[ Cisco, AI 로 수요 호조가 이어지며 어닝 서프라이즈 발표. 장후 시장에서 6% 넘게 상승 ]

2분기 2025년 주요 실적:
- 매출: 전년 동기 대비 9% 증가한 $140억
- Non-GAAP 순이익: $38억으로, 전년 동기 대비 6% 증가
- Non-GAAP 주당순이익(EPS): $0.94로, 전년 동기 대비 8% 증가
- 제품 주문량: 전년 동기 대비 29% 증가했으며, Splunk를 제외하면 11% 증가했습니다.
- AI 인프라 주문량: 이번 분기에 $3.5억을 기록하여, 2025 회계연도 상반기 총 $7억을 달성했습니다.
3분기 2025년 가이던스:
- 매출: $139억에서 $141억 사이로 예상됩니다.
- Non-GAAP 주당순이익(EPS): $0.90에서 $0.92 사이로 예상

2025 회계연도 전체 가이던스:
- 매출: $560억에서 $565억 사이로 예상
- 이전 예상치인 $553억에서 $563억보다 상향 조정
- Non-GAAP 주당순이익(EPS): $3.68에서 $3.74 사이로 예상

추가 사항:
- 배당금 인상: 분기별 배당금을 주당 $0.41로 3% 인상
- 자사주 매입 프로그램: 추가로 $150억을 승인하여, 총 승인된 자사주 매입 규모를 약 $170억으로 확대

CEO인 척 로빈스 코멘트
- AI가 더욱 보편화됨에 따라, 우리는 고객들이 네트워크 인프라를 확장하고 데이터 용량 요구를 증가시키며, 최고 수준의 AI 보안을 채택할 수 있도록 지원할 준비가 되어 있습니다!

소결론
- 전일 Vertiv 까지 아쉬운 실적을 발표하며 IT 하드웨어 기업들이 이제는 쉽게 돈을 벌 수 없다는 사례가 계속 많아지고 있음
- 이제 AI 하드웨어 파이가 줄어서보다 다수의 영역에서 경쟁이 치열해지고 있기 때문
- 그럼에도 불구하고 네트워크 섹터는 기본적으로 가장 어닝 서프라이즈가 많이 나오고 있음
- AI 로 요구되는 네트워크 스펙이 계속 상향되고 있는 가운데 상대적으로 아시아 기업들과의 경쟁이 자유로운 덕분으로 추정됨
- 800G 사이클은 이제 시작이며 1.6T 싸이클도 바로 올 것으로 예상됨에 따라 네트워크 밸류체인들에 대한 팔로우업 지속 필요

[ Dutch Bros, 어닝 서프라이즈로 장후 시장에서 26% 넘게 상승]

4분기 주요 실적
- 매출: $3.428억 (+34.9% YoY) (컨센서스 : 3.19억 달러를 크게 상회)
- 동일 매장 매출 성장률: 시스템 전체 +6.9%, 회사 운영 매장 +9.5%
- 동일 매장 거래 건수: 시스템 전체 +2.3%, 회사 운영 매장 +5.2%
- 순이익: $640만 (전년 동기 순손실 $380만에서 개선)

2024년 연간 실적
- 매출: $12.6억 (+33.8% YoY)
- 동일 매장 매출 성장률: 시스템 전체 +4.5%, 회사 운영 매장 +6.8%
- 동일 매장 거래 건수: 시스템 전체 +0.4%, 회사 운영 매장 +2.6%
- 순손실: $1,000만 (전년 순손실 $3,100만에서 개선)
- 조정 EBITDA: $1.7억 (+45.1% YoY)

*📌 2025년 전망
- 매출 예상: $15.0억~$15.5억 (컨세서스 : 15.3억 달러)
- 동일 매장 매출 성장: 중간 한 자릿수 성장 예상*
- 신규 매장 오픈: 150~170개 매장 추가
- 조정 EBITDA: $2.25억$2.35억

*💬 CEO 크리스틴 바론 코멘트:
“혁신적인 전략과 로열티 프로그램 덕분에 성장세를 유지하고 있습니다. 2025년에도 긍정적인 성장을 기대합니다!” 🚀*

소결론
- Dutch Bros 컨센서스를 크게 상회하는 실적 발표로 장후 시장에서 급등
- 내년에도 신규 매장 오픈이 지속되며 동일 매장 매출 성장 또한 올해와 비슷한 수준으로 유지될 것으로 예상되는 측면이 긍정적
- 최근 조사 결과에 따르면 Dutch Bros 는 아침 점심 저녁 시간대 모두 균형 잡힌 매출이 나오는 것이 특징적
- 최근 주가 상승을 많이 했음에도 트렌드가 꾸준히 좋아 계속 주목할 소비재 기업

[ Applovin, 또 다시 컨센서스를 상회하는 실적과 가이던스를 발표하며 장후 시장에서 15% 넘게 상승 ]

*📊 2024년 4분기 실적- 총 매출 : 13.728억 달러 (전년 동기 대비 44% 증가) (컨센서스 : 1.26억 달러를 크게 상회)*
- 광고 부문 매출: 9.995억 달러 (전년 동기 대비 73% 증가)
- 앱 부문 매출 3.73억 달러 (전년 동기 대비 1% 감소)
- 순이익 5.992억 달러 (전년 동기 대비 248% 증가)

*💡 주요 비즈니스 하이라이트*
- 자사주 매입: 4분기 동안 160만 주, 연간 총 2,570만 주를 $2.1억 달러에 매입

*📈 2025년 1분기 재무 전망
- 총 매출: 13.55~13.85억 달러 (컨센서스 : 13.2억 달러)
- 광고 부문 매출: 10.30~10.50억 달러
- 앱 부문 매출: 3.25억~3.35억 달러
- 조정 EBITDA: 8.55억~8.85억 달러
호실적 원인 추정
- Applovin이 공식적으로 아직 이번 호실적에 대해서 언급한 것은 없지만 최근 조사 결과를 보면 다음과 같은 이유로 추정됨
- AppLovin 2025년 애드테크 공급 시장 점유율 +3.67% 상승
- MAX 플랫폼 이용 고객들의 CPM(1,000회 노출당 비용) 증가*

소결론
- 애드테크 대장주인 Applovin 은 또다시 호실적을 발표하며 장후 시장에서 급등
- 실적, 가이던스 모두 높아진 컨센서스 조차 상회
- AI 를 통한 애드테크 수혜 + 애드 테크 내에서도 계속 확장되는 동사의 사업성 계속해서 주목 필요

[ 브로드컴 4Q24 실적 발표 - 변곡점 온 AI ASIC의 시대 + AI 데이터센터의 HW, SW 모두 품은 브로드컴 ]
주요 재무 실적:

- 2024 회계연도 연결 매출: 전년 대비 44% 증가한 516억 달러 (VMware 제외 시 9% 성장)
- Q4 연결 매출: 전년 대비 51% 증가한 141억 달러 (VMware 제외 시 11% 성장)
- Q4 영업이익: 88억 달러 (전년 대비 53% 증가), 영업이익률 63%

주요 사업 현황:

1) VMware 통합

- VMware 인수 후 통합이 대부분 완료
- 운영 마진이 2024년 말 70%까지 상승
- 초기 목표였던 85억 달러의 조정 EBITDA를 3년 목표보다 빨리 달성할 전망

2) AI 사업 성과

- AI 관련 매출이 전년 대비 220% 증가한 122억 달러 기록 (반도체 매출의 41% 차지)
- 2027년까지 AI 관련 시장 규모가 600-900억 달러로 성장할 것으로 전망
- 현재 3개의 대형 하이퍼스케일러 고객 보유, 추가로 2개 고객과 개발 진행 중

2025년 Q1 전망:

- 연결 매출 146억 달러 예상 (전년 대비 22% 증가)
- 반도체 부문 매출 81억 달러 예상 (전년 대비 10% 증가)
- 소프트웨어 인프라 매출 65억 달러 예상 (전년 대비 41% 증가)

어느 때보다 중요한 이번 브로드컴 실적 발표 함의점

- 실적 자체는 이번 분기, 가이던스 모두 인상적인 수준은 아니었지만 산업 변곡점이 확인된 점이 긍정적

1) 폭발하는 AI ASIC 시장 2027년 AI ASIC 시장 600~900억 달러 전망

브로드컴 코멘트
- 현재 구글, 메타, 바이트 댄스 (추정 고객) 만 고려한 AI ASIC 시장은 150~200억 달러 수준인데 2027년에는 600~900억 달러로 급증할 것으로 전망

관련된 생각
- 빅테크들의 AI 솔루션들이 일부 모델로 귀결되고 개발 방향성이 어느 정도 정해지면서 AI ASIC 을 개발하는 것이 점점 더 용이함

- 클라우드 업체 간의 싸움도 Nvidia GPU를 IaaS로 제공하는 서비스가 아니라면 AI 모델이나 AI 서비스를 자체 반도체로 제공하여 가격 경쟁력과 이익 확보를 하는 것이 더 나음

- 이에 Amazon 이 AI ASIC 경쟁을 시작하며 본격적인 빅테크들의 AI ASIC 발주 경쟁이 시작됨

- 2027년 600~900억 달러는 빅테크 데이터 센터에서 AI 서버는 왠만하면 다 자체 반도체로 채우겠다는 것

- 이에 빅테크들의 수주를 나누어 갖은 Broadcom과 Marvell 이 내년, 내후년 반도체 시장을 주도하기 시작할 것으로 보이며 당장의 밸류에이션은 의미없음

2) 안착된 VMware 사업

브로드컴 코멘트

- 운영 마진이 2024년 말 70%까지 상승 및 기존 목표 예상보다 빠르게 달성 예상

관련된 생각

- Broadcom 은 VMware 인수 이후 공격적인 구독 모델로의 전환을 추진하였음
- 너무 공격적인 가격 정책과 구독 정책으로 고객 이탈 우려가 있었지만 고객들의 이탈없이 전환이 순조롭게 되고 있음
- 이는 VMware 가 데이터 센터 인프라 소프트웨어 시장에서 독보적이기 때문
- 브로드컴은 반도체 회사 이미지가 강하지만 VMware 인수로 엔비디아처럼 데이터 센터 밸류체인에서 소프트웨어, 하드웨어를 모두 경쟁력있게 수직계열화한 또 하나의 기업이 되었음
- 과거 아날로그 반도체 시절의 밸류에이션은 무의미함

결론

- Amazon 과 Alphabet 이 빅테크들의 본격적인 AI ASIC 내재화 경쟁을 시작하였음
- 다른 기업들도 수익성과 가격 경쟁력을 위해 동참할 것이라는 점이 이번 실적 발표에서 확인되었음
- IaaS 용이 아닌 AI 반도체 수요가 AI ASIC 으로 전환된다면 이는 AI ASIC 시장은 향후 2~3년 간 폭발적으로 성장할 것
- TSMC CoWoS CAPA에서 GPU보다 AI ASIC 점유율이 더 커질 가능성이 높아짐
- AI ASIC 시대에서는 낮아진 하드웨어 비용 이점을 누리는 소프트웨어와 Marvell, Broadcom 주목 필요

[ Apple, Broadcom 과 협력하여 AI 칩 개발 예정 ]

- 애플(Apple)이 인공지능(AI) 처리에 특화된 첫 번째 서버용 칩을 개발 중

- 발트라(Baltra) 라는 코드명, 2026년 대량 생산이 목표입니다.

- 애플의 새로운 생성형 AI 기능의 컴퓨팅 수요를 충족하기 위한 것

-애플 실리콘 팀이 주도적으로 개발 중

주요 내용 요약:
1. AI 서버 칩 개발 배경
• 애플은 현재 iPhone 및 Mac에 생성형 AI 기능(Apple Intelligence)을 점진적으로 도입 중
• 간단한 AI 요청은 기기 자체에서 처리, 복잡한 요청은 클라우드 서버의 고성능 칩으로 처리
• 기존 칩은 AI 처리를 위해 설계되지 않아 속도와 에너지 효율 면에서 Nvidia 등 경쟁사 칩에 비해 뒤처짐
• 이를 개선하기 위해 AI 전용 칩 개발을 추진

1. Broadcom과의 협력
   • 애플은 Broadcom과 협력해 AI 칩의 네트워킹 기술을 개발 중, 이 기술은 대규모 데이터 처리 및 AI 모델 운영의 핵심
   • Broadcom은 네트워킹 기술을 제공하지만, 칩의 전반적인 설계와 생산은 애플이 관리하며 TSMC가 제조
2. 칩 설계 및 기술적 특징
   • 칩렛(chiplet) 디자인: 칩을 작은 조각으로 나눠 조립하는 방식으로 생산 복잡성을 줄이고 결함 가능성을 낮춤.
   • Apple Neural Engine(ANE): 애플이 기존에 iPhone에서 활용했던 ANE를 칩 설계에 대규모로 포함, AI 작업 속도를 높임.
   • TSMC의 최신 N3P 공정을 활용해 칩을 생산하며, 이는 M4 칩보다 향상된 제조 공정임.
3. 경쟁사 대비 애플의 전략적 차별점
   • 애플은 Nvidia 칩을 사용하지 않고 독자 칩을 개발하여 비용 절감과 데이터 보안 강화 목표.
   • Google, Meta, Microsoft와 유사하게 자체 칩 개발로 Nvidia 의존도를 낮추려는 행보를 보임.
4. 개발 일정
   • 애플은 12개월 내 초기 설계를 완료하고, 추가 수정 및 테스트를 거쳐 2026년 대량 생산에 돌입할 계획

[ Apple 과 Sony 전략적 파트너쉽 가능성 ]
- Apple 의 Vision Pro는 판매량이 50만 대를 넘지 못 하며 크게 실패

- 그렇다고 Apple 은 Vision Pron 개발을 중단할 생각은 없음

- 실패 원인은 사용처가 제한적인 점이며 구매한 사람들도 기기를 잘 쓰지 않는 것으로 조사

- 사용처 확장의 일환으로 게임 컨텐츠 강화를 위해 Sony와 협력을 추진할 예정

- 그렇다고 Playstation 게임을 Apple Vision Pro 에서 구동하는 것은 아님

- 대신 다른 VR 처럼 컨트롤러 지원을 위해 Playstation VR2 컨트롤러를 Vision Pro 에서도 사용하는 방안을 추진중

- 게임 뿐만 아니라 생산성 작업에서도 사용될 예정

[ Micron, 36GB 12단 HBM3E 출시 ]
- 마이크론은 전일 12단 HBM3E 발표

- 마이크론의 12단 HBM3E 는 한 스택에 36GB 용량을 가지고 있으며 1.2TB/s 이상의 메모리 대역폭을 제공함

- 마이크론은 자사 8단 HBM 보다 전력 소비가 적다고 발표

- 해당 제품은 엔비디아 H200 / B100 / B200 을 타겟팅한 제품

- 수율을 따져보기는 해야하지만 Micron 의 HBM 기술 개발 속도가 빨라지고 있음

출처 : Tom's Hardware

[ Intel, 브로드컴의 18A 공정 테스트 실패 & 2027년부터 파운드리 의미있는 매출 예상 코멘트 ]

브로드컴의 18A 공정 테스트 실패

- 브로드컴이 올해말 양산 목표인 인텔 18A 공정으로 테스트 했지만 실패한 것으로 파악됨

- 브로드컴은 아직 18A 공정이 대량 생산할 수 없다고 판단내렸음

- 다만, 브로드컴은 아직 공식적으로 18A 공정 활용 가능성을 포기했다고는 코멘트하지 않음

Intel 파운드리 매출은 2027년 되야 의미있을 것

- Intel 의 CFO 가 투자자 컨퍼런스에서 Intel 파운드리 사업에 관해 코멘트

- Intel 의 파운드리 사업은 2026년에 매출을 내기 시작해 2027년에 의미있는 매출을 낼 것이라고 전망

- 올해 하반기 Intel 소비자용 제품에 처음 사용될 것이라고 예상되었던 Intel 20A 공정은 사실상 취소되었고 18A 공정에 집중하기로 했다고 코멘트

소결론

- Intel 의 파운드리 사업이 당장 매각 가능성은 낮아 보임

- 우선은 기존의 턴어라운드 계획에 공을 들일 것으로 보이고

- 기존 턴어라운드 계획의 최종 목표였던 18A 공정을 내년 여름 정도까지 어떻게든 완성시키는데 공을 드릴 것으로 보임

- 다만, 금일 브로드컴 실패 소식 등을 미루어볼때 18A 공정이 TSMC 2나노~3나노 공정 사이를 타게팅 하는 높은 목표로 잡혀있어

수율 개선이 쉽지 않아 보임

- 공정 때문에 엉망인 인텔이지만

반대로 공정 때문에 팹리스 가치가 지나치게 묻혀 있는 만큼 인텔은 여전히 계속 주목해야 함

[ Marvell, AI 수혜 받는 데이터 센터가 강력한 성장을 보여주며 어닝 서프라이즈 발표 ]

- Marvell 은 AI 수혜 받는 데이터 센터가 전년 동기 대비 2배 성장하며 어닝 서프라이즈 발표

이번 분기 실적

- 매출 : 12.7억 달러 (YoY -5.2%, 컨센서스 를 2천만 달러 상회)

- Non-GAAP EPS : 0.30 달러 (컨센서스를 0.01달러 상회)

2025년 3분기 전망

- 매출 : 14.5억 달러로 컨센서스 14.1억 달러를 상회

- Non-GAAP EPS : 0.40 달러로 컨센서스 0.38 달러를 상회

체크할 점

- Marvell 은 전체 매출이 역성장하긴 했지만 AI 수요 덕분에 데이터 센터 매출이 8.81억 달러를 기록
- 이는 전년 4.6억 달러 대비 거의 두 배 증가한 수치
- 전체 실적이 부진했던 이유는 엔터프라이즈 네트워킹, 통신사 인프라 향, 소비자 제품, 자동차 향, 산업 향이 모두 부진했기 때문
- AI 뺀 모든 전방 시장이 부진했던 것

- 그래도 긍정적이었던 부분은 다음 분기부터 엔터프라이즈 네트워킹, 통신사 시장이 반등할 것이라고 기대되며 AI 수요가 더 증가할 것이라고 코멘트 한 점
- 최근 AI 향 네트워크 밸류체인의 강세와 네트워크 시장 코멘트들과 Marvell의 코멘트가 일치함
- 부진했던 네트워크 시장 반등 + AI 향 수혜 본격화 속에서 Marvell 과 같은 핵심 밸류체인 기업들은 지속 팔로우업 필요