?Облигации недели

Ключевая ставка — 19%. При этом Банк России отмечает, что текущее инфляционное давление остается высоким, поэтому регулятор «допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании» — 25 октября. Многие участники рынка считают, что вполне вероятно повышение ставки до 20%.

А что делать инвесторам? Лучше по-прежнему придерживаться защитной стратегии. Облигации с плавающим купоном — или флоатеры. Размер купона этих бумаг привязан к ключевой ставке или RUONIA*. Если ЦБ повысит ключевую ставку, то размер купонов облигаций тоже вырастет.

В нашей подборке облигации надежных эмитентов с высоким кредитным рейтингом. Собрали флоатеры, которые доступны к покупке даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

?Подборка облигаций с плавающим купономНиже ISIN указан размер купона и срок погашения.

?Газпром нефтьISIN: RU000A109B33
КС ЦБ +1,3%** 09.02.2028

Газпром нефть — третья компания по объемам добычи и переработки нефти в России. Добывает 1 млн баррелей в сутки и перерабатывает 40 млн тонн нефти в год. Компании принадлежат два нефтеперерабатывающих завода в России и один в Сербии, а также 50%-я доля в Ярославском НПЗ. Также Газпром нефть владеет третьей по размеру сетью заправок в России — 1,2 тысячи АЗС.

?Совкомбанк ЛизингISIN: RU000A1099V8
КС ЦБ + 2%**; 08.08.2027 

Совкомбанк Лизинг входит в топ-10 лизинговых компаний России по объему нового бизнеса в 2023-м и топ-12 по объему лизингового портфеля. Позиции компании в ключевых сегментах: топ-7 — грузовой автотранспорт, топ-9 — спецтехника, топ-12 — легковой автотранспорт. Работает во всех регионах России. Обслуживает более 17 тысяч клиентов, в основном — малые и средние предприятия.

?ТрансКонтейнерISIN: RU000A109E71КС ЦБ + 1,75%**; 20.08.2027 

ТрансКонтейнер — крупнейший оператор железнодорожных контейнерных перевозок в России и СНГ. Обслуживает более 300 тысяч маршрутов в России и за рубежом. Компания владеет парком из 140 тысяч контейнеров, 40 тысячами платформ для их перевозки, собственным автопарком, складами и железнодорожными терминалами.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты. 

**Размеры купона и доходности являются ориентировочными на 24.09.2024 и не гарантируются.

@sovcombankinvest

? Макроэкономический обзор от Совкомбанка: основные тренды и прогнозы

? Базовая инфляция

Базовая инфляция остается на повышенном уровне, несмотря на небольшое улучшение в последние месяцы. Банк России ищет баланс между жестокостью денежно-кредитной политики и длительностью ее проведения, чтобы нормализовать рост цен.

? Индекс цен производителей

Рост цен производителей промышленных товаров продолжает замедляться. Позитивный тренд также наблюдается в производстве пищевых продуктов, что может снизить потребительскую инфляцию в этой категории.

? Инфляционные ожидания

Инфляционные ожидания населения немного снизились, но остаются высокими. Для инфляции в 4% соответствуют ИО в 8-9%, что подчеркивает высокую настороженность населения.

? Банковские ставки

Средневзвешенные ставки по депозитам и кредитам продолжают расти и вполне вероятно повысятся в 3-4 квартале. Это может ухудшить финансовые результаты предприятий и снизить их возможности заимствования.

? Депозиты населения

Приток средств на депозиты остается высоким, но начинает немного замедляться. Жесткая ДКП и, соответственно, высокие ставки стимулируют население откладывать средства. Однако часть роста депозитов напрямую объясняется ростом доходов.

@sovcombankinvest

?Подбираем облигации Облигации — надёжность, предсказуемость, стабильный денежный поток и бесконечное разнообразие. На долговом рынке огромный выбор бумаг на любой вкус. И задача инвестора — выбрать то, что подходит под его цели и отвечает ожиданиям. Для…

?Облигации недели

13 сентября Банк России повысил ключевую ставку до 19%. И это, судя по всему, не предел. Регулятор отметил, что текущее инфляционное давление остается высоким. ЦБ допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании — 25 октября.

Что это означает для инвесторов?Для тех, кто считает, что повышению ставки быть — хорошим решением будет добавить в портфель облигации с плавающим купоном — или флоатеры. Размер купонов флоатеров привязан к ключевой ставке или RUONIA**. Если ЦБ повысит ключевую ставку, то размер купонов облигаций тоже вырастет.

А для тех, кто уже сейчас хочет зафиксировать высокую доходность, подойдут облигации с фиксированным купоном. Даже когда ЦБ начнет снижать ставку, высокая доходность по купонам таких облигаций сохранится до тех пор, пока компания не погасит долг.

В нашей подборке облигации надежных эмитентов с высоким кредитным рейтингом. Бумаги доступны к покупке даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

?Подборка облигаций с плавающим купоном

Ниже ISIN указан размер купона и срок погашения.

?Газпром нефть
ISIN: RU000A109B33
КС ЦБ +1,3%* 09.02.2028

Газпром нефть — третья компания по объемам добычи и переработки нефти в России. Добывает 1 млн баррелей в сутки и перерабатывает 40 млн тонн нефти в год. Компании принадлежат два нефтеперерабатывающих завода в России и один в Сербии, а также 50%-я доля в Ярославском НПЗ. Также Газпром нефть владеет третьей по размеру сетью заправок в России — 1,2 тысячи АЗС.?Совкомбанк Лизинг
ISIN: RU000A1099V8
КС ЦБ + 2%*; 08.08.2027

Совкомбанк Лизинг входит в топ-10 лизинговых компаний России по объему нового бизнеса в 2023-м и топ-12 по объему лизингового портфеля. Позиции компании в ключевых сегментах: топ-7 — грузовой автотранспорт, топ-9 — спецтехника, топ-12 — легковой автотранспорт. Работает во всех регионах России. Обслуживает более 17 тысяч клиентов, в основном — малые и средние предприятия.

?ТрансКонтейнер
ISIN: RU000A109E71КС ЦБ + 1,75%*; 20.08.2027 ТрансКонтейнер — крупнейший оператор железнодорожных контейнерных перевозок в России и СНГ. Обслуживает более 300 тысяч маршрутов в России и за рубежом. Компания владеет парком из 140 тысяч контейнеров, 40 тысячами платформ для их перевозки, собственным автопарком, складами и железнодорожными терминалами.

?Подборка облигаций с фиксированным купоном

Ниже ISIN указан размер доходности и срок погашения. ?Сэтл Групп
ISIN: RU000A1084B2
24,02%; 14.03.2027*

Сэтл Групп входит в топ-10 российских девелоперов по объему текущего строительства и вводу жилья. Компании принадлежит брокер ЦРП «Петербургская Недвижимость», через которого Сэтл самостоятельно продает недвижимость. 
?АФК Система
ISIN: RU000A103372
24,33%*; 30.04.2031 

АФК Система — это крупный российский инвестиционный холдинг, в портфеле которого более 20 компаний из различных секторов экономики: от телекоммуникаций до сельского хозяйства. Крупнейшие дочерние компании: МТС, Сегежа, Ozon, Эталон, Агрохолдинг Степь, Медси.

*RUONIA — усредненное значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки берут друг у друга однодневные кредиты. 

**Размеры купона и доходности являются ориентировочными на 17.09.2024 и не гарантируются.

@sovcombankinvest

?Особенности купонного дохода

Перед тем, как вы начнете подбирать ценные бумаги для своего инвестиционного портфеля, нужно поподробнее разобраться в нюансах купонного дохода.

Как вы знаете, есть два способа заработать на облигациях.

1️⃣ Разница текущей цены облигации и ее номинала (или цены покупки). К примеру, если цена бумаги вырастет, то вы можете перепродать ее другому инвестору и заработать на этом.

2️⃣ Купонный доход, те самые проценты, которые автоматически зачисляются на ваш инвестиционный счет.

? А, ну тогда все понятно. Покупаем облигации – получаем проценты. Так подумали бы неопытные инвесторы, а потом – ожидание и реальность, как говорится.

Какими бывают купоны?

?Фиксированные. Инвесторы получают заранее оговоренный процент. Допустим, 10% годовых от номинала. И размер выплат не изменится вплоть до даты погашения.

?Плавающие. Они привязаны к каким-то внешним показателям, например, к уровню инфляции или ключевой ставке, и изменяются вслед за ними. Плавающие купоны могут защитить ваши вложения! Такие облигации называются «флоатерами».

Допустим, ЦБ повысил ключевую ставку, банки, как следствие, тоже увеличили процент по новым вкладам. Но для старых вкладчиков или держателей облигаций с фиксированным купоном процент останется прежним. А по бумагам с плавающим купоном – увеличится пропорционально ключевой ставке.

?Переменные. Практически по всем корпоративным облигациям предусмотрены периоды досрочного погашения (даты оферты), когда эмитент может вернуть номинал инвестору, не дожидаясь даты погашения. В период досрочного погашения компания может изменить ставку купона, например, понизив ее, а в следующий момент оферты - повысить.

?А может ли эмитент вообще не платить купоны? Да, и такое бывает! И тут нет никакого обмана. Называются облигации с 0% годовых дисконтными: эмитент продает их по цене ниже номинала, а погашает долг, естественно, по номиналу.

#обучение@sovcombankinvest

?Как выбирать акции по фундаментальным показателям?

Фундаментальный анализ позволяет узнать, отличается ли текущая цена актива от его справедливой стоимости.

Акции той или иной компании могут быть переоценены рынком, то есть стоить намного дороже, чем должны на самом деле. Их покупка невыгодна инвестору. А если рынок, наоборот, недооценивает активы, то, быть может, инвестиция то, что надо!

Для фундаментального анализа инвесторы используют метод сравнения: сопоставляют показатели оценки компании с аналогичными предприятиями в отрасли. Эти показатели называются мультипликаторами.

Пройдемся по основным.

? Price-to-Earnings (P/E)

Начнем с одного из самых популярных мультипликаторов. Он отражает отношение цены акции к годовой прибыли. Простыми словами – за сколько лет окупится компания, если вы ее купите сейчас.

? EV/EBITDA
EV (Enterprise value) берет в расчет не только рыночную капитализацию (стоимость) компании, но и ее долг.
А EBITDA означает прибыль до вычета процентных платежей по долгу, налогов и амортизации. Можно, конечно, сравнить чистую прибыль, но это не совсем корректно. Вдруг у одной из компаний окажется больше долгов, или вообще разные налоги, если эмитенты из разных стран.

EV/EBITDA особенно полезен при сравнении предприятий из одной или схожих отраслей, но с разными структурами капитала. И дело тут по-прежнему в том, за сколько времени окупится инвестиция в компанию.

Основное отличие EV/EBITDA от P/E в том, что для расчета мы берем не чистую прибыль, а EBITDA, а также учитываем долг.

❗Чем меньше EV/EBITDA – тем лучше.

?P/BV или P/B (Price to Book Value)

Показывает балансовую стоимость компании: то, что останется у нее, если отнять от активов все задолженности и обязательства.

Есть такие компании, например, банки, у которых в силу специфики бизнеса очень много активов. И это отличный способ понять, насколько справедливо рынок оценивает их стоимость.

P/B больше единицы означает, что на 1 рубль рыночной капитализации компании приходится меньше одного рубля от реальной стоимости предприятия. Если компания разорится, то на всех акционеров не хватит денег.
Однако P/B больше единицы не всегда плохо. Например, для таких гигантов, как Сбер, значение больше единицы будет справедливым, поскольку у компании огромные конкурентные преимущества.

Конечно, это далеко не все мультипликаторы. Перечислить сразу все не получится, ведь существуют еще и отраслевые показатели, которые характеризуют, например, только транспортную индустрию. Однако теперь вы знаете основы основ и не купите бумаги переоцененной компании.#обучение@sovcombankinvest

? Макроэкономический обзор от Совкомбанка: основные тренды и прогнозы

?Инфляция

По предварительным данным, инфляция в августе составила около 4% SAAR, что связано с нетипичной дефляцией в услугах, несмотря на сложную ситуацию в продовольственном секторе. Однако, для Банка России этот показатель вряд ли станет значимым позитивом, так как средний SAAR за последние три месяца составляет около 10%.

?Валютные операции ЦБ в сентябре

Минфин заявил, что с 6 сентября по 4 октября ежедневные покупки валюты по бюджетному правилу составят 8,2 млрд руб., при этом продажи в рамках зеркалирования операций из ФНБ останутся на уровне 8,4 млрд руб. Таким образом, совокупные нетто-продажи составят 0,2 млрд руб. в день, что значительно ниже августовских 7,3 млрд руб. Тем не менее, существенного влияния на курс рубля это не окажет, учитывая поступления за экспорт июля и предоплату за импорт декабря.

?Кредитный импульс

ЦБ отмечает замедление кредитного импульса в экономике, несмотря на неоднозначную динамику корпоративного кредитования. При этом, регулятор не учитывает заимствования компаний через облигации, которые могут быть существенным дополнительным каналом кредита в экономике.

?Динамика ИП

Количество индивидуальных предпринимателей продолжает расти, что можно считать положительным индикатором деловой активности. Однако, на фоне высоких ставок финансовое положение многих ИП, особенно с высокой долговой нагрузкой, может ухудшиться. В результате, часть из них, возможно, перейдет в найм, что увеличит потенциал экономики за счет роста производства в компаниях.

?Потребительский спрос

Потребительский спрос замедлился в последние месяцы. Это может привести к снижению инфляции, но только при условии, что замедление спроса не будет сопровождаться ограничениями на стороне предложения.

@sovcombankinvest

? Как выбирать акции по дивидендной доходностиЗачем инвестор покупает акции? Вариантов ответа всего три: участвовать в управлении компанией, продать, когда они подорожают, или получать дивиденды.

Сегодня поговорим о дивидендах, а точнее о том, как выбирать акции по дивидендной доходности.

? Размер дивидендов

Для простоты представим, что на бирже есть бумаги только двух компаний: «Омеги» и «Беты». Первая заплатила дивиденды за 2020 год в размере 9 рублей на акцию, а вторая – 20 рублей.

Получается, «Бета» платит больше? На этот вопрос невозможно ответить, пока мы не введем еще одну переменную.

Акция компании «Омега» стоит 100 рублей, акция «Беты» – 400 рублей. То есть получается, что у одной доходность 9%, а у другой – 5%.

❓Итак, дивиденды «Омеги» выше. Купите ее акции?
Не спешите!

? Особенности дивидендной политики

На сайте «Омеги» мы читаем ее дивидендную политику и узнаем, что компания обязуется выплачивать акционерам 50% чистой прибыли. Здорово!

Но подождите, почему-то в истории выплат компании большие пробелы: она не платила инвесторам ни копейки с 2013 по 2019 год и лишь с 2020-го начала радовать дивидендами.

А дело тут вот в чем. «Омега» – мелкая компания, которая продает медицинские маски и бахилы. Дела у нее шли так себе – прибыли не было, денег едва хватало на зарплаты. Но в 2020-м случился Covid, и ее товар ушел влет по высоким ценам. Как только Covid закончится, прибыль упадет, дивиденды – тоже.

А теперь смотрим на дивидендную политику «Беты». Она также платит инвесторам 50% чистой прибыли. Вот только у нее эта самая прибыль есть и растет последние 10 лет, потому что «Бета» входит в топ-10 продавцов бутилированной воды в стране – продукта, который нужен всем и всегда.

То есть «Бета» в отличие от «Омеги» платила стабильно и, вероятно, продолжит это делать. Кроме того, помимо стабильных выплат инвестор получит «бонус» от владения акцией «Беты» в виде защиты от инфляции. Ведь «Бета» может легко перекладывать рост затрат на покупателя, незначительно повышая цену одной бутылки.

? Что в сухом остатке?
«Бета» надежна, имеет конкурентные преимущества, стабильно платит дивиденды. «Омега» нестабильна, конкурентных преимуществ не имеет, дивиденды ее нерегулярны.

❗️Надеемся, теперь вы понимаете, акции какой компании лучше подходят под определение «дивидендные».

#обучение

@sovcombankinvest

?Разбираем, что такое акции на простом примере

Представьте, что ваш сосед Федя открыл компанию по ремонту обуви. Дела идут хорошо – появилась прибыль. И Федя решил расширить свой бизнес до сети ремонтных мастерских.

Для этого нужны деньги. Федя выпускает 1000 акций своей компании и предлагает вам и еще четверым соседям купить по 100 акций (по 10%). Соседи знают, что Федя – человек честный, трудолюбивый и предприимчивый, и покупают акции по 100 рублей за штуку.

Стоимость всех акций в сумме показывает стоимость компании – ее капитализацию. Сейчас капитализация равна 100 тысяч рублей.

❓Что дают акции?

Федя получил деньги и расширил компанию, а соседи, что купили акции, стали ее совладельцами. Теперь они имеют право получать по 10% прибыли (пропорционально своей доле акций) и влиять на стратегию компании: участвовать в совете акционеров и голосовать за различные решения.
*❗️*Потому что акция – это документ, удостоверяющий право акционера на владение долей компании. У компании может быть один акционер, а могут быть и десятки тысяч, как у Газпрома или Совкомбанка.

Почему акции растут?

Если вы покупаете акции компании, надо представлять, что приобретаете ее всю целиком. Почему?

Вернемся к компании Феди. Она расширяется, открываются точки в новых регионах, клиентов все больше, растет и прибыль. И за акциями Фединой компании выстраивается очередь. Но станете ли вы их продавать за те же 100 рублей, что и купили? Во-первых, вы трижды подумаете, продавать ли вообще бумаги, которые регулярно приносят вам прибыль (она, напомним, растет), во-вторых, если уж решитесь, то попросите больше! Допустим – по 200 рублей за штуку. И покупатель соглашается! Сделка совершена.

Остальные соседи видят, что вы продали акции по 200 рублей, и дешевле они их уже не продадут! То есть теперь одна акция официально стоит 200 рублей – по цене последней сделки.

? А раз так, то и капитализация компании теперь – 200 тысяч рублей! И она увеличится, если спрос на акции будет расти.

Почему акции падают?

Спустя год у Феди начались проблемы с поставщиками. Пришлось взять кредиты на более дорогие материалы, а все заработанное отдавать на уплату процентов. Денег на дивиденды не остается… Держатели акций (инвесторы) решили, что положение компании будет ухудшаться, поэтому начали продавать акции. Само собой – уже не по 200 рублей за штуку, а за ту цену, которую новые покупатели готовы за нее заплатить.

Но вы не продавали! Напротив – купили еще. Ведь буквально вчера вы читали отчет Феди о том, что компания получила самый крупный в ее истории долгосрочный заказ, который позволит не только погасить все кредиты, но и расширить производство. Это – конкурентное преимущество компании, которое поможет ей пережить трудные времена и вновь выйти в прибыль!

?На Московской бирже торгуются акции более 200 эмитентов: от гигантов, которые на слуху у каждого (вроде Совкомбанка, Лукойла и Роснефти), до совсем маленьких – а-ля Федина мастерская. Стоимость их также варьируется в зависимости от компании, ее успешности и известности, того, сколько акций она выпустила.

#обучение

@sovcombankinvest