📮 [메리츠증권 금융 조아해]
Meritz 금융 Daily 2024.5.31 (금)

[은행]

은행 ELS 가입자격 제한 추진 (아이뉴스24)
https://zrr.kr/U3H2

기업·노인 특화점포로…은행 출장소 '변신' (매일경제)
https://zrr.kr/9LMW

신한·더존비즈온, 기업 특화 CB 플랫폼 출범 (아이뉴스24)
https://zrr.kr/cWmS

케이뱅크, 인뱅 최초 '아담대 5년 주기형' 출시…최저 연 3.61% (파이낸셜뉴스)
https://zrr.kr/l64B

[증권/보험]

부동산PF 구조조정으로 손실 발생해도 면책 (국민일보)
https://zrr.kr/DxCR

주가 빠지는데 빚투 ‘19.6조’ 8개월만 최대…삼전·하이닉스만 올 0.5조 늘어 (서울경제)
https://zrr.kr/OqIM

이복현, 보험CEO 간담회…"보험개혁·PF대책 동참해달라" (아시아경제)
https://zrr.kr/MRvU

이번엔, 무릎에서 '두둑'…과징 진료비 챙겼다 (머니투데이)
https://zrr.kr/lSJb

• 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮 [메리츠증권 금융 조아해]
Meritz 금융 Daily 2024.5.30 (목)

[은행]

금리 ‘뚝’ 은행서 돈 빠진다… CMA·MMF로 머니무브 (국민일보)
https://zrr.kr/8gC5

“마통도 아무나 못 뚫네”…5대 은행 신규 대출자 신용점수 살펴보니 (매일경제)
https://zrr.kr/nonW

'불황형 대출' 는다…은행 신용카드 대출 연체 10년 만에 최고 (중앙일보)
https://zrr.kr/7kUP

우리은행, 알뜰폴 사업 진출…LG유플러스 망 활용 (이코노미스트)
https://zrr.kr/YPGZ

[증권/보험]

중소형 증권사, IPO실적 가뭄… '먹거리' 스팩시장도 꽉 막혔다 (아주경제)
https://zrr.kr/PH1S

"PF 만기연장 3회 넘어도 이자 잘 내면 '정상' 분류" (서울경제)
https://zrr.kr/g0H5

금감원 "보험사 출혈경쟁·상품개발 엄중 조치" (뉴시스)
https://zrr.kr/9gyX

삼성화재 체면 구긴 운전자보험 역성장…명예 회복 '절치부심' (데일리안)
https://zrr.kr/CzzH

• 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮 [메리츠증권 금융 조아해]
Meritz 금융 Daily 2024.5.29 (수)

[은행]

떨어지는 예금이자…저축은행도 3.6%대로 '뚝' (뉴시스)
https://zrr.kr/rE04

신한銀·증권, 자산관리 서비스 한번에 (매일경제)
https://zrr.kr/X1To

이자 10% 깎은 토스뱅크 "IPO 대비..재무건전성 확보” (파이낸셜뉴스)
https://zrr.kr/s9FU

M&A규제 완화 10개월 지났는데… 저축은행 매물 쌓여 (동아일보)
https://zrr.kr/wmX8

[증권/보험]

최 부총리, 최대주주 상속세 할증 폐지 검토..."역동경제 구체화 시키겠다" (파이낸셜뉴스)
https://zrr.kr/ahAf

'부실채권 쏟아진다'…실탄장전, 투자출격 (이데일리)
https://zrr.kr/HYAx

치솟는 손해율…제3보험 확대 걸림돌되나 (서울경제)
https://zrr.kr/zG2c

단기납종신 규제 후 'CEO정기보험' 급증…개인·개인사업자 판매 확대에는 경고음 (보험저널)
https://zrr.kr/M2kZ

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📮 [메리츠증권 금융 조아해]
Meritz 금융 Daily 2024.5.24 (금)

[은행]

장기 고정금리 대출 유도 위해 주담대 채권 발행 문턱 낮춘다 (매일경제)
https://zrr.kr/Gn7y

부동산 대출 부풀리기 급증에… 금감원, 은행 자체 감사 결과 제출 주문 (조선비즈)
https://zrr.kr/yctE

증권업 재진출한 우리금융, 여의도 미래에셋증권 빌딩 인수 추진 (조선비즈)
https://zrr.kr/5LyF

은행앱으로 공항 탑승 수속까지…금융권 앱 경쟁 치열 (아시아경제)
https://zrr.kr/HieQ

[증권/보험]

PF '옥석 가리기' 7월 마무리 내달 1조원 자금수혈도 가동 (매일경제)
https://zrr.kr/ktIl

이복현, 공매도 재개 논란에 "다양한 옵션 검토중…다음달 설명" (연합뉴스)
https://zrr.kr/qeO8

4월 車보험 손해율 악화… 보험료 인하 탓 (한국보험신문)
https://zrr.kr/HO1P

카카오 '상품', 토스 '판매'…엇갈린 빅테크 보험 공략 (전자신문)
https://zrr.kr/MZue

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📮 [메리츠증권 금융/ 조아해] Meritz 금융 Daily 2024.5.20 (월) [은행] ROE 10%·발행주식 축소… 금융사 수장들 'K-밸류업 약속' (파이낸셜뉴스) https://zrr.kr/rLAj 홍콩ELS 투자자 ‘대반전’…지수 급반등에 손실 다 메꿀수도 (매일경제) https://zrr.kr/2Txu 케이뱅크, 아파트담보대출 등 금리 인하…대환대출 최저 연 3.43% (이코노미스트) https://zrr.kr/Bw0W 저축은행…

📮 [메리츠증권 금융/ 조아해]

▶ 보험사 상각률 이슈 발생

금감원, '부풀리기' 보험회계 바꾼다…순익 확 준다 (머니투데이)
https://n.news.naver.com/article/008/0005040701

21일 금융당국에 따르면 금융감독원은 보험사들이 부채 항목의 CSM을 상각해 이익으로 전환하는 과정에서 4.8%의 할인율(장기선도금리)을 미적용 하도록 하는 방안을 검토 중이다.

할인율을 적용하지 않으면 보험기간에 동일하게 이익이 배분된다. 보험기간 전 기간에 걸친 보험사 이익은 같지만 초년도 이익은 30~40% 가량 감소해 파장이 클 것으로 업계는 추정한다. 특히 손해보험사 중 상각률이 11% 전후로 평균 대비 높은 대형 보험사들이 타격을 입을 수 있다. 지난해 개최된 한국리스크관리학회 세미나에서 할인율 적용으로 인해 손보사 이익이 1.65배 부풀려질 수 있다는 연구 결과도 제시됐다.

• 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전사공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인없이 제공합니다. 번역에 오류 있을 수 있음에 유의 바랍니다.

📮 [메리츠증권 금융 조아해]

보험 주요 지표 비교 (1) 손해보험사

*▶ 손해보험사 3사 1Q24 순이익 1.76조원: 컨센서스 34.2% 상회*

- 손해보험사 3사 (삼성화재, DB손해보험, 현대해상) 합산 1Q24 순이익은 1.76조원 (+28.1% YoY, +286.7% QoQ)으로 컨센서스를 34.2% 상회

- 1) 보험손익의 손실부담계약비용 환입이 발생한 가운데 (DB손해보험 1,000억원, 현대해상 2,700억원),

- 2) 투자손익이 주식관련 평가이익 호조로 양호한 것에 기인

- 보험손익의 환입 요인 제외 시 3사 합산 1Q24 순이익은 1.39조원 (+1.2% YoY, +205.5% QoQ)으로 컨센서스를 6.0% 상회한 것으로 추정

*▶ 핵심 지표 1. CSM잔액 증가율*

- 손해보험사 3사 합산 CSM잔액은 35.3조원으로 전분기대비 2.2% 증가

- 업계 공통적으로 1Q 중 상품 개정, GA채널 확대 (ex. 삼성화재 GA매출 비중 30%; +10%p YoY), 경쟁 강화 등으로 배수가 전분기대비 평균 1.8배 하락 (= 신계약 CSM 축소 요인)

- 다만 판매력 및 CSM 조정에 따라 보험사별 CSM잔액 성장률 상이 

- 1) 삼성화재는 판매량 증가로 신계약 CSM이 전분기와 유사한 수준 유지 및 CSM 조정 안정화 (-1,962억원 vs. 4Q23 -5,188억원)로 견조한 성장세 시현(+3.7% QoQ). 

- 2) DB손해보험 또한 판매량 증가 및 CSM 조정 안정화 (-2,059억원 vs. 4Q23 -7,944억원)로 순증 기조 유지 (+2.4% QoQ).

- 반면 3) 현대해상은 판매량 증가로 신계약 CSM은 타사대비 높은 수준으로 증가했으나 (+13.3% QoQ), CSM조정은 IBNR 산출 기준 변경 건으로 인해 확대 (-2,000억원 vs. 4Q23 210억원)됨에 따라 전분기와 유사한 수준에 그침 (+0.5% QoQ)

*▶ 핵심 지표 2. K-ICS비율*

- 1Q 중 제도 변경으로 인해 K-ICS비율 변동폭 상이.

- 1) 삼성화재는 제도 개선에도 불구, 양호한 본업의 경쟁력으로 업종 내 가장 높은 수준 유지 (277%; +4.3%p QoQ). 

- 2) DB손해보험 또한 할인율 제도 변경에도 불구 높은 수준 유지 (231%; -2.2%p QoQ).

- 반면 3) 현대해상은 할인율 제도 변경 (-9%p)으로 상대적으로 높은 하락세 시현 (168%; -5.4%p QoQ)

- 다만 현대해상은 2Q 중 후순위채 발행 준비하고 있는 점 고려 시 추후 180% 회복될 것으로 예상 

*▶ 구체화되고 있는 자본정책*

- 삼성화재는 적정자본 수준 220% 제시, 초과분에 대해 주주환원 (중장기 주주환원율 50% 제시) 및 자본투자를 진행 예정

- DB손해보험은 2Q24 실적 발표를 통해 자본정책 구체화

자료: https://zrr.kr/CMhS

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮 [메리츠증권 금융 조아해]

한화생명 - 1Q24 Review: 체질 개선 진행 중

*▶ *1Q24 당기순이익 1,755억원: 컨센서스 상회

- 1Q 당기순이익은 1,755억원 (-62.7% YoY, +357.5% QoQ)로 컨센서스를 28.2% 상회

- 보험손익은 IBNR 제도 변경 (850억원)으로 부진했으나, 견조한 투자손익이 실적을 견인 (운용자산이익률 3.96% vs. 4Q23 3.36%).

- [보험손익]908억원(-47.3% YoY)으로 부진

- 1) CSM상각은 CSM잔액 감소 (-6.4% YoY)로 전년동기대비 2.1% 감소했으며,

- 2) 예실차는 IBNR 제도 변경으로 적자가 확대 (-1,005억원 vs. 1Q23 -281억원).

- [CSM Movement]CSM 9.2조원(+0.1% QoQ)

- 신계약 CSM은 종신보험 해지율 가정 변동, 경쟁 강화 등에 따른 배수 하락 (6배 vs. 4Q23 13배)으로 부진 (-5.3% YoY, -24.8% QoQ), - CSM 조정 또한 할인율 제도 변경으로 확대 (-3,745억원 vs. 1Q23 -2,861억원)

- [투자손익]보험금융손익 제외한 투자손익 8,915억원 (vs. 1Q23 4,329억원)

- 전년 대규모 채권처분이익 및 금리 하락에 따른 FVPL 손익 부진 (-54.2% YoY) 고려 시, 부담금리 하락 (-22bp YoY) 기반 양호하게 방어된 것으로 판단

- [자본비율]K-ICS비율 174% (-10%p QoQ)

- 할인율 조정 (-14bp)

▶ 점차 가시화될 수익성 회복 노력

- 투자의견 Buy와 적정주가 4,000원을 유지

- 배당 가시성을 위해 ‘CSM배수 회복 (= 신계약CSM 증가) → CSM잔액 증가 → K-ICS비율 제고’ 흐름이 필요

- 다만 1) 동사의 일반보험 중심 보험 포트폴리오 개선 추이 (일반보장 CSM +57.5% YoY) 및

- 2) 이후의 실적은 IBNR 제도 변경 및 할인율 조정 영향 소멸로 변동성이 축소된다는 점에서, 연중 해당 흐름을 기대 가능

자료: https://tinyurl.com/55x8tshc

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮 [메리츠증권 금융 조아해]

현대해상 - 1Q24 Review: 변동성의 끝을 향해

*▶ 1Q24 당기순이익 4,773억원: 컨센서스 상회*

- 1Q 당기순이익은 4,773억원(+51.4% YoY, +2,364.3% QoQ)으로 컨센서스를 82.8% 큰 폭으로 상회

- 손실부담계약비용 환입 (2,700억원)에 기인

- [보험손익]5,329억원 (+116.6% YoY)

- 장기보험손익은 4,436억원 (+206.4% YoY)를 기록

- 예실차는 부진하나 (-470억원 vs. 1Q23 -464억원), 손실계약부담비용 환입이 주효 (-2,264억원 vs. 1Q23 +430억원)

- IBNR 산출 기준 변경으로 1) 손실계약 실손은 손실계약부담비용 환입 (2,700억원)이 발생한 반면 (= BEL 감소),

- 2) 이익계약 실손은 CSM 조정 (1,800억원)이 발생 (= BEL 증가)

- 일반/자동차보험손익은 손해율 악화로 전년동기대비 11.8% 감소

- [CSM Movement]CSM 잔액 9.1조원 (+0.5% QoQ)

- 신계약CSM +13.3% QoQ: 배수 하락 (10.4배 vs. 23년 11.1배)을 매출 증가로 상쇄

- CSM조정은 앞서 언급한 요인으로 확대 (-2,000억원 vs. 4Q23 210억원).

- [투자손익]보험금융손익 제외한 투자손익 3,199억원 (-37.8% YoY)

- 금리 상승으로 FVPL이 적자전환

- [자본비율]K-ICS비율 168% (-5.4%p QoQ)

- 할인율 조정 (-9%p)

▶경상으로의 회복

- 투자의견 Buy와 적정주가 42,000원을 유지

- 전년과 달리 올해는 경상적인 이익 체력 회복을 기대 가능

- 물론 현 자본비율은 타사대비 낮은 수준이나 1) 2Q 중 후순위채 발행을 준비하고 있는 점 고려 시, 향후 180%으로 회복될 것으로 기대되며,

- 2) Valuation (PBR 0.4배) 및 배당 (24E DY 8.8%) 매력 또한 유효

자료: https://tinyurl.com/2p9dmk93

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮 [메리츠증권 금융/ 조아해]
Meritz 금융 Daily 2024.5.10 (금)

[은행]

가계대출 비율, 올해 1분기 100% 아래로 떨어졌다 (이데일리)
https://zrr.kr/YUnZ

부동산 PF 정상화에… 은행·보험 '공동대출' 조성해 자금 투입한다 (머니S)
https://zrr.kr/a6tB

불확실성 확대에…은행권, 외화 자금조달 박차 (이데일리)
https://zrr.kr/rB0e

케이뱅크만 고민…가상자산예치금 연 1% 유력 (아이뉴스24)
https://zrr.kr/2pqQ

[증권/보험]

尹대통령 "금투세 폐지 야당 협조 구할 것" (파이낸셜뉴스)
https://zrr.kr/6DGq

IPO 주관사 상장 실패해도 보수 받는다…기업실사 부실하면 제재 (연합뉴스)
https://zrr.kr/eik4

'고무줄 논란' 보험사 회계, 실무표준 나온다 (한국경제)
https://zrr.kr/v5v0

저출산에 어린이보험 계약 줄어도… 건당 보험료는 늘었네 (파이낸셜뉴스)
https://zrr.kr/9O4H

• 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.