정상적인 정치인이면 증시 안정기금을 논하거나 원인 분석 및 대책 강구에 나서야 함. 근데 한국은 주가 조때서 깔깔깔 금투세 폐지하니 주가 오르셨죠? 살림살이 나아지셨음? 하는 정치인을 보유한 나라임. 과연 이 나라가 정상적으로 투자활동을 영위할 수 있는 나라일까...

정상적인 정치인이면 증시 안정기금을 논하거나 원인 분석 및 대책 강구에 나서야 함.

근데 한국은 주가 조때서 깔깔깔 금투세 폐지하니 주가 오르셨죠? 살림살이 나아지셨음? 하는 정치인을 보유한 나라임.

과연 이 나라가 정상적으로 투자활동을 영위할 수 있는 나라일까...

반대매매 이야기만 올해 몇 번을 보는 건지...... 맨날 반대매매야 찬성매매좀 하고싶다...

[하나증권 화장품 박은정]

**실리콘투(257720.KQ/매수):
2Q24 Review: 수출 점유율 확대 + 해외 거점 가속화

■ 2Q24 Review: 수출 점유율 확대 + 해외 거점 가속화**
실리콘투의 2분기 실적은 연결 매출 1.8천억원(YoY+132%, QoQ+21%), 영업이익 389억원(YoY+275%, 영업이익률 21%)을 시현, 분기 최대 실적 기록했다. 컨센서스 매출과 이익 각각 11%, 26% 상회했다. 2분기 한국 화장품 수출은 21억 달러(YoY+12%, QoQ+8%)로 실리콘투의 한국 화장품 수출 내 점유율은 6.3%로 전분기비 확대되었다(2023년 3.7% → 1Q24 5.8% → 2Q24 6.3%). 호실적에 기인 인센티브 지급 7억원 또한 존재했다. 실적 상회 요인은 K뷰티의 글로벌 수요 강세, 동사의 해외 거점 가속화에 기인하며, 미국도 견조했으나 유럽/중동 또한 강세 두드러졌다. 동사는 2015년부터 미국을 필두로 글로벌 물류 인프라를 강화했으며, 동시에 영업력 확충을 통해 K뷰티의 글로벌 수요를 선도 중이다.

▶️부문별로 CA(Corporate Account, 비중 85%)부문 매출은 1.5천억원(YoY+152%, QoQ+23%) 기록했다. K뷰티 글로벌 수요 확대, 고객 증가 등에 기인하며, 미국/유럽/중동 등으로의 판매가 증가한 것으로 보인다. 특히 CA고객수는 전분기비 50% 이상 증가된 것으로 파악된다. PA(Personal Account, 비중 3%) 부문은 개인 소비자 대상 매출로 전년동기비 24%, 전분기비 17% 성장했다. 풀필먼트(비중 12%) 부문은 외부 플랫폼 영업/물류 대행 부문으로 아마존 계정 운영이 이에 해당한다. 매출 215억원 기록했으며, 전년동기비 75%, 전분기비 11% 성장했다. 아마존 계정 운영 축소로 전분기비 아마존향 매출(YoY+48%)은 축소되었으나, 동사의 글로벌 거점 물류 강점으로 위탁 배송은 늘어난 것으로 파악된다.

▶️지역별로 주요 지역 매출 비중은 미국 29%/폴란드+네덜란드 14%/UAE 5%/말레이시아 4%/인도네시아 4% 기여하며, 금번 미국/유럽/UAE 향 매출 성장이 주목된다. 미국은 주요 지역으로 외형 성장을 주도 중이다. 매출은 578억원(YoY+127%, QoQ+8%) 시현했다. 여전히 수요 견조하며, CA 고객군, 거래액이 증가되고 있는 것으로 파악된다. 폴란드+네덜란드는 동사의 유럽 거점으로 금번 합산 매출은 247억원 기록하며, 전분기비 80% 이상 성장했다. UAE향 매출도 82억원으로 전분기비 44% 성장했다. 미국을 중심으로 유럽/UAE까지 K뷰티 수요는 지속 확장 중이다.

▶️수익성은 외형 확대에 기인 매출총이익률은 전년동기비 1.9%p 증가한 34% 기록했으며, 외형 확대에 따른 판관비 효율화로 영업이익률은 21% 기록했다. 금번 컨테이너 운임 지수 급등으로 운반비 우려가 확대되었으나, 매출 고성장에 기인 매출액대비 운반비율은 2%로 전분기비 0.2%p(YoY-1.3%p) 증가에 그쳤다.

■ 굳건한 성장 = K뷰티의 글로벌 수요 증가 + 브랜드사의 해외 확장 의지
압도적인 고성장 시현하나, 시장의 다양한 노이즈로 동사의 기업가치는 변동성을 보이고 있다. 향후 몇년간 불변할 부분은 브랜드사의 글로벌 확장 의지로 판단하며, K뷰티는 혁신적/높은 퀄리티/합리적 가격 등의 경쟁력을 통해 글로벌 점유율을 확대할 것이다. 동사는 선투자한 거점 물류, 기확보한 CA 고객군을 통해 글로벌 점유율 확장을 선도할 것이다. 2024년 실리콘투의 실적은 연결 매출 7.6천억원(YoY+122%), 영업이익 1.7천억원(YoY +248%) 전망하며, 투자의견 BUY 유지, 추정치 상향에 기인 목표주가 7만원 제시한다.

전문: https://vo.la/fMZGVe

[컴플라이언스 승인을 득함]

텔레그램 채널

https://bit.ly/3iuQwik

[오지우 엔터/소비재]
✏️삼양식품 (003230): 2Q24 Review: 조정은 기회입니다투자의견 Buy (유지) / 목표주가 800,000원 (유지) 또, 분기 사상 최대 실적 경신!
- 2Q24 매출액 4,244억원(+48.7% YoY, +10.0% QoQ), 영업이익 895억원(+103.1% YoY, +11.7% QoQ, OPM 21.1%) 달성하면서 시장 컨센서스 814억원을 +10% 상회. 어닝 서프라이즈를 기록했던 1분기에 이어 매출액과 영업이익 모두 분기 사상 최대 실적을 경신하며 더욱 강해진 이익 체력을 증명.

서구권 비중 확대 → 밸류에이션 확장 구간
- 별도법인 실적은 매출액 3,691억원(+35.2% YoY, +22.7% QoQ), 영업이익 907억원(+110.5% YoY, +32.6% QoQ, OPM 24.6%)을 기록했으며, 수출(+55.6%) 증가 및 내수(-9.4%) 감소세 지속. 해외법인별 매출액은 중국 956억원(+154.8% YoY, +3.1% QoQ), 미국 977억원(+137.1% YoY, +30.3% QoQ), 일본 63억원(+5.6% YoY, +7.7% QoQ), 인니 41억원(+33.8% QoQ)으로 전 법인에서 전년 동기 및 직전 분기 대비 성장을 기록하면서 역대 최고 실적을 달성. 특히 미국은 비중 23%를 차지하면서 중국을 제치고 1위국에 이름을 올렸고, 중국은 1분기와 달리 이연 물량이 없었음에도 QoQ 증가한 점이 유의미함. 2Q24 말 미국 주요 채널 입점률은 월마트 90% 초반, 코스트코 50% 후반 수준으로 파악되며, 네덜란드를 거점으로 한 유럽 판매법인 또한 2H24E 중 영업 개시 예정에 있어 향후 추가적인 서구권 기여도 확대와 이에 따른 ASP 상승 효과가 기대됨.

투자의견 BUY, 목표주가 800,000원 유지
- 목표주가는 '25F EPS 43,037원에 Target P/E 19배를 적용하여 산출했으며, 당사 추정치 기준 현재 주가는 13배에 거래 중. 현재 불닭은 공급이 수요를 따라가지 못할 만큼 글로벌 수요가 크게 늘고 있으며, 내년 완공될 캐파 증설이 실적 Upside로 이어질 전망. 단기적인 주가 조정은 기회라고 판단하며, 음식료 업종 Top- Pick으로 매수 추천.

URL: https://buly.kr/GE6Myhc

J.P. 모건) SE 오버웨잇으로 업그레이드, 목표가 $90

세 가지 주요 사업 부문이 모두 긍정적인 실적 개선을 이끌 것으로 예상됨에 따라 SE의 투자의견을 비중확대로 상향 조정합니다. 특히 SE가 선도적인 시장 점유율과 안정적인 경쟁을 통해 점유율을 높이고, S&M 지출 효율성을 개선하며, 더 높은 성장의 혜택을 누리면서 이커머스 수익성이 크게 개선될 것으로 예상합니다. 우리는 FY25 Shopee 조정 EBITDA 전망치를 약 50% 상향 조정했으며, 이는 FY25 그룹 조정 EBITDA 전망치를 약 15% 상향 조정한 주요 요인입니다. 당사의 FY25 그룹 조정 EBITDA 전망치는 시장 컨센서스보다 약 35% 높습니다. 긍정적인 실적 수정이 계속해서 SE의 실적 개선을 견인할 것으로 예상합니다. 목표주가를 90달러로 상향 조정합니다.

모든 이슈에 대해 의견을 내다보면, 틀린 의견도 나올 수밖에 없습니다. 잘 모르면 그냥 가만히 있는 것도 괜찮습니다.

Q. 장기적 매출 성장 전략, 기대치?

- 3년, 5년동안 더블디짓 성장에 자신감 있음
- 주요 성장 드라이버: AI 서비스를 통한 최적화
- AI 서비스 적용된 광고, 커머스, 컨텐츠 중 웹툰 중심 매출 증대 기대
- 재작년에도 더블디짓 성장 목표 말씀드렸음
- 지금은 성장세 둔화되는 추세
Q. 디스플레이광고 회복 트렌드, 전망, 경쟁요소?

- 원래 기저가 낮았던 상황에서 가속을 하는 중
- 시장 자체도 가속되고 있는 것은 국내외 다 목격 중
- 네이버는 기본적인 광고 플랫폼이나 AI 활용을 통한 광고가 후발주자지만, 지속적인 발전 노력을 통해 시장의 성장을 따라갈 것
- 네이버만의 SA DA 쇼핑광고가 모두 통합된 플랫폼이니, 프로덕트간의 시너지, 네이버만의 정체성을 통해 성장동력 확보 Q. 서치플랫폼 하반기 전망?

- 3분기는 2분기보다 더 떨어지지는 않을 것
- 지금 광고회복세는 기존 기저효과가 낮았기 때문에
- 네이버는 다른 경쟁사 대비 광고 프로덕트 고도화, AI 활용 타겟팅 도입 후발자이기 때문에 광고 가속화 동력은 남아있음
- 성장세 많이 둔화되었던 쇼핑광고 중심 개선이 광고 전체 매출 성장 견인할 것 Q. 커머스 GMV 성장률 회복 계획, 전망?

- 네이버쇼핑이 제공하는 본연의 가치 (3P, 셀러 친화적 환경, 높은 유저 트래픽 보유) 변하지 않음, 매출 견인 요인으로 지속적 작용
- 에프엔씨 측면 경쟁사 점유율 확대에 유의, 고관여 모델로 대응할 것
- 도착배송 커버리지 확대, 렌탈 배송, 멤버십 무료 반품 등 표준 단가를 네이버가 체결하는 등 입문자들 단에서 경쟁사와 차별성 없는 혜택 제공 위한 노력중
- 네이버는 참여자들이 함께 성장하는 모델이므로 유저들이 각자 성장하면서 플랫폼으로서 통합적인 성장 역시 이룩하여 경쟁사와 차별점 강화 예정
Q. 물류 (특히 생필품, 식품 등) 쪽 전략?
- 도착배송 커버리지 확대, 렌탈 배송, 멤버십 무료 반품 등 표준 단가를 네이버가 체결하는 등 입문자들 단에서 경쟁사와 차별성 없는 혜택 제공 위한 노력중
- 네이버는 참여자들이 함께 성장하는 모델이므로 유저들이 각자 성장하면서 플랫폼으로서 통합적인 성장 역시 이룩하여 경쟁사와 차별점 강화 예정
Q. 마케팅비 전략, 전망?

- 마케팅비를 일부로 줄인 적은 없음
- 콘텐츠에서 마케팅비가 줄어든 것처럼 보이는 것은 제페토 연결에 기인
- 웹툰이 일본 성장이 워낙 좋아서 마케팅비 3분기로 일부 이연
- 커머스는 오히려 마케팅비가 늘었음
- 지난 분기에 여러가지 프로모션으로 수익성 악화
Q. 큐 서비스 계획, 타임라인?

- PC 도입으로 실험 중
- 모바일 어떻게 도입할지 연내 논의 중에 잇음
- 대화형 에이전트, 생성형 LLM 이용 전략 적용 고려하지만, 코어 비즈니스인 검색 엔진 등 지금의 수익화 모델에 집중 예정
- AI 적용을 통한 광고를 했을 때 수익이 개선된다는 점 확인, 투자 여력도 남았기 때문에 점차적으로 적용가능하다고 판단
- 라인웍스는 하이퍼클로버 X 적용을 통한 수익화 모델 개선 가능하다고 판단
Q. LY corp 지분 매각 관련: 네이버 최대주주 유지, 네이버-라인의 관계 유지 가능?

- 상반기 이슈들은 일본의 보안유지법에 의해 촉발된 것
- LY corp 최대 주주 유지 변동, 컨트롤 축소 검토하지 않고 있음
- 가이드라인이 명확해졌음, 준수하면서 사업협력 시너지 강화 노력할 것

? NAVER [035420]
? 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

? 주가 정보
• 현재가: 162,700원 ( 0 (0.00%))
• 시가총액: 26조 4,239억원
• PER: 18.11 | PBR: 1.05

· 당기실적 (컨센대비)
매출액 : 26,105억원 (-1.3%)
영업익 : 4,727억원 (8.3%)
순이익 : 3,384억원 (1.8%)

· 예상치
매출액 : 26,453억원
영업익 : 4,364억원
순이익 : 3,323억원

· 최근 분기실적
(매출액/영업이익/순이익/매출성장률)
당기실적 : 26,105/ 4,727/ 3,384/ (3.3%)
24/ 1Q : 25,261/ 4,393/ 5,106/ (-0.4%)
23/ 4Q : 25,370/ 4,055/ 3,138/ (3.8%)
23/ 3Q : 24,453/ 3,802/ 3,562/ (1.6%)
23/ 2Q : 24,079/ 3,727/ 2,677

• 당기실적 YoY 매출액 성장률 : 8.4%
• 당기실적 YoY 영업익 성장률 : 26.8%
• 당기실적 YoY 순이익 성장률 : 26.4%

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투자 규모가 늘어날수록... 시장이 하락할 때의 손실액 절대 규모는 커질 수밖에 없는 것 같습니다. 5년 후, 10년 후 하락 때에는 더 많은 마이너스 금액이 찍히겠죠. (그래야지요.) 굴리는 금액과 함께 멘탈도 키워나가야 하겠습니다.