[상아프론테크(089980.KQ) / 유진투자증권 코스닥벤처팀 / 그린산업 한병화 ☎368-6171]

★ 트럼프 당선으로 특수소재 사업 수혜

☞ 트럼프 정부, 우주 항공 규제 대폭 완화 전망. 인공 위성 관련 사업 활성화 기대감 높아

☞ 동사의 위성 통신 사업용 특수 소재 수요 증가 폭 커질 것으로 예상

☞ 자율 주행, 6G용 저유전체 소재 신규로 개발 진행 중. 통신 방해를 최소화하는 기판용 특수소재

☞ 올해 실적 부진은 정리 중인 디스플레이 장비 사업 적자, 배터리 부품 시황 부진, 저유전체 소재 상용화 비용 때문

☞ 인공 위성 통신용 소재, 수소생산과 장주기 ESS용 멤브레인에 이어 기판용 저유전체 소재까지 특수소재 포트폴리오 지속 확대 중. 배터리 부품과 모듈 사업 단기 업황 부진하나 중장기 매출 성장 견인 역할할 것

☞ 투자의견 BUY 유지, 목표주가는 기존 4만원에서 3.5만으로 하향. 국내 주식 시장 밸류에이션 하락을 반영

https://vo.la/FiOzRm

*본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

수소연료전지, 데이터센터발 수요 급증

-Bloom Energy, 데이터센터용 수소연료전지 대규모 공급 계약

-주가 59% 급상승

-AEP에게 100MW 초도 계약하고 내년에 최대 1GW까지 계약 물량 확대

-수소연료전지의 데이터센터 공급계약은 지속되고 있으나, 그동안은 수십MW 수준이 가장 큰 규모였는데 이번 Bloom건은 이례적으로 커

-수소연료전지가 데이터센터에 적합한 이유는 전력망 부족 이슈에 자유로운 분산전원이고, 상대적으로 작은 공간을 차지해서 온싸이트 건설에 유리하기 때문

-데이터센터가 수소산업의 주요 동력원으로 부상

아 한가지 더. 건설기간이 매우 짧습니다. 1~2년

https://investor.bloomenergy.com/press-releases/press-release-details/2024/Bloom-Energy-Announces-Gigawatt-Fuel-Cell-Procurement-Agreement-with-AEP-to-Power-AI-Data-Centers/default.aspx

• 하나증권 미래산업팀

★ 토비스(051360.KQ): 2024년, 2025년 EPS 성장이 돋보일 것 ★

원문링크: https://bit.ly/3ZjUy01

1. 분기별 실적 성장 지속 중
   - 토비스의 3Q24 연결 실적은 매출액 1,631억원(YoY +27.5%), 영업이익 177억원(YoY +80.6%)을 시현하며 분기별 실적 성장이 지속
   - 특히 전년 동기 대비 OPM이 3Q23 7.6%에서 3Q24 10.9%로 수익성 개선이 긍정적인데, 이는 고수익성인 카지노 향 매출이 견조했으며 올해 1분기부터 흑자 턴어라운드 후 수익성을 유지 중인 전장사업부 영향에 따른 것으로 판단
   - 사업별 매출액은 산업용모니터(카지노)가 730억원으로 분기 최대 실적을 경신.
   - 계절성에 따라 1Q24 637억원 → 2Q24 676억원 →3Q24 730억원으로 QoQ 실적 성장을 지속 중이며 4분기에도 유사한 흐름이 이어질 것으로 기대
   - 동남아시아와 일본 카지노 합법화 진행에 따라 카지노 슬롯머신에 대한 수요가 이어지고 있으며, 기존 슬롯머신에 대한 교체 물량 및 신제품 출시에 따른 수혜는 토비스 실적에 지속 반영 중
   - 한편 전장사업부 매출액은 821억원으로 전년 동기 대비 성장을 시현했으나 2Q24 875억원 대비 소폭 하회
   - 중국 내수 소비 부진에 따라 대련공장 물량이 기대 대비 저조했던 것으로 파악
   - 그러나 국내 서천공장 물량은 납품 차종 다변화에 따라 증가 추세를 유지 중이며 고객사 다변화도 기대되는 상황
   - 전장사업부 3Q24 누적 매출액 2,389억원으로 전체 CAPA 5,000억원 대비 가동률 48% 수준으로 4분기에도 유사한 흐름이 이어지고 있는 상황이기에 연간 가동률 50% 충분히 상회 할 것으로 기대
   - 한편 자회사 글로쿼드텍은 전기차 충전 사업 진행에 따라 매출액 40억원을 시현하였으며 배터리 화재방지 충전기 사업이 본격화됨에 따라 오는 4분기에도 QoQ 실적 성장이 가능할 전망

2. 꾸준한 성장을 보여주는 카지노, 해외 매출이 본격화되는 2025년
   - 카지노 슬롯머신 향 게이밍 디스플레이 산업은 토비스를 비롯한 소수 업체의 과점 시장
   - 토비스는 글로벌 Top-tier 고객사 향 점유율과 레퍼런스를 지속 확보해왔기에 코로나 이후 지속적인 호실적을 시현했으며 이러한 기조는 전방 투자 집행에 따라 지속될 전망
   -2025년 기대 포인트는 전장사업부. 국내 완성차 업체에 국한되지 않고 해외 완성차 업체 고객사 확보를 지속 진행하고 있음
   - 콘티넨탈 완성차 향 양산은 25년 하반기 본격화될 전망이며, 스텔란티스 향 납품도 기대되는 상황이기에 해당 물량 또한 25년 실적에 반영된다면 전장사업부의 해외 매출 비중은 큰 폭으로 증가할 것
   - 중국 대련공장 또한 수요 점진적 회복 시 토비스의 CAPA 가동률 상승에 따른 실적 성장이 가능할 전망
   - 2024년 매출액 6,304억원(YoY +40.9%), 영업이익 593억원(YoY +130.7%)와 2025년 매출액 7,472억원(YoY +18.5%), 영업이익 738억원(YoY +24.5%) 예상
   - 4분기 신규 고객사 향 양산 및 기타비용 감안하였으나, 대련공장 회복 속도에 따라 추가 실적 성장 가능성 존재
   - 2025년 해외 매출 확대 시에는 카지노 사업과 함께 OPM 성장에 따른 EPS 상승이 본격화될 전망

하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap

하나증권 미래산업팀 드림

• 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

https://m.blog.naver.com/going_tothe_moon/223655131944?isInf=true

https://n.news.naver.com/article/021/0002670839?cds=news_edit

https://n.news.naver.com/article/417/0001036527?cds=news_my

https://n.news.naver.com/article/015/0005052418?sid=103

https://n.news.naver.com/article/053/0000046612?sid=101

오죽 답답하면 주간 조선에서도 비판
-> 현 정부 무능의 극치를 보여주는
-> 신재생에너지 정책
-> 그냥 주구 장창 원전만 이야기
-> 우리 자식들 걱정에 잠이 안오는데
-> 아직도 2년 넘게 남았다니....

제주항공 (089590.KS/매수): 2Q24 Re: 경쟁강도는 점차 완화될 것
[하나증권 운송/모빌리티 Analyst 안도현]

■투자의견 BUY 유지, 목표주가 11,000원으로 하향
제주항공에 대한 투자의견 BUY를 유지하나, 2024년~2025년 실적 추정치 하향으로 목표주가를 11,000원(목표 P/E 7배 유지)으로 하향한다. (별도 기준) 2024년 2분기 매출액은 전년 동기 대비 16% 증가한 4,279억원, 영업이익은 적자전환한 -95억원을 기록하며 컨센서스와 당사 추정치를 모두 큰 폭 하회했다. 당사 추정치 대비 탑라인이 9% 하회했는데, 국제선 여객운임 하락폭이 6% (YoY)를 기록하며 예상 대비 저조했기 때문이다. 또한 전반적인 비용 증가도 비수기 실적에서 부각된 것으로 파악된다. 2분기 국제선 ASK가 21% (YoY) 증가했음에도 불구하고, L/F가 88.8%로 5%p (YoY) 상승했고, 수요는 여전히 견조하다. 하지만 경쟁심화로 인한 전반적인 운임 하락이 예상 대비 빠르게 실적에서 두드러지고 있다는 점이 우려된다. 따라서 2024년과 2025년 매출액/영업이익(연결 기준) 추정치를 각각 2.0조원/1,610억원(영업이익률 8.0%), 2.2조원/2,080억원(영업이익률 9.4%)로 하향조정하여 제시한다.

■3분기 관전 포인트는 여전히 국제선 운임과 비용 증가
3분기 실적을 가늠하기 위해서는 국제선 운임과 비용 증가 추이를 예상해 볼 필요가 있다. 수요는 여전히 꺾이지 않았기 때문에, 여객 수요 성수기인 3분기의 경쟁 강도는 2분기 대비해서는 상대적으로 완화될 가능성이 높다. 23년 3분기만큼의 높은 운임 수준은 아니나, 2분기 대비해서는 반등할 것으로 추정한다. 3분기에는 2분기와 마찬가지로 인건비/공항관련비/조업비 등 전반적인 비용 증가가 있겠으나, 항공유가가 하락 추세에 들어서며 비용 증가를 일부 상쇄 가능할 것으로 예상한다. 또한 2분기 중국 노선 매출 비중이 12.1%까지 상승한 바, 매출액은 125%(YoY)/ 4%(QoQ) 증가한 것으로 추정되는데, 중국 노선 탑승률이 제고되면 수익성 측면에서 효과가 클 것으로 예상한다.

■12MF P/E 5배 대, 지금 사 놓으면 좋아요
국내 항공산업은 변곡점에 서 있다. 제주항공을 바라볼 때, LCC간의 통합을 통한 경쟁강도 완화 가능성에 주목한다. 여러 회사가 통합되면 항공권 가격 변수가 대폭 줄어들기 때문이다. 또한 당분간은 LCC 항공기 공급이 원활하지 못한 상황이 지속될 것으로 예상되기 때문에 추가 우려는 제한적이다. 제주항공의 주가는 연초 대비 25% 하락하여 12MF P/E 5배 대, P/B 1.3배 대에 거래되고 있다. 현재 시점에서의 매수를 권고한다.

전문: https://bit.ly/4dzjkgW

[컴플라이언스 승인을 득함]