12/23 주간 이슈 점검: 트럼프와 머스크, 그리고 우에다 총재

• 트럼프의 희망과 정부 셧다운 이슈의 시사점

지난 FOMC에서 연준의 2025년 금리 전망, 그리고 파월 연준의장의 중립금리 발언에 달러와 금리, 주식시장이 발작을 일으켰음. 그렇지만, 관련 내용은 이미 이전부터 시장에 많은 부분 반영돼 왔던 점을 감안하면 너무 과도한 움직임이었다고 볼 수 있음. 오히려 관련 발작은 선물옵션 만기일 수급적인 요인과 함께 정부 셧다운 이슈가 영향을 줬다고 볼 수 있음.

그동안 트럼프 당선이후 미 증시의 상승이 지속. 그런 가운데 최근 트럼프는 자신의 임기동안 1) 강력한 경제 성장, 2) 재정적자 감소, 3) 무역적자 개선, 4) 주식시장 상승 등 우선순위 네가지를 언급. 시장은 대선 후 트럼프가 세금 인하를 단행해 주식시장 활성화에 도움이 될 것이라고 전망하며 강한 상승으로 화답. 문제는 트럼프의 네가지 우선순위 모두를 가질 수 있는 방법은 달러 약세 하나 뿐이라는 점. 가령 법인세 인하하면 재정적자가 늘어나고, 무역적자 개선을 위해 관세를 부과하면 물가 상승으로 경제와 주식시장에 불안을 줄 수 있듯 모두를 가질 수 없다는 점은 주목. 그렇기 때문에 트럼프는 자신이 언급한 우선순위를 선택해야 하는 기로에 있다고 볼 수 있음

한편, 정부 효율성부서(DOGE)를 트럼프는 개설해서 정부 지출을 줄이기 위한 노력을 기울이고 있음. 이에 일론 머스크는 가장 많은 지출을 차지하는 국방비를 축소 언급. 그런데 이미 의회에서는 재정위원회가 관련 노력을 하고 있었고, 실제 2023년 재정책임법을 통해 지출 축소를 진행. 그렇기 때문에 새로운 내용이 아님에도 일론 머스크는 의회를 장악하고 자신이 발언한 내용에 따르지 않는 의원들을 공개적으로 비난.

이번 임시 예산안도 민주당과 공화당의 합의로 통과를 앞두고 있었지만 머스크의 강한 비난으로 이를 통과시킨다면 2년 후 있을 하원 선거에서 자신이 SNS등을 통해 퇴출 시킬 것이라고 경고. 트럼프도 이어서 부채한도 적용 유예를 언급하며 반대에 나서자 공화당은 부채한도 적용을 2년간 유예하는 수정안을(기존은 올해 말 종료)발표. 그러나 하원에서 관련 수정안이 부결되면서 정부 셧다운 이슈가 갑자기 부각.

이에 금요일 저녁 재차 부채한도 시기를 제외한 임시 예산안이 결국 통과됐고, 1월 초 부채한도 한도 유예 연장 여부가 진행. 결국 머스크의 압력에 공화당 의원들이 영향을 받아 정부 셧다운 이슈가 생겼으며 관련 불안 심리가 주식시장의 발작이 진행됐다고 볼 수 있음. 물론 임시 예산안이 통과돼 셧다운 이슈는 해소됐지만 향후 머스크의 갑작스러운 발언 등이 시장 불확실성을 높일 수 있다는 점은 주목. 민주당 의원들도 강한 어조로 머스크가 미국 대통령이냐며 비난을 하는 등 정치불안이 진행되고 있음을 보여준 사례라고 시장 참여자들은 분석. 향후에도 정치 불확실성이 경제에 영향을 줄 수 있기에 2025년에는 트럼프에 이어 머스크의 발언도 주시해야 할 듯

• 일본 엔화와 우에다 총재

최근 12월 BOJ는 금리를 동결한 가운데 우에다 BOJ 총재가 예상과 달리 금리인상 속도가 빠르지 않음을 언급. 이에 엔화의 약세가 확대되며 달러 강세에도 영향. 그러나 이후 발표된 일본 근원 소비자 물가지수가 전년 대비 2.7% 상승하며 10월 발표된 2.3%를 크게 상회. 이러한 물가 상승 압력이 높아지고 있어 다시금 1월 BPJ 회의에서 금리 인상 기대를 높임. 이런 가운데 12월 25일 우에다 BPJ 총재의 경단련 연설이 준비되어 있으며, 소비자물가지수의 선행 역할 하는 도쿄 소비자물가지수가 27일 발표. 결과에 따라 1월 금리인상 기대를 높일 수 있어 엔화에 영향을 줄 수 있으며, 이는 달러/원 환율 하락(원화 강세) 가능성을 높일 수 있어 주목.

*주요 지표 및 일정

12/23(월)
영국: 3분기 GDP 성장률
미국: 시카고연은 국가활동지수, 소비자신뢰지수
채권: 미국 2년물 국채 입찰

12/24(화)
한국: 소비자신뢰지수
미국: 내구재주문, 신규주택판매건수
채권: 미국 5년물 국채 입찰
은행: BOJ(일본), RBA(호주) 의사록 공개
조기 폐장: 미국, 영국, 홍콩, 호주, 프랑스
휴장: 독일

12/25(수)
개장: 일본, 중국 개장
휴장: 한국 ,미국, 홍콩, 영국, 독일 등
발언: 우에다 BOJ 총재

12/26(목)
한국: 배당 기준일
채권: 미국 7년물 국채 입찰
휴장: 영국, 독일, 프랑스 등

12/27(금)
한국: 배당락일
일본: 실업률, 도쿄 소비자물가지수
중국: 공업이익

주요 경제지표 및 일정(12월 23일~12월 27일)
미래에셋증권 디지털리서치팀 김석환 수석연구위원
미래에셋증권 디지털리서치팀 김은지 연구위원

성탄절·Boxing Day 휴장, 韓 배당기준일·배당락일
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• 한국 증시 관련 수치: 달러/원 환율 안정 기대

MSCI 한국 지수 ETF는 0.48% 하락했지만, MSCI 신흥 지수 ETF는 0.40% 상승. 필라델피아 반도체 지수는 1.46% 상승한 가운데 러셀2000 지수는 0.94%, 다우 운송지수는 0.21% 상승. KOSPI 야간 선물은 0.77% 상승. 지난 금요일 서울 환시에서 달러/원 환율은 1,451.40원을 기록. 야간시장에서는 1,448.50원을 기록. NDF 달러/원 환율 1개월물은 1,442.00원을 기록.

*FICC: 달러 약세 확대

국제유가는 달러화가 약세를 보이자 최근 하락에 따른 반발 매수세가 유입되며 상승. 더불어 연준의 매파적인 행보를 일부 완화 시킨 위원들의 발언도 긍정적. 미국 천연가스는 EU가 더 많은 구매를 하지 않으면 관세 부과 하겠다는 트럼프 발언에 기대 상승. 유럽 천연가스는 제한적.

달러화는 PCE 가격이 안정을 보이자 여타 환율에 대해 약세. 특히 근원 PCE 가격 지수도 예상보다 낮은 수준을 보이는 등 물가 하락 압력이 진행되고 있음을 보여준 점도 달러 약세 요인. 그동안 정치 불안과 지표 부진으로 약세를 이어왔던 유로화는 이날 달러 약세에 기대 강세를 보임. 엔화는 11월 물가지수가 2.9%로 상승하자 달러 대비 강세. 이는 금리인상 기대를 높인 데 따른 것. 역외 위안화, 브라질 헤알, 멕시코 페소 등 대부분 환율이 달러 대비 강세.

국채 금리는 11월 PCE 가격 지수는 전월 대비 0.23% 상승에서 0.13%로, 근원 PCE 가격지수도 0.26%에서 0.11%로 둔화되지 하락. 여기에 존 윌리엄스 총재가 이날 발표된 물가 지표에 안도감을 줬다고 언급하고 굴스비 총재도 이번 PCE 지표로 최근 나타났던 물가 상승이 일시적인 현상임을 시사한다고 주장. 여기에 중립 금리와 거리가 멀다고 언급하자 하락. 다만, 전일 하락했던 단기물의 하락은 제한

금은 달러 약세와 금리 하락에 힘입어 상승. 구리 및 비철금속은 미국 정부 셧다운 우려 완화와 달러 약세 등을 기반으로 상승. 더불어 페루의 구리 생산이 정체된 점, 재고 감소 등도 우호적. 농작물은 달러 약세와 콜롬비아의 옥수수 구매 등을 기반으로 대두와 옥수수가 강한 모습을 보였지만, 밀은 하락.

주요 경제지표 및 일정(7월 8일~7월 12일)
미래에셋증권 디지털리서치팀 김석환 수석연구위원
미래에셋증권 디지털리서치팀 김은지 연구위원

美 CPI·PPI, NATO 정상회의ㆍ실적, 韓 금통위
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FOMC 구성원들의 최근 발언 정리(7월 5일 기준)
미래에셋증권 디지털리서치팀 김석환 수석연구위원

2Q GDP 1.5%..경기 냉각에 커진 금리 인하 기대감
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*한국 증시 관련
야간선물은 0.13% 하락. 전일 1,381.00원으로 마감한 달러/원 환율에 영향을 주는 NDF 달러/원 환율 1개월물은 1,378.70원을 기록

*FICC: 유로화, 파운드화 강세

국제유가는 여전히 수요 증가 기대에 힘입어 상승. 더불어 중국 경기에 대한 기대가 확대되며 향후 중국내 수요 증가 기대가 높아지고 있다는 점이 부각된 점도 우호적인 영향. 하마스가 이스라엘에 제안한 휴전 협상에서 이스라엘 관리가 매우 중요한 돌파구 내용이 포함되어 있다고 언급해 향후 중동 불안이 완화될 수 있어 관련 변화는 주목할 필요가 있음. 천연가스는 폭염이 허리케인으로 인해 안정을 일부 찾았다는 점이 부각되며 하락. 유럽 천연가스는 상승.

달러화는 유로화와 파운드화 영향으로 여타 환율에 대해 약세. 유로화는 프랑스 2차 선거를 앞두고 극우정당인 RN이 과반수에 크게 미치지 못할 것이라는 여론 조사 결과에 달러 대비 강세. 파운드화는 의회선거에서 노동당이 압도적으로 절대 다수를 차지할 것으로 전망된 가운데 유럽과의 관계 개선이 기대된다는 점이 부각되자 달러 대비 강세. 이는 영국 경제에 긍정적인 영향을 줄 수 있기 때문으로 추정. 역외 위안화의 강세 속 멕시코 페소, 브라질 헤알, 호주 달러, 캐나다 달러 등 신흥국과 상품 선물시장도 강세

국채 금리는 미국 시장이 휴장인 가운데 프랑스 선거에 대한 기대로 프랑스 국채 금리가 소폭 하락. 이에 이탈리아, 스페인 등 여타 국가들의 금리도 동반 하락. 물론, 그 폭은 제한된 가운데 독일 분트채 역시 하락하기도 했지만, 대체로 보합권 등락을 보임. 미국 국채 금리는 시간 외로 전일 하락의 일부 되돌림이 유입되며 소폭 상승.

금은 달러 약세에도 불구하고 시간 외로 보합권 등락을 보임. 구리 및 비철금속은 알루미늄과 니켈은 하락하고 구리 등은 강세. 구리는 달러 약세와 중국에서의 수요 증가 기대가 확대되며 상승 유지. 특히 재고 감소 등의 영향도 컸음. 농산물은 휴장

*특징 종목: 금융주 강세

크레디 아그리콜(+2.26%), BNP 파리바(+1.90%) 등 프랑스 금융주는 RN이 과반수에 크게 미치지 못할 것이라는 전망에 힘입어 강세. 스탠다드차타드(+2.30%), 로이드 뱅킹(+2.51%) 등 영국 금융주, 파인코뱅크(+2.52%), 방코 산탄데르(+2.00%) 등 여타 금융주도 동반 강세.

자동차 부품회사인 콘티넨탈(+9.54%)은 유럽내 수요 감소에 대한 우려에도 불구하고 중국 사업부가 하반기 성장을 촉진할 것이라는 전망에 힘입어 큰 폭으로 상승. 중국 지리자동차가 최대 주주로 있는 스웨덴 자동차 회사인 볼보(-6.19%)는 6월 판매량이 전년 대비 7.7% 증가했다는 소식에도 불구하고 큰 폭으로 하락. 주요 판매 시장인 유럽 내 판매가 34% 증가했지만, 미국 시장 판매는 28% 감소한 데 따른 것으로 추정.

한편, EU는 금요일부터 중국산 전기차에 최대 37.6% 관세를 부과하기로. EU-중국 무역 긴장 소식에도 불구하고 폭스바겐(+1.03%), 메르세데스-벤츠그룹(+0.98%), 포르쉐(+0.52%) 등은 강세를 보인 반면, BMW(-0.32%)는 하락. 여타 유럽과 중국 자동차 기업들은 관련한 부정적인 영향이 확대될 수 있다며 우려를 표명하고 있으나, 가격 인상은 시간을 두고 결정할 것이라고 언급.

반도체 장비 업체인 ASML(-0.16%)은 하락했지만, 반도체 칩 업체인 인피니온(+0.72%)은 UBS가 매수의견을 유지한 가운데 향후 전망을 긍정적으로 언급한 보고서 발표로 상승. 유로스톡스 600 업종별로 보면 금융업종이 1.03%, 에너지 업종이 1.16% 강세를 보인 반면, 기술업종이 0.03% 상승에 그친 점도 특징

*한국 증시 관련

MSCI 한국 증시 ETF는 0.46%, MSCI 신흥 지수 ETF도 0.19% 상승. 필라델피아 반도체 지수가 0.94% 상승하고 러셀 2000지수는 0.46%, 다우 운송지수도 0.98% 상승. 야간선물은 0.45% 하락. 지난 금요일 1,376.70원을 기록한 달러/원 환율에 영향을 주는 NDF 달러/원 환율 1개월물은 1,378.00원을 기록. 월요일(7/1)에는 한국 수출입 통계, 중국과 미국의 제조업지수가 발표되는 등 경제지표 결과에 따라 변화가 예상

*FICC: 옥수수, 밀 급락 Vs.국 장기물 국채 금리 급등

국제유가는 이스라엘과 헤즈볼라간의 군사적 충돌 우려로 최근 상승세를 이어왔지만, 미국 소비 둔화 우려에 따른 수요 둔화 가능성이 제기되자 하락 전환. 가솔린의 하락폭이 컸음. 한편, 미국 천연가스는 전일에 이어 허리케인으로 인한 폭염 우려가 완화 된 데 이어, 지속적으로 재고가 높아져 하락폭이 확대. 유럽 천연가스는 제한적인 변화 속 소폭 상승

달러화는 물가 하락이 진행되자 여타 환율에 대해 약세를 보였으나, 엔화가 여전히 달러 대비 약세를 보인 점을 반영하며 소폭 약세에 그침. 유로화는 인플레 둔화가 확대되는 모습을 보여 달러 대비 강세폭이 제한. 역외 위안화는 달러 대비 강세를 보인 가운데 여타 환율도 달러 대비 강세. 다만, 브라질 헤알은 농작물 가격 하락 영향을 받아 달러 대비 1.5% 내외 약세.

국채 금리 예상과 거의 부합된 PCE 가격 지수 발표로 물가 둔화가 이어지고 있다는 점이 부각되자 하락. 그러나 장 초반 발표된 미시간대 소비자 심리지수 결과 예비치인 65.6에서 68.2로 상향 조정하자 장기물 중심으로 상승 전환 후 그 폭을 확대. 더불어 반기말 기관들의 수급 영향도 이러한 금리 상승을 견인 했다고 볼 수 있음. 한편, 데일리와 바킨 총재는 이번 PCE 가격지수의 둔화에 긍정적으로 언급했지만, 영향은 제한. 이런 가운데 대선 토론회 이후 재정적자에 대한 우려가 높지 않아 채권 발행이 증가할 수 있다는 분석이 유입된 점도 금리 상승 확대 요인

금은 물가 둔화가 지속되며 달러 약세에 상승. 은도 상승. 구리 및 비철금속은 PCE 가격 지수가 둔화되자 금리인하 기대가 높아지며 대부분 상승. 물론, 장중 금리 상승이 진해 됐지만 영향은 제한. 옥수수는 미 농무부의 재고 보고서를 통해 예상을 크게 상회한 재고 발표로 급락. 옥수수 재고는 미 농부들이 가격 상승을 예상하며 재고 판매를 자제함에 따라 나타난 현상으로 추정. 밀 또한 겨울밀 공급 증가에 따른 재고 증가로 급락. 대두는 반등

*특징 종목: 대형 기술주 하락 전환

알파벳(-1.84%)은 로젠그린이 AI 산업으로 인해 BING에 검색 시장 점유율이 뺏길 것이라는 전망 속 목표주가는 181달러로 유지했지만, 투자의견을 매수에서 중립으로 하향 조정하자 하락. MS(-1.30%)는 강세를 보였지만, 반기말 수급 여파로 하락 전환. 아마존(-2.32%)은 최근 Temu와 Shein에 대응을 하기 위한 정책을 발표 후 강세를 이어갔지만, 반기말 수급 여파로 하락. 메타 플랫폼(-2.95%)은 호주에서 뉴스 서비스 중단을 이유로, 애플(-1.63%)등 여타 대형 기술주와 함께 매물 소화하며 부진

엔비디아(-0.36%)를 비롯해 TSMC(+1.27%), 브로드컴(+1.19%), AMD(+1.72%), 퀄컴(+2.07%), 마이크론(-0.53%), 인텔(+1.24%)등 반도체 업종은 최근 매물 소화하며 부진을 보였지만, 오늘은 반발 매수세가 유입되며 상승. 그러나 국채 금리가 상승 전환하자 엔비디아와 마이크론은 분기말 수급 여파로 변동성이 확대되며 결국 하락 전환한 반면 여타 반도체 종목은 상승을 유지. 이에 필라델피아 반도체 지수는 0.94% 상승

미국 1차 대통령 토론회에서 시장은 트럼프의 승리로 귀결 됐다는 점이 부각되자 테슬라(+0.23%), 리비안(-7.26%), 니오(-5.24%), 퀀텀스케이프(-2.19%0등 전기차 관련주가 부진. 물론, 테슬라는 반기말 수급 영향으로 상승 전환. 더불어 퍼스트솔라(-9.79%), 선노바(-14.29%), 엔페이즈에너지(-5.25%)등 태양광 관련주, 넥스트라에너지(-3.95%)등 풍력에너지, HCA 헬스(-6.41%), 유니버셜 헬스 서비스(-3.46%)등 기타 의료 서비스업종도 부진. 반면, 휴마나(+3.19%), 유나이티드 헬스(+4.69%)등 관리형 의료기업에는 트럼프의 정책 수혜를 입을 수 있다며 강세.

나이키(-19.98%)는 부진한 실적과 경기 침체등을 언급하며 향후 전망도 부정적으로 언급하자 급락. 유럽의 운동화 관련 종목군은 물론, 미국의 풋록커(-2.35%)도 동반 하락. JP모건(+1.55%), BOA(+1.32%), 씨티그룹(+3.10%), 웰스파고(+3.43%)는 스트레스테스트 통과 후 배당 축소 등 규제 우려가 완화되자 상승.

07/01 미 증시, 물가 둔화에도 대선 불안과 반기말 수급 여파로 하락 전환

미 증시는 장 초반 PCE 가격지수가 둔화되는 등 물가 안정을 보이며 금리 하락과 달러 약세가 진행되며 반도체 업종 중심으로 상승 출발 후 폭을 확대. 그러나 소비자 심리지수가 큰 폭으로 상향 조정되자 이를 빌미로 국채 금리가 상승 전환. 이에 종목과 지수 변동성 확대. 특히 미 대선 토론회 이후 트럼프 승리 가능성 확대 속 신재생 에너지 등의 하락폭이 확대 됐고, 반기말 수급 영향까지 유입되며 강세를 보였던 대형 기술주가 하락 전환하는 등 낙폭 확대(다우 -0.10%, 나스닥 -0.71%, S&P500 -0.40%, 러셀2000 +0.46%, 필라델피아 반도체 지수 +0.94%)

*변화요인: 물가 둔화 지속에도 국채 금리 상승

미국 개인소득은 전월대비 0.3% 증가에서 0.5%로 발표돼 예상(0.4%)을 상회 했는데 임금 상승이 이를 주도. 반면, 소비지출은 전월 대비 0.1%에서 0.2%로 상향 됐지만, 예상했던 0.3%를 하회. 의료 및 운송서비스가 강세를 보인 반면, 식품서비스, 숙박 등이 최근 3개월 강세를 뒤로하고 둔화해 서비스 지출 전체가 0.4%에서 0.3%로 4개월 연속 둔화. 반면, 내구재가 0.9% 감소에서 0.3% 증가로, 비내구재가 0.2% 감소에서 0.2% 증가로 전환 했으며 저축률은 3.9%로 2개월 연속 증가.

PCE 가격지수는 전월 대비 0.26% 상승에서 -0.01% 하락으로 전환. 전년 대비로는 2.68%에서 2.56%로 감소. 근원 PCE 가격지수는 전월 대비 0.2%에서 0.08%로 둔화된 가운데 전년 대비로는 2.78%에서 2.57%로 하향 안정. 핵심 상품물가는 전월 대비 0.18% 감소로 둔화 됐고, 주택을 제외한 핵심 서비스도 0.28%에서 0.10% 상승으로 둔화. 관련 지표 발표로 달러 약세, 국채 금리도 단기물 중심으로 하락. 주식시장의 장초반 강세를 견인. 실제 이날 메리 데일리 샌프란시스코 연은 총재와 토마스 바킨 리치몬드 연은 총재가 이날 PCE 가격지수가 긍정적이라고 언급.

한편, 장 중 발표된 시카고 연은 PMI가 35.4에서 47.4로 크게 개선. 여기에 미시간대 소비자 심리지수 확정치는 지난달 발표된 69.1에서 68.2로 둔화 됐지만, 예비치인 65.6에서 상향 조정. 1년 기대인플레이션은 3.3%에서 3.0%로 하향. 관련 지표 발표 후 국채 금리가 기대 인플레 둔화에도 소비심리 상향 조정에 힘입어 상승 전환 후 그 폭을 확대.

특히 미 대선 1차 토론회에서 트럼프의 승리로 귀결된 가운데 바이든과 트럼프 모두 국채 발행 증가 우려가 높아진 점도 금리 상승 확대 요인. 여기에 반기말 투자자들의 수급적인 요인도 겹치며 변동성 확대. 이렇듯, 대선과 반기말 수급 영향이 금융시장 전반과 개별 종목에도 영향을 주며 주식시장 변동성 확대

2024년 7월 주요 경제지표 및 일정
미래에셋증권 디지털리서치팀 김석환 수석연구위원
미래에셋증권 디지털리서치팀 윤재홍 선임연구위원
미래에셋증권 디지털리서치팀 김은지 연구위원

서머랠리의 핵심은 AI, 실적
https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20240622073956573_3431

# 7월 주요 일정
4일 영국 총선·삼성전자 2분기 잠정실적(예)
7일 프랑스 총선(2차)
9-11일 NATO 정상회의(워싱턴D.C.)
11일 한국 금통위(예상 3.5%/동결)
12일 미국 2Q 실적 시즌 START
18일 ECB통화정책회의
25일 한국, 미국 2Q GDP(속)
29일 미국 재무부 자금조달계획(TBAC)
30-31일 FOMC, BOJ 통화정책회의

※ 해당 일정은 발표 기관의 사정에 따라 변경 가능