ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: КРАБЫ ПРИНЕСЛИ ДОХОДЫМинфин опубликовал данные по исполнению ФБ за январь 2024 года.

Доходы составили 2 396 млрд (+76,6% гг или +1 039 млрд).

🔹Нефтегазовые доходы составили 675 млрд (+58,7% гг или +250 млрд) из-за роста Urals на 27% с 50 до 63 $, роста курса доллара на 39% с 65 до 91 руб/$ при одновременном снижении объемов экспорта. Подробнее писали о них здесь.

🔹Ненефтегазовые доходы составили 1 721 млрд (+84,8% гг или +790 млрд) из-за низкой базы января 2023 года в результате возврата переплаты прошлых периодов на ЕНС, поступлений доходов от аукционов о закреплении доли квоты добычи крабов (более +200 млрд) и поступлений от НДС 915 млрд (+38,3% гг или +253 млрд).

Расходы составили 2 704 млрд (-10,1% гг). В январе 2023 года был большой объем авансов.

Дефицит составил -308 млрд.

ЛИКВИДНАЯ ЧАСТЬ ФНБ СОКРАТИЛАСЬ В ЯНВАРЕ НА 105 МЛРД ДО 4.9 ТРЛН ИЗ-ЗА УКРЕПЛЕНИЯ РУБЛЯ🔹На начало февраля объём ФНБ - 11.922 трлн руб (-43 млрд за месяц), ликвидная часть – 4.907 трлн (-105 млрд).

🔹Ликвидная часть в январе сократилась на 104.7 млрд исключительно из-за укрепления рубля.
Курсовая разница -105.8 млрд.

В валюте ликвидная часть выросла на незначительные 1.1 млрд за счет частичного погашения облигаций "НЛК-Финанс", "ГТЛК" и возвратов депозитов ВЭБ.РФ.
Доход от облигаций и депозитов 1.1 млрд, а также часть рублевого кэша ликвидной части в объеме 1.2 млрд (на начало года 1.5 млрд, стало 0.3 млрд руб.) были переведены в китайские юани.

В результате чего объем китайских юаней вырос на 0.19 млрд юаней до 227.5 млрд (экв. 2.8 трлн рублей).
Золото не трогали - счет без изменений 359.0 тонн (экв. 2.1 трлн рублей).

🔹 В январе инвестицией не было. При этом на финансирование дефицита по бюджетному правилу из ФНБ должны были потратить около 50 млрд рублей, но ФНБ не был использован для финансирования дефицита, т.к. еще около 200 млрд по итогам 2023 года оставалось на специальном валютном счете, этими средствами и был профинансирован дефицит (в конце декабря в ФНБ зачислили только 1.3 трлн из 1.5 трлн дополнительных НГД 2023 года). Остаток средств специального валютного счета должен быть зачислен в ФНБ до 1 октября.

ПОСТУПЛЕНИЯ НЕФТЕГАЗОВЫХ ДОХОДОВ ПОСЛЕ ЗНАЧИТЕЛЬНОГО РОСТА В IV КВАРТАЛЕ ВЕРНУЛИСЬ К ПОКАЗАТЕЛЯМ АВГУСТА 2023 ГОДА

🔹По данным Минфина, нефтегазовые доходы федерального бюджета в январе составили 675 млрд (+58.7% гг).

*🔹*НДПИ 878 млрд (рост в 2 раза к прошлому году из-за низкой базы, +22% к январю 22 года) после пика в ноябре (1 175 млрд) из-за слабого курса октября (около 100) и начавшего снижения поступлений в декабре (970 млрд) после укрепления рубля до 90.
На поступление НДПИ курс влияет с лагом в месяц. Средний курс доллара в декабре 90,8, в январе 89,0. Поступления НДПИ в феврале из-за эффекта курса должны снизиться еще на 2%.
НДПИ на нефть 716 млрд (+13% к январю 22 г.). Поступления снизились из-за укрепления рубля и снижения объемов экспорта.
НДПИ на газ 114 млрд (в 2 раза больше января 2022 и 2023 гг.) - ежемесячно начиная с февраля 2023 года в бюджет поступает дополнительный НДПИ от Газпрома в объеме 50 млрд.

Выплаты нефтяникам по демпферу 147 млрд, ранее в декабре 258 млрд, в ноябре 193 млрд, в октябре 0. Оптовые цены на бензин и дизельное топливо стабилизировались.

Экспортная пошлина на нефть и нефтепродукты из-за налогового маневра обнуляется. Уже в следующем месяце и до конца года поступлений не будет.

🔹Прогноз дополнительных НГД в феврале всего 195 млрд.
С учетом завышенной оценки в январе (-117 млрд) февральские покупки валюты составят 73 млрд. Это означает, что с 7 февраля по 6 марта Минфин будет покупать у ЦБ валюты на 3.7 млрд руб. в день, а ЦБ будет покупать эту валюту на рынке в дополнение к продажам на 11.8 млрд руб. в день. Таким образом, суммарно в феврале ЦБ будет продавать валюты на 8,1 млрд руб./день.

ЛИКВИДНАЯ ЧАСТЬ ФНБ: В ДЕКАБРЕ ПОТРАЧЕНО 2.9 ТРЛН НА ДЕФИЦИТ, 0.3 ТРЛН ИНВЕСТИРОВАНО В ПРОЕКТЫ, 1.3 ТРЛН ДОП НГД ЗАЧИСЛЕНЫ СО СПЕЦСЧЕТА🔹На конец 2023 года объём ФНБ составил 12.0 трлн (+1.5 трлн с начала года).

🔹НЕликвидная часть ФНБ составила 7.0 трлн, увеличившись за 2023 год на +2.7 трлн за счет:

+1.5 трлн переоценки акций, в основном за счет роста акций Сбербанка (на начало 2023 года пакет Сбера в ФНБ оценивался в 1.6 трлн, на конец года 3.1 трлн);
+1.1 трлн инвестиций в проекты за счет средств ликвидной части ФНБ, из которых 300 млрд ушли "НЛК-Финанс" на выкуп иностранных воздушных судов; 175 млрд "Авиакапитал-Сервис" в целях льготного лизинга отечественных воздушных судов.

🔹Ликвидная часть ФНБ составила 5.0 трлн (-1.1 трлн с начала года).

Поступило в ФНБ:
+1.3 трлн за счет дополнительных НГД поступивших в конце декабря (около 0.2 трлн осталось на специальном валютном счете и должно поступить в ФНБ в этом году);
+1.0 трлн из-за переоценки золота;
+1.0 трлн из-за ослабления рубля;
+0.1 трлн вернулось от инвестиций в проекты.

Потратили из ФНБ:
-2.9 трлн на финансирование дефицита вне бюджетного правила в декабре;
-1.1 трлн в виде инвестиций в проекты (ушло в неликвидную часть);
-0.6 трлн на финансирование дефицита ФБ в январе-августе как компенсация выпадающих НГД.

Все эти операции обнулили счет в евро (на начало года было 10.5 млрд евро), остались только юани и золото.
Счет в золоте за год сократился на 35% (до 359 тонн, экв. 2.2 трлн руб.), счет в китайских юанях на 27% (до 227 млрд юаней, экв. 2.9 трлн руб.).

🔹В 2024 году планируется потратить из ФНБ 1.3 трлн на финансирование дефицита вне бюджетного правила (как обычно в декабре), а также пополнить ФНБ на 1.8 трлн за счет дополнительных НГД (при средней цене Urals за год на уровне 70$ за баррель).

ОЦЕНКА ФБ ЗА 2023 ГОД: РАСХОДЫ ЗА ГОД ВЫРОСЛИ НА 3.1 ТРЛН
(предыдущая оценка здесь)

ГОДОВОЙ ПЛАН ПО РАСХОДАМ УЖЕ 33.0 ТРЛН
🔹В Законе на 2023 год планировалось направить на расходы 29.1 трлн. С учетом переноса остатков 2022 года 0.8 трлн - годовой план уже в апреле составлял 29.9 трлн.

🔹По данным ЭБ годовой план расходов на 22 декабря составляет 33.0 трлн (+3.1 трлн к апрелю или +0.5 трлн к годовому плану октября).
План по расходам может быть увеличен только за счет роста ННГД.
План в среднем исполняется на 97.5% - ожидаем кассу 32.1-32.2 трлн.
Расходы в декабре составят всего 5.3 трлн (в декабре 2022 г. 7.1 трлн) из-за авансов начала года.

ДОХОДЫ🔹В Законе на 2023 год поступления ННГД планировались 17.2 трлн (все ННГД идут на расходы). В сентябре Минфин увеличил оценку до 19.8 трлн (+2.6 трлн к Закону).

🔹Исходя из роста расходов ННГД будут на 0.5 трлн выше сентябрьской оценки, т.е. ННГД 20.3 трлн - это +3.1 трлн к Закону.
Поступления НГД оцениваем на уровне 8.9-9.0 трлн.
Совокупно доходы составят 29.2 трлн, в декабре 3.3 трлн (в декабре 2022 г. - 3.0 трлн).

ДЕФИЦИТ
🔹В конце ноября А.Г. Силуанов давал оценку по дефициту в "чуть выше 1% ВВП" (в октябре такую же оценку давал Президент). Сегодня прозвучала новая оценка "1.5% ВВП или 2.9 трлн".

🔹На 2.9 трлн мы действительно выходим, а вот на дефицит 1.5% ВВП вряд ли. Прогнозный ВВП от сентября 166 трлн, т.е. дефицит 2.9 трлн это 1.74% ВВП. Фактический ВВП будет точно выше сентябрьской оценки, но никак не 193 трлн, чтобы 2.9 трлн равнялись 1.5% ВВП.
Дефицит в декабре составит 2.1 трлн (в 2022 году - 4.1 трлн).

ГОСДОЛГ - ПРОГРАММА ЗАЙМОВ ВЫПОЛНЕНА
🔹Годовой план по внутренним займам – 2.5 трлн. В декабре Минфин объявил об увеличении плана на +68 млрд за счет замещения программы внешних заимствований. Уже на прошлой неделе увеличенная годовая программа займов была исполнена на 100%. Размещений ОФЗ в среду не будет.

ДОСТИГНУТ ПИК НЕФТЕГАЗОВЫХ ДОХОДОВ

🔹По данным Минфина, нефтегазовые доходы федерального бюджета в ноябре составили 962 млрд (+11.0% гг); с начала года – 8 172 млрд (-23.3% гг).

В ноябре был достигнут пик поступлений нефтегазовых доходов
*🔹*НДПИ 1 175 млрд (+17,3% гг, +6% к октябрю).
В октябре было 1 108 млрд, в сентябре 1 087 млрд, до этого поступало меньше 1 000 в месяц.
Бо'льший объем НДПИ был только в апреле 2022 года - 1 270 млрд. Средний курс доллара в марте 2022 года - 103 рубля за доллар, в октябре 2023 - 97 рублей (выше этих уровней курс ещё не уходил). На поступление НДПИ курс влияет с лагом в месяц.
В ноябре 2023 средний курс около 90, в связи с чем в декабре ожидаем снижение поступлений от НДПИ.
🔹Выплаты нефтяникам по демпферу составили всего 193 млрд (после 299 млрд в сентябре и 0 в октябре) вследствие стабилизации оптовой цены на бензин (52 666 рублей за тонну в октябре против 64 080 месяцем ранее) и дизельное топливо.

🔹Прогноз дополнительных НГД в декабре всего 362 млрд.
С учетом перебора в ноябре (117 млрд) декабрьские покупки валюты составят 245 млрд. Это означает, что с 7 декабря по 12 января Минфин будет покупать у ЦБ валюты на 11.7 млрд руб. в день (29.6 млрд в предыдущий месяц), ЦБ до конца года покупать валюту на рынке не будет, начнет это делать в начале января.

🔹Уже случившееся укрепление рубля снижает объем дополнительных НГД (курс и нефть уже ниже, чем в прогнозе), что ограничивает объемы покупок валюты Банком России и увеличивает сальдо продажи валюты по новому механизму зеркалирования валютных операций Минфина России.

В 2024 ГОДУ ЦБ ПРОДАСТ ВАЛЮТЫ НА 1 ТРЛН РУБЛЕЙ

Банк России сообщил, что с января 2024 года возобновляет проведение операций на внутреннем валютном рынке, связанных с ПОПОЛНЕНИЕМ и ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ средств ФНБ, в том числе с учетом всех операций, осуществленных со средствами ФНБ в 2023 году.

Объем и направление операций будет определяться исходя из:

🔹Разницы объема отложенных с 10 августа по 31 декабря 2023 года регулярных операций в рамках бюджетного правила и объема расходования средств ФНБ в целях финансирования дефицита федерального бюджета вне бюджетного правила за 2023 год.

Совокупный объем дополнительных НГД за 2023 год оцениваем в +1.6 трлн (покупка валюты). При этом в декабре будет потрачено около -2.9 трлн на финансирование дефицита вне бюджетного правила (продажа валюты).
Сальдо этих операций -1.3 трлн продажа валюты. Писали про это здесь.

🔹Регулярных операций по покупке/продаже иностранной валюты в размере дополнительных/выпадающих нефтегазовых доходов в рамках бюджетного правила в 2024 году.

Дополнительные НГД оцениваются в объеме +1.8 трлн рублей (покупка валюты).

🔹Осуществленного в течение II полугодия 2023 года - I полугодия 2024 года объема чистого инвестирования ФНБ в разрешенные финансовые активы, выраженные в рублях. В I полугодии 2024 года продаем валюту в сумме нетто-инвестирования ФНБ за II полугодие 2023 года, за I полугодие 2024 соответственно во II полугодии 2024 г.

За июль-октябрь было проинвестировано из ФНБ 0.4 трлн, в ноябре-декабре ожидаем еще около 0.6 трлн инвестиций (в прошлом году 60% инвестиций прошли за 2 последних месяца).

Объем продаж валюты в I полугодии 2024 года оцениваем в -1.0 трлн рублей. Объем продаж во II полугодии 2024 года можно оценить в -0.5 трлн рублей. Совокупный объем продаж валюты из-за инвестиций ФНБ за 2024 год составит 1.5 трлн.

🔹Таким образом, ЦБ надо купить валюты в объемах +1.6 трлн за счет допНГД 2023 года, +1.8 трлн за счет допНГД 2024 года.
Продать валюту необходимо на -2.9 трлн в объеме расходов из ФНБ вне бюджетного правила, -1.5 трлн инвестиций из ФНБ.
Совокупно ЦБ должен ПРОДАТЬ валюты за 2024 год на 1.0 трлн рублей.

ПРОГНОЗ ФБ ДО КОНЦА ГОДА: В ДЕКАБРЕ ИЗ ФНБ ПОТРАТЯТ 2.9 ТРЛН
(предыдущая оценка здесь)

ДОХОДЫ🔹В ноябре-декабре поступления НГД будут на уровне прошлого года и за год составят около 9.0 трлн.
"Дополнительные ННГД поступают очень неплохо" сказал А.Г. Силуанов.
В связи с чем ННГД оцениваем в объеме 20.0 трлн (+0.2 трлн к оценке из законопроекта).
Таким образом, доходы составят 29.0 трлн.

РАСХОДЫ🔹Годовой план был увеличен до 32.5 трлн, как мы и предполагали. План может быть дополнительно увеличен за счет новых сверхплановых ННГД. Важно - **план в среднем исполняется лишь на 97.5%.

ДЕФИЦИТ*🔹Поверим А.Г. Силуанову - дефицит будет чуть выше 1% от ВВП (вместо 2%). Это связано с ростом доходов, ростом ВВП при неизменности кассового исполнения расходов.
Важно - чем хуже будет исполнен план по расходам, тем МЕНЬШЕ будет дефицит* - это может быть использовано для удержания дефицита вблизи 1% от ВВП. Также причиной более низкого исполнения может быть недавнее увеличение плана на 2.2 трлн - не все деньги успеют потратить.

ГОСДОЛГ🔹План на IV квартал 500 млрд, при этом Минфин уже занял свыше 400 млрд. В расчет закладываем строгое выполнение плана (хотя МФ может легко его превысить, что сократит использование ФНБ).

ФНБ🔹В декабре нужно будет профинансировать дефицит в объеме 1.7 трлн, заместить дополнительные НГД (которые поступят на спецсчет) в объеме 0.7 трлн, вернуть остатки региональных бюджетов в объеме 1.1 трлн, привлеченные ранее с Единого казначейского счета для финансирования дефицита - основным источником всего этого выступит ФНБ.

В декабре из ФНБ будет потрачено 2.9 трлн (продажа валюты Минфином Банку России).

В тоже время с августа на спецсчете накапливаются дополнительные НГД, которые составят около 1,6 трлн рублей - они должны быть зачислены в ФНБ (покупка валюты).

Таким образом, ФНБ за счет этих операций должен сократиться на 1.3 трлн рублей (не учитывая инвестиций) - все ждут, что ЦБ объявит в конце ноября о покупках валюты в рамках бюджетного правила в 2024 году, а ЦБ валюту сначала будет продавать.

БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА ЗА 10 МЕСЯЦЕВМинфин опубликовал данные по исполнению БС за 10М.

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ(к 2022 г. / к 2021 г.)🔹За 10М23 доходы 23.1 (+4.4% / +8.4%), расходы 24.3 (+10.6% / +20.4%), дефицит -1.2 трлн.
Основной вклад в компенсацию снижения НГД -2.6 трлн (-26% гг.) внёс НДС на импорт +1.2 трлн
К 2021 году НГД +2.5 трлн (+34% гг), ННГД -0.8 трлн (-6%).
🔹За октябрь доходы 3.4 (+41% / +35%), расходы 2.9 (+25% / +60%), профицит +0.5 трлн.

В соответствии с данными ЕПБС в октябре пришли прочие неналоговые доходы в объеме свыше 120 млрд, что, вероятно, связано с выплатой компенсации по СРП "Сахалин-2".

Расходы в среднем за день в октябре были на 27% выше уровней предыдущего квартала (126 млрд в день), что связано с увеличением годового плана по расходам на 2.2 трлн до 32.5 трлн. План в прошлом году не был выполнен на 0.8 трлн - то есть касса по расходам будет около 31,7 трлн. За ноябрь-декабрь будет потрачено 7,3 трлн (в прошлом году 9,1 трлн).

🔹Дефицит за ноябрь-декабрь будет от -1,7 трлн до -1,1 трлн (в прошлом году -3,5 трлн). Дефицит по итогам года от -3,0 до -2,4 трлн.
🔹Накопленным итогом за 12М: доходы – 28.7 трлн, расходы – 33.5 трлн, дефицит -4.8 трлн

РЕГИОНАЛЬНЫЕ БЮДЖЕТЫ🔹За 10М23 доходы 18.1 (+14.0% / 15.4%), расходы 16.1 (+12.1% / +16.3%), профицит +1.9 трлн.
Основной вклад в рост региональных доходов внесли налог на прибыль +0.9 трлн (+21.3% гг) и НДФЛ +0,55 трлн (+13.0% гг).
🔹За октябрь доходы 2.2 (+23% / +22%), расходы 1.4 (-12% / -0,2%), профицит +0.8 трлн.
Регионы накопили значительный объем ликвидности перед большими расходами в ноябре-декабре. По году доходы и расходы будут по 22 трлн, дефицит за ноябрь-декабрь составит 2 трлн.
🔹Накопленным итогом за 12М: доходы – 21.9 трлн, расходы – 21.4 трлн, профицит +0.5 трлн.

БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА (оценка)
🔹За 10М23 доходы 47.4 (+11.5% / +9.7%), расходы 47.3 (+15.8% / +16.3%), профицит +0.1 трлн.
🔹Накопленным итогом за 12М: доходы – 58.0 трлн, расходы – 61.6 трлн, дефицит – 3.7 трлн. Импульс 12М за последние 5 месяцев сократился на 4.2 трлн.