JP모건) 미국증시 강세 시나리오 vs 약세 시나리오: 강세에 좀 더 가까움
강세 시나리오 (Bull Case)
(i) 강력한 거시 경제 지표 – 비농업부문 고용보고서(NFP)가 발표된 이후, 시장은 소비자들의 강력한 구매력을 소매판매 데이터로 확인하려 할 것입니다. 이는 특히 '무역 전쟁 2.0'으로 인한 성장 우려를 고려했을 때 중요합니다.
(ii) 억제된 인플레이션 충격 – 2024년 4분기(24Q4)의 인플레이션 상승 이후, 시장은 현재 수준이나 더 낮은 수준의 인플레이션을 기대하며 '골디락스 시나리오(금리, 성장, 인플레이션의 균형 상태)'가 지속되길 원합니다. 특히 주거비용이 감소했기 때문에 코어 인플레이션(Core CPI)이 하락세를 유지하는 것이 긍정적입니다.
(iii) 긍정적인 실적 / 수정치 – 24Q4의 시장 예상 수치는 매출 성장 +4.6%, EPS 성장 +11.9%였으나, SPX 기업의 58%가 실적 발표를 마친 현재 매출 +4.8%, EPS +13.3%를 기록 중입니다. 24Q4 EPS 수정치는 전년 대비 +9%로 1.0% 상향 조정됐으며, FY25(2025 회계연도) 실적 전망치는 전년 대비 +12%(20bp 감소)로 수정되었습니다.
(iv) 관세 전쟁의 악화 방지 – 시장은 캐나다/멕시코 관세의 연기 소식(축소 또는 무기한 연기 가정)을 반겼으며, 미중 간 무역 전쟁에서도 이전 급격한 긴장 고조는 나타나지 않고 있습니다. 관세 이슈가 뒷전으로 밀린 상황에서 시장은 여전히 강세 시나리오를 따릅니다.
(v) 중립적/비둘기파적 연준(Fed) – 현재 경제의 궤도를 고려할 때 연준의 완화 사이클이 종료되었을 가능성이 높으나, 시장이 금리 인하를 예상하는 한 금리 인상에 대한 우려는 적습니다. 이는 최근 파월 의장의 비둘기파적 발언에서도 확인되었습니다.
(vi) 기술적 지표의 지지 – 포지션이 아직 과도하게 확대되지 않았으며, 점진적인 매수세는 소매 투자자들에 의해 이루어지고 있습니다. 이들은 역사적인 수준으로 자산을 매수 중입니다. 또한, 월말/분기말로 가면서 자사주 매입이 가속화될 가능성이 있습니다.
약세 시나리오 (Bear Case)
(i) AI 피로감 / Mag7 조정 – 기술주가 하락을 주도하지 않는다면 S&P 500(SPX)의 조정 또는 약세장이 발생하기 어렵습니다. “딥시크 먼데이(DeepSeek Monday)”에서 이를 일부 경험했으나, 더 장기적인 매도세가 필요합니다.
(ii) 채권 수익률 / 변동성(VOL) 급등 – 강한 성장과 높은 CPI 발표의 조합으로 인해 채권 수익률과 변동성이 급등할 수 있습니다. 이는 고용 증가가 가속화됨에 따라 가장 예상 가능한 결과일 수 있습니다.
(iii) 소비자 약화 / 경제 지표 악화 – 위의 상황과는 반대로, 지난 2.5년간 미국 GDP를 추세 이상으로 유지한 소비자 지출의 소진 가능성이 우려됩니다.
(iv) 관세 및 이민 정책의 고착화 – 새로운 법령이나 행정명령 없이도 미국 경제는 FY25에 약 2.5%~3.0% 성장할 가능성이 컸으나, 캐나다/멕시코 관세가 25%로 고정된다면 양국이 경기침체에 빠지고 미국 성장률은 0에 가까워질 수 있습니다. 여기에 강제 추방 정책이 노동시장 부족을 야기하면 상황이 더욱 악화될 수 있습니다.
(v) 부채 한도 및 신용등급 강등 – 부채 한도 증액이 첫 번째 예산 법안과 함께 진행될 가능성을 주시해야 합니다. 채무 불이행 가능성은 극히 낮아 보이지만, 기한 직전까지 협상이 이루어진다면 신용 등급이 강등될 수 있습니다. 무디스가 2023년 11월 미국 신용을 '부정적 전망'으로 전환했기 때문에 향후 12~24개월 내 강등 가능성이 존재합니다. 과거 두 차례의 신용등급 강등은 각각 SPX를 4.8%(2011년), 0.7%(2013년) 하락시켰습니다.
(vi) 포지션 과도화 – 다음번 포지션 과도 상황에서는 트럼프 정책, 무역 전쟁, 중국 경기 부양책에 대한 명확성이 나올 때까지 장기적인 매도세가 이어질 수 있습니다.

우리는 강세 시나리오가 더 설득력이 있다고 생각하며, 장기적인 강세장 공식을 여전히 유효하다고 봅니다: (a) 추세 이상/추세 수준의 GDP + (b) 긍정적인 EPS 성장 + (c) 중립/금리 동결 상태의 연준 = 강세장. 거시적 펀더멘털 관점에서 우리는 고용이 가속화되고 실업률이 4.0% 이하로 떨어질 것으로 예상하며, 이는 소비에 긍정적인 영향을 미쳐 GDP를 증가시킬 것입니다. 이러한 현상이 기업 이익(Earnings)을 끌어올릴 것으로 기대됩니다. 채권 수익률 수준을 고려했을 때, 우리가 예상하는 회전(rotations)은 대형주에서 대형주로 이동하는 것으로, 지수가 계속 상승할 가능성이 높습니다. 다만, 위험 요인으로는 투자자들이 메가캡(MegaCap) 기술주에서 벗어나 베타(beta)를 추구하며 소형주(small-cap)로 이동하는 회전이 발생할 가능성이 있습니다.

골드만삭스: 일부 AI 서버 생산 계획이 2025년에서 2026년으로 연기됨에 따라, 주로 GB200, GB300 제품, 딥시크 및 기타 요인으로 인해 다양한 AI 서버 예산이 재분배되고 생산 기지가 조정될 예정입니다.
아시아 팀은 2025년 AI 서버 출하량 예측을 38,000대에서 31,000대로 하향 조정하였으나, 2026년 전망은 기존 58,000대에서 66,000대로 상향 조정했습니다.

디지타임스) NAND 현물가격 상승 전망 확산중

NAND제조사들의 지속적인 감산과 중국 업계의 재고조정이 끝나면서 설연후 이후 낸드 현물가격이 상승할 것이라는 전망이 확산되고 있습니다. 낸드 컨트롤러 제조사인 파이슨도 음력설 이후 약 10%의 가격인상을 고객들에게 전달했습니다.

SMCI 장전 6%하락중입니다.

SMCI랑 SMIC이름이 너무 헷갈리니 빨리 하나가 사라져서 정리좀...

일본 공무원의 월급이 32년만에 2%“이상”인상됩니다.
오늘 일본정부는 국가공무원 일반직의 임금을 인상하라는 인사혁신처의 권고를 받아들여, 월급을 2.76%(11,183엔)인상하기로 했습니다.

노무라증권) 8월 미국 고용통계에서 취업자 수 증가폭이 10~15만 명에 그친다면, 9월 FOMC에서 0.25%를 상회하는 금리인하 가능성도 있습니다.

미즈호증권) 8월 미국 고용지표의 관심은 6일 발표될 실업률로, 만약 실업률이 4.4%를 확실히 상회할 경우 연내 3차례 금리인하도 가능성이 있습니다.

SMBC 닛코증권) 미국은 고용도 소비도 여전히 견조합니다. 과도한 금리인하 기대감 해소로 급격한 달러 매수 움직임이 나타날 가능성도 있습니다.

스테이트 스트리트 은행 도쿄) 9월 회의 후 엔화 환율은 달러/엔 145 정도를 예상합니다. 경제지표에 따라 141~142엔까지 엔화 강세 가능합니다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/081/0003474756?sid=100