Сегодня особый день для нашей компании! У партнера-учредителя Movchan's Group Андрея Мовчана день рождения!

Андрей не только обладает широчайшим кругозором, позволяющим ему выходить за рамки тем, связанных с инвестициями и экономикой, но и служит вдохновителем и мотиватором для всех членов команды. Андрей — не просто главный стратег и визионер нашей компании, он еще и сердце коллектива, способное своим примером зажигать умы. Его уникальная способность видеть сквозь привычные рамки делает его настоящим лидером, а его страсть к инновациям и совершенству — пример для нас всех.

Желаем ему море радости, успехов в делах и всегда быть на пике!

Присоединяйтесь к нам в поздравлениях в комментариях!

«Мовчание» возвращается после небольшого перерыва!

Андрей Мовчан начинает рассказывать о Кипре. Смотрите первый выпуск, посвященный истории и экономике острова с древних времен до XX века.

https://youtu.be/OoA2bvVVrqI

YouTube

Кипр. История острова. «Мовчание» (23.04.24)

В эфире еженедельная программа с участием Андрея Мовчана, партнера-учредителя группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group и Евгении Большаковой. Благодарим «Живой Гвоздь» за эфир. Первоисточник находится здесь: https://youtu.be/5j5iibN4grk?si=fD8y\_e…

Андрей Мовчан побывал на открытой съемке подкаста лондонского клуба The 23.

Смотрите запись разговора о том, что такое консервативные инвестиции и чем они отличаются от венчура, как и во что инвестирует Movchan's Group, что происходит с экономиками Китая и Индии и насколько сложно отказаться от гражданства РФ.

https://youtu.be/2K_LBE35-MYе

Макроэкономический взгляд на январь

Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA

Долговые рынки скорректировались после роста в конце прошлого года, в то время как рынки акций продолжили расти преимущественно за счет крупных компаний. Это изменение динамики сопровождалось повышенной волатильностью и пересмотром ожиданий инвесторами относительно монетарной политики.

Макроэкономическая статистика, опубликованная за этот период, превзошла прогнозы, особенно данные по ВВП США и рынку труда, и привела к изменению менее оптимистичных ожиданий по ставкам Федеральной резервной системы. Данные по инфляции пока что указывали на постепенное снижения темпов прироста цен, но из последних опубликованных цифр следует, что в январе наблюдалось небольшое ускорение инфляции. Это может повлиять на будущие решения регулятора.

Глобальные рынки также продемонстрировали разнообразие трендов: акции развитых стран показали умеренный рост, однако рынки развивающихся стран испытали значительное давление, особенно акции в Китае.

Наше позиционирование за последние месяцы практические не изменилось. Мы, как и ранее, рассчитываем на снижение процентных ставок в США в среднесрочной перспективе и полагаем, что основной рост долговых рынков будет обусловлен этим фактором. Увеличение кредитного риска нам кажется нецелесообразным из-за по-прежнему очень низких кредитных спредов корпоративных облигаций. Мы ожидаем, что сохранение высоких процентных ставок приведет к росту дефолтов в спектре наименее качественных корпоративных облигаций. Это должно повлечь за собой рост кредитных спредов до более «нормальных» уровней. В этом случае будет целесообразнее увеличивать долю инвестиций в корпоративные долговые инструменты. 

Рынок акций продолжает расти за счет наиболее крупных по капитализации компаний, а премии за риск достигли значений, сопоставимых с минимумами 1981 и 2000 годов. Соотношение цены и прибыли «великолепной семерки» — выше 40, а ожидания по росту прибыли на ближайшие 12 месяцев — более 37%, в то время как остальные компании существенно отстают. Условия, в которых растет рынок акций, неустойчивы. Любое существенное экономическое или геополитическое препятствие может привести к быстрому развороту цен, в особенности наиболее переоцененных компаний.

Ознакомиться с более глубоким макроэкономическим анализом вы можете по ссылке: https://movchans.com/news_details/makroekonomicheskiy-vzglyad-na-yanvar-2024-goda

Чтобы получать ежемесячные отчеты, подпишитесь на нашу рассылку.

После вчерашней публикации отчета Федерального бюро статистики труда США американские фондовые индексы упали по итогам торгов во вторник.

Напомним, что потребительские цены в США в январе выросли на 3,1% относительно того же месяца 2023 года. Базовая инфляция, не учитывающая стоимость продуктов питания и энергоносителей, составила 3,9%.

Ситуацию прокомментировал советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA:

«Вчерашнее падение рынков объясняется тем, что статистические данные оказались хуже ожиданий: инфляция в США выросла больше, чем предполагали аналитики. Превышение небольшое, но, по мнению инвесторов, это помешает Федеральной резервной системе снизить ставки ожидаемым темпом. Во многом коррекция является логичной и связана с тем, что изначальные ожидания были очень оптимистичными. Рынки акций росли очень быстро, особенно активно — компании "великолепной семерки". Сейчас же происходит проверка реальностью.

В самих данных нет ничего ужасного или вызывающего чрезмерную тревогу. Да, рост цен ускорился, но если посмотреть на структуру прироста, видно, что его львиная доля связана с частью расходов, относящихся к эквиваленту аренды жилья для собственников недвижимости. Мы знаем, что эти расходы рассчитываются исходя из статистических моделей, и в следующие месяцы мы должны увидеть выравнивание этих данных. Если проверить динамику стоимости аренды в США по независимым источникам, то видно, что темп ее роста снижался в предыдущие месяцы. Неожиданный прирост, который мы наблюдаем в январе, скорее всего, является особенностью подсчета статистики и не отражает реальной динамики цен.

Реакция рынков на опубликованную статистику не является неожиданной. При этом это не меняет наших долгосрочных взглядов на динамику ставок, и это является самым важным в данный момент».

Во вторник торги закрылись со следующими результатами:
•⁠ ⁠Standard & Poor's 500 (S&P 500) снизился на 1,37% (до 4953,17 пункта).
•⁠ ⁠Dow Jones Industrial Average (DJIA) опустился на 1,35% (до 38272,75 пункта).
•⁠ ⁠NASDAQ Composite упал на 1,8% (до 15655,6 пункта).

Как показывает статистика, индексы не падали так сильно в день публикации данных об инфляции с сентября 2022 года.

Анализ ситуации с кривой доходности казначейских облигаций

Старший партнер, советник стратегии Fixed Income #Александр_Овчинников

Кривая доходности гособлигаций обычно становится более крутой и приобретает все более и более нормальную форму (доходность более коротких облигаций опускается ниже доходности долгосрочных облигаций), когда Центральный банк дает намек на то, что цикл ужесточения процентной политики завершен, инфляция побеждена и необходимо обеспечить экономике «мягкую посадку», не подвергая ее риску рецессии. Это фундаментальная база. Однако сейчас происходит что-то другое.

С конца октября, когда доходность длинных облигаций на рынке США достигала 5,02–5,18% (соответственно по 10 и 30Y UST), а крупнейшие участники резко поменяли свое мнение в отношении соответствия высокой доходности возникшим рискам (интересно, какие из них открылись столь неожиданно?), доходность длинных облигаций упала в два раза быстрее, чем более коротких бумаг.

Так, с 23 октября (даты, когда ставки достигали своей высшей точки) по 18 декабря доходность 2-летних казначейских облигаций США снизилась на 68 б.п. Но за этот же период доходность 10- и 30-летних облигаций рухнула на 110 б.п. Разница в доходности между 10- и 2-летними облигациями на кривой вновь стала очень весомой — минус 50 б.п., в то время как в октябре этот негативный спред сужался до минус 11 б.п.

В этом существует явная диспропорция и потеря логики: либо инвесторы уверены, что ЦБ начинает снижать ставку и тогда доходность 2–3-летних облигаций падает опережающими темпами, а форма кривой постепенно нормализуется; либо инфляция высока, экономика крепка и ФРС еще будет удерживать ставки «высоко и долго», и тогда кривая доходности имеет фундаментальные основания оставаться инвертированной.

Подобные вопросы возникают у многих в последние недели. В частности, Остан Гулсби, глава ФРБ Чикаго, заявил вчера, что «был сбит с толку реакцией рынка на декабрьское заседание ФРС. Резкий рост акций и облигаций означает, что рынок неправильно интерпретировал посыл Центрального банка». А до этого Лоретта Местер, президент ФРБ Кливленда, выразилась еще более определенно — по ее мнению, рынки «немного забегают вперед» в своих ожиданиях быстрого снижения ФРС ставки.

Беря в расчет факт быстро сокращающейся избыточной ликвидности в системе, дефицит бюджета в 6% и высокий объем предложения на рынке госдолга со стороны Казначейства, можно сделать только один вывод — рынки хотят подарков от Санты и временное приукрашивание действительности не является с их стороны зазорным.

#Доходность_UST, #ФРС, #Операции_Казначейства

«Мовчание» возвращается после небольшого перерыва.

Завтра утром Андрей Мовчан подведет инвестиционные итоги года, а также начнет рассказ про Саудовскую Аравию.

Подключайтесь к эфиру во вторник, 19 декабря, в 11.00 (мск) на канале «Живой гвоздь». Запись программы позже появится на наших площадках.

#Мовчание #Живой_гвоздь

Делимся с вами результатами работы фондов и стратегий Movchan's Group за ноябрь 2023 года

Партнер-учредитель Movchan’s Group #Андрей_Мовчан
Сложно описать поведение мировых рынков в последнее время, не прибегая к терминам из клинической психиатрии: несмотря на то, что макроданные практически не поменялись, рынки успели пережить депрессию в октябре и впасть в эйфорию в ноябре — за месяц индекс S&P 500 вырос почти на 9%, а широкие облигационные индексы показали от 3 до 4,5% роста.

Оптимизм продолжается, но без новых данных, способных усилить позитивные ожидания. Декабрьские покупки все еще отражают поворот в настроениях, произошедший в ноябре. Кроме того, включился механизм рождественского ралли — все хотят показать лучшие результаты на конец года, чтобы обеспечить максимальные бонусы. Но стоит быть осторожными: исторически, после эйфории, идут спады. Спросите любого психиатра.

Осторожность, однако, не мешает управляющим Movchan’s Group зарабатывать для инвесторов доход:
• Фонды ARGO и GEIST покажут хорошие результаты за декабрь: примерно половину инвестиций составляют продукты третьих лиц, переоценивающиеся примерно на месяц позже; так что вместо ноябрьских результатов этих продуктов в оценку стоимости акций попали октябрьские. Предварительно можно спрогнозировать, что за вычетом всех комиссий инвесторы ARGO заработают за 2023 год более 6%, а инвесторы в GEIST — более 12–13%.
• Фонд LAIF в ноябре показал доход в размере 0,5% — результат лучше, чем в октябре, на фоне практически нулевой волатильности рынков. Улучшение достигнуто прежде всего благодаря использованию нового брокера, и рост доходности будет продолжаться. 
• Фонд ARQ растет по плану, стоимость акции выросла в ноябре почти на 1,5%. Напомню, что он реализует долгосрочную стратегию, а потому месячные изменения не имеют принципиального значения. 
• Мы также расширили нашу линейку продуктов, сотрудничая с фондом Cossack, специализирующимся на облигациях низкого кредитного рейтинга с короткой дюрацией.

Movchan’s Group завершает год успешными результатами во всех своих продуктах, но занимая осторожную позицию относительно будущего: 2023 был сложным, а 2024 обещает быть не менее бурным. От инвесторов потребуется все их искусство, чтобы суметь сохранить и преумножить свои капиталы. 

С праздниками и благодарностью за ваше доверие! Мы продолжим работать качественно и осторожно. До встречи в январе!

Чтобы получать ежемесячные отчеты, подпишитесь на нашу рассылку.

Фонд Cossack теперь доступен на платформе Movchan’s GroupCossack инвестирует в облигации эмитентов на развивающихся рынках. Фонд ориентируется на «абсолютный доход», а волатильность его результатов так низка, что он будет удачным решением для инвесторов, которые хотят иметь сравнительно высокий доход при средних рисках, не зависящий от макроэкономических процессов и движений рынков.

Кому подходит эта стратегия, какую проверку временем она прошла и почему остается успешной, рассказываем в интервью с управляющим фонда Глебом Шестаковым.

Задать вопросы и узнать, как стать клиентом, вы можете здесь: https://movchans.com/contacts

YouTube

Как зарабатывать больше на рынках облигаций с меньшим риском — фонд Cossack

Фонд Cossack, успешно работающий более 20 лет, теперь на платформе Movchan’s Group и доступен инвесторам, желающим зарабатывать больше на рынках облигаций с меньшим риском. Он инвестирует в облигации эмитентов с развивающихся рынков. Кому подходит эта стратегия…