*📮[메리츠증권 중국 최설화]*

[2/25 중국 오전장: 저가매수, 낙폭 축소]

상해종합 -0.14% 과창50 +0.84%
홍콩H -0.50%, 항셍테크 -0.03%
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-전일 미국장의 중국 ADR 급락에 동조하며 하락 출발했으나, 장중 낙폭 축소

-반등을 견인한 섹터는 여전히 IT 밸류체인이며, 본토와 홍콩증시에서 기술주 대표 지수만 보합 또는 플러스 전환

-미국에서 조만간 중국향 기술 제재안을 발표할 것이란 소식은 오히려 중국 내 국산화 가속 기대감 자극. SMIC(+3.8%), 캠브리콘(+4.2%) 등 로컬 반도체 관련주 강세

-샤오미(+3.5%)도 급등. 2/27일 신상품 설명회 예정인 가운데, 앞으로 5년간 6,000위안 이상의 가격대에서 점유율 제고를 목표로 고급화 전략 시행 계획. 게다가 Ai 글라스 제품 출시도 예정된 것이 저가매수세의 촉매제로 작용

-한편 테슬라의 중국 내 FSD 시행 준비에 대해 위협보다는, 오히려 중국 내 자율주행 시장 발전을 가속화하는 계기로 판단. 비야디도 +0.9% 상승 중

-보스톤다이나믹스가 유니트리 로봇을 구매해 성능 테스트 중이라고 입장 밝혔고, 지난주 선전시에도 휴머노이드 로봇 지원책 발표. 이에 로봇 부품주들은 금일 조정에도 저가매수세 유입되며 반등

-반면 백주, 은행, 보험, 게임 등 업종은 하락

-현재 시점에서 2월 급등에 따른 홍콩 및 중국 기술주에 대한 가격 부담이 있지만, 금일 시장은 1) 향후 신제품 출시 기대감과 2) 딥시크발 중국 내 독립적인 생태계 구축에 대한 기대감으로 저가매수세 유입되고 있음을 재확인시켜줌

*📮[메리츠증권 중국 최설화]*

[2/21 중국 오전장: 알리바바의 귀환]

(12:30분 기준)
상해종합 +0.77% 과창50 +5.16%
홍콩H +3.03%, 항셍테크 +4.52%
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-알리바바가 향후 3년 클라우드와 AI 인프라투자에 지난 10년 투자액보다 더 많이 투자할 것이란 CEO 발언에 본토와 홍콩증시 급등

-인프라 투자 확대 기대로 통신장비, 반도체, 서버 등 IT 인프라주 일제히 급등. 캠브리콘 +14%, 하이곤 +13.8%, 화홍반도체 +10%, SMIC +7%, 레노보 +9.7%. 반도체 급등에 과창50지수 +4.5% 상승

-알리바바 IDC에 서비스를 제공하는 로컬 소프트업체들도 급등했고, 이틀 급등 후 장 초반 조정받았던 로봇주들도 재반등

-왕의 귀환답게 알리바바는 중국과 홍콩장에 새로운 동력 부여. 중국 기술주 재평가 흐름 지속

*📮[메리츠증권 중국 최설화]*

[2/19 중국 오전장: 휴머노이드 로봇 양산 기대]

상해종합 +0.54% 과창50 +1.46%
홍콩H -0.22%, 항셍테크 +0.37%
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-본토와 홍콩 차별화 양상 지속. 전일 홍콩이 강했으나, 오늘은 본토증시가 휴머노이드 로봇 테마가 급등하며 기술주 중심으로 상승 견인. 이에 홍콩도 장중 낙폭 축소

-유니트리 회장인 왕싱싱이 올해 연말 중국 내 휴머노이드 로봇 출하량이 전년대비 크게 늘어날 것이라고 전망하며 휴머노이드 로봇 양상 기대감 부각

-또한 앤트그룹에서도 최근 체내화된 AI(Embodied AI) 로봇 채용 공지를 내면서 앤트그룹이 휴머노이드 로봇 산업에 참여할 것이란 현지 언론 보도 존재

-따라서 금일 중국장에서 휴머노이드 로봇주 급등. 본토의 주요 부품주들은 일제히 상한가에 근접할 수준으로 급등했고, 이 열기가 홍콩에 전달되며 UB tech +12.7%, Robosense +12.1%, 샤오펑 +5.4% 상승

-한편 파운더리 기업인 화홍반도체(+17.7%)이 급등. 계열사인 선단 로직 반도체를 생산하는 HLMC가 화홍반도체에 자산 편입이 되기 때문

-중국증시는 최근 급등에 따른 가격 조정을 받으면서 변동성을 확대하고 있지만, 자율주행, 휴머노이드 등 테마들이 부각되면서 추세적 상승을 견인하는 중. 3월 양회 직전까지 경제지표 부재, 대외 불확실성 요인도 제한적이어서 테마별 로테이션 지속될 전망

(위) 2024년 중국 10년물 국채금리

9월 말 정부의 부양책 발표 이후 10년물 국채금리는 더욱 빠르게 하락해 1.7%를 기록 중입니다.

금리가 보인 시사점은, 정부가 유동성은 풀지만 중장기 경기 개선에 대한 기대는 딱히 없는 것으로 보이네요.

오늘 은행주 강세 흐름과 같이 참고하시면 좋을 것 같습니다. 감사합니다.

(위) 중국 공상은행 신고가

<중국 은행주 신고가 랠리, 왜?>

오늘 중국 본토 증시에서 공상은행, 농업은행, 건설은행 등 대형 은행주들이 사상 신고가를 경신했습니다.

연말 은행주가 일제히 강세인 이유는

1) 예상보다 안정적인 NIM: 경기 부진 속 대형은행은 안정적 실적 기록

2) 높은 배당수익률: 중국 저금리 환경에서 연간 5~7%의 배당수익률은 보험, 연기금 측 수요 증가

3) 평균 PBR 0.5배 전후로 낮은 밸류 매력. 내년부터 중국도 PBR 1배 미만 기업들 기업가치제고방안 제출 요구가 있는데 은행업종이 주요 타켓

연간전망에서 언급했듯이, 내년 중국의 금리가 계속 하락한다면 고배당 밸류업에 해당되는 중국 은행 섹터의 완만한 상승 흐름은 이어질 것으로 예상합니다.

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

▶ 美 중국특위 “삼성 특허 침해 BOE 수입 금지해야”

- 미국 국제무역위원회(USITC)의 존 물레나르 미국 하원 중국공산당특별위원회 위원장, 삼성디스플레이 특허를 침해한 BOE 제품을 수입 금지해야 한다고 주장

- 미국 하원 중국공산당특위는 또한 지난 9월 말 BOE와 티얀마를 군사기업으로 규정하고 안보 위협을 일으킨다며 국방부 블랙리스트에 포함할 것을 주장

- 이번 수입 금지 주장은 ITC가 BOE의 삼성디스플레이 특허 침해를 인정하면서도 미국 산업에 미치는 영향이 크지 않아 수입 금지하지 않은 예비판정에 대한 USITC의 공식 입장

- ITC는 삼성디스플레이가 미국 유통업체들을 대상으로 OLED 특허를 침해한 패널을 판매하고 있다며 수입 금지해달라고 판정을 요청한 지 2년 만인 지난달 15일 특허 침해는 인정하지만 수입은 금지하지 않는 예비 결정을 발표

- ITC가 미국 하원 제안대로 BOE OLED 패널에 대한 수입금지 명령을 내릴지 주목. 이번 특허 분쟁은 국방부 블랙리스트와 달리 일반적으로 사용되는 전자기기를 대상으로 한 것이어서 수입금지 명령이 날 경우 더 큰 파장

https://buly.kr/5UGteTY (전자신문)

*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

중국, ‘25년 GDP 5% 성장 목표 설정

로이터통신에 따르면, 중국은 ’25년 재정적자 비율을 GDP의 3.0%에서 4.0%로 상향하고, GDP 성장률 목표를 5.0% 전후로 설정할 것으로 보도

https://www.reuters.com/markets/asia/china-plans-record-budget-deficit-4-gdp-2025-say-sources-2024-12-17/

*?[메리츠증권 중국 최설화]*

<11월 중국 경제지표: 예상 하회>

소비와 고정자산투자 모두 예상 하회. 소비는 작년 높은 기저효과(10.1%) 영향이 큰 것으로 판단. 부동산은 가격 낙폭이 축소되었지만 투자 지표는 여전히 부진. 보합권이던 홍콩증시 약세 전환

11월 경기 실물지표(% YoY)
-산업생산: 5.4% (예상 5.4%, 10월 5.3%)
-소매판매: 3.0% (예상 5.0%, 10월 4.8%)
-1~11월 고정자산투자:
3.3% (예상 3.5%, 1~10월 3.4%)
-실업률: 5.0% (예상 5.0%, 10월 5.0%)

부동산 지표
-주택 매출액(YTD): -20.0% (10월 -22.0%)
-부동산투자(YTD): -10.4%(10월 -10.3%)
-9월 주택가격 MoM 상승률:
. 신규주택: -0.20% (10월 -0.51%)
. 기존주택: -0.35% (10월 -0.48%)

출처: 국가통계국, 블룸버그 컨센서스 기준

?[메리츠증권 중국 최설화]

<‘24년 경제공작회의: 무엇이든 해보겠다>
최설화의 Real China 2024.12.16(월)

-'24년 경제공작회의에서 '무엇이든 해보겠다'는 강한 의지 피력

-내년 3월 전인대에서 구체적인 정책 확정, 경기부양 기대치 상승. 단 실효성은 미지수

-정책기대 일단락, 트럼프 취임식까지 중국증시 숨고르기 예상

자세한 내용은 보고서 참고 바랍니다.
https://shorturl.at/9miTa

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<중국 11월 수출입: 컨센 하회>

10월에 밀어내기를 많이 해서인지, 11월 수출은 기대보다 낮게 발표되었습니다.

한편 수입은 10월보다 낙폭이 확대되었습니다.

(% YoY, 달러기준)

- 수출: 6.7%
(예상 8.7%, 10월12.7%)

- 수입:-3.9%
(예상 0.9%, 10월 -2.3%)

• 출처: 해관총서, 블룸버그 컨센서스