.network/2023/11/1121_004/

일부 지하철 구간 5G 28GHz 서비스 30일 부로 중단. LTE 와이파이 망 제공 예정
-link: https://n.news.naver.com/mnews/article/031/0000790014?sid=105

채널: https://t.me/hanwhatech

Naver

美, 3조8000억원 투입해 반도체 패키징 산업 활성화 개시

미국이 반도체 패키징 산업 활성화를 위한 30억달러(약 3조8600억원) 규모의 투자 프로그램을 시작했다. 블룸버그통신은 미국 상무부가 20일(현지 시각) 메릴랜드주 볼티모어에 있는 모건 주립대학에서 첨단 반도체 패