Ликвидность в токеномике и как настроить LP

Ликвидность – один из ключевых аспектов успешного токена. Она обеспечивает возможность быстрого обмена токенов без значительных колебаний цены на открытом рынке. Недостаточная ликвидность может привести к высокой волатильности и оттолкнуть участников рынка.

Настройка пула ликвидности — это важный шаг в создании эффективной токеномики. Ликвидный токен позволяет большему числу пользователей участвовать в экосистеме проекта и укрепляет его репутацию.

Основные шаги (простыми словами) для создания оптимального пула ликвидности:

1. Выбор блокчейна. Определите блокчейн и AMM. Популярные платформы — Ethereum (Uniswap) и BNB Chain (PancakeSwap). Выбор блокчейна зависит от того, какой у вас продукт, как часто пользователи совершают транзакции, сколько они готовы за них платить, где находится ваша целевая аудитория (например, блокчейн-играм лучше выходить на Polygon и ImmutableX, а BSC особенно подходит для проектов с преимущественно Восточной аудиторией).

2. Установка цены на токен (в начале это делаете вы - а потом уже рынок). Цена токена в LP формируется на основе соотношения токенов в пуле (вашего токена и токена, выбранного ему в пару). Например, если вы добавляете 100 USDC (пара) и 10 ваших токенов "TOKEN", начальная цена составит 10 USDC за 1 "TOKEN". Это соотношение остается ключевым фактором, который определяет рыночную цену на старте.

*соотношение токенов определяет constant product формула x * y = k (где x = ваш токен, y = USDC в этом примере).

Ценообразование токена можно упростить и разделить на три ключевые категории:

-Оценка потоков спроса и предложения.

Здесь важно учитывать, как будет использован токен (utility), какие будут механизмы эмиссии и как это повлияет на его доступность. Токены с широким применением и ограниченной эмиссией, как правило, пользуются большим спросом и растут в цене.

-Оценка будущих финансовых выгод.

Моделирование дисконтированных денежных потоков (DCF) токена и проекта помогает определить его долгосрочную ценность. Этот подход предполагает прогнозирование будущих доходов, которые сможет получить держатель токена, что особенно важно для проектов с токенами, предполагающими вознаграждение или участие в распределении прибыли.

-"Market Milestones".

Что остальная часть рынка думает о ценности вашего токена? Важно понимать не только фактическую полезность токена, но и то, как его воспримут инвесторы, и каков будет спрос на него в будущем.

1. Оценка необходимого объема ликвидности.

Чем больше ликвидности вы предоставите, тем плавнее будут проходить торги, что снижает “проскальзывание” (slippage) и повысит доверие инвесторов. Недостаточная ликвидность может вызвать волатильность и оттолкнуть трейдеров, однако в то же время, избыточная ликвидность не даст токену расти. Для наиболее эффективного определения оптимального объема ликвидности мы проводим симуляции, а также исходим из прогнозируемого среднего объема торгов. Если вы прогнозируете, что средний объем торгов вашим токеном составит 1,000$ - то ликвидность должна быть минимум в 200 раз больше.

1. Стимулирование поставщиков ликвидности (Liquidity providers).

Для привлечения поставщиков ликвидности можно предложить вознаграждения в виде токенов проекта. Этот механизм, известный как "Liquidity Mining", помогает увеличить ликвидность пула и повысить активность в экосистеме.

В этой теме ещё очень много тонкостей, если вы планируете запускать свой токен или у вас есть вопрос, связанный с ликвидностью - пишите в комментарии.

@Coinstruct | Tokenomics

Идеал токеномики, где он??

Наша команда постоянно находится в поиске крутых DeFi и чисто токеномических механик в крупных протоколах, которые бы успешно применялись на практике и приносили огромную пользу продукту. А не просто временный памп?

Одна из таких "полезных" механик - это Safety Module в AAVE.

Safety Module (SM) – это ключевой элемент безопасности в экосистеме AAVE, призванный защищать протокол от рисков.

Пользователи стейкают токены AAVE в модуле, получая за это вознаграждения в виде токенов AAVE и комиссий со свапов.

Основная цель SM – обеспечение протокола ликвидностью в случае непредвиденных потерь, таких как недостачи в пуле ликвидности или крупные дефолты.

Как это работает?

Пользователи депонируют свои AAVE в Safety Module, получая за это вознаграждения. Вознаграждение состоит из двух компонентов: токенов AAVE и комиссии со свапов. Последние являются токенами, которые можно обменять на AAVE спустя определенный период (обычно 10 дней) без потерь.

Покрытие убытков: В случае дефицита ликвидности протокол может инициировать процесс «слэшинга» – списание до 30% стейкнутых активов из SM для покрытия убытков. Это механизм самострахования, который защищает пользователей от потерь.

Какая польза протоколу:

1. Вознаграждения за риск: Стейкеры получают вознаграждение за принятие на себя риска потери своих токенов в случае чрезвычайных ситуаций. Это стимулирует долгосрочное участие пользователей в экосистеме.

2. Инсентивы безопасности (Safety Incentives): AAVE стимулирует владельцев токенов участвовать в Safety Module, предоставляя вознаграждения в виде токенов AAVE и части комиссий протокола. Эти стимулы создают позитивную обратную связь, где участие в SM укрепляет систему, а полученные награды мотивируют пользователей продолжать стейкать свои токены.

3. Привлечение ликвидности: Модуль привлекает долгосрочных участников, готовых не только инвестировать, но и поддерживать протокол. Это повышает устойчивость экосистемы.

Таким образом, Safety Module не только защищает протокол, но и формирует устойчивое сообщество участников, заинтересованных в его долгосрочном успехе.

@Coinstruct | Токеномика

Если мы смотрим на дроп с точки зрения проекта - всегда возникает множество вопросов касательно дизайна ревард системы?‍?

Сколько оптимально раздать, кому раздать, по каким критериям и как не потерять юзеров сразу же после дропа?

?Даже Tier-1 проекты, иногда (часто) тут ошибаются - и эти ошибки стоят им жизни!!

Количество айрдропов выросло более чем на 300% с 2019 по 2023 год, что свидетельствует о популярности этого метода привлечения аудитории для Web3 проектов. Однако более 60% airdrop'ов привлекли менее 500 участников, что указывает на трудности в достижении массового охвата и вообще, дифференциации. Большинство дропов зачаровывает. Почему?

Исследование, охватывающее более 2 миллионов airdrop'ов, показывает, что 95% доходности приходятся на 5% раздач. В среднем, успешный airdrop приносит участникам около $2000, однако менее 1% всех раздач достигают этой отметки.

Мы в Coinstruct ? считаем, что отчасти проблема провальных дропов состоит в неправильном их дизайне.

Вот некоторые из инсайтов, которые мы можем поррекомендовать фаундерам крипто проектов, которые собираются & делают дроп, на основе крутого исследования от 6MV.

Было выявлено несколько ключевых инсайтов относительно эффективности дропов:

1. Раздача целевым группам (Core Users) показала наибольшую эффективность по сравнению с раздачей на широкое число кошельков (Widespread) и более высокие цены токенов через два месяца после ивента дропа (Динамику можно увидеть на графике ниже).

2. Размер дропа не оказал значимого влияния на динамику цен или волатильность. Это говорит о том, что теория "ограниченного оборота" (low float) менее важна для скачков цен, чем другие факторы.

3. Группы с широким охватом (Widespread) имели в два раза больше продавцов, чем целевые группы (Core).

4. Маленькие дропы (менее 5% от общего предложения токена) для целевых пользователей привели к 4-8-кратному увеличению числа покупателей.

@Coinstruct | Токеномика

? Теория игр в токеномике

Не будем забывать о теории игр, применяемой в распределение монет по экосистеме проекта. Мы имеем дело с совершенно разной аудиторией. Тысячи участников и пользователей закладывают совершенно разные стратегии и модели поведения.

? В этом смысле очень важно смоделировать систему, где поведение игроков и их действия с бОльшей вероятностью принесут проекту пользу.

Ярким фундаментальным примером «хорошей» теории является биткоин, где заложены дефицит, нарративы HODL и условная защита от фиатной инфляции. Более современное решение представили аирдропы и системы поинтов, через жадность побуждающие юзеров вкладывать в экосистему и держать активы в надежде на будущий дроп.

Задача токеномики показать игрокам выгоду на длинном отрезке времени для неаффилированных участников рынка.

@Coinstruct | Токеномика

Циркулирующее предложение в токеномике или как уничтожить токен при запуске?

Проблема: Low Float - High FDV

Движимые опасениями по поводу инфляции, web3 проекты часто сосредотачиваются исключительно на опасностях, связанных с избытком предложения токенов в обращении. Однако билдерам следует также учитывать и обратный сценарий: потенциальные недостатки, связанные с недостаточным предложением на старте (TGE).

Это связано с тем, что при первичном запуске токена он обычно имеет:

- Самый высокий объем торгов за всю историю существования
- Высокий уровень иррационального ажиотажа
- Самый низкий уровень циркулирующего предложения, который когда-либо будет у токена

Сочетание этих факторов может привести к большому количеству FOMO, создавая неустойчивую pump & dump динамику. Цена токена немедленно падает, как только происходит дополнительная эмиссия токенов, поскольку такой уровень концентрированного покупательского спроса на единицу доступного предложения просто не может поддерживаться по мере снижения ажиотажа и/или увеличения циркулирующего предложения.

⭐️Реккомендация от Coinstruct:

Вместо того, чтобы стремиться к ограничению предложения только ради поддержания его на низком уровне, следует сосредоточить внимание на приведении спроса пользователей в соответствие с имеющимся запасом циркулирующего предложения.

?️‍♀️Практика:

1. Вы можете использовать параметр Market Cap/TVL, чтобы оценить, имеется ли избыток циркулирующего предложения по сравнению с TVL.

2. (Для фаундеров) При запуске токена вы можете использовать liquidity boostraping или другие price discovery механизмы, чтобы избежать серьезных дисбалансов в первоначальном спросе и предложении токенов, разрушающий вызывающих скачки цен.

@Coinstruct | Токеномика

? Для чего проектам нужны периоды блокировки токенов?

Сейчас видим тренд, когда проекты выпускают порядка ~10% токенов на TGE, оставляя 6+ месяцев первоначальной блокировки токенов для команды, инвесторов, советников и других заинтересованных лиц.

Мотивация такого поведения очень простая — за время блокировки, проекты стараются создать utility и сетевые эффекты, создающие/поддерживающие спрос на токены.

❗️Например, часть токенов выделяют маркетмейкерам (ММ) на 3-6 месяцев (Aptos, как яркий пример), часть — ранним пользователям в качестве маркетинговой составляющей. Еще часть выделяют на гранты и другие поощрительные программы типа фарминга, стейкинга или ретродропа второй волны (по типу Optimism).

А поступательные разлоки для основных бенефициаров удерживают заинтересованные стороны в тонусе, создавая мотивацию развивать экосистему после TGE, удерживать токены, создавая новые потоки ликвидности.

*? *Токеномика — это не только про «забрать прибыль и разгрузиться», а еще и ключевой инструмент для выполнения дорожной карты. Если рассматривать распределение токенов с точки зрения бюджета и планирования, то можно достаточно быстро подсветить настоящую мотивацию проекта и его планы на рынок.

Непопулярное мнение

Истинная рыночная стоимость любого токена должна измеряться не рыночной капитализацией, а его доступной ликвидностью.

Другими словами:

Истинная стоимость токена - это деноминированная сумма актива в паре с токеном в долларах, на который можно обменять токен в любой момент.

Почему?

Любой может выпустить новый токен + ликвидность, и создать впечатление космически высокого маркеткапа, по сути, только за счет затрат на газ.

Но будьте осторожны, просто оценивая уровень ликвидности LP в долларах:
Пулы Uniswap v3 могут создавать иллюзию значительной ликвидности, даже когда преимущественно предоставляют одностороннюю ликвидность.

@Coinstruct

Токен Ютилити или
что даёт токену ценность?

-Оплата токеном (Payment Token) продукта или сервиса: (пример: gas fees, внтриигровая валюта, BNB)

-Право доступа (token-gating):
Токен используется напрямую для доступа к продукту или только к его премиальным функциям. Кстати, также токены могут не только предоставлять доступ к продукту, но и возможность к оказанию какого-либо сервиса (пример: Filecoin (FIL) для дата-провайдеров или Chainlink (LINK) для оракл-провайдеров).

-Скидки на продукт (Discount Token):
Могут быть единоразовые, тогда скидочные токен после оплаты - сжигаются, или продолжающиеся. Во втором случае, холдеры могут держать токены и тогда они имеют доступ к скидкам и их токены не сжигаются (тут пример BNB для уменьшенных торговых комиссий).

-Governance (управление и влияние на принятие решений внутри web3 продукта).
Тут все понятно, однако, возможно заметить, что само по себе наличие говернанс функции у токена, не даёт никакой экономической ценности. Чаще всего холдеры воспринимают ценность в управлении как будущую возможность получать часть ревенью протокола (пример: токен UNI (Uniswap) и их fee switch).

@Coinstruct

Стекинг подкреплённый инфляцией = провал

Стейкинг токена, который просто позволяет пользователям зарабатывать награды в том же токене это чистая инфляция. Такой механизм размывает стоимость актива, так как печатает больше токенов "из воздуха", вбрасывая все больше и больше предложения в рынок.

Такой стейкинг нужен, чтобы убедить холдеров не продавать токен, пока происходят разлоки команды и фондов.

Совсем другое дело, если награды, получаемые в результате стейкинга оплачиваются засчёт дохода продукта или засчёт байбеков. Тогда общее предложение не размывается, а токен имеет действительную экономическую полезность.

Явный пример гиперинфяционного стейкинга можно увидеть у Ape Coin.

@Coinstruct