[신한투자증권 혁신성장 허성규]

전진건설로봇(079900.KQ) - NDR후기: 북미와 우크라이나로 전진

▶신한생각: 4분기 터키 및 국내 프로젝트 종료로 소폭 감소 전망
- 4Q24 터키와 국내 프로젝트 종료로 전분기 대비 매출액 소폭 감소 예정
- 터키는 고금리(기준금리 50%)로 인한 프로젝트 지연, 내수는 대형 프로젝트 종료
- 24년 매출액 1,651억원(+4.2% YoY) 전망. 마진율 영향 없으며 환율 노출도는 30%

▶ 북미는 메인으로 우크라이나와 중동 시장은 상방 옵션
- 북미 시장 유통 파트너인 Alliance는 텍사스주 조립 공장 증설로 수요 증가에 대응
- 트럼프의 보편적 관세(10%)는 독일과 한국 업체 모두에게 적용돼 실질 영향 미미
- 23년 북미 판매대수 M/S 2위로 1위와 약 20대 차이나는 상황. 점유율 역전 가능
- 우크라이나 대응 위해 베트남 CapEx 300억원 자금 회수 후 폴란드 배치 예정
- 중동은 사우디, 쿠웨이트, UAE 위주로 이스라엘은 주요하지 않으나 종전 시 증가

▶ Valuation & Risk: 25년 최대주주의 인수금융 상환 기간 도래
- 최대주주인 모트렉스전진1호는 공모자금 254억원과 지분율(74.5%)만큼 배당 수취
- 최대주주는 23년 인수금융 목적으로 조달한 6.9%/7.0% 장기차입금 780억원 보유 
- 장기차입금 780억원의 상환 기간은 25~26년 내로 추정

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331024

위 내용은 2024년 11월 29일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 허성규]

오픈엣지테크놀로지(394280.KQ) - NDR후기: 격차를 벌리는 시기

▶ 신한생각: 하반기 수주 지연으로 2025년 기대
- Tier1 차량용 반도체 포함 기대한 수주들 지연되면서 24년 매출 추정치 축소
- TSMC 영향력 더욱 커지며 고객사 문의 대다수가 TSMC향으로 증가
- 삼성 파운드리향 매출 비중 23년 60%에서 향후 TSMC 비중 증가 예정

▶ 국내 IP 선두 기업으로 격차를 벌리는 시기
- 고정비 성격의 연구개발비가 비용의 대부분을 차지. 25년 약 400억원 예상 
- 지연된 수주들이 인식될 경우 영업레버리지가 발생하는 구주. 25년 BEP 전망 
- DDR PHY 외 인터페이스 IP인 UCIe, PCIe, USB, MIPI까지 포트폴리오 확대
- CXL IP는 메모리 칩메이커향이기 때문에 메모리 양산에 따라 대규모 로열티 인식

▶ Valuation & Risk: 25년 손익분기점 돌파, 26년 영업레버리지 기대
- 오픈엣지스퀘어 개발 인력 증가했으나 공동지배기업으로 연결 영업비용 미인식
- 2H25 Tier1 차량용 반도체 고객사 수주 전망. 25년 매출액 404억원(+87.5%) 예상
- 25년 연간 BEP 수준의 매출액이며, 고정비를 넘는 본격적인 레버리지는 26년 전망

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330964

위 내용은 2024년 11월 28일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

하이비젼시스템(126700) - Corpday 후기: 의미 있는 바텀피싱

▶️ 의미있는 Bottom Fishing 구간 도래
- PSR 0.7배로 상장이래 최대 할인, 하이엔드 장비 수요가 확대되며 5년간 매출액 90% 성장
- 25년부터 XR 하이엔드 장비 수요 확대 전망, 실적과 기대감 모두 바닥에서 반등 가능

▶️ 애플 인도 증설이 실적을 견인, XR이 꿈을 견인
- 애플의 탈중국 및 인도 생산 가속화, 인도 아이폰 생산 비중 22년 7% -> 25년 25%로 가파르게 확대 중
- 25년 인도 현지공장 구축 예정, 현지공장 구축 전까지 국내 수출로 대응 중
- ESS 분야 기술 역량과 빅테크향 레퍼런스를 바탕으로 중대형 벤더로서 역할 확대 예상, 성장하는 XR 시장에 따라 검사장비 수요 확대

▶️ Valuation & Risk: 2026년 EV/EBITDA 1.8배에 불과
- 2026년 매출액 4천억원 예상, 이를 감안한 EV/EBITDA는 1.8배로 동종기업 3배 대비 크게 저평가 된 구간
- 추정치에 반영되지 않은 XR 잠재력 및 주주환원 매력도 충분, 향후 3년간 15% 배당성향 공시

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330938

위 내용은 2024년 11월 27일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 이병화]

이안(비상장) - 반도체부터 중공업까지! 디지털 트윈 절대 강자!

▶ FAB 디자인, 엔지니어링 전문 S/W기업
- 2011년 설립된 FAB 디자인 및 엔지니어링 전문 기업
- 삼성전자 반도체 공장에 디지털 트윈 기술 제공으로 동반성장
- 반도체 및 첨단 제조 영역의 설계 복잡화로 디지털 트윈 수요 증가 전망

▶ 삼성전자, 하이닉스 HBM 집중투자에 수혜
- 2011년 레퍼런스 확보 후 삼성전자의 증설과 동반 매출 성장 가능
- 북미 CHIPS 법 제정으로 반도체 공장 설립 수요 증가
- 인건비와 상대적 경험 부족으로 북미 FAB 비용 한국 대비 약 28% 높은편

▶산업용 디지털 트윈 시장 확대에 수혜
- 2023년 정부 발표 12대 국가전략기술 분야에 디지털 트윈 포함
- 삼성전자 레퍼런스를 토대로 삼성디스플레이, 삼성전기, 삼성SDI로 확대
- 반도체, 디스플레이 산업 외 2차전지, 건축, 조선, 원자력으로 적용 가능

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328584

위 내용은 2024년 8월 30일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

제이브이엠(054950): 반전을 노려보자

▶️ 단기 부진 극복경험 다수, 중요한 것은 중장기 자동화수요 증가
- 의료파업은 상수가 아니며, 메르스, 코로나 때처럼 일시적 부진 후 강하게 회복할 것으로 예상
- 중요한 것은 의료인력 관련 문제가 표면화될 때마다 자동화 수요가 높아졌다는 점. 코로나 전/후 글로벌 의약품 유통메이저 매출 CAGR 5.2%=>9.0%로 상승, 동기간 제이브이엠 매출 CAGR 5.6%=>10.0%로 상승
- 글로벌 기업향 파우치형 조제장비 M/S 1위. 파우치형 분야에서 기존대비 생산성 3배 높인 MENITH 초기시장 안착, 경쟁우위 지속 예상

▶️ Valuation & Risk
- 목표주가 43,000원 유지. 목표 PER 17배 적용
- 3분기, 4분기 매출성장률 각각 9.3%, 15.3%로 회복 추정. 특히 계절적 성수기인 4분기 강한 회복 예상. 현 시점은 역사적 하단 밸류에이션에서 반등 모색할 시점

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328529

위 내용은 2024년 8월 28일 7시 45분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장 백지우, 이병화]

티앤엘(064550) - 성장가도

▶️ 2분기 역대 최대 실적 기록, 피크아웃 우려 제한적
- 1) 유럽 매출 지속 증가, 2) 고수익성 제품군 마이크로니들 매출 비중 상승 등 긍정적 지표 확인
- 미국 내 Hero 지점 수 빠르게 증가, 확장 여력 충분

▶️ 2Q24 Review: 어닝 서프라이즈보다 중요한 '수주 잔고'
- 2Q24 매출액 548억원(+50.1% YoY), 영업이익 207억원(+64.3% YoY) 기록, 영업이익 추정치 대비 14% 상회
- 하반기 총 매출액은 955억원으로 예상돼 상반기 매출액 796억원보다 높은 실적 기록 전망

▶️ Valuation & Risk
- 24년 누적 수주잔고를 고려해 추정치 상향, 목표주가 99,000원으로 유지
- 25F EPS 기준 PER 9배 수준, 에스테틱 의료기기 PER 18배에 비해 현저한 저평가

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328382

위 내용은 2024년 8월 21일 7시 40분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

하이비젼시스템(126700)
- 성장 반영 전, 지금 보면 좋을 시기

▶️ 본업 경쟁력 공고, 다양한 신규시장이 열리는 원년
- 23년 폴디드줌으로 고성장(OP +134%)
- 24년 온디바이스 및 MR기기 기반 성장 재개 예상(OP +15%)
- 이차전지(전기차, ESS) 공정검사장비의 매출 확대
- 바이오 시약 이물검사 자동화설비(대당 20억원) 3분기 첫 매출
- 반도체 AOI설비 라온텍향 첫 매출. 모멘텀 많은 한 해

▶️ Valuation
- PER 6배. 검사장비 및 북미향 체인 내 수익성, 성장성은 가장 우수하며 밸류에이션은 가장 저평가
- 호실적과 신사업 모멘텀 감안하면 장기 평균 PER (12배) 수준대비 크게 할인받을 이유 없음
- 상저하고 감안하면 하반기 실적모멘텀도 기대

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=326164

위 내용은 2024년 6월 4일 7시 45분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장 이병화, 백지우]

NHN KCP(060250) - 비웠다면 다시 담을 때

▶️ 실적과 주가 방향이 같아질 시기
- 주가 반등 요인에 주목, 국내외 대형가맹점 중심 PG의 성장
- 원가 압박 부담 완화, 안정적 판관비, C-커머스 내 점유율 확대 가능성 등 밸류에이션 매력 부각

▶️ 1Q24 Review: 주가 하락 이유를 찾아볼 수 없다
- 1Q24 연결 매출액은 2,682억원(+18.5% YoY), 영업이익 112억원(+24.5% YoY), 영업이익률 전년 동기 대비 개선
- 주가는 실적과 달리 C-커머스 매출 감소 앚개만 반영, 실적 대비 과도한 소외 구간
- 2024년 연결 매출액 1조원 달성, 국내외 대형 가맹점 확대 및 주요 가맹점내 점유율 상승 지속

▶️ Valuation
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 16,500원으로 상향, 24년 EPS 1,058원에 P/E 15.6배 적용 
- PG 거래대금 사상 최고치 경신 등 성장성 감안시 밸류에이션 매력 충분

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=326058

위 내용은 2024년 5월 31일 16시 45분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장]

신한 혁신성장 위클리 (5월 31일)

▶️ IPO Book
- IPO 예정 기업
- IPO 예비심사청구, 심사승인
- IPO 기업 보호예수 해제 예정 현황

원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=326046

위 내용은 2024년 5월 31일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장]

신한 혁신성장 위클리 (4월 5일)

▶️ IPO Book
- IPO 예정 기업
- IPO 예비심사청구, 심사승인
- IPO 기업 보호예수 해제 예정 현황

원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=324306

위 내용은 2023년 4월 5일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.