?«Т-ТЕХНОЛОГИИ» выпустили отчет за 11 месяцев 2024 года:

?Общее число клиентов увеличилось на 19% г/г до 46,9 млн
?Число активных клиентов выросло на 17% г/г до 32,0 млн
?Общий объем покупок по картам вырос на 35% г/г до 8,1 трлн рублей.

?Т-Банка (включая Росбанк) за 11 месяцев 2024 с начала года:

?Кредиты увеличились на 8,2% до 2,7 трлн рублей
?Средства клиентов на счетах выросли на 14% до 3,6 трлн рублей

?Выводы:

Компания «Т-Технологии» опубликовала сильные операционные результаты.?

Ее клиентская база продолжает быстро расти, как и все ее бизнес-вертикали.?

Ключевые банковские метрики устойчивы.?

❗️Группа по-прежнему нацелена на показатель общей рентабельности капитала не менее 30% в долгосрочной перспективе.⚡️

Мы предполагаем, что капитал группы составит около 700 млрд рублей в 2025 году, а ее общая
чистая прибыль (включая показатели Росбанка) превысит 150 млрд рублей.?

❗️Кроме этого «Т-Технологии» оцениваются по мультипликаторам довольно дешево учитывая темпы роста бизнеса и уровень рентабельности капитала.

Мы держим акции компании в портфеле и считаем, что идея входит в ТОП-5 на российском рынке акций!?

?В последнее время много вопросов по застройщику Самолет. В сети много негатива, некоторые блогеры пишут о скором банкротстве компании.?

Дело в том, что ситуация в строительном секторе действительно сложная и риски существенно выросли за последние полгода. Это связано с высокой ключевой ставкой, которая является по сути заградительной для покупки квартиры в кредит. Также высокая ключевая ставка делает обслуживание долга компании более затратным.☄️

⚠️Также помимо прочего в последние месяцы выходит много негативных новостей о продаже своей доли в компании ключевыми акционерами, сменой руководителей и т.д.

⁉️Так ли все плохо на самом деле? Давай разбираться!

?12 декабря компания Самолет провела День инвестора, в рамках которого представила актуальную информацию о своем финансовом состоянии и озвучила ключевые ожидания на 2025 год.

Среди основных тем обсуждения выделялись прогнозируемое снижение спроса на рынке недвижимости, вопросы ликвидности и управления долговой нагрузкой.

?По итогам 2024 года объем продаж Самолета составит около 1,3 млн кв. м (-19% год к году). На 2025 год по прогнозам компании объем продаж сохранится (ранее ожидали рост).

?В целом поддержку продажам компании окажет запуск более 20 новых проектов в разных регионах России.?

?На текущий момент совокупный долг компании составляет около 737 млрд рублей, из которых 80% приходится на проектное финансирование.

?При этом около 500 млрд рублей размещены на эскроу-счетах.?

❗️Менеджмент компании прогнозирует фактические процентные платежи по долгу в размере около 30 млрд рублей на 2025 год, что делает денежный поток компании довольно устойчивым.?

✔️В 2025 году Самолет намерен снижать долговую нагрузку. Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA снизится до 2,6x в 2024 году и до 2,3x в 2025 году.

Представители компании отметили, что ожидают масштабного раскрытия эскроу-счетов в 2025 году — после всех расчетов с банками по телу долга и процентам приток средств в компанию оценивается примерно в 55 млрд рублей. Это существенная сумма.?

Кроме этого, Самолет на конец 2024 года располагает порядка 30 млрд рублей на счетах и открытыми кредитными линиями в банках, а в декабре 2024 ожидается раскрытие эскроу-счетов в объеме 18 млрд рублей.?

⚡️Таким образом, у компании хороший запас ликвидности, позволяющей ей обслуживать свои обязательства.

➡️Выводы:

Встреча с менеджментом компании в целом произвела благоприятное впечатление. При всех сложностях, с которыми столкнулся Самолет из-за роста ключевой ставки и падения спроса на недвижимость, восприятие рынком акций и облигаций компании кажется нам чрезмерно негативным поскольку подогревается различными слухами и спекуляциями.?

В целом бумаги сектора недвижимости сейчас торгуются на стрессовых уровнях. Отчасти это связано с тем, что инвесторы, среди которых много частных лиц, не до конца понимают, как работает проектное финансирование и как распределяются денежные потоки у девелоперов.☝️

❗️На текущий момент ситуация у Самолета выглядит контролируемой. Мы держим акции в портфеле. Будем следить за ситуацией.?

⛏Полюс Золото. Перспективы.

Компания Полюс Золото на этой неделе провела презентацию по своим проектам:

?Сухой Лог

Ожидаемый выпуск золота 2,3-2,8 млн унций. Это выше изначального прогноза.?
Капзатраты проекта могут достигнуть $6 млрд.

?Фабрика будет включать две линии, первая из которых будет запущена в 2028 году, вторая — в 2029 году.

?Инвестиционное решение по месторождениям Чульбаткан и Чертово Корыто ожидается в 2025 году, объемы производства на них, по оценкам, суммарно составят 0,6-0,7 млн унций золота в год. Предварительные на эти проекты оцениваются в $0,6-0,8 млрд и $1 млрд соответственно.

❗️«Полюс» рассчитывает, что после запуска производства на Сухом Логе, Чульбаткане и Чертовом Корыте, он удвоит выпуск золота до 6 млн унций в год к 2030 году и поднимется с четвертого на второе место в мире по этому показателю!

➡️Выводы:

Мы считаем Сухой Лог очень перспективным проектом, который может способствовать существенному росту стоимости акций Полюса.?

Мы ожидаем, что пик инвестиционного цикла придется на 2025-2027 годы в связи с разработкой Сухого Лога.?

Свободный денежный поток компании составит около $2-3 млрд в год, при этом «Полюс» может инвестировать большую часть своих средств в строительство проекта, и, вероятно, дивиденды в период пика капзатрат могут сократиться.

⚡️Мы держим акции компании в портфеле и ожидаем их роста сильнее рынка, т.к. цены на золото находятся вблизи своих максимумов, а цены на акции очень привлекательны.?

?Компания VK («ВК Технологии») планирует размещение акций (IPO) VK TECH на Московской бирже в рамках стратегического развития группы.?

ℹ️VK Tech фокусируется на собственных ИТ-решениях для B2B-клиентов, включая облачные сервисы, коммуникационную платформу и HR-решения, а также финансовые и дата-сервисы.

?Выручка за 9 месяцев 2024 достигла 7,7 млрд рублей (+60,1% г/г), EBITDA составила 1,5 млрд рублей.

⚡️VK Tech — одна из наиболее перспективных вертикалей группы, и ее размещение на бирже может привлечь интерес.

?По оценкам аналитиков в 2024 и 2025 ее выручка может достичь 15,2 млрд рублей (+60% г/г) и 21,3 млрд рублей (+40% г/г) соответственно, а EBITDA — 5,3 млрд рублей и 8,1 млрд рублей соответственно.

⚠️У компании ВК Технологии высокий уровень задолженности более 140 млрд рублей по состоянию на июнь при почти нулевой EBITDA, что негативно влияет на динамику акции компании.?

?Выделение дочерней компании несомненно поддержит котировки, однако глобально ситуация измениться в лучшую сторону, когда маржинальность бизнеса начнет расти, что пока не просматривается на горизонте.