IMF WEO April 2024

- 24년 미국 성장률 0.6%p 상향
- 한국은 24년 25년 각각 2.3%, 2.3%
- 중국은 24년 25년 각각 4.6%, 4.1%

DS투자증권

재생에너지/미드스몰캡 Analyst 안주원
조선/기계/정유화학 Analyst 양형모
Economist 김준영

[이유(EU)있는 바텀콜] 경제/환율+유가+에너지

[경제/환율] 조용히 돌고 있는 유럽
- 유럽 경제는 올해 성장 모멘텀이 증가하고 있음
- 독일은 유럽 국가 중 가장 부진하나 중국 반등 감안 시 독일도 바닥 임박
- 남유럽 국가들의 경우 이미 경제 상황 좋음
- 유럽 펀더멘탈이 강한 점을 고려하면 유로화의 통화 절하 압력 제한적일 전망

[산업재] EU Bottom Out과 인플레이션 재점화 가능성
- 2024년 전력수요는 2023년 대비 최소 3% 증가할 것으로 예상
- 수급 불균형으로 유가 업사이드 리스크 발생 전망
- 민간기업 생산량 증가, 시추 효율성 개선, DUC 유정 감소 피크 아웃 등으로 공급증가 제한적일 것

[에너지] Again 친환경
- 당사는 7월 미국 기준금리 2회 이상 인하 전망+ 수급 불안정으로 유가 우상향 예상
- 높아진 금리와 비용으로 각국 정부들의 정부 지원책 강화 → 중단되었던 해상풍력 프로젝트 재개
- 태양광/풍력 발전단가는 화석연료대비 49% 낮아, 따라서 유가 상승은 친환경에 유리
- 터빈사들의 실적 개선 이미 시작, 태양광 업체들의 실적도 1분기가 바닥일 전망

[추천 종목] LS(006260), 씨에스윈드(112610), 씨에스베어링(297090), 대명에너지(389260), 한화솔루션(009830)

보고서 링크: https://bit.ly/3VZl1yD

[DS 경제 김준영] 준클리 04/08(월)

강한 미국 고용과 시장 반응

■  다방면으로 걱정 없는 고용시장
- 비농업 일자리도 큰 폭으로 늘었으며 실업률 또한 소폭 하락
- 고용시장의 공급 회복 지속되는 것을 확인
- 공급이 늘어날 때 실업률 상승은 침체 시그널로 보기 힘듬
- 세부지표들도 양호하게 나옴
- 12월 FOMC 이후 연착륙 네러티브가 시장의 컨센서스가 됨 -> 이때를 기점으로 금리와 주식의 방향은 같아짐
- 현재 수준의 물가는 수요의 영향이 크기에 지난해와 달리 bad is good 구간은 아니라고 판단

보고서 링크 : https://bit.ly/3U9p5Lo

인하 시기를 본격적으로 늦춰보는 시장?

- CPI, PPI 모두 부담이 되었던 지난주. PCE 물가 또한 유사한 맥락을 보일 가능성.
- 5월 인하보다 6월 인하 가능성이 높아지는 과정
- 데이터를 바라보는 연준의 모습이 계속될텐데 이렇게 되면 시장도 데이터를 보고 움직일 수 밖에 없음. 계속 피곤한 시장.

-> 연착륙이라는 기대감도 결국은 물가가 안정되어야 유효함. 물가에 대한 불확실성은 연준의 자신감을 줄일 뿐. 높은 금리 수준(미국 10년 당분간 3.9%~4.2%)과 연준의 인하 사이클에 따른 점진적 달러 약세(상반기 평균 1,290원) 가능성.
미국 시장의 아웃퍼폼 또한 달러 강세 요인. AI 변곡점의 찐 익스포져 + 가장 연착륙스러운 매크로 펀더멘탈 등으로 인한..

물가 불확실성 요인. 작년 하반기의 공급발 디스인플레 but 당장 공급 이슈로 물가 상방 압력 여력이 크다 + 수요 견인 인플레는 여전하다. 상반기 컨테이너운임(공급 증가가 예정되어 있어 하반기까지 이어질지 지켜봐야함). 높은 임금 상승률과 여기서 비롯된 소비. 부동산 가격 방어 및 향후 상방 압력 지속 가능성.

연준의 금리 인하가 'EM > DM' 구도를 만들 수 있을까? 과거만큼 연준 인하의 낙수효과가 크지 않을 가능성. 블록화, 첨단 산업 중심의 온쇼어링, 높아지는 트럼프 당선 가능성. 인하에도 달러가 큰 폭으로 빠지기 힘들 것.

○ 휴가로 인해 준클리 없습니다

https://www.wsj.com/finance/stocks/global-stocks-markets-dow-news-02-16-2024-ec384992?st=kmnle4l7109ifa1&reflink=mobilewebshare_permalink

중국 춘절, 찐 바닥의 시그널?

- 연휴 첫 6일간 6100백만 rail trip yoy 61% 늘어난 수치
- 상해 관광객 880만명, yoy 50%
- strong growth from restaurant spending in the first five days of the Chinese New Year break, with overall order volume from groups rising by 161% from last year

But 아직 모른다가 정답인 듯...

China Holiday Travel Surge Hints at Consumer Spending Pickup https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-02-16/china-s-new-year-travel-surge-signals-consumer-spending-pickup

Bloomberg.com

China Holiday Travel Surge Hints at Consumer Spending Pickup

A resurgence in travel over China’s Lunar New Year holiday is offering some signs of a consumer spending pickup in the world’s second-largest economy as it struggles with low confidence and deflation.

1월 CPI 세부내역

CPI mom 0.3%
• Food 0.4%
• Energy -0.9%
• Goods -0.3%
- Used car -3.4%
• Service 0.7%
- Shelter 0.6%

[DS 경제 김준영] 준클리 02/13(화)

연준은 정치적으로 독립적일까?

■ 비둘기 편향적일 가능성을 살펴보자
- 정치적인 영향에서 연준이 얼마나 벗어나 있는지 모호
- 2010년대 인플레를 경험하지 않으면서 자연스레 고용을 중시해온 경험

■ 고용 친화적인 바이든의 인사
- 바이든이 임명한 4명 중 3명은 고용시장 친화적인 성향
- 물가보다는 완전 고용에 초점, 비둘기파적일 가능성이 있음
- 연준의 정치적 독립성이 온전히 유지되고 있다고 판단하기 어려움
- 올해 연준의 금리 인하 속도가 시장의 예상보다 빠를 가능성 열어둘 필요

보고서 링크 : https://bit.ly/42CYTv6

슈퍼볼 다음 날은 꾀병의 날

- 1.6억명이 시청하는 일요일 슈퍼볼. 월요일을 국가 공휴일로?
- 일을 못하겠다고 미리 휴일 선언하는 사람들이 많은 월요일
- 단순히 일 하지 않는게 아니라 생산성이 급락하는 날이 되어버림

'About 45 million people will be less productive on Monday, according to estimates from UKG’s survey data.'

- 카투사 시절 월요일 오전 off하고 오후 출근할 정도로..

Chiefs 우승 굿

US Employers Brace for About 16 Million Super Bowl Sick Days https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-02-12/what-time-is-the-super-bowl-not-the-right-time-for-many-workers

Bloomberg.com

US Employers Brace for 16 Million Super Bowl Sick Days

One potential solution to the absenteeism and hit to productivity after the NFL title game is pushing it back to Saturday.

트럼프가 집권한다면

- 'America First' 강화
- 중국에 대한 강경한 정책, 관세 60%?..
- 25년에 만료되는 감세 정책 무기한 연장 추진
- 이민자에 대한 규제 강화
- 재정 긴축?... 당선 이후 감세로 정부 부채 부담이 커졌음. 실제로 17년 끝자락 트럼프 당선으로 채권이 크게 밀렸던 경험.
- 파월 쫓아낸다? 26년 임기 끝
- 천연가스 셰일 지지. 전기차와 관련 산업에 대한 인센티브를 줄일 것.

• 전체적으로 색이 뚜렷해서 알던 부분인 듯. 중국과의 무역 전쟁 심화시 우리나라가 피해 없이 넘어갈 수 있는지를 봐야할 듯.

Trumponomics 2.0: What to Expect If Trump Wins the 2024 Election https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-10/if-trump-wins-in-2024-expect-tariffs-decoupling-from-china

Bloomberg.com

Trumponomics 2.0: What to Expect If Trump Wins the 2024 Election

A guide to the Republican frontrunner’s evolving positions, distilled from hours of stump speeches and campaign videos.

[DS 경제 김준영] Macro Issue 02/06(화)

The Last Mile to Soft Landing

■ The Last Mile to Soft Landing
- 고정금리의 마법은 계속 될 것
- 실질 임금 개선 사이클 아래에서 향후 미국 소비는 성장세를 지속 할 것
- 다만 하방이 막혀있는 인플레에 대한 우려가 있음
- 부동산 시장 빠른 회복 가능성과 공급망 이슈는 물가 상방 리스크
- 연준은 기민하게 인하 속도를 조절해야 할 것
- 연내 인하 100bp 전망

■ 통화정책 및 금리 전망
- 공급 주도 디스플레였기에 인플레 데이터에 '자신감'이 부족한 파월
- 스왑시장에서의 최종기준금리 수준은 크게 변함 없는 상황 -> 단기 구간의 약세폭은 제한적일 것
- 높아진 레포 수요를 감안하면 19년보다 더 보수적으로 계산해야 하며 연내 큰 폭의 감속 내지는 중단 가능성 높음
- 단기물 중심의 발행과 QT 오퍼레이션은 장기물 수급에 영향을 주지 않음. QT 진행 속도 및 종료 여부는 주식/채권 시장에 큰 영향 없을 것

보고서 : https://bit.ly/3OzDcpT