Прогнозы на 2026 год также обнадеживающие. Это создает устойчивый потенциал роста до 2028, благоприятно влияет на стоимость акций и доходы акционеров.

Акции компании сильно перепроданы на фоне боевых действий. В случае их прекращения котировки могут отскочить сильнее других акций сетевых компаний, особенно с учетом крепких фундаментальных показателей эмитента.

Среднесрочный потенциал на горизонте до 24 месяцев до 0,6 рубля. Плюс высокие растущие дивиденды могут скрасить ожидание инвесторов.

Не забываем про риски, которых здесь больше, чем в остальных дочках Россетей.

Ключевой риск — продолжение и расширение боевых действий на территории трех областей и прилегающих регионов.

Кроме того, рост административных, хозяйственных и коммерческих расходов на фоне высокой инфляции может помешать достичь финансовых целей.

Возможная стагнация потребления электроэнергии крупными промышленными предприятиями в регионе может скорректировать прогнозы компании по ключевым финансовым показателям.

Рост ключевой ставки ЦБ заставляет перезанимать дороже — хорошо, что краткосрочный долг всего 3,5 млрд из 37,3 млрд рублей, а коэффициент ND/EDITDA на комфортном значении чуть больше 1.

Возможен рост капитальных затрат на восстановление поврежденных линий электропередач и оборудования в Брянской, Курской и Белгородской областях.

Вероятно снижение полезного отпуска, если будет приостановка деятельности Курской АЭС, а это 20 млрд кВт*ч в год выработка электроэнергии.

⚠️ Не ИИР, а всего лишь частные заметки!

🔠🔠🔠🔠 Заметки по ПАО «Россети Центр».
Ведущая электросетевая компания России. Она ведет бизнес в 11 областях Центральной России — обеспечивает электроэнергией население, крупные промышленные компании, предприятия транспорта, сельского хозяйства, социально значимые объекты, осуществляет технологическое присоединение новых потребителей к электрическим сетям.

В группу «Россети Центр» входят следующие компании - АО "Санаторий "Энергетик", АО "ЯрЭСК", АО "ТГЭС", АО "ВГЭС", ООО "БрянскЭлектро", АО "Ивгорэлектросеть", АО "Кинешемская городская электросеть" и АО "ЭлС".

Свою деятельность компания ведет в регионах с устойчивыми перспективами экономического роста, а это одно из конкурентных преимуществ.

Это компания малой капитализации (16 млрд рублей, $165 млн), входит в котировальный лист второго уровня с free-float 33%, представлена в 7 индексах Мосбиржи.

13 декабря 2023 рейтинговое агентство «Эксперт-РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Россети Центр» до уровня ruAАА, прогноз по рейтингу — стабильный. Ранее рейтинг был на уровне ruАА+ со стабильным прогнозом.

Акционерный капитал ПАО «Россети Центр» составляет 4 221 794 146,80 рубля, разделен на 42 217 941 468 обыкновенных акций номинальной стоимостью 10 копеек.

Мажоритарный акционер общества — ПАО «Россети» с долей в уставном капитале 50,7%. Российская Федерация в лице Росимущества владеет 75,0% голосующих акций ПАО «Россети».

Посмотрим на финансовые показатели по МСФО.

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года, за 6 месяцев 2024 значительно улучшились показатели надежности электроснабжения потребителей. Из-за изменения в режимах электропотребления крупных потребителей, а также из-за колебаний температуры воздуха увеличился объем услуг по передаче электроэнергии. Благодаря работе по снижению потерь энергии их уровень упал на 0,12 п.п.

Выручка за услуги по передаче электроэнергии по итогам 6 месяцев 2024 увеличилась. В основном — благодаря росту потребления в регионах присутствия, а также за счет поступления новых дочерних обществ в группу. Выручка от услуг по технологическому присоединению тоже увеличилась относительно того же периода 2023 года. На это повлияли рост выручки в категории до 150 кВт и исполнение крупных договоров технологического присоединения. Прочая выручка показала разнонаправленную динамику в компаниях за счет разной динамики новых заявок на дополнительные услуги.

Операционные расходы выросли из-за роста трат на услуги территориальных сетевых организаций (ТСО) и ставок на содержание объектов электросетевого хозяйства в сетях ЕНЭС.

Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) снизилась на 2,7%.

Прибыль за период составила 4 020,5 млн рублей. Снижение произошло в основном из-за двух факторов. Первый — прекратились поступления от перепродажи электроэнергии и мощности. Второй — сильное снижение (–21,6%) прочей выручки, в том числе и по договорам аренды.

Дивидендная политика (как и у других дочек «Россетей») предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

Поищем идею. Компания значительно скорректировалась с майских пиков за счет коррекции рынка, дидендного гэпа и новостей из трех регионов, в которых она работает, — Брянской, Курской и Белгородской областей. Это дает увеличенный апсайд в ее акциях при благоприятном исходе событий в приграничье.
Помним про повышение тарифов с 1 июля. Ожидается рост финансовых показателей во втором полугодии, что позитивно скажется на дивидендах и рыночной оценке компании. Но в них не закладывался эффект СВО.

Согласно прогнозам, в 2024 году выручка по РСБУ вырастет до 130 млрд рублей, чистая прибыль — до 6,9 млрд, что может привести к дивидендам в размере 0,06–0,07 рубля на акцию с доходностью 16–18%. В 2025 выручка может достичь 140 млрд, а чистая прибыль — 9–10 млрд. Это даст дивиденды в размере 0,08–0,09 рубля на акцию с доходностью 21–23%.

- Возможная стагнация потребления электроэнергии крупными промышленными предприятиями в регионе могут скорректировать прогнозы компании по ключевым финансовым показателям.

P.S. По мне так нелучшая идея в секторе и есть варианты с значительно большим апсайдом, хотя некоторые блогеры верят именно в неё. Единственный плюс, что ликвидности в ней больше, чем в остальных дочках Россетей и можно войти/выйти безпроблемно на хороший объём.

🔠🔠🔠🔠 Заметки по MRKP.

ПАО «Россети Центр и Приволжье» — дочерняя компания ПАО «Россети», основной поставщик услуг по передаче электроэнергии и технологическому подключению в ряде регионов: Владимирская, Ивановская, Калужская, Кировская, Нижегородская, Рязанская, Тульская области, Республика Марий Эл и Удмуртская Республика.

Компания обслуживает территорию в 408 тыс. км с населением 12,6 млн человек. В штате работает более 22,3 тыс. сотрудников. Под управлением компании находится 294,1 тыс. км линий электропередачи, более 1,5 тыс. подстанций 35-220 кВ и 69,9 тыс. трансформаторных подстанций 6-35/0,4 кВ. Общая мощность энергообъектов — более 45,9 тыс. МВА.

Это компания малой капитализации (37,4 млрд рублей, $394 млн), которая входит в котировальный лист второго уровня с free-float 27% и представлена в 7 индексах Мосбиржи.

Рейтинг кредитоспособности компании на уровне ААА (Эксперт-РА, 19.12.2023) со стабильным прогнозом, что соответствует наивысшему кредитному качеству.

Акционерный капитал ПАО «Россети Центр и Приволжье» разделен на 112 697 817 043 обыкновенных именных акций номиналом 0,1 рубля. ПАО «Россети» владеет 50,4% уставного капитала, а Prosperity Capital Management Limited контролирует 19,16% акций (согласно уведомлению от 12.04.2021).

По РСБУ за 6 месяцев 2024 года выручка ПАО «Россети Центр и Приволжье» составила 66,65 млрд рублей, из них:

- Передача электроэнергии: 63,8 млрд рублей;
- Технологическое присоединение: 1,94 млрд рублей;
- Прочие услуги: 0,92 млрд рублей.

Прибыль от продаж — 11,78 млрд рублей, EBITDA выросла на 15,5% до 21,6 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 7% до 9,5 млрд рублей.

Объем услуг по передаче электроэнергии вырос на 4,8% до 26,4 млрд кВт/ч из-за температурных колебаний и увеличения электропотребления рядом промышленных предприятий. Уровень потерь электроэнергии снизился с 7,02% до 7,00%.

Выручка от передачи электроэнергии за 6 месяцев 2024 года увеличилась на 5% до 63,8 млрд рублей, от технологического присоединения — на 36,3%. Прочая выручка снизилась на 9,4% из-за завершения крупных проектов в Рязанской и Калужской областях.

Себестоимость выросла на 8,1% до 54,5 млрд рублей из-за увеличения неподконтрольных затрат и инфляционного роста расходов.

EBITDA составила 21,6 млрд рублей (рост на 2,8 п.п. до 32,4%), рентабельность по чистой прибыли — 14,2%, чистая прибыль — 9,5 млн рублей.

Совокупные активы на 30 июня 2024 года составили 188,9 млрд рублей (рост на 4,1% с 31.12.2023), чистые активы — 104,97 млрд рублей (рост на 4,7%).

Чистый долг уменьшился на 71,2% и составил 3,93 млрд рублей.

На дивиденды Компания предусматривает выплаты в размере 50% чистой прибыли (по РСБУ или МСФО, в зависимости от большего значения) с учетом обязательных отчислений, инвестиций и погашения убытков прошлых лет.

Поищем идею. Компания значительно сократила чистый долг и уверенно наращивает чистую прибыль. Прибыль по РСБУ за 6 месяцев 2024 года составила 9,49 млрд рублей, что впечатляет, учитывая, что тарифы на передачу в 1Н 2024 года не увеличились. Ожидается рост финансовых показателей во втором полугодии, что позитивно скажется на дивидендах и рыночной оценке компании.

Согласно прогнозам, в 2024 году выручка вырастет до 135 млрд рублей, чистая прибыль — до 12 млрд рублей, что может привести к дивидендам в размере 0,037–0,038 рубля на акцию с доходностью 11,2%–11,5%. В 2025 году выручка может достичь 144 млрд рублей, а чистая прибыль — 15 млрд рублей, что даст дивиденды в размере 0,053–0,055 рубля на акцию с доходностью 16%–16,6%.

Прогнозы на 2026 год также обнадеживающие, что создает устойчивый потенциал роста до 2028 года, благоприятно влияя на стоимость акций и доходы акционеров.

Среднесрочный потенциал на горизонте до 24 месяцев — +32,5% к текущим ценам, до 0,44 рубля. Плюс высокие растущие дивиденды могут скрасить ожидание инвесторов.

Про риски тоже не забываем:

- Рост административных, хозяйственных и коммерческих расходов на фоне высокой инфляции может помешать достигнуть финансовых целей;

Переплюнули даже мои прогнозные плюс 2 месяца к их изначально заявленным срокам😎

X5 Group ожидает старт торгов ее акциями на Московской бирже в начале 2025 года.

Размышления про VSEH

Темпы роста выручки впечатляют, но не обусловлено ли это постковидным периодом и рекордными продажами у девелоперов. Не увидим ли мы сильное замедление темпов роста в ближайшие несколько кварталов из-за проблем с продажами у застройщиков?

У компании имеется приличный долг, а у нас тут cash-out от собственника, и долг не уменьшится.

Капитал очень скромный, и привлечение в рамках IPO 12 млрд руб. — это по факту необходимость и драйвер для роста бизнеса, но снова возвращаемся к тому, что акции продает акционер, и деньги пойдут в его карман, а не в бизнес.

Компания последние годы платила до 2/3 своей прибыли на дивиденды, что не очень хорошо для компании роста, работающей на перспективном растущем неконсолидированном рынке. А может, рост на излете и нам продают завышенные ожидания и «воздушные замки»?

Исследование рынка, на которое ссылается компания, выглядит слишком уж оптимистичным, а некоторые модели от брокеров бьют по глазам экспоненциальным ростом и гиперболами, что намекает нам на завышенную продажу светлого будущего.

Мультипликаторы, по которым будет выход на биржу, кажутся высокими: P/E(23) = 31 и EV/EBITDA = 11,25. Нам точно нужен такой прайс, если есть Сбер с P/E 4,5-5 и темпами роста выше 20%? Да, они в 2,5 раза ниже, чем у компании, но Сбер в 6 с лишним раз дешевле.

Компания выглядит дешево, только если сравнивать их с текущей оценкой OZON, который практически в убытке, поэтому сравнивать можно только через мультипликатор цена/выручка (P/S), который у OZON = 1,9, а у компании P/S = 0,8. При этом темпы роста выручки у обеих компаний сопоставимые, но Компания при этом хорошо прибыльна, а OZON нет.