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삼성 KPMG에서 분석한 "도널드 트럼프 대통령 당선과 국내 산업 영향 " 자료 입니다.

#삼성KPMG
#도널드트럼프 #트럼프

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최근 전기차 및 2차전지 관련주들의 주가 turn arround 가능성이 보여서 관련 뉴스들 정리해봅니다.

"내년 30% 성장" 머스크 발언에, 테슬라 22% 폭등…11년 만에 최대 상승(종합)

『미국 전기차 업체 테슬라 주가가 하루 동안 22% 치솟았다. 올해 3분기 기대 이상의 실적을 내놓은 데다, 내년 차량 판매가 최대 30% 증가할 것이란 일론 머스크 최고경영자(CEO)의 발언이 11년 만의 최대 랠리를 견인했다. 테슬라 시총은 이날 하루에만 1000억달러(약 138조원) 불어났다.』

테슬라 3분기 순이익 예상치 상회…주가, 시간외거래 9%↑(종합)

9월 전 세계 전기차 판매량 30% 급증...중국·유럽 수요 증가

중국 손실에도 '어닝 서프라이즈'…GM, SUV·전기차 잘 팔았다

LG엔솔, 캐즘 탈출 보인다… "美 보조금 없이도 흑자 가능"

'11개 분기 연속 적자' SK온, 하반기 반등 가능할까

『경영진은 줄곧 하반기 반등과 첫 흑자 전환을 언급했다. 업계에서도 조심스레 3분기를 터닝포인트로 내다봤다.』

#2차전지 #전기차

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밸류에이션(Valuation)에 대한 얘기를 해볼까 합니다.
그중에서도 PBR에 대한 얘기입니다.
(부제: 삼성전자 PBR x1배 하회의 의미)

1. PBR의 사전적 의미는 Price Book Ratio, 주가 순 자산비율 입니다.

2. 시가총액을 순자산으로 나눈 값입니다.

3. 재무제표의 대차대조표는 자산, 부채 자본으로 구성되는데,
   자산은 부채와 자본의 합입니다. (자산=부채+자본)
   여기서 순자산이란 자본을 의미합니다.
   즉, 자산-부채를 한 값을 의미합니다.

4. 즉, 순자산이란 현시점에서 사업을 청산한다고 가정했을 때 빚 다 갚고 나면 순수하게 남는 게 얼마냐 하는 것입니다.

5. PBR이 x1배라는 의미는
   현재 시가총액과 순자산이 '같다'는 의미입니다.
   어떤 기업이 현시점에 청산했을 때의 가치(청산가치)로 평가받고 있다는 의미입니다.

6. PBR이 x1보다 낮다는 의미는 시가총액이 순자산보다 더 싸다는 의미입니다.
   즉, 지금 이 회사 전체를 인수한 다음 청산하여 팔 수 있는 건 다 팔아서 빚을 다 갚아도 남는 게 있다는 의미입니다.
   상황에 따라 '저평가'라고 볼 수 있는 상태입니다.

7. PBR이 x1보다 높다는 의미는 시가총액이 순자산보다 더 비싸다는 의미입니다.
   지금 이 회사를 청산해서 빚을 다 갚고 남을 가치보다 더 비싸게 거래된다는 의미입니다.

8. PBR이 x1배가 넘는다고 해서 무조건 '비싸다'라고 볼 순 없습니다.
   대부분의 기업들은 PBR x1배보다는 비싸게 거래가 되기 때문입니다.
   그 이유는 이 기업의 가치가 순자산 가치 이상의 어떤 것(기술력, 영업력, 브랜드 가치, 특허 등)이 있다고 평가받고 있다고 이해할 수 있습니다.

9. 자, 그럼 여기부터가 본론입니다.
   PBR이 x0.9배라고 하면 시가총액은 9이고, 순자산가치는 10이라는 의미입니다.
   즉 9를 주고 이 회사를 사면, 10의 돈이 남아서 1만큼 수익이 남는다는 의미입니다.
   즉, 인수해서 청산시킬 경우 약 11.11%의 수익률을 기대할 수 있다는 의미입니다.

10. 그럼 실제로 (내가 가진 돈이 무한하다면) PBR x0.9배인 어떤 기업의 주식을 현재가로 모두 매수하여 청산시키면 실제로 11.11%라는 수익을 달성할 수 있을까요?
    그럴 수도 있고 아닐 수도 있습니다만 대부분의 경우 실제 수익률은 훨씬 부진할 겁니다.

11. 예를 들어 아주 오래전에 산 땅이 있고 이 땅의 가격은 계속 올랐지만 장부상에는 매입 당시의 가격으로 기록되어 있고, 최근 상승한 땅값이 반영이 안 되어 있는 경우라면 실제 PBR 기준 기대수익률(위의 사례에서는 11.11%)보다 더 큰 기대수익률을 달성할 수 있을 것입니다.

12. 그러나 실제로 청산을 한다고 가정하면 얘기는 달라집니다.
    위와 같이 아주 오래전에 사 놓은 부동산 가격이 굉장히 올랐는데 자산재평가를 받지 않고 있는 상태라면 초과수익이 가능하지만 그 외에는 대부분 실제 수익률은 훨씬 떨어질 것입니다.

13. 특허권이나 영업권 등의 무형자산도 자산 가치로 평가하여 장부에 반영하는 데 청산을 하게 되면 이 특허권과 영업권을 사갈 사람이 없다면 무형자산 대부분은 '0'에 수렴하게 됩니다.

14. 부동산의 경우를 봅시다.
    만약 지금 삼성전자가 청산을 한다고 가정하고, 장부상 취득가 100인 기흥 사업장 부동산을 처분한다고 가정해 봅시다.

15. 기흥이라는 곳은 삼성전자 덕에 먹고사는 동네입니다. 처음에 삼성이 기흥에 땅을 매입할 때에는 삼성전자 공장이 들어온다는 호재 등으로 어느 정도 상승한 가격에 샀을 것이고,
    그동안 실제로 삼성전자 덕에 주변 인프라가 갖추어지고 상권이 발생하는 등 지대가 상승했을 것입니다.

16. 그럼 기업이 청산을 하게 되면 이걸 다시 취득가 100 이상에 팔 수 있을까요?
    실제로 삼성전자가 청산을 해서 삼성전자 소유 부동산을 매각하게 된다면 기흥이라는 도시 존속 자체가 위협을 받을 수 있고, 주변 부동산 가격은 폭락할 것입니다.

17. 그래서 예외적인 경우(최근 부동산 가격이 장부상 취득가보다 크게 상승하는 등의 경우)를 제외하고서는 기업을 청산할 때 순자산 가치만큼 회수가 어려운 것이 현실입니다.

18. 그래서 PBR x1배 이하에서 거래되는 기업은 대개 머지않은 미래에 사라질 사양산업이거나, 장기 침체 산업이거나, 또는 실제 청산 가능성까지 주가에 반영되고 있을 수도 있다고 볼 수 있습니다.

19. 물론 예외적으로 경영진이나 대주주 일가가 주가 관리를 방치하거나 기타의 이유로 PBR이 x1배 이하로 떨어질 수도 있습니다.

20. 그러나 그렇지 않던 회사들이 갑자기 PBR x1를 크게 하회하게 된다면 17번의 상황을 의심해 봐야 합니다.

21. 시황이나 특수한 상황으로 일시적이로 PBR 1배를 하회하는 경우도 당연히 존재하긴 합니다.

22. 가장 최근 분기 재무제표와 2024년 10월 24일 오늘 기준 삼성전자의 PBR은 x0.88배입니다.

23. 삼성전자의 현재 PBR은 무엇을 암시하는 것일까요?

#삼성전자
#valuation #PBR