https://n.news.naver.com/article/417/0001036527?cds=news_my

https://n.news.naver.com/article/015/0005052418?sid=103

https://n.news.naver.com/article/053/0000046612?sid=101

오죽 답답하면 주간 조선에서도 비판
-> 현 정부 무능의 극치를 보여주는
-> 신재생에너지 정책
-> 그냥 주구 장창 원전만 이야기
-> 우리 자식들 걱정에 잠이 안오는데
-> 아직도 2년 넘게 남았다니....

제주항공 (089590.KS/매수): 2Q24 Re: 경쟁강도는 점차 완화될 것
[하나증권 운송/모빌리티 Analyst 안도현]

■투자의견 BUY 유지, 목표주가 11,000원으로 하향
제주항공에 대한 투자의견 BUY를 유지하나, 2024년~2025년 실적 추정치 하향으로 목표주가를 11,000원(목표 P/E 7배 유지)으로 하향한다. (별도 기준) 2024년 2분기 매출액은 전년 동기 대비 16% 증가한 4,279억원, 영업이익은 적자전환한 -95억원을 기록하며 컨센서스와 당사 추정치를 모두 큰 폭 하회했다. 당사 추정치 대비 탑라인이 9% 하회했는데, 국제선 여객운임 하락폭이 6% (YoY)를 기록하며 예상 대비 저조했기 때문이다. 또한 전반적인 비용 증가도 비수기 실적에서 부각된 것으로 파악된다. 2분기 국제선 ASK가 21% (YoY) 증가했음에도 불구하고, L/F가 88.8%로 5%p (YoY) 상승했고, 수요는 여전히 견조하다. 하지만 경쟁심화로 인한 전반적인 운임 하락이 예상 대비 빠르게 실적에서 두드러지고 있다는 점이 우려된다. 따라서 2024년과 2025년 매출액/영업이익(연결 기준) 추정치를 각각 2.0조원/1,610억원(영업이익률 8.0%), 2.2조원/2,080억원(영업이익률 9.4%)로 하향조정하여 제시한다.

■3분기 관전 포인트는 여전히 국제선 운임과 비용 증가
3분기 실적을 가늠하기 위해서는 국제선 운임과 비용 증가 추이를 예상해 볼 필요가 있다. 수요는 여전히 꺾이지 않았기 때문에, 여객 수요 성수기인 3분기의 경쟁 강도는 2분기 대비해서는 상대적으로 완화될 가능성이 높다. 23년 3분기만큼의 높은 운임 수준은 아니나, 2분기 대비해서는 반등할 것으로 추정한다. 3분기에는 2분기와 마찬가지로 인건비/공항관련비/조업비 등 전반적인 비용 증가가 있겠으나, 항공유가가 하락 추세에 들어서며 비용 증가를 일부 상쇄 가능할 것으로 예상한다. 또한 2분기 중국 노선 매출 비중이 12.1%까지 상승한 바, 매출액은 125%(YoY)/ 4%(QoQ) 증가한 것으로 추정되는데, 중국 노선 탑승률이 제고되면 수익성 측면에서 효과가 클 것으로 예상한다.

■12MF P/E 5배 대, 지금 사 놓으면 좋아요
국내 항공산업은 변곡점에 서 있다. 제주항공을 바라볼 때, LCC간의 통합을 통한 경쟁강도 완화 가능성에 주목한다. 여러 회사가 통합되면 항공권 가격 변수가 대폭 줄어들기 때문이다. 또한 당분간은 LCC 항공기 공급이 원활하지 못한 상황이 지속될 것으로 예상되기 때문에 추가 우려는 제한적이다. 제주항공의 주가는 연초 대비 25% 하락하여 12MF P/E 5배 대, P/B 1.3배 대에 거래되고 있다. 현재 시점에서의 매수를 권고한다.

전문: https://bit.ly/4dzjkgW

[컴플라이언스 승인을 득함]

• 하나증권 미래산업팀

★ 샘씨엔에스(252990.KQ): 바뀌고 있는 체질, 실적에 반영될 것 ★

원문링크: https://bit.ly/3WSbjOq

1. 반도체 프로브카드 핵심부품 세라믹STF 전문 업체
   - 샘씨엔에스는 2016년 설립된 프로브카드 핵심 부품인 세라믹STF(Space Transformer) 전문 제조 업체
   - 반도체 공정 중 EDS(Electrical Die Sorting)은 패키징 공정 이전에 반도체 수율 테스트를 하는 단계로, 프로브카드를 통한 웨이퍼 전기적 성능 평가가 진행
   - 샘씨엔에스의 세라믹STF는 전기적 신호를 웨이퍼에 전달하며 Mems Pin의 지지체 역할을 하는 핵심 부품
   - HTCC 공법을 적용하는 대부분의 경쟁사 대비 샘씨엔에스의 LTCC 공법은 소성 시 수축 제어에 유리하며 이는 곧 세라믹STF 고집적화로 이어짐
   - 이를 기반으로 메모리 반도체 12인치 NAND, 12인치 DRAM과 비메모리(SoC) 웨이퍼 테스트용 세라믹 STF를 주력 제품으로 보유 중
   - 2010년 삼성전자 향 납품을 시작으로 NAND 시장 진출을 본격화하여 글로벌 고객사 마이크론, 인텔, 키옥시아 향 다각화를 이루었으며 글로벌 NAND Flash 세라믹STF 내 약 30% 수준의 M/S를 확보한 것으로 파악
   - 1Q24 기준 제품별 매출 비중은 NAND용 STF 82.9%, DRAM용 STF 15.7%, 비메모리용 STF 0.6%, 기타 0.8%

2. 고객사 다변화 성공, 하반기와 2025년이 기대되는 이유
   - 샘씨엔에스는 국내 프로브카드 업체들의 DRAM, 비메모리 향 적용 확대에 따라 기존 NAND용 STF 위주에서 DRAM 및 비메모리용 제품 다각화를 통한 매출 성장이 기대
   - 과거 국내 후공정 프로브카드 업체들은 NAND용 제품에 비중을 실었으나, DRAM용 소재 국산화 니즈에 따라 샘씨엔에스가 국산화를 성공하였으며 신규 고객사 확보 및 DRAM 향 실적이 반영되고 있는 상황
   - 과거에는 KI를 통한 삼성전자 향 매출이 DRAM 실적의 대부분이었으나 2023년부터 일본 프로브카드 업체 JEM-마이크론 향 DRAM 진입, 티에스이 향 DRAM 프로브카드 납품, 국내 마이크로투나노-SK하이닉스 향 HBM 웨이퍼 번인테스트 진출로 고객사 다변화를 이루었음
   - 실제로 샘씨엔에스의 DRAM 매출액은 22년 7억원 → 23년 30억원 → 1Q24 17억원으로 증가 추세
   - 2Q24 전사 잠정 매출액 135억원이며 신규 고객사 효과를 고려할 때 2Q24 DRAM 매출액 30억 이상을 시현한 것으로 판단되며 연간 100억원 이상 매출이 가능할 전망
   - 한편 이탈리아 비메모리 프로브카드 업체 테크노프로브 향 HBM용 DRAM 세라믹STF 공급 기대감도 존재
   - 삼성전자, SK하이닉스 향 HBM 테스트 개발을 진행 중으로 연내 퀄 마무리 및 2025년 양산이 본격화된다면 샘씨엔에스의 DRAM, HBM 관련 매출은 지속 성장할 것으로 기대되며 이에 따른 수익성 확보도 가능

3. 2024년 매출액 523억원, 영업이익 91억원 전망
   - 2024년 매출액 523억원(+69.3%, YoY), 영업이익 91억원(흑자전환, YoY)로 예상
   - DRAM 효과로 2분기 잠정 매출액 135억원(+133.8%, YoY), 영업이익 30억원(흑자전환, YoY)를 시현했으며 하반기에도 효과 지속될 전망
   - 삼성전자, 키옥시아 향 꾸준한 NAND 실적 예상되며 SK하이닉스 NAND 물량 증가 및 테크노프로브 향 양산 시 영업 레버리지 효과가 가능

하나증권 미래산업팀(스몰캡) 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap

하나증권 미래산업팀(스몰캡) 드림

• 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

• 하나증권 미래산업팀

★ 토비스(051360.KQ): 호실적으로 우려 해소 ★

원문링크: https://bit.ly/3WtTILk

1. 2Q24 Review: 전장사업부의 증명
   - 토비스의 2Q24 잠정 실적은 매출액 1,627억원(+57.5%, YoY), 영업이익 160억원(+107.8%, YoY)으로 호실적을 시현
   - 이는 1Q24 영업이익 101억원(+236.7%, YoY)에 이어 QoQ +58.4% 성장에 해당
   - 실적 성장의 주된 원인은 지난 1분기부터 이어진 전장사업부의 흑자 턴어라운드 효과에 기인한 것으로 판단
   - 1Q24 전장사업부 매출액 693억원에 이어 2Q24 매출액 850억 이상 시현하였을 것으로 추정되는데 이는 전장용 디스플레이 고객사 및 적용 차종 다변화와 CAPA 증설 효과의 온기 반영에 따른 것
   - 7월 완성차 지역별 판매 데이터에 따르면 현대차 도매판매 -1%(YoY), 소매판매 -2%(YoY)이고 기아 도매판매 +0%(YoY), 소매판매 -2%(YoY)로 전방이 아쉬운 상황
   - 그러나 토비스의 경우 현대모비스, Denso코리아, 독일의 콘티넨탈을 고객사로 두고 있으며 스텔란티스의 연내 신규 고객사 확보 기대감이 존재하는 등 고객사 다변화가 지속 중
   - 또한 기존 차종에 대한 ‘페이스리프트 물량 + 신규 차종 적용’이 지속 중이기에 전방 산업의 판매량에 따른 동사에 미치는 리스크는 제한적인 것
   - 금번 호실적을 통해 전장사업부 피크아웃에 대한 우려를 어느정도 해소할 수 있다는 판단

2. 모멘텀이 지속되는 전장 + 카지노 본업과 자회사 효과
   - 산업용모니터(카지노 사업부) 사업은 2Q24 670억원 이상의 매출액을 시현한 것으로 추정
   - 경기 침체 우려 및 소비 추이에 따른 변동성은 존재하지만 전방 시장의 확장성은 비교적 안정적일 것으로 예상
   - 23년 말 미국 시카고 카지노 합법화에 이어, 현재 태국, 일본 카지노 합법화 진행에 따라 카지노 슬롯머신에 대한 수요는 유지될 것으로 보이며 기존 슬롯머신에 대한 교체 수요도 대기 중이기에 토비스에게 낙수효과가 기대
   - 산업용모니터 사업에서 주된 비용 이슈는 물류/운반비가 결정적으로 큰 변동성이 없을 경우 고수익성을 지속 유지할 수 있을 것
   - 전장사업부는 서천공장에서 생산되는 '12.3" + 12.3" 커브드 디스플레이'가 쏘렌토 하이브리드 등의 차종에 적용 중이며 올해 하반기부터 K8에도 납품 시작될 것으로 기대
   - 신규 고객사로 최근 확보한 콘티넨탈은 차량 모델은 수주 완료한 것으로 파악되며 25년 하반기 본격 양산이 시작될 것으로 전망
   - 또한 스텔란티스 향 제품 테스트 승인 마무리 단계인 것으로 파악되며, 24년 연말부터 관련 물량의 출하 시작, 25년부터 실적 반영이 기대
   - 한편 자회사 글로쿼드텍은 전기차 충전 사업 확대로 인해 2Q24 매출액 30억 이상으로 추정되며 사업 추진 속도에 따라 탑라인 성장 및 고마진 효과가 전사 영업이익에 기여할 것

3. 2024년 매출액 6,384억원, 영업이익 528억원 전망
   - 2024년 매출액 6,384억원(+42.7%, YoY), 영업이익 528억원(105.4%, YoY) 예상
   - 24F P/E 7배 수준으로 실적 및 신사업 모멘텀에 따라 밸류에이션 리레이팅 가능

하나증권 미래산업팀(스몰캡) 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap

하나증권 미래산업팀(스몰캡) 드림

• 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

원익
- 대기업 집단에 포함되며
-> 옥상옥 지배 구조 제재 가능성
-> 원래 말이 안되던 시총