🍖 Черкизово: издержки давят на прибыль, однако сохраняется потенциал роста

Черкизово представили финансовые показатели за девять месяцев 2024 года:

🔹 Выручка выросла на 16,6%, составив 188 млрд рублей, посредством роста объема продаж на 9% и умеренному росту цен на уровне 6,8%.

🔹 Операционная прибыль, скорректированная на изменение справедливой стоимости биологических активов, а также на прибыль от совместных и ассоциированных предприятий, составила 25 млрд рублей, продемонстрировав рост на 5,6% к аналогичному периоду предыдущего года.

🔹 Рентабельность по скорректированной операционной прибыли снизилась на 1,4 п. п., составив 13,3%. Данному снижению способствовал рост издержек на сырье, дефицит рабочей силы и сбои в цепочках поставок наряду с ценовым давлением на рынке курицы.

🔹 Скорректированная чистая прибыль составила 17 млрд рублей, снизившись на 14,9% к значению аналогичного периода предыдущего года. Рентабельность чистой прибыли снизилась на 3,3 п. п., составив 9%.

🔹 Существенное давление на чистую прибыль оказали чистые процентные расходы, достигшие 7,3 млрд рублей, против 3,6 млрд рублей годом ранее.

⬆️ Перспективы развития

▪️ В рамках модернизации кластера «Алтайский бройлер» в четвертом квартале планируется запуск дополнительных площадок по выращиванию, что позволит увеличить объем производства мяса бройлеров на 15 тыс. тонн в год. Также ожидается введение дополнительной площадки в первом квартале 2025 года, что позволит увеличить выпуск на 30 тыс. тонн мяса в год.

▪️ Реализуется модернизация птицеперерабатывающего комплекса в Челябинской области с целью роста производственных мощностей на 17% и увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью.

🧐 Наше мнение

Текущий рост операционных издержек продолжает оказывать давление на финансовые результаты Черкизово. Компания реализовывает инвестиционную программу, направленную на углубление вертикальной интеграции и рост бизнеса, что в условиях высоких процентных ставок и сокращения субсидируемого финансирования может оказывать негативное влияние на прибыльность компании в текущий период времени, создавая при этом потенциал для роста в будущем.

Отчет вышел в рамках наших ожиданий. Исходя из текущих котировок, мы полагаем, что акции Черкизово являются привлекательными для долгосрочного инвестора.

#отчет_компании $GCHE

*? Норникель снизил выручку и прибыль в первой половине 2024 года*

Норникель, один из крупнейших мировых производителей никеля, меди и металлов платиновой группы, раскрыл финансовые результаты по МСФО за шесть месяцев 2024 года.

? Главные цифры

? Выручка уменьшилась год к году на 8,1%, до 509,3 млрд рублей, вследствие снижения рыночных цен на металлы, а также накопления запасов никеля и меди, вызванного ограничением судоходства в Красном море и прочими логистическими сложностями.

? Операционная прибыль сократилась на 38,1%, до 132,5 млрд рублей, в связи с ростом себестоимости, административных и коммерческих расходов и получением убытка от обесценения нефинансовых активов на фоне снижения выручки.

? Чистая прибыль снизилась на 6,5%, до 76,8 млрд рублей. Если сравнивать с динамикой сокращения операционной прибыли (−38,1%), то снижение чистой прибыли является незначительным, однако это объясняется получением прибыли по курсовым разницам в сумме 4,6 млрд рублей после курсового убытка 95,7 млрд рублей годом ранее.

? Чистый долг Норникеля с начала текущего года увеличился на 18,9% и составил 862,8 млрд рублей. Рост чистого долга произошел за счет увеличения общего долга на 11,8% (до 1 026,0 млрд рублей) и снижения денежных средств на 14,9% (до 163,2 млрд рублей).

? Соотношение чистого долга к прибыли до налогов, амортизации и уплаты процентов (EBITDA) на 30 июня 2024 года приемлемое и составило 1,7х.

*? Прогноз рынка металлов*

◾️ Никель. Руководство Норникеля ожидает в 2024–2025 годах профицит на рынке никеля на уровне 100 тыс. тонн. Однако закрытие нескольких дорогостоящих никелевых производств, особенно в Австралии и Новой Каледонии, должно сбалансировать рынок и поддержать цену на металл в долгосрочной перспективе.

◾️ Медь. Компания рассчитывает, что ожидаемое снижение процентных ставок мировыми центробанками поддержит спрос на медь начиная со следующего года. Котировки могут поддержать расширение электросетей и переход на «зеленую» энергетику.

◾️ Палладий. Компания ожидает, что в текущем году дефицит на рынке палладия составит 0,4 млн тройских унций, а в 2025 году рынок палладия будет сбалансированным на фоне растущих объемов вторичной переработки и оптимизации загрузок в Китае.

◾️ Платина. Норникель ожидает, что в 2024–2025 годах рынок платины будет сбалансированным из-за падения первичного предложения в Южной Африке, вызванного мерами по оптимизации производства на фоне падения цены корзины металлов платиновой группы.

? Наше мнение
Норникель продолжает сталкиваться с рядом трудностей, из-за которых показатели компании находятся под давлением. В 2024 году ожидается снижение производства в натуральных показателях, при этом цены на производимые компанией металлы остаются на относительно низких уровнях.

Мы по-прежнему не считаем акции Норникеля привлекательными для долгосрочного инвестора.
*?*** Смотреть акции Норникеля в каталоге →

#отчет_компании #Норникель #GMKN

? МТС: обещание дивидендов выше прибыли

МТС представил финансовые результаты за первое полугодие 2024 года.

? Главные цифры

♦️ Выручка прибавила 18%, достигнув 332,2 млрд рублей. Рост выручки обусловлен ростом доходов от базовых телеком-услуг, ростом продаж в розничном бизнесе, ростом процентных и комиссионных доходов кредитного портфеля МТС Банка, а также развитием рекламного бизнеса Adtech.

♦️ Операционная прибыль выросла на 14,2%, составив 70,9 млрд рублей. При этом рентабельность операционной прибыли за первое полугодие 2024 года составила 21,4% против 22,1% годом ранее. Снижению рентабельности операционной деятельности способствовал опережающий рост себестоимости, коммерческих и административных расходов, а также прочих расходов над выручкой.

♦️ Финансовые расходы выросли на 69,7%, составив 43,3 млрд рублей.

♦️ Чистая прибыль выросла на 58,7%, достигнув 47,6 млрд рублей. Показатель вырос на фоне поступлений от прекращенной деятельности в размере 19,7 млрд рублей. Чистая прибыль от продолжающейся деятельности снизилась на 4,3%, составив 27,9 млрд рублей.

? Дивиденды

Совет директоров утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 годы, в соответствии с которой целевой показатель дивидендной доходности составляет не менее 35 рублей на одну акцию в течение календарного года. Компания утвердила дивиденды за 2023 год в сумме 68,2 млрд рублей (35 рублей за акцию) при чистой прибыли за 2023 год в размере 55,5 млрд рублей.

? Наше мнение

Несмотря на рост выручки, опережающая динамика расходов МТС способствует снижению эффективности операционной деятельности компании, выраженной показателем операционной рентабельности. Более того, аккумулированный компанией уровень долгового капитала оказывает существенное давление на чистую прибыль в виде финансовых расходов по причине высокого уровня процентных ставок в экономике.

Реализуемая компанией политика, направленная на превышение уровня дивидендов над чистой прибылью, создает риски стабильного поддержания текущих дивидендных выплат в будущем. С учетом этого мы не считаем акции МТС инвестиционно привлекательными.

#отчет_компании #МТС $MTSS

? Черкизово: расширение и рост эффективности бизнес-деятельности

Группа Черкизово представила финансовые результаты за первое полугодие 2024 года.

Ключевые показатели

▪️ Выручка составила 123,8 млрд рублей, продемонстрировав рост за первое полугодие 2024 года на 20,4% к аналогичному периоду прошлого года. Этому способствовал фокус на продукцию и каналы сбыта с высокой добавленной стоимостью, а также значительный рост объемов в сегменте Свинина.

▪️ Операционная прибыль выросла на 14,6%, до 21,6 млрд рублей. Однако скорректированная операционная прибыль составила 15,3 млрд рублей главным образом за счет изменения стоимости биологического актива. При этом рост скорректированной операционной прибыли составил 56,5%.

▪️ Рентабельность по скорректированной операционной прибыли в первом полугодии 2024 года составила 12,4% против 9,5% в первом полугодии 2023 года. Данному росту способствовало снижение единицы себестоимости, приходящейся на единицу выручки, с 75,5% до 71,3%.

▪️Произошел существенный рост чистых процентных расходов на 82%, до 4,4 млрд рублей. Данному росту способствовал рост стоимости долгового финансирования.

▪️ Чистая прибыль снизилась на 3,42%, до 16,1 млрд рублей. Однако скорректированная чистая прибыль составила 9,8 млрд рублей, показав рост на 28,3%. Рентабельность скорректированной чистой прибыли за первое полугодие 2024 года оказалась на уровне 7,9% против 7,4% годом ранее.

? Перспективы развития

? Планируется дальнейшее расширение производственных мощностей за счет модернизации кластера «Алтайский бройлер» с поэтапными инвестициями в размере 8 млрд рублей в течение 2023–2025 гг. (дополнительный объем производства составит 44 тыс. тонн мяса в год).

? Во второй половине 2024 года планируется запуск в Ефремове (Тульская область) завода технических фабрикатов, открытие которого станет первым этапом реализации проекта по строительству самого крупного и современного в отрасли мясоперерабатывающего кластера.

? Планирует продолжить реализацию сделок M&A, которые позволят расширить географию присутствия и в большей степени достичь синергетического эффекта от вертикальной интеграции.

? Дивиденды

Совет директоров Черкизово рекомендовал дивиденд в размере 142,11 рубля на акцию по итогам первого полугодия 2024 года. Дата закрытия реестра предложена на 29 сентября 2024 года. Дивидендная доходность составляет 3,2% по цене закрытия на 15 августа 2024 года.

? Наше мнение

☑️ Черкизово демонстрирует рост операционной эффективности деятельности. При этом компания продолжает активно расширять производственные мощности, а также реализовывать M&A сделки с целью получения синергетического эффекта.

☑️ Форвардная дивидендная доходность может составить около 7,3%. С учетом перспектив роста компании мы считаем акции Черкизово интересными для долгосрочного инвестора.

#отчет_компании $GCHE

? Совкомфлот принимает меры на фоне внешних ограничений

Совкомфлот, один из лидеров мирового рынка танкерных перевозок, раскрыл финансовые результаты за шесть месяцев 2024 года по МСФО.

? Главные цифры

? Выручка за полгода уменьшилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 0,9% и составила 92,4 млрд рублей.

? Чистая прибыль за первую половину 2024 года сократилась на 22,2%, до 29,4 млрд рублей. Снижение чистой прибыли в основном связано с ростом рейсовых/эксплуатационных расходов и увеличением амортизации.

? Чистый долг с учетом аренды с начала года снизился с 23,3 млрд рублей до отрицательного значения —1,7 млрд рублей на фоне увеличения суммы денежных средств и краткосрочных депозитов на 13,3% (до 127,2 млрд рублей) и уменьшения общего долга с учетом аренды на 7,4% (до 125,5 млрд рублей).

? Рыночная конъюнктура

? С конца апреля 2024 года наблюдалось снижение ставок фрахта нефтяных танкеров из России, которое продолжилось в июне на фоне продления ОПЕК+ ограничений по добыче нефти, после чего в конце июля ставки опустились до минимальных значений с августа прошлого года.

? По данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ), ставки фрахта нефтяных танкеров в российских портах за неделю с 26 июля по 2 августа выросли на 4–7%. Наибольшие темпы роста ставок фрахта наблюдались у танкеров с маршрутом из Новороссийска в порты Восточной Индии (на 7%, до $6,1/баррель) и Западной Индии (на 5%, до $5,4/баррель). Аналитики ЦЦИ ожидают продолжения роста ставок фрахта в течение августа вследствие увеличения спроса на танкеры из-за перенаправления нефти из южной ветки «Дружбы» в порты для дальнейшей транспортировки.

? Наше мнение

В 2024 году у Совкомфлота появились дополнительные операционные сложности для ведения бизнеса из-за внешнеторговых ограничений, при этом на фоне усиления внешнего давления со стороны недружественных стран компания продолжает системную работу по преодолению возникающих вызовов.

Несмотря на снижение прибыли, Совкомфлот имеет устойчивое финансовое положение вследствие отрицательного чистого долга на конец первого полугодия 2024 года. Однако на фоне продолжающихся внешних ограничений результаты деятельности компании в будущем подвержены рискам, которые необходимо учитывать инвесторам.

#отчет_компании #Совкомфлот $FLOT

*? Fix Price: экспансия в условиях неблагоприятной макроэкономической среды*

Fix Price представил операционные и финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2024 года.
*? Операционные показатели*

? За первое полугодие 2024 года количество чистых открытий составило 308 магазинов, включая 287 магазинов под управлением компании и 21 франчайзинговый магазин, что соответствует прогнозу по чистым открытиям на 2024 год. За календарный год, с 30 июня 2023 по 30 июня 2024 года, количество открытий составило 683 магазина. Таким образом количество магазинов выросло на 11,3%.

? Во второй половине года ожидается большее количество открытий магазинов, чем в первом полугодии 2024 года.

? Рост торговой площади по итогу первого полугодия 2024 года составил 11,4% г/г увеличившись до 1,456 млн кв. м

? Деньги

▪️ Выручка за первое полугодие 2024 года выросла на 9,4% г/г, достигнув 148,4 млрд рублей. При этом LFL продажи увеличились на 1,9% г/г.

▪️ Валовая прибыль выросла на 9,6% г/г составив 49,5 млрд рублей. Рост валовой прибыли обусловлен более высоким темпом ростом выручки (9,4% г/г/) над себестоимостью (9,3% г/г).

▪️ Операционная прибыль снизилась на 12,5 г/г до уровня 14,3 млрд рублей за счет существенного роста коммерческих и административных расходов на 21,9% г/г составившие 35,5 млрд рублей. Также произошло снижение операционной рентабельности до 9,6% за первое полугодие 2024 года, годом ранее данный показатель был на уровне 12%.

▪️ Чистые процентные расходы снизились на 383 млн рублей. Однако данное снижение компенсировано существенным ростом расходов по курсовым разницам на 1,6 млрд рублей.

▪️ Чистая прибыль снизилась год-к-году на 53,7% до уровня 9,1 млрд рублей. Однако, на данное снижение существенно повлияли налоговые компоненты. Так, в первом полугодии 2023 года компания провела переоценку налоговых обязательств, что оказало положительное влияние на чистую прибыль в размере 6,2 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль компании за 2024 год составила 11,5 млрд рублей снизившись на 10% от аналогичного периода прошлого года.

Наше мнение

✔️ Fix Price продолжает расширять свою розничную и оптовую сеть, несмотря на продолжающееся снижение рентабельности своей деятельности на фоне негативного макроэкономического фона для компании, в рамках которого потребители не готовы увеличивать свои траты на недорогие товары, а также на фоне роста расходов на персонал.

✔️ В перспективе, по мере снижения процентных ставок, потребители могут увеличить свои расходы на товары не первостепенного потребления, что может оказать положительное влияние на финансовые результаты компании с учетом того, что компания активно занимается открытие новых магазинов.

✔️ С начала года котировки акций компании уже скорректировались на 25%. В данный момент мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги Fix Price и не рассматриваем их в качестве кандидатов для добавления в наш портфель.

?Смотреть акции Fix Price в каталоге →

#отчет_компании $FIXP