안녕하세요 이주영입니다.
LS증권을 떠나게 되어 인사드립니다.

여의도에서 덕분에 좋은 경험 했습니다. 진심으로 감사드립니다. 항상 건강하시고 앞으로도 좋은 일만 가아아아득!!하시길 바라겠습니다.

감사합니다!🙂

2024.10.31 15:00:48
기업명: OCI홀딩스(시가총액: 1조 3,236억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 9,088억(예상치 : 9,569억)
영업익 : 205억(예상치 : 908억)
순이익 : -212억(예상치 : -)

최근 실적 추이
2024.3Q 9,088억/ 205억/ -212억
2024.2Q 9,499억/ 896억/ 228억
2024.1Q 8,648억/ 993억/ 1,916억
2023.4Q 6,456억/ 651억/ -67억
2023.3Q 6,903억/ 1,308억/ 1,144억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241031800300
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010060

[LS 에너지/인프라] Weekly: 섹터별 주요 지표 업데이트, 이슈 및 뉴스 코멘트

URL: https://vo.la/fKhARl

LG화학 3Q24 Review

- 3Q24P 영업이익 4,984억원(+22.8% QoQ, OPM 3.9%)으로 시장 컨센서스(5,216억원) -4.4% 하회
- 석유화학 부문은 납사 부정적 래깅효과와 해상운임 상승 여파로 다시금 적자 전환(-380억원, OPM -0.8%)
- 첨단소재 부문은 양극재 판가 하락 및 출하량 감소로 영업이익 1,500억원(-11.8% QoQ, OPM 8.8%) 기록. 다만 4Q24에는 고객사들의 재고 조정 영향으로 양극재 출하량 감소가 불가피할 전망
- 결국 화학 및 양극재 업황의 실질적인 개선은 2025년을 바라봐야 할 듯. 다만 현재 동사 주가는 극심한 저평가 상태이므로 긴 호흡에서 매수 의견 유지

First Solar 3Q24 Review

- 실적 부진 및 연간 가이던스 하향 조정으로 10/29 장마감 후 주가 크게 하락
- 연간 가이던스에 대해서도 전반적으로 하향 조정(매출 44-46억달러→41-42.5억달러, CAPEX 18-20억달러→15.5-16.5억달러, EPS 13-14달러→13-13.5달러, 모듈 판매량 15.6-16.3GW→14.2-14.6GW)
- 관세 부과에도 불구하고 미국 태양광 시장 업황이 좋지 않음을 보여주는 대목이라고 판단

한화솔루션 3Q24 Review

- 3Q24P 영업이익 -810억원(적지 QoQ)으로 시장 컨센서스(-540억원) 크게 하회
- 개발자산 매각 및 EPC의 경우 매출 5,785억원을 기록하며 기존 가이던스(8,000억원)를 크게 하회. 사측은 계획됐던 매각 건의 일부가 4Q24로 이연되었고, 이로 인해 4Q24에는 신재생 부문의 흑자전환에 유의미한 영향을 미칠 것이라는 입장. 해당 부문의 수익성이 관건이 될 것
- 모듈은 계절적 성수기로 진입하며 3Q24 대비 출하량 +80% QoQ 증가 가이던스 제시. 다만 6월 이후에도 미국의 동남아산 모듈 수입 추이가 꺾이지 않고 있고 판가도 여전히 낮은 수준을 이어가고 있기에 실질적인 반등까지는 조금 더 시간이 필요할 듯
- 한편 동사는 올해 연간 판매량 가이던스를 9GW에서 8GW로 하향 조정했으며, Cartersville 신공장 가동 시점도 25년초에서 2H25로 미뤄진다고 발표. 때문에 당사 추정 2025년 AMPC 역시 기존 대비 -18.1% 감소

[이주영 정유화학/신재생] Today Chart: 미국 태양광 업황 업데이트URL: https://han.gl/eRZq6 2024 YTD 미국 태양광 모듈 수입량 > 설치량
6월 동남아산 관세 부과 여파로 2Q24까지 미국 모듈 수입량 급증 파악. 당사 추정 현재 미국 태양광 모듈 재고는 42.7GW 수준. 관세 회피 물량은 6개월 내 소진해야 하므로 2025년부터는 해당 이슈로부터 자유로울 것

태국·베트남 모듈 관세 소급 적용 가능성
한화솔루션 포함 일부 미국 모듈 사업자들, 美 상무부에 태국·베트남 모듈 관세 소급 적용 요청(8/16 Reuters). 2개국 합산 시 1H24 미국 모듈 수입량의 61% 차지(베트남 39%, 태국 22%). 10월 예비 판정에서 소급 관세 적용이 발표될 경우, 7월 수입 물량부터 높은 관세 부과 가능

[이주영 정유화학/신재생] SK오션플랜트(100090): 하반기에도 수주 탄탄

URL: https://bit.ly/4fLQ8VA

투자의견: Buy(유지)
목표주가: 20,000원(하향)

2Q24 Review: 영업이익 컨센서스 상회

2Q24 연결 실적은 매출액 1,734억원(+36.4% QoQ, -32.8% YoY), 영업이익 150억원(+67.5% QoQ, -50.2% YoY, OPM 8.6%)으로 영업이익 기준 시장 컨센서스(140억원)를 상회했다. 해상풍력 부문은 Hai Long 업스코핑(약 70억원) 실적 등이 반영됐지만 낮은 수주 잔고로 인해 매출액 634억원(-23.6% QoQ, -53.6% YoY)을 기록했다.

하반기 실적으로 이어질 수주 탄탄

2H24 매출로 이어질 수주도 충분히 확보된 상태다. 금분기 확보한 대만 해상풍력 신규 수주는 4,451억원 규모이다. 동사는 지난 5월 678억원 규모의 Hai Long 업스코핑 1차 수주(14MW급 6기), 6월 3,937억원의 대만 Round 3.1 Feng Miao 수주(500MW 중 LCR 규정 최대치인 40% 확보) 계약 체결을 공시했다. 또한 8/6 대만 경제부(MEOA)는 해상풍력 Round 3.2 프로젝트 중 2.7GW에 대한 개발사 선정(5곳)을 완료했다고 발표했다. 시사하는 바는 2가지이다. 1)이번 입찰결과 발표는 대만 총통 선거 이후 진행된 첫 사례로 대만 해상풍력 프로젝트 진행은 오히려 가속도가 붙은 것으로 파악된다. 2)선정된 개발사 중 과반수 이상(Corio, SRE, CIP)이 동사와 수주 경험이 있는 만큼 이번에도 동사의 신규 수주 확보 가능성이 매우 높다고 판단한다. 이 외에도 대만 Hai Long 업스코핑 2차 물량(6~9기 추정), Formosa 3, WLHC 프로젝트와 국내 안마해상풍력 등의 신규 수주가 기대된다.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 2만원으로 하향

실적 추정치 조정에 따라 목표주가를 기존 23,000원에서 20,000원으로 -13% 하향한다. 우려 요소였던 해상풍력 수주 공백이 메워지며 2H24 실적 개선이 예상된다. 특수선의 경우에도 해군향 Batch III 건조로 이익 개선이 가능할 전망이다. 투자의견 Buy를 유지한다.

★ LS증권 이주영 | 정유화학/신재생
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[이주영 정유화학/신재생] 신재생: 순풍, 풍력주 다시 볼 때

URL: https://han.gl/tAYbI

금리 인하 시점도 다가오는데 풍력주 다시 보자

▶국내 풍력 기자재 업체들(씨에스윈드, 동국S&C) 2Q24 수익성 크게 개선되며 실적 발표 이후 주가 급등. 전방 고객사인 Vestas도2Q24 신규 수주 3.6GW(+56.5% QoQ, +54.3% YoY) 기록. 금리 인하 예상 시점이 다가옴에 따라 글로벌 풍력 업황이 전반적으로 개선되고 있는 것으로 판단

동국S&C 2Q24 Review: 고객사의 발주 물량 증가 효과

▶8/13 장후 2Q24 호실적 공시로 금일(8/14) 주가 +16% 상승. 2Q24 실적은 매출액 1,342억원(+59.0% QoQ, +46.7% YoY), 영업이익 97억원(흑전 QoQ, 흑전 YoY, OPM 7.3%) 기록. 신재생 부문은 매출 492억원(+597.6% QoQ, +641.9% YoY), 영업이익 64억원(흑전 QoQ, 흑전 YoY, OPM 12.9%)으로 수익성 대폭 개선. 고객사 발주 물량 증가로 23년 9월부터 수주잔고가 크게 증가하기 시작했으며 이에 따라 생산량이 증가했기 때문. 리드타임(6개월) 감안 시 해당 수주는 2Q24부터 본격적으로 실적에 반영되기 시작했으며 2H24에도 실적에 긍정적으로 작용할 것으로 전망. 2Q24말 기준 수주잔고는 750억원 수준으로 1H23 420억원 대비 +78.3% 증가. 현재 수주잔고 중 미국향 비중 80%에 육박. 반면 판가는 큰 변동이 없었던 것으로 파악. 참고로 동사의 주된 고객사는 Vestas(4.2MW급)와 Enercon

Vestas 2Q24 Review: 연간 가이던스 하향했지만 타워 사업부 이상 無

▶2Q24 매출 33억유로(-3.9% YoY), OPM -5.6%, 신규 수주 3.6GW(육상 3GW, 해상 0.6GW) 달성. 파워솔루션 사업부는 터빈 출하량(2.4GW)이 전년대비 -14.6% 감소했음에도 ASP 상승(+16.3% YoY) 영향으로 매출 26억유로(+4.0% YoY), OPM 0.7% 기록. 다만 서비스 부문에서 업그레이드 및 수리에 따른 간접비 발생 등 비용 증가로 영업손실 -1.1억유로 발생. 이로 인해 연간 가이던스 하향 조정(매출 160~180억유로, OPM 4~6% → 매출 165~175억유로, OPM 4~5%)

★ LS증권 이주영 | 정유화학/신재생
https://t.me/eejuyoung

2024.08.14 15:22:08
기업명: SK오션플랜트(시가총액: 8,287억)
보고서명: 반기보고서 (2024.06)

매출액 : 1,733억(예상치 : 2,108억/ -18%)
영업익 : 149억(예상치 : 138억/ +8%)
순이익 : 30억(예상치 : 80억/ -62%)

최근 실적 추이
2024.2Q 1,733억/ 149억/ 30억
2024.1Q 1,271억/ 89억/ 43억
2023.4Q 2,112억/ 105억/ 98억
2023.3Q 2,370억/ 164억/ 57억
2023.2Q 2,579억/ 301억/ 215억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240814002323

2024.08.13 16:12:01 기업명: 동국S&C(시가총액: 1,520억) 보고서명: 반기보고서 (2024.06) 매출액 : 1,342억(예상치 : 1,059억/ +27%) 영업익 : 97억(예상치 : 9억/ +978%) 순이익 : 31억(예상치 : -9억/ +444%) 최근 실적 추이 2024.2Q 1,342억/ 97억/ 31억 2024.1Q 844억/ -9억/ -37억 2023.4Q 1,149억/ -114억/ -142억 2023.3Q…

2024.08.13 16:12:01
기업명: 동국S&C(시가총액: 1,520억)
보고서명: 반기보고서 (2024.06)

매출액 : 1,342억(예상치 : 1,059억/ +27%)
영업익 : 97억(예상치 : 9억/ +978%)
순이익 : 31억(예상치 : -9억/ +444%)

최근 실적 추이
2024.2Q 1,342억/ 97억/ 31억
2024.1Q 844억/ -9억/ -37억
2023.4Q 1,149억/ -114억/ -142억
2023.3Q 884억/ -4억/ 5억
2023.2Q 915억/ -154억/ -133억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240813001220

[이주영 정유화학/신재생] 씨에스윈드(112610): 일회성 수익이 크게 작용한 서프라이즈

URL: https://han.gl/NTExj

투자의견: Buy(유지)
목표주가: 75,000원(상향)

2Q24 Review: 감이 안 잡히는 실적 변동성

2Q24 연결 기준 영업이익은 1,303억원(흑전 QoQ, OPM 15.2%)으로 시장 컨센서스(401억원) 및 당사 추정치(470억원)를 크게 상회했다. 어닝 서프라이즈다. 1Q24 큰 폭의 적자를 야기했던 오프쇼어 법인(구 Bladt)의 OSS(해상변전소) 프로젝트가 단가 인상 협상에 성공하며 일회성 수익이 인식됐기 때문이다. 구체적인 금액이 공개되진 않았지만 수백억원 규모에 이르는 것으로 파악된다. 부문별 실적을 살펴보면 타워는 AMPC(327억원) 제외 시 영업이익 175억원(OPM 3.6%), 오프쇼어 법인은 801억원(OPM 23.7%)의 영업이익을 기록했다. 동사는 금번 실적발표에서 연간 가이던스를 상향 조정했다(매출 2.7조원→3조원, OPM 7%→9%).

하반기에도 실적을 좌우하는 건 결국 하부구조물

OSS 프로젝트는 계약 금액 증액으로 해피엔딩을 맞았다. 이제 남은 건 모노파일이다. 동사는 해당 계약에 대해서도 단가 인상 협의를 진행하고 있으며 성공할 경우 2H24 오프쇼어 법인의 수익성은 하이싱글이 기대된다는 가이던스를 제시했다. 한편 타워 부문은 2H24에도 안정적인 사업을 이어갈 것으로 전망한다. 글로벌 터빈사들이 공통적으로 풍력 업황 개선을 전망하고 있으며, 본격적인 업황 회복의 관건인 금리 인하도 예상되기 때문이다.

투자의견 Buy 유지하나 목표주가 75,000원으로 상향
실적 추정치 조정에 따라 목표주가를 기존 70,000원에서 75,000원으로 +7% 상향한다. 고객사와의 단가 협상이 원만히 이뤄지며 예상 대비 빠른 실적 개선세가 나타났으며, 타워 부문도 2H24 SGRE향 첫 대규모 해상풍력 계약 체결과 베트남 및 포르투갈 법인의 가동률 상승이 예상된다. 하지만 오프쇼어 법인의 실적은 여전히 베일에 싸여 있고 금번 실적발표로 동사의 이익 추정은 더욱 어려워졌다. 실적 우상향이 예상되나 변동성 축소는 동사가 해결해야 할 과제이다.

★ LS증권 이주영 | 정유화학/신재생
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