[키움증권/김진구] 펄어비스 기업리포트, BUY(Maintain), 목표주가 4.6만원(하향)◆ 동사 목표주가를 5.7만원에서 4.6만원으로 하향하고 게임 업종 최선호주 의견을 배제, 붉은사막 출시 타임라인은 현실적으로 내년 12월로서 당사가 보수적인 관점에서 추산한 3Q25E에도 도달하지 못했으며, 사측이 동 게임 개발이 마무리 단계라는 식의 코멘트를 수차례 밝힌 것이 시장의 예측 가능성을 높여온 것인지 내부적으로 복기할 필요가 존재할 것으로 판단
◆ 도깨비도 붉은사막처럼 개발이 마무리 단계라 하더라도 동사의 사업적 판단 등의 특수 변수로 최소 1년 이상의 출시 시차를 고려하는 것이 투자자 보호 측면에서 중요하다고 결정한 바, 기존 26년 회계연도 성과에서 배제하고 출시 시점도 기존 대비 3개 분기의 지연을 감안, 이에 따라 붉은사막의 초기 판매 이후 게임성에 따른 매출 지속이 담보되지 않는다면 26E 영업이익이 단절 구간에 놓여 있을 수 있음을 밝힘
◆ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11113

10/8일 “시간의 활용” 산업분석 리포트를 통해 NAVER에 대한 적기 추천을 드렸고, 연중 펄어비스에 대해 붉은사막 중심 게임성 분석으로 균형있는 시각을 드려 왔습니다. 올 한해 제 리포트를 통해 투자에 도움이 되셨기를 바라며, 한경과 매경 Poll에서 소중한 기회도 행사해 주셨으면 합니다. 남은 12월에도 리포트로 찾아 뵙겠습니다. 감사합니다.

[키움증권/김진구] 인터넷/게임 연간 전망 리포트◆ 인터넷: AI는 광고에서 실시간 자동화 솔루션 추가로 효율성을 개선하면서 점유율 증가 촉매로 작용, 해당 과정에서 광고 대행사 기능 내재화로 관련 비용 절감이 이루어지면서 영업이익의 레버리지 달성 가능, 다만 중기 이상으로 예측과 추론 기반의 구독경제 활성화를 조망하기에 관련 비즈니스 경쟁력 확보가 요구
◆ 게임: 이번 지스타에서 게임성과 완결성 기준으로 돋보인 게임은 붉은사막 정도로 판단, 대형사를 포함한 국내 업체들은 아직 콘솔 기반 트리플 A급 경쟁력 확보에 소극적 내지 약점 내재, 초동 IP 매출 지속성 확보할 가능성 고려, 콘솔 기반 마케팅은 모바일 매스 마케팅과 결을 달리함, 이는 영상, 시연 및 빌드 중심 효율적 진행
◆ Top-pick: NAVER/펄어비스
◆ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5193

[키움증권/김진구] 네오위즈 기업리포트, BUY(Maintain), 목표주가 3만원◆ 동사의 목표주가를 3만원으로 유지하고, 투자의견 BUY를 유지, 목표주가 산정은 25E 지배주주지분 286억원에 목표 PER 25배 및 연간 할인율 10%를 적용한 결과
◆ P의 거짓 출시 이후 견조한 판매고 지속과 관련 DLC 출시 성과에 대한 긍정적 전망 및 동일 IP 기반의 차기작 마일스톤에 대한 잠재력을 주요한 투자포인트로 제시, 동사의 3Q24E 매출액과 영업이익은 각각 916억원과 37억원으로 예상
◆ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11001

[키움증권/김진구] 컴투스 기업리포트, Outperform(Maintain), 목표주가 4.8만원(상향)◆ 동사의 목표주가를 4.4만원에서 4.8만원으로 상향, 신규 목표주가 산정은 25E 지배주주순이익 337억원에 목표 PER 20배와 연간 할인율 10%를 적용한 결과
◆ 내년 1분기 출시 예정인 일본 프로야구와 서머너즈 워 레기온 등 주력 신작 성과가 담보되어야 동 이익에 기반한 중장기 기업가치 제고 방안이 실효성을 가질 것으로 판단하며, 추가적으로 콘솔 등 미래 지향 비즈니스에 대한 접점도 늘려갈 필요가 있을 것으로 제시
◆ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR10991

[키움증권/김진구] 인터넷/게임 산업 리포트◆ 글로벌 빅테크와 먼저 제휴하는 로컬 플랫폼이 전략적 제휴 및 사업적 기회 확보 측면에서 우위를 점할 것으로 조망
◆ 제3지역을 중심으로 한 AI 얼라이언스 구축 가능성 조망, 포괄적 디스플레이 광고는 AI 시대에 성장성을 높여갈 것
◆ 게임 기술력 측면에서 최상위 플랫폼인 콘솔이 크로스 플랫폼 기반 디바이스 경계가 사라지는 시대에 주목 받을 것
◆ 추천주: NAVER, 펄어비스
◆ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5139