📊 Аэрофлот: объем перевозок в октябре сохранил незначительное отставание от 2019 г.

📄 Аэрофлот опубликовал операционные показатели за октябрь 2024 г.

📈 По сравнению с октябрем 2023 г. рост продолжился. Пассажиропоток (+14% г/г) и пассажирооборот (+18% г/г) увеличились за счет как международных (+27% г/г и +36% г/г), так и внутренних линий (+10% г/г, +8% г/г).

🔁 По сравнению с октябрем 2019 г. (период до пандемии) общий объем перевозок сохранил отставание за счет международных рейсов. Пассажиропоток и пассажирооборот были ниже уровня октября 2019 г. на 8% и 3% соответственно из-за отставания по международным перевозкам (-49% и -34%), которое было компенсировано заметным ростом на внутренних линиях (+26% и +42%).

1️⃣ Дивиденды по итогам 2024 г. остаются вероятными, но не гарантированными. Дивидендная доходность может превысить 10%, если компания будет следовать традиционному для госкомпаний подходу к расчету дивиденда: 50% от скорректированной чистой прибыли.

#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🥉 ЮГК: Ростехнадзор снял запрет на добычу руды в Уральском хабе

✔️ Ростехнадзор снял запрет на ведение горных работ на карьерах «Курасан», «Южный Курасан», «Березняковский», входящих в Уральский хаб ЮГК.

*🔹 *Запрет был введен в середине августа 2024 г. в связи с недостаточным соблюдением норм по охране труда.

🔹 По итогам 1П24 Уральский хаб компании произвел 2,3 тонны золота (-26% г/г), что составило 43% от общего производства золота ЮГК.

🔹 Несмотря на приостановку добычи руды на Уральском хабе компании, он продолжал производить золото, используя ранее добытую руду. Масштабы производства не раскрывались.

👍 Возможность возобновления производства руды на Уральском хабе является позитивной новостью для ЮГК, поскольку точка зрения Ростехнадзора по этому вопросу не была ясна.

⚖️ Однако достижение ЮГК ранее озвученных целей по производству золота в 2024 г. (рост не менее чем 20% г/г) представляется маловероятным на фоне снижения производства в 1П24 (-11% г/г до 5,4 тонны) и приостановки производства руды на Уральском хабе на три месяца.

💡 Благодаря повышенным ценам на золото (+27% с начала 2024 г.) ЮГК сохраняет свою фундаментальную привлекательность. Но краткосрочные катализаторы остаются неопределенными.

#Акции $UGLD
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🛢 Роснефть: объявленные дивиденды на уровне ожиданий

1️⃣ Совет директоров Роснефти рекомендовал промежуточный дивиденд в размере 36,47 руб./акц. (доходность – 7,6%), что соответствует коэффициенту выплат 50% от чистой прибыли по МСФО и полностью совпадает с нашими и рыночными ожиданиями.

🗓 9 января 2025 г. – последний день покупки акций Роснефти для получения дивидендов.
10 января 2025 г. – дата закрытия реестра.

💡 По нашим оценкам, дивидендные выплаты Роснефти по итогам 2024 г. могут составить 65,7 руб./акц. (доходность – 13,6%).

#Акции $ROSN
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

*🛍 *Озон: разворот к рациональности

🚀 Результаты Озона превзошли ожидания рынка по GMV и скорректированной EBITDA. Основными драйверами роста остались реклама и финтех.

1️⃣ Скорректированная EBITDA составила 13 млрд руб. против убытка в 3,9 млрд руб. в 3К23. Рентабельность составила 1,8% от GMV, максимальный уровень с 1К23.

⚖️ Прогноз по росту GMV на 2024 г. был снижен с 70% до 60–70%. Это подразумевает рост в диапазоне 40–70% г/г в 4К24П.

📈 Общий объем долга с учетом лизинговых обязательств составил 308 млрд руб., а чистый долг без учета клиентских остатков сегмента «Финтех» – 244 млрд руб. (+19% кв/кв).

💡 Наше мнение:

📍 Помимо изменения официального прогноза роста, изменилась и риторика менеджмента, которая теперь выглядит менее агрессивной в плане поддержания темпов роста и более нацеленной на генерацию денежных потоков.

👍 Мы считаем, что Озон сдвинул приоритет в пользу более рационального поведения на конкурентном рынке электронной коммерции, что выглядит наиболее разумной стратегией в период высоких ставок в экономике.

#Акции $OZON
#Сергей_Либин
@capital_mkts

1️⃣ SFI: надо больше дивидендов

📈 Менеджмент SFI планирует вынести на заседание совета директоров вопрос об увеличении дивидендов за 9М24.

⌛️ Предыдущая рекомендация составляла 113,8 руб./акц. (доходность 8,1%), закрытие реестра планировалось 30 ноября.

🗓 В случае согласия совета директоров с новой рекомендацией, нужно будет отменить ВОСА, созванное на 19 ноября, и назначить новое.

⭐️ Рекомендация по повышению дивидендов связана с ожидаемыми поступлениями дивидендов от Европлана, погашением долга в полном объеме, увеличением процентных доходов и с отсутствием крупных расходов в краткосрочной перспективе.

💡 Наше мнение:

🧮 По нашим оценкам, чистая денежная позиция SFI с учетом ожидаемых дивидендов от Европлана составляет 12 млрд руб., или 240 руб./акц.

1️⃣ В случае выплаты всего запаса денежных средств в виде дивидендов, доходность составит 17%. Мы полагаем, что SFI оставит часть денежной подушки, и прогнозируем, что менеджмент рекомендует дивиденд в размере 200–220 руб./акц. (доходность 14–15%).

👍 Возможное повышение дивиденда подчеркивает высокие стандарты корпоративного управления SFI и сигнализирует о намерении менеджмента придерживаться стратегии щедрого вознаграждения акционеров.#Акции $SFIN
#Сергей_Либин
@capital_mkts

⚡️ Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили

*💼 Экономика и долговой рынок:***- Валютный рынок: второй прогон
- Аукционы Минфина: в рамках остатков🔥****
- Монитор ИПЦ: октябрь с огоньком

*📈 Рынок акций и корпоративные события:***
- Лента: сильные операционные и финансовые результаты за 3К24
- Норникель: рост производства никеля в 3К24 и повышение годовых целей по никелю и МПГ
- HeadHunter: дивидендный сюрприз с доходностью 22%🔥****
- Яндекс: рост становится все более прибыльным
- Взгляд на компанию: Делимобиль – лидер быстрорастущего рынка🔥****
- Северсталь ожидает снижения спроса на сталь в РФ в 2024 г., но сохраняет прогноз производства
- Газпром: повышена оценка поступлений от продаж, долговая нагрузка продолжит снижаться🔥****
- Аэрофлот: результаты по РСБУ за 9М24 подтверждают восстановительный рост и дивидендный потенциал
- МКПАО «МД Медикал Груп» опубликовала хорошие операционные результаты за 3К24
- SFI: все идет по Европлану
- Итоги недели на финансовых рынках: 25 октября - 2 ноября

💡 База знаний:
- База знаний. Оценка справедливой стоимости: мультипликаторы🔥****

🧭 Для вашего удобства мы также запустили НАВИГАТОР по каналу БРК, который позволит вам лучше ориентироваться в публикуемых материалах.

#Публикации_недели
@capital_mkts

🚀 Аэрофлот: результаты по РСБУ за 9М24 подтверждают восстановительный рост и дивидендный потенциал

📄 Аэрофлот опубликовал результаты по РСБУ за 9М24 без учета «Победы» и «России».

📈 Результаты показали существенное увеличение выручки (+47% г/г) за счет роста пассажирооборота (+28% г/г) и средней цены перелета (+15% г/г).

1️⃣ Скорректированная чистая прибыль (после исключения курсовых и разовых эффектов) выросла на 30% г/г. Ее доходность составила 14%, создавая предпосылки для выплаты дивидендов за 2024 г.

🧮 Исходя из общих для госкомпаний принципов, в случае принятия решения о выплате дивиденд за 2024 г. может составить 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, а его доходность может превысить 10%.

👍 Несмотря на ограниченный охват, результаты Аэрофлота по РСБУ позитивны для восприятия рынком инвестиционной истории компании.

#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🔥 Газпром: повышена оценка поступлений от продаж, долговая нагрузка продолжит снижаться

📢 Заместитель председателя правления Газпрома Фамил Садыгов сообщил, что в новой версии бюджета компании на 2024 г. поступления от продаж ожидаются на 6% выше, чем в предыдущей, – около 7,9 трлн руб. Инвестиционная программа также увеличена, но незначительно – на 4% до 1,64 трлн руб.

📈 Корректировка отражает положительную динамику финансовых результатов 1П24. При этом Газпром ожидает, что она сохранится и в 2П24. Один из главных драйверов – рост поставок газа на рынок РФ и в ключевых экспортных направлениях. Мы также отмечаем высокие цены на СПГ в мире и на газ в Европе в августе – октябре: так, месячный контракт на газ на TTF сейчас стоит около 480 долл./1000 куб.м. (+28% с начала года).

📊 Газпром ожидает, что коэффициент «Чистый долг/12-мес. EBITDA» по итогам 2024 г. не превысит 2,3х. Для сравнения: его значение по итогам 2023 г. – 2,8х, 1П24 – 2,4х. Таким образом, повышается вероятность выплаты дивиденда за 2024 г. в размере 50% скорректированной чистой прибыли. Вклад 1П24 в расчетный дивиденд уже составил 16,45 руб. (доходность 13%).

💡 Мы считаем, что в цене акций Газпрома не отражена сильная динамика результатов за 2П24, которую ожидает компания и которая выглядит все более реалистичной на фоне роста объемных и ценовых показателей в газовом сегменте.

#Акции $GAZP
#Алексей_Кокин
@capital_mkts

🏭 Северсталь ожидает снижения спроса на сталь в РФ в 2024 г., но сохраняет прогноз производства

📉 Северсталь ожидает сокращения потребления стали в РФ в 2024 г. на 5–7% на фоне снижения спроса в строительной отрасли, согласно комментариям главы компании А. Шевелева.

⚖️ В то же время компания сохраняет свой прогноз по производству на 2024 г. в размере 11 млн тонн.

💡 Наше мнение:

📍 С качественной точки зрения ожидания Северстали по снижению спроса на сталь в РФ не являются сюрпризом на фоне истечения программ массовой льготной ипотеки, повышенного уровня процентной ставки и данных по сокращению производства стали в 3К24 как по отрасли в целом, так и по отдельным компаниям.

⌛️ Количественный масштаб снижения спроса и производства пока неясен.

👍 При этом тот факт, что сама компания оставила производственный прогноз на 2024 г. неизменным, является краткосрочным позитивом для ее собственной инвестиционной истории.

📍 Мы сохраняем осторожный взгляд на Северсталь на фоне снижения общерыночного спроса и ожидаемого увеличения капитальных затрат компании в ближайшие годы.

#Акции $CHMF
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🖥 ЦИАН: виды на дивиденды

📢 Финансовый директор ЦИАН М. Лукьянов заявил, что компания разрабатывает дивидендную политику и рассматривает возможность выплаты специальных дивидендов.

1️⃣ По словам М. Лукьянова, запас денежных средств сейчас составляет 8 млрд руб. (116 руб./акц., 16% капитализации).

💡 Наше мнение:

🔁 С учетом наличия общих акционеров у HeadHunter и ЦИАН, мы считаем, что компании пойдут по схожему пути, так что расцениваем вероятность специальных дивидендов как достаточно высокую.

⚖️ При этом HeadHunter выглядит несколько предпочтительнее как по размеру накопленной денежной позиции (по нашим оценкам, ~17% капитализации), так и с фундаментальной точки зрения: бизнес HeadHunter выглядит более устойчивым в текущих рыночных условиях.

#Акции $HEAD
#Сергей_Либин
@capital_mkts