파월 의장 기자회견Q. 트럼프 대통령의 금리인하 요구 관련?
A. 대통령의 발언과 관련한 응답은 하지 않겠음. 트럼프와의 직접적 접촉 없었다

Q. 통화정책이 상당히 제약적(meaningfully restrictive)이라는 평가에 변화가 있는지? 25bp 추가 인하한다면 정책이 덜 제약적일 것이라고 생각하나?
A. 평가는 크게 바뀌지 않았다. 금리인하 시작 당시보다는 덜 제약적이지만 여전히 통화정책은 제약적. 인플레와 고용시장에 미치는 영향을 관찰할 것. 인플레와 고용시장은 균형 잡혔고, 통화정책은 잘 작동하고 있다.

Q. 성명문 변화에 대해? 신행정부 하 인플레 상방 리스크?
A. 문구 삭제는 큰 시그널을 주기 위한 것은 아니었음. 두 번 연속의 좋은 인플레 데이터가 확인. 우리는 2% 목표 달성을 위해 노력할 것. 아직 FOMC는 신행정부 재정정책과 규제를 지켜보자는 스탠스

Q. 현재 경제전망 불확실성은 어느 정도인가? 통화정책이 제약적이라는 것은 추가 인하를 열어두고 있는 것인지?
A. 현재 관세, 재정, 이민, 규제 등 고려할 때 불확실성 존재. 통화정책과 경제 모두 좋은 포지션에 위치. 우리는 조정에 서두를 필요가 없다고 판단했음.

Q. 새로운 이민 정책이 고용시장에 미칠 영향?
A. 여러가지 시나리오들을 염두에 두고는 있으나 행동으로 이어지기까지는 더 많은 것이 확인돼야 할 것

Q. 추가 금리인하는 인플레 전망에 영향을 받을 것이라는 12월 견해에 대해?
A. 주거비가 꽤 꾸준히(pretty steadily) 하락하고 있음. 다만 인플레의 추가 진전을 보고 싶다는 견해는 유지. 실업률 등을 고려할 때 전반적으로 고용시장은 꽤 안정적이어 보인다

Q. 이민자 유입 감소가 고용시장에 미칠 영향?
A. 이민자 수는 감소하고 있으나 일자리수가 동반 감소하는 상황은 안정적인 실업률로 이어질 수 있다는 점을 시사

Q. 중립금리와 얼마나 멀리 있나?
A. 현재 4.3%는 장기 중립금리보다 꽤 높은 수준. 우리의 통화정책은 인플레를 안정시키고 고용시장 균형을 달성하는 데 기여하고 있음. 추가 정책 조정에 서두르지는 않을 것

Q. 현재 관세 위협이 과거 무역전쟁 당시 상황과 다른 점? 통화정책에 영향을 미칠 관세 관련 이벤트가 있다면?
A. 현재는 고인플레 상황. 소비자들은 가격에 부담을 느끼고 있다는 기업들의 평가가 많음. 제조업 기반이 멕시코 등으로 이동하며 예전보다는 중국에 대한 직접적 의존도가 낮아졌음. 관세가 어떻게 경제와 소비자들로의 영향으로 이어질지 불확실성 높음

Q. QT 종료에 대한 논의?
A. 준비금은 충분함(abundant). 정확한 시점을 말하기는 어려움

Q. 금리를 인하하기 위해 인플레 목표 수준으로 떨어져야 하나?
A. 금리 인하를 위해 인플레가 목표 수준으로 내려와야 할 필요는 없다. 인플레 추가 진전을 보고 싶다. 현재 정책은 상당히(not highly but meaningfully) 제약적

Q. 현재 경기전망의 리스크?
A. 고용률이 낮은 상황에서 해고율이 높아지면 실업률이 급격히 높아질 가능성. 하지만 전반적으로 고용시장은 양호한 상황. 우리는 6개월간 견고한 상태를 유지했음

Q. 3월 인하가 테이블 위에 있나? 인플레 관련 데이터가 추가 확인돼야 하나?
A. 디스인플레가 울퉁불퉁하고 느리지만 진전되고 있다. 우리는 금리인하에 서두를 필요가 없다는 결론. 꾸준한 인플레 진전이 이루어진다면 자신감이 높아질 것

Q. 2% 인플레 목표가 변경될 가능성?
A. 2% 인플레 목표는 잘 적용되어 왔음. 2% 인플레 목표 자체에는 변화가 없을 것

■ Powell 의장 기자회견 주요 내용

1. 경제는 상당한 진전(significant)을 보였음. 2024년 GDP 성장률은 2%를 웃돌 것. 물가도 목표 수준에 매우 근접(much closer to goal)헀으나 여전히 다소 높은(somewhat elevated) 곳에 위치

2. 설비투자는 둔화, 주택시장은 안정되는 모습

3. 실업률은 안정적으로 낮은 수준을 유지 중. 전반적으로 고용 상황은 균형잡혀 있음(broadly balanced). 고용시장은 물가 자극 요인이 아님

4. 장기 기대인플레이션에 큰 변화는 부재(well anchored)

5. 12월 PCE, Core PCE는 전년 동기대비 각각 2.6%, 2.8% 상승했을 것(11월 PCE: 2.4%, Core PCE: 2.8%)

6. 양대 책무 달성 관련 리스크는 대체로 균형을 이루고 있는 상황(roughly in balance)

9. 연준은 서둘러서 정책을 조정할 이유가 없음(do not need to be in a hurry to adjust policy rate). 앞서 나가지 않을 것(not on preset course)

10. 목표 달성 속도에 맞춰서 통화정책 조정할 것. 현재 통화정책은 리스크와 불확실성에 대응할 수 있는 적절한 수준이며 목표 달성에 있어서도 매우 좋은 곳에 위치해 있음(very well calibrated)

1. 정책 프레임워크에 대한 논의가 시작되었고, 관련 리뷰는 늦여름 즈음 발표할 예정

2. 통화정책의 긴축 강도는 기준금리 인하 전과 비교했을 때 유의미하게 완화(meaningfully less restrictive)

3. 물가의 추가 진전, 고용의 추가 약화를 확인한 뒤 추가로 기준금리 인하할 것

4. 물가 목표 달성에 추가 고용 약화는 불필요

5. 성명서 내 물가 관련 문구 단축에 큰 의미를 부여할 필요는 없음

6. 현 상황에서 큰 변화가 있기 전까지 정책을 조정하지 않을 것(does not act until seeing much more than we see now)

7. 주거물가는 꾸준하게 둔화될 전망(coming down pretty steadily)

18. 이민자 유입이 감소했고, 앞으로도 그럴 것으로 보이지만 그 만큼 신규 고용 창출도 감소. 낮은 실업률이 안정적으로 유지될 수 있는 이유

1. 연준 구성원 전원은 현재 기준금리가 중립금리 위에 위치하고 있다는 것에 동의

20. 기준금리는 중립금리를 상당 수준(meaningfully) 상회

1. 관세정책이 미칠 여파, 그 여파의 방향성은 매우 불확실(the range of possibilities for tariffs is very, very wide)

22. 준비금을 유심히 관찰하고 있지만 그 규모는 지금도 매우 풍부한(abundant) 수준. 자산 축소 정책은 지속될 것

1. 장기 국채금리 상승은 기간 프리미엄 상승에 기인. 정책 또는 물가 관련 기대 때문이 아님

2. 물가가 2%에 도달할 때까지 기준금리 인하를 멈출 필요는 없음

3. 현재 고용 증가율은 둔화. 따라서 기업들의 해고가 증가하면 실업률이 가파르게 상승할 가능성

테슬라 24년 4분기 어닝콜

일론 머스크: "Tesla가 세계에서 가장 가치 있는 회사가 되는 길을 봅니다. Tesla가 다음 상위 5개 기업을 합친 것보다 더 가치가 있는 길이 있습니다."

"(FSD에 대해) 회의적인 유일한 사람들은 시도하지 않은 사람들입니다."

"우리는 차량 볼륨을 늘리기 위해 열심히 노력하고 있습니다. 현재 우리의 제약 조건은 배터리 팩입니다. 우리는 제약 조건을 해결하는 데 진전을 이룰 것입니다. 2026년에는 (성장 측면에서) 정말 탄도처럼 바뀔 것"

"Optimus에 필요한 교육 컴퓨팅 비용은 자동차에 필요한 것의 10배입니다."

"옵티머스는 매출 10조 달러를 넘어설 잠재력이 있다."

우리는 옵티머스 생산을 그 어느 때보다 빠르게 늘릴 계획입니다. 연간 규모의 순서; 이것이 바로 우리가 이야기하는 성장의 종류입니다. 머지않아 우리는 매년 1억 개의 제품을 만들 수 있게 될 것입니다."

"2025년은 테슬라에게 중요한 해입니다. 사람들은 2025년과 Unsupervised FSD의 출시를 돌아볼 때 Tesla 역사상 가장 큰 해로 간주할 수 있습니다. 올해는 테슬라 역사상 가장 중요한 해로 기록될 것"

테슬라는 모든 공장이 다음 달부터 신형 모델Y(대량)를 생산하기 시작할 것이라고 밝혔다.

올해 안에 캘리포니아에서 Unsupervised FSD를 출시할 예정이며, 올해 미국의 다른 지역에서도 출시할 수 있을 것으로 확신합니다

Tesla는 다른 자동차 제조업체와 FSD 라이선싱에 대해 논의 중입니다.

"우리는 다른 자동차 회사들로부터 상당한 관심을 받고 있습니다. 우리는 볼륨이 매우 높을 상황만 즐길 것입니다."

올해 6월 텍사스 오스틴에서 Unsupervised FSD를 유료 서비스로 출시할 예정입니다.

정상적인 정치인이면 증시 안정기금을 논하거나 원인 분석 및 대책 강구에 나서야 함. 근데 한국은 주가 조때서 깔깔깔 금투세 폐지하니 주가 오르셨죠? 살림살이 나아지셨음? 하는 정치인을 보유한 나라임. 과연 이 나라가 정상적으로 투자활동을 영위할 수 있는 나라일까...

정상적인 정치인이면 증시 안정기금을 논하거나 원인 분석 및 대책 강구에 나서야 함.

근데 한국은 주가 조때서 깔깔깔 금투세 폐지하니 주가 오르셨죠? 살림살이 나아지셨음? 하는 정치인을 보유한 나라임.

과연 이 나라가 정상적으로 투자활동을 영위할 수 있는 나라일까...

반대매매 이야기만 올해 몇 번을 보는 건지...... 맨날 반대매매야 찬성매매좀 하고싶다...

[하나증권 화장품 박은정]

**실리콘투(257720.KQ/매수):
2Q24 Review: 수출 점유율 확대 + 해외 거점 가속화

■ 2Q24 Review: 수출 점유율 확대 + 해외 거점 가속화**
실리콘투의 2분기 실적은 연결 매출 1.8천억원(YoY+132%, QoQ+21%), 영업이익 389억원(YoY+275%, 영업이익률 21%)을 시현, 분기 최대 실적 기록했다. 컨센서스 매출과 이익 각각 11%, 26% 상회했다. 2분기 한국 화장품 수출은 21억 달러(YoY+12%, QoQ+8%)로 실리콘투의 한국 화장품 수출 내 점유율은 6.3%로 전분기비 확대되었다(2023년 3.7% → 1Q24 5.8% → 2Q24 6.3%). 호실적에 기인 인센티브 지급 7억원 또한 존재했다. 실적 상회 요인은 K뷰티의 글로벌 수요 강세, 동사의 해외 거점 가속화에 기인하며, 미국도 견조했으나 유럽/중동 또한 강세 두드러졌다. 동사는 2015년부터 미국을 필두로 글로벌 물류 인프라를 강화했으며, 동시에 영업력 확충을 통해 K뷰티의 글로벌 수요를 선도 중이다.

▶️부문별로 CA(Corporate Account, 비중 85%)부문 매출은 1.5천억원(YoY+152%, QoQ+23%) 기록했다. K뷰티 글로벌 수요 확대, 고객 증가 등에 기인하며, 미국/유럽/중동 등으로의 판매가 증가한 것으로 보인다. 특히 CA고객수는 전분기비 50% 이상 증가된 것으로 파악된다. PA(Personal Account, 비중 3%) 부문은 개인 소비자 대상 매출로 전년동기비 24%, 전분기비 17% 성장했다. 풀필먼트(비중 12%) 부문은 외부 플랫폼 영업/물류 대행 부문으로 아마존 계정 운영이 이에 해당한다. 매출 215억원 기록했으며, 전년동기비 75%, 전분기비 11% 성장했다. 아마존 계정 운영 축소로 전분기비 아마존향 매출(YoY+48%)은 축소되었으나, 동사의 글로벌 거점 물류 강점으로 위탁 배송은 늘어난 것으로 파악된다.

▶️지역별로 주요 지역 매출 비중은 미국 29%/폴란드+네덜란드 14%/UAE 5%/말레이시아 4%/인도네시아 4% 기여하며, 금번 미국/유럽/UAE 향 매출 성장이 주목된다. 미국은 주요 지역으로 외형 성장을 주도 중이다. 매출은 578억원(YoY+127%, QoQ+8%) 시현했다. 여전히 수요 견조하며, CA 고객군, 거래액이 증가되고 있는 것으로 파악된다. 폴란드+네덜란드는 동사의 유럽 거점으로 금번 합산 매출은 247억원 기록하며, 전분기비 80% 이상 성장했다. UAE향 매출도 82억원으로 전분기비 44% 성장했다. 미국을 중심으로 유럽/UAE까지 K뷰티 수요는 지속 확장 중이다.

▶️수익성은 외형 확대에 기인 매출총이익률은 전년동기비 1.9%p 증가한 34% 기록했으며, 외형 확대에 따른 판관비 효율화로 영업이익률은 21% 기록했다. 금번 컨테이너 운임 지수 급등으로 운반비 우려가 확대되었으나, 매출 고성장에 기인 매출액대비 운반비율은 2%로 전분기비 0.2%p(YoY-1.3%p) 증가에 그쳤다.

■ 굳건한 성장 = K뷰티의 글로벌 수요 증가 + 브랜드사의 해외 확장 의지
압도적인 고성장 시현하나, 시장의 다양한 노이즈로 동사의 기업가치는 변동성을 보이고 있다. 향후 몇년간 불변할 부분은 브랜드사의 글로벌 확장 의지로 판단하며, K뷰티는 혁신적/높은 퀄리티/합리적 가격 등의 경쟁력을 통해 글로벌 점유율을 확대할 것이다. 동사는 선투자한 거점 물류, 기확보한 CA 고객군을 통해 글로벌 점유율 확장을 선도할 것이다. 2024년 실리콘투의 실적은 연결 매출 7.6천억원(YoY+122%), 영업이익 1.7천억원(YoY +248%) 전망하며, 투자의견 BUY 유지, 추정치 상향에 기인 목표주가 7만원 제시한다.

전문: https://vo.la/fMZGVe

[컴플라이언스 승인을 득함]

텔레그램 채널

https://bit.ly/3iuQwik

[오지우 엔터/소비재]
✏️삼양식품 (003230): 2Q24 Review: 조정은 기회입니다투자의견 Buy (유지) / 목표주가 800,000원 (유지) 또, 분기 사상 최대 실적 경신!
- 2Q24 매출액 4,244억원(+48.7% YoY, +10.0% QoQ), 영업이익 895억원(+103.1% YoY, +11.7% QoQ, OPM 21.1%) 달성하면서 시장 컨센서스 814억원을 +10% 상회. 어닝 서프라이즈를 기록했던 1분기에 이어 매출액과 영업이익 모두 분기 사상 최대 실적을 경신하며 더욱 강해진 이익 체력을 증명.

서구권 비중 확대 → 밸류에이션 확장 구간
- 별도법인 실적은 매출액 3,691억원(+35.2% YoY, +22.7% QoQ), 영업이익 907억원(+110.5% YoY, +32.6% QoQ, OPM 24.6%)을 기록했으며, 수출(+55.6%) 증가 및 내수(-9.4%) 감소세 지속. 해외법인별 매출액은 중국 956억원(+154.8% YoY, +3.1% QoQ), 미국 977억원(+137.1% YoY, +30.3% QoQ), 일본 63억원(+5.6% YoY, +7.7% QoQ), 인니 41억원(+33.8% QoQ)으로 전 법인에서 전년 동기 및 직전 분기 대비 성장을 기록하면서 역대 최고 실적을 달성. 특히 미국은 비중 23%를 차지하면서 중국을 제치고 1위국에 이름을 올렸고, 중국은 1분기와 달리 이연 물량이 없었음에도 QoQ 증가한 점이 유의미함. 2Q24 말 미국 주요 채널 입점률은 월마트 90% 초반, 코스트코 50% 후반 수준으로 파악되며, 네덜란드를 거점으로 한 유럽 판매법인 또한 2H24E 중 영업 개시 예정에 있어 향후 추가적인 서구권 기여도 확대와 이에 따른 ASP 상승 효과가 기대됨.

투자의견 BUY, 목표주가 800,000원 유지
- 목표주가는 '25F EPS 43,037원에 Target P/E 19배를 적용하여 산출했으며, 당사 추정치 기준 현재 주가는 13배에 거래 중. 현재 불닭은 공급이 수요를 따라가지 못할 만큼 글로벌 수요가 크게 늘고 있으며, 내년 완공될 캐파 증설이 실적 Upside로 이어질 전망. 단기적인 주가 조정은 기회라고 판단하며, 음식료 업종 Top- Pick으로 매수 추천.

URL: https://buly.kr/GE6Myhc

J.P. 모건) SE 오버웨잇으로 업그레이드, 목표가 $90

세 가지 주요 사업 부문이 모두 긍정적인 실적 개선을 이끌 것으로 예상됨에 따라 SE의 투자의견을 비중확대로 상향 조정합니다. 특히 SE가 선도적인 시장 점유율과 안정적인 경쟁을 통해 점유율을 높이고, S&M 지출 효율성을 개선하며, 더 높은 성장의 혜택을 누리면서 이커머스 수익성이 크게 개선될 것으로 예상합니다. 우리는 FY25 Shopee 조정 EBITDA 전망치를 약 50% 상향 조정했으며, 이는 FY25 그룹 조정 EBITDA 전망치를 약 15% 상향 조정한 주요 요인입니다. 당사의 FY25 그룹 조정 EBITDA 전망치는 시장 컨센서스보다 약 35% 높습니다. 긍정적인 실적 수정이 계속해서 SE의 실적 개선을 견인할 것으로 예상합니다. 목표주가를 90달러로 상향 조정합니다.

모든 이슈에 대해 의견을 내다보면, 틀린 의견도 나올 수밖에 없습니다. 잘 모르면 그냥 가만히 있는 것도 괜찮습니다.