🇺🇸EE.UU.: La Producción Industrial bate expectativas en enero: +0,5% m/m vs +0,3% esperado y +1,0% anterior (revisado desde +0,9%). La Capacidad Productiva se sitúa en 77,8% vs 77,7% estimado y 77,5% anterior (revisado desde 77,6%). Los futuros americanos cotizan planos vs negativo anterior. El Euro se aprecia hasta 1,0496. La TIR del T-Note cae hasta 4,467% (-6,2p.b.).

🇺🇸EE.UU.: Las Ventas Minoristas decepcionan en enero: -0,9% m/m vs -0,2% esp. y +0,7% anterior (revisado desde +0,4%). El Grupo de Control, que excluye algunas partidas, se sitúa en -0,8% vs +0,3% est. y +0,8% ant. (revisado desde +0,7%). Los futuros americanos cotizan con ligeros descensos. El Euro se aprecia hasta 1,0492. La TIR del T-Note cae hasta 4,49% (-3,9p.b.).

🇺🇸💊 MODERNA: Resultados 4T 2024 inferiores a lo esperado. Cae -5% en preapertura. 4T 2024: Ingresos 966M$ (-66% a/a vs. 961M$ esperado), BPA -2,91$ vs -2,758$ esperado (vs. +0,55$ en 4T 2023). Año 2024: ingresos 3.236M€ (-53%) vs. guía 3.000/3.500M$, BPA -9,28$ (vs. -12,33$ en 2023). La tesorería aumenta hasta 9.500M$ (+3% t/t en 4T 2024 y -29% en 2024) vs guía de 9.000M$. Reitera la guía de ingresos 2025 de 1.500/2.500M$ (-38% en el punto medio y espera que la tesorería neta decaiga hasta 6.000M$.

?OPEP: pospone tres meses el aumento de producción previsto. Comenzará a recortar menos en abril vs enero previsto anterior. Los actuales recortes de la OPEP ascienden a 5,86M barriles de petróleo por día (bpd) (5,7% demanda global). El petróleo sube ligeramente (Brent +0,3%, 72,45$).

??UEM: Las Ventas Minoristas baten ligeramente estimaciones en octubre (+1.9% a/a vs +1,7% estimado y +3,0% anterior (revisado desde +2,9%). Buenas noticias para bolsas. El consumo, junto a los servicios, siguen siendo los principales soportes de la economía de la Eurozona.

En estos momentos, el Eurostoxx50 sube +0,4%, la TIR del Bund repunta +2p.b. hasta 2,08% y el euro se aprecia +0,2% hasta 1,053 frente al dólar.

SESIÓN: Lo más importante de las últimas 24h es que Powell se expresó hawkish/duro en un evento en el NYT al afirmar que la economía americana es más sólida ahora que cuando la Fed empezó las bajadas de tipos (sept.), pero la inflación algo más elevada… así que “la buena noticia es que podemos ser algo más cautos (bajando tipos) en búsqueda del punto neutral (en tipos)”. Vamos, claramente hawkish. También que el bitcoin supera por primera vez los 100.000$ ante la crypto-euforia desatada tras la victoria de Trump. La ventaja que tiene esto último es que no hay que desplazarse al casino para apostar a ciegas. La dimensión de las cryptos es ya de 3,8Bn$ (billones españoles), que es más o menos, para situarnos, la capitalización de Apple o casi 3 veces el PIB España. Así que representa un factor de riesgo nada despreciable para el mercado, en la medida que se trata de activos que no pueden valorarse y que, por tanto, su cotización responde exclusivamente a factores especulativos, y sirven de instrumento de pago para las actividades más abyectas por el anonimato que proporcionan.

El mercado está dispuesto a soportarlo todo sin despeinarse. Incluso un autogolpe frustrado en Corea del Sur, el miserable PIB 2025 de Alemania (IW estima +0,1% vs +1,1% Gob.), la caída del Gob en Francia o el asesinato a sangre fría del CEO de la principal división de UnitedHealth. Es así, al menos, estos días por el posicionamiento o reposicionamiento de cara a 2025. Pero esto tiene el riesgo de dejar 2025 sin recorrido adicional. De momento funciona, pero conviene ser cada vez más cautos porque estas fases de generosidad en los precios de los activos suelen pasar factura. Por eso, cuando uno piensa que la sesión debería ser débil, bajista, se equivoca.

HOY los futuros vienen cayendo ca. -0,2%, tenemos 11h Ventas Por Menor UEM (+1,7% vs +2,9%) y decisión de la OPEP+ (probablemente incumplirán su compromiso de aumentar 0,18Mb/d para sujetar el precio del petróleo, pero están todos deseando producir más, por necesidad de ingresos). Mañana empleo americano, siendo festivo en España. Bolsas y bonos están aguantándolo todo estoicamente, pero hoy sí deberían ceder algo (¿-0,2%?), aunque sólo sea porque es una sesión de trámite y porque sería sano un descanso transitorio. El problema principal de esta vigorosidad no es tanto potenciales sobrevaloraciones, sino dejar 2025 sin recorrido adicional y que arranque flojo.

S&P500 +0,6% Nq-100 +1,2% SOX +1,7% ES-50 +0,8% IBEX +0,5% VIX 13,5% Bund 2,05% T-Note 4,19% Spread 2A-10A USA=+5pb B10A: ESP 2,74% PT 2,50% FRA 2,89% ITA 3,21% Euribor 12m 2,348% (fut.1,940%) USD 1,052 JPY 158,0 Oro 2.647$ Brent 72,2$ WTI 68,5$ Bitcoin +5,5% (101.944$) Ether +3,8% (3.852$).

FIN

??UEM: La inflación repunta en línea con lo estimado. IPC +2,3% en noviembre vs +2,3% estimado y +2,0% anterior. La tasa subyacente se estanca en +2,7% en noviembre vs +2,8% estimado y +2,7% anterior. Impacto neutro en bonos, bolsas y euro, que en estos momentos cotizan sin cambios significativos.

SESIÓN: Cierre de una semana a medio gas marcada por el festivo americano y las escasas referencias macro. El saldo semanal nos vuelve a mostrar el desacople entre las bolsas americanas (+0,5%) y las europeas (-0,6%).

Ayer, Europa, en solitario (cerrado en EE.UU. por acción de gracias), rebotó en torno a +0,5% con la tecnología liderando la sesión. Principalmente, ASML (+2,4%) y el resto de semiconductores después de que Bloomberg publicara que las restricciones de EE.UU. sobre la venta de Chips a China podrían ser más suaves de lo inicialmente esperado. La macro tuvo un impacto limitado: (i) el IPC de Alemania repuntó una décima menos de lo esperado (+2,2% desde +2,0%) y (ii) Villeroy (BCE) mostró un tono dovish afirmando que no descarta ver los tipos por debajo del nivel neutral. En consecuencia, las rentabilidades de los bonos cedieron (Bund -3 p.b.; España -5 p.b.) y el euro se depreció ligeramente frente al dólar.

Hoy volveremos a tener una sesión con baja actividad. NY reabre, pero solo media sesión y con la atención puesta sobre los primeros datos de ventas de una campaña navideña para la que se esperan crecimientos de +2,5%/+3,5% según National Retail Federation. La única referencia importante será la inflación europea (11h; +2,3% esp. desde +2,0% ant.). Repuntará por el efecto base de unos precios de energía altos en 2023, pero podría ser menor de lo esperado siguiendo los pasos de Alemania ayer. Con el mercado ya cerrado, tendremos revisión del rating de Francia (S&P: AA-; estable), la cual podría tener un sesgo negativo dada la inestabilidad del país.

En definitiva, el patrón que llevamos viendo en las últimas semanas volverá a cumplirse. Estimamos una sesión floja en Europa, al menos hasta conocer los datos de inflación, y positiva en EE.UU., con ganas de subir tras el festivo y las caídas del miércoles.

S&P500, Nq-100, SOX: cerrado. ES-50 +0,5% IBEX +0,3% VIX 13,9% Bund 2,12% T-Note 4,21% Spread 2A-10A USA=2pb B10A: ESP 2,84% PT 2,60% FRA 2,94% ITA 3,34% Euribor 12m 2,46% (fut.12m 2,00%) USD 1,055 JPY 158,6 Oro 2.661$ Brent 73,31$ WTI 69,04$ Bitcoin +1,3% (96.321$) Ether -0,3% (3.561$)
FIN

SESIÓN: Ayer tuvimos una sesión de recortes generalizados en las bolsas previo a las sesiones festivas en EE.UU. de los próximos días. En renta fija vivimos caída de las rentabilidades, que fueron más acusada en EE.UU.; T-Note -4pb al 4,26%. Estos movimientos se producen tras el fuerte repunte de la TIR del T-Note desde mediados de sept. (superior a +60pb).

En el frente macro, no hubo sorpresas en los datos americanos, que confirmaron el crecimiento sólido del PIB en el 3T +2,8% t/t anualizado y un repunte del Deflactor del PCE hasta el +2,3% a/a y +2,8% en tasa Subyacente. Además, esta madrugada Corea del Sur ha recortado tipos al 3% (-25pb), segunda bajada del año, ante el recorte de expectativas de crecimiento por debilidad de exportaciones.

Afrontamos un final de semana que debería ser bajo en volúmenes ante la falta de referencia del mercado americano, que permanece cerrado hoy (Acción de Gracias) y la tarde del viernes (Black Friday). Europa centrará su atención en la evolución de inflación, con datos preliminares de noviembre en países como España (9:00h) y Alemania (14:00h). Estas cifras serán la antesala del IPC de la UEM mañana: +2,3% esp, (vs +2,0% ant) y Subyacente +2,8% esp (vs +2,7% ant).

En resumen, hoy esperamos una sesión de ligeros retrocesos, tras el repunte del PCE ayer en EE.UU., los IPCs europeos hoy y la incertidumbre sobre los procesos de aprobación presupuestaria en Europa, especialmente en Francia.

S&P500 -0,4%. Nq-100 -0,9% SOX -1,0% ES-50 -1,5% IBEX -0,3% VIX 14,1% Bund 2,17% T-Note 4,26% Spread 2A-10A USA=+3pb B10A: ESP 2,90% PT 2,66% FRA 3,02% ITA 3,40% Euribor 12m 2,39% (fut.12m 2,076%) USD 1,054 JPY 159,9 Oro 2.638$ Brent 72,9$ WTI 68,7$ Bitcoin -0,7% (95.736$) Ether -1,0% (3.603$).

FIN

??EE.UU.: El PMI Manufacturero 48,8 en noviembre vs. 48,9 estimado y 48,5 anterior. El PMI de Servicios 57,0 vs. 55,0 estimado y anterior.
En conjunto, datos positivos. La mejora de los Servicios es significativa. El indicador toca su nivel más elevado desde marzo de 2022 y da argumentos a la Fed para mantener un enfoque más hawkish (duro).
La reacción en mercado ha sido neutral. En estos momentos, la TIR del T-Note -1 p.b. hasta 4,41% (vs. 4,40% anterior), el EURUSD 1,041 (vs. 1,042) y S&P 500 +0,14% (vs. +0,15% anterior).