미래예측

1) 주 3-4일 근무 보편화. 지금 엑셀,PPT 쓰듯이 AI가 업무에 보편적으로 쓰여지는 세상이라, 인당 생산성이 지금의 5-10배 향상. 특정 사무직군에서는 휴일이 근무일을 초과하는 현상 발생.

2) 노는 시간이 많아지다보니 여행, 게임, 미디어 등 범엔터테인먼트 사업이 폭발적으로 성장. 글로벌 시가총액 Top 30 기업에 엔터기업이 다수 포진.

3) 혼자 즐길 수 있는 것들이 더더욱 많아져서 결혼이나 출산을 지금보다 더 안함. 저출산은 더이상 일부 국가의 문제가 아니고, 전세계 보편타당한 현상. 세계가 한국을 벤치마크하기 시작함.

4) 사람이 하던 일을 Bot이 처리하다보니 텅 빈 상업용 건물이 늘어남. 이 자리는 데이터센터, 물류센터, 로봇공장, 발전소 등이 대체.

5) AI 연구에 의해 노화를 크게 지연시킬 수 있는 약물/치료법이 발명됨. 부자는 더 건강하게 더 오래 살게되고, 빈부격차는 더 벌어지게 됨.

[금주의 IPO 시장]
10/21(월)
■ 상장: 루미르(인공위성) → 당일 유통가능물량 28.55% 및 1개월, 3개월 각각 10.6%, 11.1% 오버행 존재

10/22(화)
■ 상장: 한켐(OLED소재)
■ 청약: 성우(2차전지부품)

10/23(수)
■ 상장: X
■ 청약: 유진스팩11호
■ 수요예측: 노머스(엔터테크)

10/24(목)
■ 상장: 씨메스(로봇SW)
■ 청약: 탑런토탈솔루션(금형사출), 에이럭스(에듀테크), 닷밀(실감미디어)
■ 수요예측: 쓰리빌리언(유전질병진단), 오름테라퓨틱(신약개발)

10/25(금)
■ 상장: 웨이비스(GAN 반도체), 에이치엔에스하이텍(디스플레이 도전재)
■ 청약: 에이치이엠파마(마이크로바이옴), 에어레인(기체 분리막)

[지난주 VC투자 시장]
→ ICT, 소재·부품·장비, 바이오·헬스케어 중심으로 투자 진행.
■ Pre IPO
- 큐리오시스 (실험실 자동화용 라이브셀 이미징 시스템 개발 기업), 투자유치금액: 130억 원

■ 시리즈C
- 엔테로바이옴 (장내 마이크로바이옴 기반 신약 및 건강기능식품 개발 기업), 투자유치금액: 110억 원

■ 시리즈A
- 아이젠사이언스 (AI 기반 신약개발 기업), 투자유치금액: 120억 원
- 엠크래프츠 (전자현미경 개발 및 제조 기업), 투자유치금액: 70억 원

PEF의 경영권 분쟁 타겟 가능성이 존재하는 회사들 23개사임. 선별기준은 다음과 같음.

(i) 1대주주와 2대주주 간의 지분율 차이가 적은 회사가 PEF에게 금방 최대주주 자리를 내어주게됨. (ii) PEF입장에서도 작은 회사 해봐야 펀드운용 측면에서 가성비가 안나오기 때문에 최소 1조원 이상 기업을 타겟으로 할 것임. (iii) 자사주가 있는 회사는 최대주주의 유효지분율이 올라가기 때문에 없는 회사들 위주로 필터링할 것임.

하기가 그 필터링 회사이고 이미 몇 개사는 유명한 case로 남아버렸음. 단순 필터링이었고 이중에서 눈에 띄는 몇 종목들이 있음. 여기서 더 좁히려면 1) 2대주주와의 관계, 3) 3대주주 등 주요 주주와의 관계 정도가 있음.

[타겟 가능성 있는회사]
동서
한화오션
한진칼
JB금융지주
에스엠
효성티앤씨
신성델타테크
HS효성첨단소재
OCI홀딩스
삼성E&A
레인보우로보틱스
카카오
시프트업
삼성전자
카카오뱅크
GS
DGB금융지주
GS건설
BNK금융지주
우리금융지주
루닛
신한지주
HMM

* 현 시점 반도체 생각

1) 개인적으로는 31일 삼성전자의 실적발표가 상당히 중요하다고 생각합니다. 내년 메모리 산업에 대한 긍정적 뷰가 꽤나 강하게 나와줘야 할 것으로 보입니다.

2) 여전히 나스닥의 반등에 있어서 테크가 중요하다는 점에는 이견이 없습니다. 테크 외의 섹터가 EPS 상승률이 높아진다 할지라도, 여전히 EPS 상승률은 테크가 압도하고 있고, M7 주축의 혁신은 지속되고 있습니다. 지수의 상승을 견인하는 것도 결국 빅테크라고 생각됩니다.

3) 문제는 테크 내에서 HW로 시야를 좁혀볼 때, JPM이 제시하는 2H24 상승률 피크 이슈를 메모리가 이겨낼 수 있느냐 입니다. 개인적으로는 올해 3분기가 주가 측면에서 메모리 업종이 가장 유리할 것이라 보았었는데, 그 이유는 본격적인 이익 추정치 상향이 이뤄지고 있기 때문입니다.

이익 추정치의 지속적인 상향(EPS 우상향의 추세) vs. 이익 상승률의 피크 시점(밸류 고점 논란)
4) 이 2가지 변수가 메모리는 대립하고 있습니다. 따라서 오히려 JPM은 이런 논란이 있는 메모리 보다는 로직을 보자는 의견으로 들리기도 합니다.

5) 저는 JPM의 생각이 틀렸다고 생각하지는 않지만, 과연 과거의 모든 사이클들의 종료가 단순히 분기 yy EPS 상승률 고점에서 완료되었는지 생각해볼 필요가 있다고 판단합니다.

6) 예를 들어, 우리가 가장 이번 사이클과 유사하다고 말하는 하이퍼스케일러 17~19년 사이클을 살펴본다면, (1) 이때 전세계 반도체 yy 매출 피크는 2Q17, (2) 한국 반도체 수출의 yy 피크시점은 4Q17, (3) SK하이닉스의 영업이익 yy 피크는 2Q17 이었습니다.

당시 SK하이닉스의 이익 피크 시점은 3Q18 이었고, DRAM 마진율이 66% 수준이었습니다. 다만 DRAM 가격 상승률이 HSD 수준에서 LSD 수준으로 하락한게 2Q18 이었습니다.

당시 주가의 피크는 언제였을까요? 2018년 5월이었습니다.

7) 즉, 이익의 yy 고점 피크 시점인 2Q17보다 사이클은 거의 1년 정도 더 지속되다가, DRAM 가격 상승률이 5% 이하로 떨어지고, 더이상 분기 이익 상승이 지속되지 않는 모습이 보일 때 주가는 끝을 맞이했습니다. 물론 이 시기에 더 중요했던 부분은 업체들의 공급 증설 이슈가 맞물렸기 때문일 것입니다.

또한 이 시기에는 눈에 띄게 DRAM 공급 B/G 증가율이 수요 B/G를 상회하는 모습이 보였습니다. 이런 여러 시그널들이 겹칠 때 사이클이 정점을 맞이하게 됩니다.

8) 다만 2017년 10월부터 2018년 초까지 SK하이닉스 주가는 거의 3개월 동안 고점대비 -24% 수준의 하락을 보이다가 반등을 시도합니다. 즉, 그 당시에도 엎치락 뒤치락 치열한 논의가 지속되었다는 것을 의미합니다.

9) 메모리 반도체는 그 어떤 테크 산업보다 경기 민감적이며, 공급에 예민하고, 매크로에 영향을 많이 받습니다. 그렇기 때문에 당연히 다른 반도체 업종보다 더 변동성이 클 수밖에 없고 논란이 많을 수밖에 없다고 생각합니다.

10) 결론적으로, 저는 메모리 반도체가 변동성 높은 구간을 계속 지날 것이라 생각되지만, 아직 사이클과 주가 측면의 종료를 말하기엔 이르다고 생각됩니다.

추정치의 상향이 더 남아있다는 판단이며, yy 수출과 이익 증가율의 피크가 올해 예정되어있더라도 제한된 공급 B/G 및 ASP 상승의 지속, AI 사이클의 지속 등으로 여전히 기회요인이 상존해있다는 판단입니다.

- AI 서버의 전력 소모가 크기 때문에 저전력 스토리지에 대한 선호도가 갈수록 커질 것. 이에 맞춰 다양한 eSSD 제공하며 고객 수용에 대응해나갈 것. >>>>>>>>> high k 소재주

https://www.chosun.com/economy/economy_general/2024/07/25/PUQLUOB72JHATDKDS7KEWCCPQM/

2차전지 산업은 테슬라 판매성장률이 꺾이면서 회복 시그널은 안보이는 상황인듯합니다.
업황과는 무관하게 보수적인 재고, 사업전략으로 안정적 구조를 가져갔던 회사들은 업싸이클 때 회복력이 강할 거 같습니다.

롯데머티리얼즈, 엘엔에프, 삼성 SDI가 그런회사들이었던 거 같구요.
이 회사들 계속 트랙킹 해봐야할 거 같습니다.