Гиганты, на плечах которых мы сидим

#столыпин_летопись
Мало кто задумывается о работе элементарных вещей, нас окружающих. Мало кто знает то, по каким законам работает интернет, какие химические реакции стоят за появлением огня. Эти вещи нам рассказывают в школах и университетах, мы их впитываем из обыденной жизни, а иногда даже оставляем в них магическое для романтики. Всегда же лучше смотреть на огонь, как на субстанцию, и не задумываться о нем, как о реакции окисления древесины при достижении определенной температуры.

Подобное существует и в экономике. Мы привыкли к утверждениям, что «спрос должен быть равен предложению», рынки действуют не изолировано, что существуют разные типы рынков – финансов, труда, капитала. Но все это тоже когда-то должно было быть выведено, описано и теоретизировано. Эти, на сегодняшний взгляд банальные вещи, впервые сформулировал Леон Вальрас – выдающийся французский экономист-марджиналист, который родился 16 декабря 190 лет назад.

Одним из основных достижений Вальраса было формулирование теории общего равновесия, которая систематизировала взаимодействия между различными рынками. Вальрас обосновал, что в условиях совершенной конкуренции все рынки в экономике взаимодействуют друг с другом, и изменения в одном секторе влияют на весь рынок. Эта концепция была революционной, так как предыдущие экономисты в основном анализировали отдельные рынки в изоляции. Он утверждал, что если возникает дисбаланс на одном из рынков, то механизмы саморегуляции экономики приведут систему к новому состоянию равновесия. Это стало основой для понимания макроэкономических процессов и разработки более сложных экономических моделей.

Леон Вальрас также стоит на переднем крае введения математических методов в экономическую теорию. Он использовал системы уравнений, чтобы формализовать экономические модели, что позволило совершить существенный шаг вперёд в понимании экономических процессов.

Другим важным аспектом работы Вальраса стало внимание к информации в экономических процессах. Он подчеркивал важность информации для эффективного функционирования рынков. Недостаток информации может приводить к неверным решениям, что, в свою очередь, может вызывать дисбалансы на рынках.

Другой великий экономист Йозеф Шумпетер так охарактеризовал вклад Вальраса в экономическую науку: «Теория экономического равновесия — вот заявка Вальраса на бессмертие, великая теория, кристально ясный ход которой осветил структуру чисто экономических отношений светом единого фундаментального принципа. На памятнике, возведенном в честь Вальраса Лозаннским университетом, по праву высечены лишь два слова: «Экономическое равновесие».

Экспортный потенциал российской стали будет снижаться

Работающим на этом рынке компаниям придется разрабатывать конкурентоспособные стратегии, которые позволят им стабилизировать свою операционную и финансовую деятельность. К таким выводам пришли аналитики консалтинговой компании «Яков и Партнёры» в своем новом исследовании под названием «Перспективы коммерциализации российской стали: развитие внутреннего потребления и поиск новых рынков сбыта».

Главные тезисы исследования:

▪️Периодом хорошего самочувствия стал 2021 год, когда доходы от экспорта продуктов черной металлургии в денежном выражении составляли 6% от совокупного экспорта РФ

▪️В 2023 году ограничение в рынках экспорта, снижение цен на металлы привели к падению экспортной выручки в 2023 г. на 45% относительно 2021 г. и на 27% - относительно 2022-го. Возвращение к финансовым показателям 2021–2022 гг. с учетом продолжающегося падения отрасли будет становиться все менее вероятным

▪️Цены на сталь, согласно консенсусным прогнозам, к 2030 г. останутся на уровне 2023–2024 гг

▪️Одна из причин снижения спроса на российскую сталь - усиление конкуренции со стороны китайских производителей и общемировой экономический спад.

▪️Дополнительно в 2025–2027 гг. ожидается снижение объемов производства стали, главным образом из-за падения спроса в строительной отрасли, что уже отразилось в результатах первых трех кварталов 2024 г. : производство стали сократилось на 5–6%, а EBITDA ведущих игроков рынка снизилась на 5–27%

▪️Исправить ситуацию могут меры по повышению операционной эффективности и стабилизации финансовых показателей. Плечом для российской стали, в частности, может стать развитие машиностроения – оно способно обеспечить стали небольшой, но устойчивый спрос.

Подробности по теме – у «Якова и партнеров»

Еще немного тезисов от участников дискуссии:

➢ Та ситуация, в которой сегодня оказалась экономика России, требует стратегии. Следом за ней появятся и предложения, как ее реализовать.

➢ 20 лет ради угольщиков развивали Восточный полигон. Но ведь если бы не они, то там и не было бы никакой пропускной мощности, не был бы создан центр низкомаржинального экспорта.

➢ Более высокомаржинальные грузы должны иметь возможность оперативно проходить на экспорт.

➢ Сейчас первоочередная задача российской экономики - использовать для экспорта все доступные инфраструктурные возможности. Соответственно, нужен правильный баланс доступных провозных мощностей не только для угля, но и для других грузов.

Как видим, горячо) Но в споре, как известно, рождается истина

Редкая «удача» посетила российские макроэкономические показатели в эту неделю

Мало того, что сами листы бумаги офигевают от напечатанных на них цифр с офертами по кредитам под 26% и вкладам под 25%. В этот «удачный» момент скакнул еще и валютный курс, и сразу аж на 10 рублей вверх. Вместе ставка 25%, курс в 110 и перспектива роста налогов создают просто впечатляющую среду для инвестиций. Такую, что затрубили негатив сами госпредприятия, собственно, по слухам, накачиваемые бюджетными деньгами.

Сложно представить, при любых симпатиях и антипатиях к тем или иным акторам экономического поля, чтобы эти условия могли вызвать рост инвестиций, наращивание предложения и победу над надоевшей долларо-сырьевой парадигмой. Более того, есть вероятность, что они еще больше в нее загоняют.

И вот опрос РСПП показывает ухудшившиеся настроения бизнеса, и немудрено. Признак стагфляции с этим становится более явным, хоть это еще и не диагноз.

На этом фоне так называемые «аналитики» призывают/предсказывают повышение ставки до 25%, чтобы уж совсем все заморозить. Как мамонтов, которые думали, что отмерзнут, да вот не отмерзают, а если отмерзают, то неживые.

И встает вопрос: а что творится в Датском королевстве? Где совсем недавняя строжайшая риторика ЦБ о том, как ставкой мы придавим инфляцию,  которая у нас монетарная? Как теперь объяснить всю эту риторику через призму будущего роста цен с валютным курсом?

Неужели мы не помним эхо опасных экспериментов с макроэкономикой в конце 80-х? Или у нас имидж глав отдельных ведомств, рапортующих об «успехе» своей политики, вздрагивающих из-за риска, что их обвинят в кризисе, из-за этого еще больше доказывающих свою правоту в «неправоте» превыше общего результата?

Не пора ли все же разобраться?

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования обнародовал аналитическую записку о динамике промышленного производства в октябре 2024 года

Относительно уровня годовой давности индекс производства в октябре составил 104,8% после 103,2%, однако этот рост – действие календарного фактора. Более того, если рассмотреть объем промышленного производства без учета секторов с ощутимым присутствием ОПК, то можно констатировать, что с середины 2023 г. объем выпуска увеличился лишь на 1%, отмечают эксперты
❓Какие направления сильнее всего просели в показателях?

Стагнация отмечается в добыче углеводородов, явное снижение объемов - в производстве нефтепродуктов.
В выпуске пищевых продуктов ситуация, скорее, благоприятная: снижение интенсивности производства замедлилось, отрасль стабилизировалась. Если, конечно, считать благоприятным попытку удержаться на краю.

🌱А некоторые отрасли, несмотря ни на что, даже продолжают расти. Правда, тоже с оговорками.

🪵 Восстановила рост деревообработка, но этот рост очень неустойчив, отмечают эксперты, и в октябре 2024-го "интенсивность производства отставала от среднемесячного уровня 2021 г. лишь на 5%". Это точно рост?

🚙 Выпуск автотранспортных средств, судя по данным Росстата, не растет, а лишь "проявляет признаки возобновления роста" после кризиса 2022 г., в котором довольно сильно пострадал. А вот производство прочих транспортных средств явно подросло, особенно в категории "производство летательных аппаратов". В октябре рост составил 123% к среднемесячному уровню 2021 года. Но именно это, впрочем, и не удивительно, и рост тут явно не за счёт выпуска отечественных самолетов.

🖥 Абсолютным лидером по приросту к докризисному уровню стал сектор производства компьютеров, электронных и оптических изделий. Он превысил среднемесячный уровень 2021 г. почти вдвое (на 95%).

🔎 А какой вывод? Картина октября 2024 года говорит нам о том, что инерционное развитие ряда отраслей продолжается, включая капиталоемкие направления (ну разве что за исключением нефтянки). Но при существующей денежно-кредитной политике этот процесс, увы, не бесконечен. Как и для направлений, стимулируемых, в первую очередь, государственными задачами.

Экономике необходимо смягчение ДКП и рост производительности

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин в колонке для ИА «Прайм» рассказал, какие меры способны помочь в борьбе с инфляцией

#МНЕНИЕ

«Ускоренный рост предложения товаров и услуг – единственная возможность для снижения инфляции при одновременном сохранении темпов экономического роста на уровне близком к среднемировым.

Природа инфляции у нас в значительной степени немонетарная. Усложнение и удорожание расчетов и логистики при внешней торговле, санкции, демография, ряд других факторов – в любом случае будут влиять на уровень издержек и цены. При любой ставке. И даже при полном запрете кредитования.

По ряду категорий товаров и услуг спрос будет ниже, а цены всё равно вырастут. Просто потребление сократится. Если, конечно, не нарастить производство. Одновременно спрос в российских условиях реагирует на уровень процентных ставок совсем не так как в ряде зарубежных стран. Кредитования физических лиц по плавающим ставкам у нас практически нет.

То есть решения по ставке влияют лишь на новые займы, а не на расходы по ранее выданным как в ряде западных стран. А в одной из недавних публикаций эксперты самого ЦБ пишут, что эффективность трансмиссии ДКП через процентный канал выше в экономике с преобладающей долей рикардианских, то есть более обеспеченных домохозяйств, не имеющих кредитных ограничений и обладающих сбережениями.

Реакция более бедных домохозяйств через этот канал выражена слабее или вовсе отсутствует, если у них нет доступа на финансовый, в частности кредитный, рынок. В России же доля "нерикардианских" ограниченных в ликвидности домохозяйств согласно тому же документу - 68%. Упрощая – большинству населения не важно, какая ставка. Если выросла зарплата, то потратят больше. А зарплаты, во всяком случае пока, растут.

Но в ситуации, когда реальные процентные ставки зашкаливают, роста предложения за счет наращивания производства товаров и услуг ожидать не приходится несмотря на динамику спроса. Ведь при высоком уровне загруженности мощностей и ограниченном предложении рабочей силы единственная возможность для роста – повышение производительности. Что означает необходимость инвестиций. А высокая стоимость денег делает большую часть из инвестиционных проектов невыгодными. Ведь инвестиции для компаний – это либо кредиты, либо собственные средства. А даже если есть свои ресурсы – зачем бизнесу инвестировать и рисковать, когда можно получать процентные доходы заметно выше инфляции? Отсюда и рекорды по уровню депозитов юридических лиц.

Одновременно корпоративное кредитование пока действительно растет. Но все больше подтверждений, что занимают сейчас большей частью те компании, которые не занимать не могут. Для рефинансирования уже имеющегося долга и выплаты растущих процентов по нему, для поддержания текущей ликвидности в условиях, когда расчеты занимают больше времени, а контрагенты начинают задерживать платежи. И для завершения ранее начатых инвестпроектов. Но всё реже – для начала новых.

То есть, инвестиционный спрос сверхжесткой ДКП сбить можно. Но ценой спада инвестиций, а также роста числа банкротств и дефолтов. А вот замедления роста цен такая политика не гарантирует. Пока не доведет, как говорится в статье ИНП РАН до "остановки роста". Словосочетание, судя по всему, выбранное чтобы не использовать неприятное слово "рецессия".

Экономике необходим переход к смягчению ДКП. При одновременной концентрации усилий власти и бизнеса на опережающем повышении производительности, абсолютно необходимом для роста в сложившейся демографической ситуации. Включая расширение действия мер поддержки инвестиций, например, таких как увеличение размера инвестиционного вычета, повышенное внимание к вопросам технологического и инфраструктурного развития, дальнейшее снижение барьеров и стимулирование инвестиционного импорта, поддержка профессиональной переподготовки и трудовой мобильности».