​🏦 Банк Санкт-Петербург (BSPB) | Хорошо держится

◽️ Капитализация: 161 млрд ₽ / 338₽ за акцию
◽️ Чистый % доход ТТМ: 63,4 млрд ₽
◽️ Чистый ком. доход ТТМ: 11,6 млрд ₽
◽️ Чистая прибыль ТТМ: 48 млрд ₽
◽️ скор. ЧП ТТМ: 39,3 млрд ₽
◽️ скор. P/E ТТМ: 4,1
◽️ P/B: 0,8

👉 Результаты отдельно за 3кв2024г:

▫️Чистый % доход: 16,7 млрд ₽ (+30,6% г/г)
▫️Чистый ком. доход: 3,2 млрд ₽ (+6,2% г/г)
▫️скор. ЧП: 10,4 млрд ₽ (+49,2% г/г)

*✅ Кредитный портфель с начала года прибавил 9,4% (без учета валютной переоценки). Основной прирост обеспечивает кредитование корпоративных клиентов, тогда как розничный портфель уже стагнирует на фоне ужесточения условий по льготной ипотеке (+0,2% кв/кв и +1,8% г/г в 3кв 2024г)*.

✅ Чистая процентная маржа остаётся на уровне 6,9%. У БСПБ есть дешёвый источник фондирования в виде текущих счетов (45% фондирования под ставку в 0,6% на конец 3кв2024г).

✅ Из удивительного: за 9м2024г несмотря на общий рост зарплат (что видно в отчетности других банков) БСПБ удалось сократить операционные расходы на 1,5% г/г до 18 млрд рублей. Отношение издержек к доходам упало до 26,4% против 33,8% годом ранее. Возможно, что в 4кв картину поменяют выплаты премий за KPI, но сейчас картина крайне оптимистичная.

👉 На 2025г менеджмент даёт достаточно консервативный прогноз: кредитный портфель покажет рост в пределах 7-9%, стоимость риска останется на уровне 2024г, рентабельность капитала таргетируется выше 20%.

👉 Достаточность основного капитала (H1.2) продолжает снижаться: на начало года этот показатель превышал 18,6%, а к концу 3кв 2024г снизился до 15,1%.

Выводы:
БСПБ сильно отчитался за 3кв2024г: кредитный портфель растёт, расходы снижаются, основной бизнес показывает сильные результаты (без разовых доходов как это было в 2023г). Достаточность капитала снижается, но нехватки капитала нет, ускоренное формирования резервов не потребуется.

Всё хорошо, кроме котировок. Справедливая цена здесь не более 300 рублей за обычку (префы как инвестицию не рассматриваю из-за особенностей див. политики).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор#БСП#BSPB💼Как собрать портфель, в котором всего хватаем? 😎

📈 ЦБ решил оставить ставку без изменений (21%). Рынок на этом ракетит почти на 7%. Длинные ОФЗ тоже стрельнули. Что важно понимать?

❗️Сейчас сильнее всего постреляли акции компаний с высокой долговой нагрузкой (МТС, АФК, Мечел, Самолет и т.д.), решение по ставке суперпозитивно для облигаций данных компаний, но ставка всё еще остается на высоком уровне и до её сильного снижения капитально ничего не изменится, это важно понимать.

✅ Пока не завершится СВО, инфляция будет оставаться высокой, поэтому оснований менять фаворитов на рынке нет. Я делаю ставку на ИТ и нефтегаз. ИТ - это растущий рынок, а нефтегаз - это защита от девальвации. Остальное на свой страх и риск можете брать, но на небольшую долю портфеля.

Кстати говоря, для Самолета позитивный сигнал вчера был дан на прямой линии с Путиным относительно семейной ипотеки. Застройщиков все-равно, видимо, будут поддерживать на плаву за счет бюджета. Не уверен, что Самолет будет зарабатывать много в ближайшие пару-тройку лет, но очень маловероятно, что у него будут проблемы с погашением облигаций, которые сейчас дают просто неприлично высокую доходность для публичного эмитента.

✅ ЧТО Я ДЕРЖАЛ И ДЕРЖУ? По Убыванию долей список:

Роснефть
Новатэк
Газпром
Позитив
Яндекс
Софтлайн
Хэдхантер
МТС Банк
Элемент
МГКЛ

🤔 ЧТО ПЛАНИРУЮ ДОБАВИТЬ ПО СИТУАЦИИ: АСТРА, СБЕР, АЛРОСА, ДИАСОФТ, АРЕНАДАТА. Остальное под вопросом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией💼Как собрать портфель, в котором всего хватаем? 😎

📉 Цель по Индексу достигнута, сейчас он ниже 2400Многие из тех, кто считал это бредом в июне, сейчас почему-то ждут дальнейшего падения, хотя с тех пор фундаментал для рынка улучшился ослаблением рубля. Почти все пузыри, о которых писал с середины 2023 года, сдулись.

Высокая ставка - временное явление, поэтому покупать однозначно нужно. Лично я в кэше по российскому портфель только на 40% (в совокупности с иностранными бумагами и баксами кэша, конечно, больше).

Интересных компаний много. Что сейчас не купи - оно через годик будет стоить дороже (скорее всего). А если закончится СВО, то намного дороже. Главное, поменьше берите застройщиков, банков и металлургов, а экспортеров и ИТ - побольше 😉.

🇺🇸 Очень жду, когда здравый смысл вернется еще и на американский рынок, держу $ и путы. Видимо, это произойдет тогда, когда избыточная ликвидность в обратном РЕПО закончится и институционалы начнуть лить рынок (осталось 118 млрд против 2553 млрд в декабре 2022). Видимо, это совпадет с инаугурацией Трампа (будет кульминация очередного предвыборного спектакля, после которого ничего во внешней политике не изменится).

👆 Возможно я еще подберу на 10-15% депозита РФ некоторые компании типа Астры (которая, кстати, достигла справедливой цены в 415р), но оставшиеся 25-30% кэша растрачу только на коррекции амеров. Когда штаты будут падать, нас тоже поштормит, почти гарантированно.

Всем хорошего дня! Держитесь, покупайте и не унывайте. Надеюсь, что мало кто из вас закупился на хаях в июне. ❤️

💼Как собрать портфель, в котором всего хватаем? 😎

🇷🇺 Российский рынок | Какие перспективы и почему продолжаем падать? Что делать?

Начнем с вводных:

▫️USD = 103,3р (+15% с начала года)
▫️Urals = $68,3 (+13% c начала года)
▫️Urals = 7055р (+30% с начала года)
▫️Ставка ЦБ РФ в 2024: 16% » 21%

👆На самом деле, изменение ставки ЦБ не выглядит каким-то пугающим с начала года. Инфляция в баксах около 3% (выглядит заниженной), а бакс с начала года подорожал к рублю на 15%. Нет оснований ждать того, что отток капитала из РФ ЦБ перекроет (был взят курс на постепенную девальвацию и на небольшое повышение налогов, но для всех), поэтому нет оснований ждать ощутимого укрепления рубля. Просто ставка повышается сейчас с неким опережением инфляции, чтобы люди и бизнес не набрали непосильных кредитов.

📊 Казалось бы, если деньги обесцениваются, то акции должны расти, а долги компаний гореть в огне инфляции... Почему тогда Индекс Мосбиржи упал на 20% с начала года? Здесь всё просто:

Во-первых, многие компании были переоценены по всем параметрам, начиная с апреля 2023 года, о чем регулярно здесь писалось всё это время.

Во-вторых, повышение налогов внесло свой 8-9% вклад в текущую коррекцию. Это разбирали еще тогда, когда о повышении налогов СМИ только начали писать.

В-третьих, важно понимать структуру Индекса:

▫️Банки и застройщики имеют вес 21,2%. Отмена льготной ипотеки и рост ставок - это уже удар по данным компаниям, но рынок еще дополнительно заложил будущий рост неплатежей по кредитам, который приведет к падению прибыли банков. Риски есть, но эта часть Индекса уже стоит довольно дешево, особенно, если верить, что завершится СВО в ближайшие полгода.

▫️Нефтегаз имеет вес 49,1%. Девальвация и комфортные цены на нефть поддержали результаты компаний, однако все забыли, что вместе с ослаблением рубля растут и издержки, что давит на маржу + рост налога на прибыль и проблемы Газпрома сильно ударили по Индексу. В плане оценки, сектор торгуется около своих справедливых значений. Более того, немалый вклад в падение индекса внесло сдувание пузыря в Новатэке и теперь эта компания тоже выглядит интересно.

▫️Металлурги имеют вес 13,4%. Тут у каждого своя история. Норникель, Русал, Мечел и Селигдар в долговой яме + цены на металлы у первых трёх стагнируют. Полюс некрасиво обошелся с миноритариями и тоже оброс комфортным, но долгом. На остальных металлургов повлияло падение цен на сталь + ожидания падения внутреннего спроса со стороны стройки. Компании сектора сейчас нельзя назвать дешевыми.

▫️ИТ-сектор показал себя в этом году неплохо, но он занимает всего 5,2% и сейчас довольно дешев. Остальные компании, занимающие 11,1% Индекса имеют разные перспективы и существенно на общую картину не влияют.

🇺🇸 Амеры с криптой по-прежнему растут, но деньги не заливаются в систему как в 2020-2021м году. Когда будет коррекция у амеров, то, почти гарантированно, будет коррекция на товарных рынках, что краткосрочно может дернуть вниз акции сырьевых компаний (в длительную просадку по нефти от текущих цен не особо верю). В остальном, наши сырьевые компании вполне себе нормальная защита от девальвации, а вот Банки, застройщики, металлурги и так сейчас имеют повышенный риск и непонятные перспективы на среднесрок.

📈 Что касается перспектив, то российский рынок оценен вполне интересно, главное покупать качественные активы. Покупки сейчас - это примерно тоже самое, что покупки осенью 2022, только рисков меньше, так как многое пройдено. Чуть больше 40% кэша в российском портфеле держу под коррекцию амеров или возможные геополитические сюрпризы, в остальном, уже прилично загрузился акциями.

👆Что же делать? Лично я предпочитаю покупать акции ИТ-сектора и нефтегаза, постепенно наполняя портфель.

ИТ - это чуть ли не единственный быстрорастущий рынок, отсутствие долгов, импортозамещение и льготы для компаний со стороны государства.

Нефтегаз - это защита от девальвации. В остальные компании вложены мизерные доли портфеля

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией💼Как собрать портфель, в котором всего хватаем? 😎

📊 Подробный анализ компании ПАО "ММЦБ" (Гемабанк)

Сделал подробный анализ одной из компаний биотехнологического сектора, которая входит в холдинг ПАО "Артген". Биотехнологический сектор тоже является перспективным на российском рынке, однако там нет моментального финансового эффекта импортозамещения, так как для внедрения любой технически сложной услуги или запуска препарата требуются годы работы.

👉 ММЦБ сейчас не производит никакие препараты, а оказывает услуги персонального хранения стволовых клеток пуповинной крови и ткани пупочного канатика в целях биологического страхования жизни. Этот бизнес очень стабилен и практически не подвержен негативному влиянию внешних факторов.

👆 В начале 2024 года «Гемабанк» и «Свифтген» заключили договор о совместных проектах, целью которых является разработка и внедрение в практику генотерапевтических препаратов для пациентов с заболеваниями гемофилия А, гемофилия В и ВИЧ-инфекцией.

💼Как собрать портфель, в котором всего хватаем? 😎

⚡️ МВидео запустила сервис выдачи денежных займов до 100 т.р. своим клиентам на срок до 12 месяцев, интересно, что эти деньги клиенты могут использовать не только для покупок в М.видео и Эльдорадо, но и для других целей. Фактически, компания начала развивать новое направление бизнеса, так как услуги предоставляются через собственную микрофинансовую компанию.

👆 В дополнение к этому, компания объявила о выходе на высокомаржинальный вторичный рынок смартфонов, запустив новые сервисы traid in (когда можно сдать один или несколько смартфонов и купить любой товар в магазине со скидкой), а также услугу выкупа смартфонов с их последующей сервисной подготовкой и перепродажей.

Судя по таким новостям, компания развивать новые более маржинальные направления бизнеса, повысить трафик клиентов и рассчитывает на снижение ставки в среднесрочной перспективе, так как в других сценариях тратить кэш на выкуп техники и выдачу микрозаймов довольно рискованно.

✅ Когда ЦБ начнет снижать ставку, от этого больше всего выиграют все компании с большим долгом, за счет снижения % расходов, а большие убытки могут быстро перерасти в прибыль. Мое мнение по поводу ставки ЦБ особо не меняется, жду её сильного снижения не раньше, чем завершения СВО, а СВО имеет все шансы закончиться уже в 1п2025, причины описывал ранее неоднократно.

💼Как собрать портфель, в котором всего хватаем? 😎

​🏠 ЦИАН (CIAN) | Выручка упала вместе со спросом на новостройки

▫️Капитализация: 34,9 млрд ₽ / 499₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 12,8 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ: 3 млрд
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 1,9 млрд
▫️P/E ТТМ: 19,2
▫️P/E fwd 2024: 17
▫️P/B: 3,9
▫️fwd дивиденд 2024: 23,6%

👉 Отдельно результаты за 3кв2024г:

▫️ Выручка: 3,2 млрд (-2% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 500 млн (-54% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль: 100 млн (-83,3% г/г)

*✅ Объём денежных средств и эквивалентов на балансе к концу 3кв2024г вырос до 8,5 млрд рублей. *Чистая денежная позиция составляет 7,5 млрд, её вполне могут направить на дивиденды после переезда, тогда див. доходность к текущим ценам составит около 21% + еще возможна выплата за 2024й год.

👆 Помимо спец. дивидендов за все пропущенные периоды, менеджмент не исключает возможность байбэка.

✅ С начала года Циан получил чистый процентный доход в 460 млн рублей (+148,4% г/г), это обеспечило чуть более 31% скор. ЧП за период. Очевидно, что после выплаты спец. дивидендов таких доходов уже не будет, поэтому прибыль 2025 года будет уже намного более скромной.

❌ Компания сообщает о падении рынка новостроек в 3кв2024г на 53% г/г, при сокращении выданных ипотечных кредитов на 52% г/г. Условия на рынке сложные, что отражается и на результатах Циана (хотя, здесь всё намного лучше, чем у застройщиков).

❌ Отдельно за 3кв2024г, при сокращении выручки на 2% г/г, компания показывает рост операционных расходов на 23,8% г/г. В результате операционная прибыль обвалилась до 227 млн рублей (-73,6% г/г). Без процентных доходов, на уровне скор. ЧП бизнес отработал бы в ноль.

Вывод:Переезд Циана близок к своему завершению, уже в январе 2025г ожидается регистрация проспекта эмиссии акций МКПАО. Во многом компания повторяет шаги Хедхантера (полноценная редомициляция, подготовка спец. дивиденда за пропущенные периоды и возможный байбэк для компенсации "навеса" на старте торгов). Однако, важно понимать, что для Хедхантера сейчас лучшее время из-за дефицита рабочей силы, а в недвижимости ближайшее время продолжится спад. Бизнес вряд ли сильно пострадает от спада на рынке недвижимости, так как спрос на рекламу со стороны застройщиков, по идее, должен расти, однако темпы роста все-равно замедлятся. Что касается оценки, то акции сейчас стоят вполне справедливо, если учитывать, что спец. дивиденд будет выплачен.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ЦИАН #CIAN💼Как собрать портфель, в котором всего хватаем? 😎

📈 Крипта и ничего больше

Биткоин в моменте был дороже $100000, если запас для его роста и остается, то небольшой. $100-120к - это, вероятнее всего, потолок в этом цикле по целому ряду причин, которые описывал еще в начале года.

Если кратко, то причины следующие:

1. Майнинг при текущей цене стал прибыльным, поэтому продажи со стороны майнеров сейчас выросли. С конца апреля 2024 по ноябрь 2024 майнинг был убыточным.

2. Капитализация Биткоина уже $2 трлн, разгонять дальше его в цене тяжело, так как нужно много ликвидности. Основной поставщик ликвидности - это США, где денежная масса до сих пор ниже пиков 2022 года.

3. Уже просто нет людей, которые не знают о крипте и биткоине, а самый сильный инструмент привлечения средств отсталых групп инвесторов (BTC ETF) работает на полную катушку уже год.

👆 В общем, в битке уже ловить особо нечего, на свой страх и риск, возможно, еще имеет место сосредотачиваться на альтах (там еще есть истории, которые могут спекулятивно кратно вырасти).

*❗️О перспективах*

💰 Сейчас уже активно работает прогрев на тему того, что крупные корпорации в США (типа Microsoft) вот-вот будут инвестировать в Биткоин сотни миллиардов + еще США будут формировать стратегический резерв, покупая Биткоин. Если это будет так, то, конечно же, биток взлетит в цене, только вот это сильнейшим ударом по финансовой системе США и вообще непонятно, зачем это им нужно.

Объясню почему:

1. Биткоин уже и так на 1/10 как $. Если его распампить до $1 млн, то считайте, что доллар он уже заменит по своим масштабам.

2. При росте капитализации биткоина до таких значений, очень многие давние держатели станут буквально мультимиллонерами-миллиардерами, которые смогут спокойно себе перемещать капитал в любую точку мира, скрывать доходы, инвестировать и платить налоги там, где им вздумается, а этот банкет будет за счет государства и крупных корпораций, которые вдруг решат тарить Биток по 100к+. Все это будет происходить при незнании того, кто владеет львиной долей монет. Не кажется ли это странным? С чего такая щедрость со стороны государства и корпораций вдруг?

3. Про переход на все расчеты в битках. В истории с битком все вдруг забыли, что инфляция в долгосроке - это ОБЯЗАТЕЛЬНАЯ составляющая рыночной экономики. Она может быть небольшой, но должна быть, так как она заставляет что-то делать и куда-то вкладывать средства, чтобы капитал не сгорал, тем самым рождая новые проекты и двигая прогресс. В утопическом сценарии, заработанные биткоины тупо нет смысла никуда вкладывать (так как максимальное их количество определено), поэтому со временем они просто сосредоточатся в нескольких руках и всё.

4. Не буду подробно останавливаться на моменте, что всего несколько майнеров контролируют большую часть сети битка. За остальную крипту вообще на этот счет комментарии лишние.

✅ Чтобы там не пели за госрезервы в биткоинах, в итоге в США введут CBDC, как это делают уже многие страны + может будут активно использоваться стейблкоины, а остальная крипта никакой ценности не представляет по факту. Любому государству важен контроль, никакому государству не нужны миллиардеры, имеющие возможность за минуту вывести весь свой капитал куда-то там. Сомневаюсь, что Штаты подпишутся на анархию. 😁

💼Как собрать портфель, в котором всего хватаем? 😎

🇷🇺 Немного рисках заморозки вкладов в РФ, текущей ситуации на рынке и ставке ЦБ

Сейчас очень многих волнует происходящее на российском фондовом рынке, поэтому напишу еще пост на актуальные темы, несмотря на то, что последнее время намного чаще пишу о своих действиях.

❗️ По поводу вкладов. Последние месяцы, почему-то стала обсуждаемой тема заморозки/изъятия вкладов. Честно говоря, вообще не понимаю, кто этот бред выдумал и зачем. Конечно, в мире подобные вещи происходили (заморозки, лимиты или ограничения на снятие наличных), но это, как правило, касается иностранной валюты, чтобы предотвратить её отток. Зачем нужно уничтожать экономику замораживая рублевые вклады, если государство может достичь любых своих целей более щадящими методами? Если вдруг заморозка будет, то это будет своего рода диверсией, так как это моментально уничтожит инвестклимат и доверие к национальной валюте. В общем, я считаю это нереалистичным, поэтому спокойно использую вклады для хранения части кэша.

👆 На самом деле, просто задумайтесь, что будет, если вклады заморозят. Нельзя будет платить по кредитам и рассрочкам, платить налоги, делать крупные покупки и т.д. и т.п. Бред же полный и крах всех отраслей без исключения.

📉 Что касается нашего рынка, то он дешев, но расти пока не торопится. Всё зависит от геополитики. Когда закончится СВО - тогда начнется резкое снижение ставки ЦБ, вряд ли раньше. Мой прогноз таков, что ждать еще около полугода, логику описывал ранее неоднократно. Напомню, что Путин 6 декабря примет участие в заседании высшего Госсовета России и Беларуси, может там будут какие-то новые громкие объявления/заявления на этот счет.

📊 Сейчас российская часть публичного портфеля занимает 56% долю. После небольшого отскока, доля акций в портфеле акций РФ выросла примерно до 58%. Позиции в акциях по убыванию долей: Роснефть, Новатэк, Газпром, Позитив, Яндекс, Хэдхантер, Софтлайн, МТС Банк, Элемент, ИВА, МГКЛ.

👆Экспортеры защищают от девальвации, а ИТ-сектор - чуть ли не единственный, который может дальше активно расти и масштабироваться, поэтому в портфеле именно такие компании.

Высокие ставки (как сейчас) - это уже сейчас проблема для банков и застройщиков, а в среднесроке и для металлургов. Более того, когда закончится СВО, у банков будет непростое время, так как платежеспособность заемщиков ухудшится, поэтому у меня в портфеле только 1 банк, который не завязан на ипотечных кредитах и держу всего на 1,2% портфеля.

В вышеперечисленные отрасли бы не лез, но а там решайте сами 🤝

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией💼Как собрать портфель, в котором всего хватаем? 😎

⚡️Кратко об отчете Газпрома При капитализации в 2944 млрд р, компания только за 3кв2024 получила 400,2 млрд р прибыли от продаж (+55,8% г/г). 👆 Это одновременно является эффектом ослабления рубля, индексации внутренних тарифов и роста объема высокомаржинальных…