- 자사 HBM 엔비디아 하이엔드 적용 중
- 엔비디아 외 두번째 고객사 향 양산 시작, 세번째 고객사는 내년초 양산 시작
- HBM 전체 시장규모 상향조정

-> 전체적으로 HBM 쪽 코멘트는 나쁠 게 없었고, 레거시 안좋은게 예상보다 좀더 심하다고 이해하면 될 듯
-> 오늘 국장은 힘들겠지만, 결국 HBM이나 빅테크 AI 노출도 큰 종목 VS 레거시 종목간 차별화가 생기지 않을까 예상

[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미] #Micron FY1Q25(9~11월) 실적 발표 (현지기준 12/18) ▶️ 실적 내용 실적 공시 ($bil, $) - 매출액: 8.7 - 매출총이익 (GPM): 3.3 (39.5%) - 영업이익 (OPM): 2.4 (27.5%) - EPS: 1.79 → 컨센서스 소폭 상회, 직전 가이던스 부합 컨센서스 ($bil, $) - 매출액: 8.7 - 영업이익(OPM): 2.3 (26.8%) - EPS: 1.6…

[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]

#Micron FY1Q25(9~11월) 실적 발표 (현지기준 12/18)

*▶️ 실적 내용*
실적 공시 ($bil, $)
- 매출액: 8.7
- 매출총이익 (GPM): 3.3 (39.5%)
- 영업이익 (OPM): 2.4 (27.5%)
- EPS: 1.79
→ 컨센서스 소폭 상회, 직전 가이던스 부합

컨센서스 ($bil, $)
- 매출액: 8.7
- 영업이익(OPM): 2.3 (26.8%)
- EPS: 1.6

직전 가이던스 ($bil, $)
- 매출액: 8.5-8.9
- GPM: 38.5-40.5%
- 영업비용: 1.07-1.10
- EPS: 1.68-1.82

*▶️ 가이던스 ($bil, $)*
FY2Q25
- 매출액: 7.7-8.1
→ 기존 컨센서스 9.0 하회
- GPM: 37.5-39.5%
- 영업비용: 0.95-1.25
- EPS: 1.33-1.53

CapEx
- FY2Q25, $3B
- FY25: $13.5-14.5B
- 1b, 1c 노드 생산 확대와 DRAM 그린필드 팹 투자 우선
→ HBM 및 장기적 DRAM 수요 지원
- NAND CapEx 축소, 공급 관리 위해 NAND 기술 전환 속도 신중히 조정

*▶️ Datapoint*
B/G(%, FY4Q24/FY1Q25)
- DRAM: Flat / 10% 초반 증가
- NAND: 한자릿수 후반 증가 / 한자릿수 초반 감소

ASP(%, FY4Q24/FY1Q25)
- DRAM: 10% 중반 증가 / 한자릿수 후반 증가
- NAND: 한자릿수 후반 증가 / 한자릿수 초반 감소

CY24 수요 B/G 전망(FY4Q24/FY1Q25)
- DRAM: 10% 후반 → 10% 후반 (유지)
- NAND: 10% 중반 → 10% 초반 (하향)

CY25 수요 B/G 전망
- DRAM: 10% 중반 → 10% 중반 (유지)
- NAND: 10% 중반 → 10% 초반 (하향)

매출 비중 (FY4Q24/FY1Q25)
- DRAM: 69% / 73%
- NAND: 31% / 26%

*▶️ 주요 Comment
재고*
- B2C 세트 고객사의 재고 조정 영향이 직전 전망보다 확대
→ FY2Q25 출하 전망 하향
- 재고 조정 기간은 비교적 짧을 것으로 전망
- 고객사 재고는 25년 봄까지 더 건강한 수준에 도달할 것으로 예상

공급 정책 및 방향성
- 데이터센터 DRAM, 특히 HBM 중심 강력한 수요로 인해 최선단 DRAM 공급 제한적
→ FY25의 전반적인 사업 성과 뒷받침할 것
- NAND 수요 하향 주 요인: 1) 소비자 기기 내 NAND Contents 성장 둔화, 2) 지속적인 재고조정, 3) 데이터센터 SSD 구매의 단기적 완화
- NAND 수요 전망 하향은 공급 조정의 필요성 시사
- NAND 기술 전환은 전체 Bit 생산의 증가 유발
→ 수요 대비 공급 조정 위해 기술 전환 속도 늦출 필요성 확인
- 따라서 이전 계획 대비 NAND CapEx 감축, 기술 전환 속도 하향
- NAND 웨이퍼 투입량을 이전 수준 대비 10% 중반대 비율로 축소
- CY24 중국 공급규모 비중, DRAM은 한 자릿수 중반%, NAND의 한 자릿수 후반% 예상
- 중국업체들의 공급, 주로 중국 시장 수요에 집중
→ DRAM은 DDR4/LP4, NAND는 소비자/클라이언트/저성능 모바일 제품 중심
- 당사 FY25 D4/LP4 매출 비중은 10% 수준 예상

Technology
- 1b: HBM3E 지원, 램프업 진행 중
- 1c: CY25 내 EUV 기술 활용한 램프업 준비
- G8, G9 노드 통해 NAND 기술 리더십 유지

Manufacturing
- 아이다호 및 뉴욕 팹 건설을 위해 미 상무부로부터 61억 달러 지원금 확정
- 버지니아 팹 건설 위한 2.75억 달러 지원금 예비 협약 체결
- 싱가포르 정부의 지원을 받아 싱가포르 내 HBM 첨단 패키징 시설 투자 계획 확정
→ 27년까지 첨단 패키징 용량 대폭 확대

전방 주요 수요처별
① Data Center
- CY24, 서버 유닛 성장률 한자릿수 중후반% → 10%대 초반 (상향)
→ 배경: 강한 AI 수요 및 전통 서버의 견고한 교체 사이클
- CY25, 서버 유닛 성장 지속 예상
- 당분기, 데이터센터 매출 및 매출 비중 신기록 달성

» HBM
- 당분기 매출, QoQ 2배 이상 증가
→ 수율 및 Capa 램프업의 성공적 실행으로 계획 대비 초과 달성
- HBM 총마진이 전체 DRAM 및 전사 마진 견인
- HBM3E 8단, NVIDIA의 Blackwell B200/GB200 플랫폼에 맞추어 설계
- 3E 제품, 완전한 속도로 작동 중이며 전력 효율성 측면에서도 선두 유지
- 당월부터 2번째 주요 HBM 고객사에게 대량 출하 시작, CY1Q25부터 세번째 고객사에게 대량 출하 예정
- 당사 3E 12단은 업계 최고 수준의 전력 효율성 달성
→ 경쟁사 3E 8단 대비 전력 소비 20% 감소, 메모리 용량 50%  증가
- 25년까지 HBM 물량 판매 완료, 가격 확정
- FY25, HBM 매출 수십억 달러 창출 예상
- 당사의 HBM4는 출시 시점과 전력 효율성에서 선두 유지하며, 3E 대비 성능 50% 이상 향상 기대
- CY26, 업계 내 HBM4 대량 생산 예상
- 4E 개발은 여러 고객사와 함께 진행 중이며, 고객사 맞춤 Logic 베이스 다이 옵션 제공 예정
- 커스터마이징은 TSMC의 첨단 파운드리 제조 공정 활용
→ 메모리 산업에서 패러다임 전환 가져올 것으로 기대
- TAM 전망: 25년 250억 달러 → 300억 달러 이상(상향), 30년 1,000억 달러 초과 예상

» DRAM 제품 포트폴리오
- 모노다이 기반 128GB D5 DIMM 및 LP5 기반 서버 DRAM 제품을 포함한 대용량 DRAM 제품군의 강한 수요 지속
- FY25, 수십억 달러 매출 창출 기대
- 당사 LP5X는 500GB 이상의 용량과 540GB/s 이상의 대역폭 제공
→ AI 플랫폼에서 높은 와트당 성능 발휘
- NVIDIA의 Grace CPU는 당사 LP5X 사용 → AI 워크로드의 지속적인 메모리 수요 증가 지원 위해 HBM 보완

» Data Center SSDs
- 전체 SSD 및 데이터센터 SSD 매출은 분기별 최고 실적 달성
- CY24, 지속적인 시장 점유율 확대 예상
- FY25, 데이터센터 SSD 매출 수십억 달러 창출 예상

② PC
- CY24, 출하  한자릿수 초반% → Flat 전망 (하향)
- PC 교체 주기 점진적 진행 중
- AI PC는 추가적인 DRAM 용량 필요
→ 일반 PC 최소 16GB, 하이엔드급 PC 24GB 이상 요구
- 작년 평균 PC DRAM 용량 12GB 대비 증가
- CY25, Windows10 지원 종료 및 노후화된 설치 기반이 PC 시장 성장 자극 기대
- CY25 출하, +한자릿수 중반% 전망
- 연말로 갈수록 성장 집중 예상

③ Mobile
- CY24 출하, +한자릿수 초중반% → +한자릿수 중반% 전망 (상향)
- CY25 출하, +한자릿수 초반% 예상
- AI 채택, 모바일 DRAM Contents 성장의 주요 동력으로 작용
- CY3Q까지 DRAM Contents 성장 지속
→ 8GB 이상 탑재한 스마트폰 비중 60% 초과
- 스마트폰 고객사의 재고 관리는 예상대로 진행, Bit 출하는 FY하반기에 집중 예상
- 당사는 하이엔드 시장에 집중

④ Auto
- 메모리 및 스토리지 Contents 성장 속도 둔화
→ 배경: 1) 예상 대비 저조한 자동차 생산량, 2) 프리미엄 모델 및 EV → 저가형 트림 차량으로 전환
- OEM 업체에서 재고 조정 발생 → 시장 회복은 CY25 하반기 진행 예상
- 장기적 관점에서 ADAS, 인포테인먼트, AI 채택이 메모리 및 스토리지 Contents 성장 견인 기대

위 내용은 공시 자료 요약으로 별도의 컴플라이언스 승인절차 없이 제공합니다.

? IR자료: https://bit.ly/4ggd92S

[FT] Microsoft in deal for Three Mile Island nuclear power to meet AI demand (2024/09/21)

- Constellation Energy, Pennsylvania의 Three Mile Island 원자력 발전소 재가동.
- 금요일 Microsoft와 20년간 전력 공급 계약(PPA) 체결 발표. 2019년에 폐쇄된 Three Mile Island 원자력 발전소 Unit 1을 재가동할 예정임.
- Three Mile Island의 Unit 2는 1979년 원자로 붕괴로 폐쇄되었으며, 계속 중단된 상태로 남아있을 것
- Constellation의 CEO인 Joe Dominguez는 이 결정을 원자력 에너지가 청정하고 신뢰할 수 있는 에너지원으로 다시 부활하는 상징이라고 언급
- 원자력은 체르노빌(1986년)과 Three Mile Island 원자로 붕괴, 후쿠시마(2011년) 사고 후 퇴조했으나,
- 24시간 탄소 배출 없는 전력을 제공할 수 있는 능력 덕분에, 전 세계가 배출량을 줄이고 급격히 증가하는 에너지 수요를 충족시키려는 가운데 다시 주목받고 있음

- 빅테크 기업들은 AI 인프라로 인해 급증하는 전력 수요를 충족하면서 기후 목표를 달성하는 방법을 찾는 데 어려움을 겪고 있음. Microsoft는 올해 초 2020년 이후 배출량이 거의 3분의 1 증가했다고 발표
- Microsoft 역시 2030년까지 "탄소 네거티브"와 "제로 waste"를 달성하는 다양한 기후 목표를 설정하고 있음
- Three Mile Island 재가동은 800MW 이상의 전력을 생산할 예정이며, 이 전력은 20년 계약에 따라 Microsoft가 전량 구매할 예정
- 발전소는 2028년에 가동을 시작해 최소 2054년까지 운영될 예정
- Microsoft의 어떤 시설이 이 전력을 공급받을지는 아직 명시되지 않았음

- 발전소는 Constellation의 전 CEO인 Chris Crane을 기리며 Crane Clean Energy Center로 이름이 변경될 예정
- Constellation은 이 프로젝트에 약 16억 달러를 투자. 이 회사의 주가는 금요일 22% 상승했음.
- 이번 발표는 미국에서 두 번째로 폐쇄된 원자로를 재가동하는 프로젝트로, 올해 Holtec International이 2022년에 폐쇄된 Michigan의 Palisades 원자력 발전소를 2025년 말까지 재가동할 계획이라고 발표한 것에 이은 것임

- 미국은 94개의 원자로를 보유해 세계 최대 원전을 운영 중이며, 원자력은 미국 전력 공급의 약 5분의 1을 차지하고 있음
- 탄소 배출 없는 전력을 장려하기 위해 미 에너지부는 노후 원자력 발전소의 운영 기간 연장에 수십억 달러의 보조금을 제공하고 있음.
- AI 및 전기차의 보급과 같은 신기술로 인해 전력 수요가 급증하면서, 오랫동안 정체되었던 전력 수요가 다시 증가. 이에 따라 전력망 안정성에 대한 경고가 나오고 있음

- 북미 전력 신뢰성 협회(NERC)는 향후 10년 동안의 전력 수요 최고치 예측을 급격히 상향 조정했으며, 이는 이전 몇 년간의 정체 또는 감소 추세를 뒤집는 결과임.
- NERC의 CEO인 Jim Robb는 올해 초 FT와의 인터뷰에서 향후 10년 동안의 예상 전력 수요 증가율이 5년 전보다 거의 두 배에 이를 것이라고 언급했음.
- 그는 향후 전력 시스템의 신뢰성을 보장하기 위해 대규모 업그레이드가 필요하다고 강조했음.
- 또한 미국은 차세대 원자력 기술을 개발 중이며, SMR을 생산하려는 국가들 중 하나임.
https://www.ft.com/content/ddcb5ab6-965f-4034-96e1-7f668bad1801

https://www.youtube.com/watch?v=DCRD2yWs34Q&feature=youtu.be