[이랜텍]
일시 : 6월 15일(목요일) 오후 3시 장소 : 경기도 화성시 동탄기흥로 64-3

관련해서 질문사항 요청주시면 대신 질의하고 오도록 하겠습니다.
편하게 말씀해주세요 :)@MoneyPark2

[아세아시멘트] 탐방자료 입니다

■ 아세아시멘트, 1분기 호실적 이유

시멘트산업은 계절적 요인이 뚜렷하고 일반적으로 1분기는 전형적인 비수기이지만 이번 1분기는 예상외로 물량이 많이 늘었음. 1Q보면 전년 동기대비 5~7% 출하량 증가. 그러나 8~10% 정도 더 나갔어야 했는데 못 나간 상황. 그만큼 시멘트 공급이 현재 제한되어 있는 상황.

회사에서는 연초 이런 공급부족 현상이 장마철까지 지속될 것으로 예상했지만, 현재는 연중으로 부족하지 않을까 예상 중. 현재 수주 상황상 '상고하저' 예상 중이지만, 하반기에는 내년에 '총선'으로 인한 새로운 건설 정책이 나올 수 있어 관심 필요. 민간부분 건설보다 공공부분 건설 기대할만 할지도.

■ 1분기 출하량이 증가한 이유

[1] 작년 지연된 착공이 올해 다시 시작했음
[2]광주 아파트붕괴 사태로 인해 현장에서 시멘트 배합을 조금 더 높여쓰기 시작했음.

■ 출하량보다 '판매단가'를 주목할 필요

시멘트 품질은 회사마다 크게 차이가 없기 때문에 '판매단가'가 굉장히 중요. (특히, 포틀랜드 시멘트 단가). 따라서 시멘트 회사들의 시멘트 가격 공조 현상이 깨지는지 안깨지는지 확인하는 것이 중요.

시멘트 업계 순위가 원래는 잘 안바뀜. 그런데 가끔씩 바뀌는 상황이 가끔 발생하는데, 이는 회사들이 MS를 늘리기 위해 가격경쟁을 했기 때문이고, 그 해는 업황이 굉장히 별로라고 해석할 수 있음.

현재는순환자원 소성로 개조공사를 각 시멘트 회사들이 동시 다발적으로 시작하다 보니 공급 부족현상이 지속되고 이로 인한 판매단가 상승 공조 지속 중. 다만 앞으로는 어떻게 될 지 모름.

■ 유연탄 가격 ↓ + 전력 비용 ↑ = 0

유연탄 가격은 작년 스팟가격 기준으로 400불까지 올랐지만, 현재는 200불 언더까지 빠진 상황. 그렇지만 전력가격이 올라서 비용 절감 효과는 상쇄. 

유연탄의 계약은 전체 계약 중 70%를 연간 계약으로, 나머지 30를 스팟계약으로 실시. 다만 코로나 이후에는 연간계약은 하지 않고, 스팟계약만 함. 유연탄 계약부터 투입까지 Lagging time 약 3개월. 스팟가격이 오르면 서서히 오르고, 스팟이 빠지면 서서히 빠짐.

작년까지 러시아 유연탄 사용하다가 올해부터는 호주 유연탄으로 다변화 중.

■ 순환자원 대체로 재평가 가능

아세아시멘트(개별)은 순환자원대체율이 45% 정도로 개별 기업기준으로 순환연료 대체율이 가장 높음. 다만 한라시멘트가 약 25% 정도로 비교적 더딘 상황. 25년까지 (한라까지 합쳐서) 순환자원 대체율 50%까지 달성할 예정.

[순환자원대체율 (21년 기준)]
- 쌍용C&E : 39%
- 한일시멘트 : 34%
- 성신양회 : 21%
- 삼표시멘트 : 20%
- 한라시멘트 : 22%

순환자원 대체율이 증가하게 되면 유연탄 사용을 약 45% 정도 줄일 수 있음. 따라서, 작년처럼 유연탄 가격이 크게 올라간 상황에서는 큰 효과를 볼 수 있음. 또한 폐기물 처리 수입과 탄소배출권 매각수익까지 얻을 수 있어서 실익 존재.

폐기물 처리수입의 경우, 작년 아세아시멘트 별도로 연간 250억 정도. 올해는 경쟁이 붙어서 150억 정도로 예상됨. 앞으로도 경쟁이 더 붙으면 더 낮아질 수 있음.

■ 운송비는 부담 O, 환율은 부담 X

운송비는 항상 부담. 줄이지는 못함. 환율은 100% 수입이기에 민감하게 반응. 다만 회사에서는 환율 상황은 부담스럽지 않을 것으로 예상. 환율과 관련된 파생계약 안함.    

- 본 내용은 종목 추천이 아니며, 투자의 책임은 투자자 본인에게 귀속됨을 알려드립니다.

금일 탐방 일정입니다!

지니뮤직- 일시 : 6/7 (수) 15시
- 장소 : 서울시 강남대로 456 한석타워

관련해서 질문사항 요청주시면 대신 질의하고 오겠습니다.
감사합니다. :)

@iris_htd

[탐방 일정 변경 공지]
지니뮤직
- 일시 : 6/7 (수) 14시 - 장소 : 서울시 강남대로 456 한석타워 관련해서 질문사항 요청주시면 대신 질의하고 오겠습니다.
감사합니다. :)@iris_htd

씨에스베어링 컨콜 내용 (23.05.04)

• 5.15
  매출액 249억 (+67% YoY)
  영업이익 7억 (흑자전환)

**투자포인트
1. 베스타스 고객사와의 퀄 테스트 및 일정 등은 순조롭게 진행중, 4Q 매출 기대
2. 고객사 GE 매출이 늘어나는 것과 함께 시차(6~12개월) 존재하지만 꾸준하게 성장 가능
3. 시간이 지날수록 베트남 법인 생산성 향상은 기대해봄

Q. 고객사 베스타스?- 6MW 퀄 레터 받고 진행 중
4Q부터 매출 발생 예상매출 비중은 주문을 받아봐야 아는 상황이나 24년부터 베스타향 매출** 늘어나서 매출 비중 증가 예상

Q. 국내 공장 매각?- 매각 공고 3월에 내놓고 작년 자산재평가 기준으로 140억 부근

Q. 베트남 공장?
생산성 향상이 올라오고 있는 중이지만
아직까지는 국내공장 대비 올라오지 못하고 있음22년 1주일 약 80개 생산에서
현재 1주일 약 100개 생산 정도로 올라옴
24년 상반기 2공장 부지에서 생산할 수 있게 계획 중에 있음
작년 유상증자 500억이 진행이 있어 아직까진 **추가 자금조달 계획 구체적인 건은 없음

Q. 미국에 공장을 지을 이유는?- 타워(씨에스윈드)는 물류비가 많이 나와서 생산기지 바로 옆에 있어야 함 (그래서 미국으로 공장 필요)
그러나 당사는 원가가 더 중요하기 때문에 낮은 인건비로 싸게 생하는 것이 중요

Q. 비용?- 원재료의 경우, 연말마다 1년 바인딩 시켜서 갑작스러운 변화는 없음

Q. 고객사 독일 에너콘?24, 25년 물량을 주고 갔음
일반적인 일은 아님 (보통 퀄을 받고 물량을 주고 감)
퀄 준비중에 있으며 내년 초를 목표로 진행** 중에 있음

- 이렇게 되면 중국 업체 제외하고 24년 **고객사 글로벌 탑 5개 중 4개 고객사 확보

Q. 운임비 영향?- GE는 고객사에서 운임을 하기에 영향 X
나머지 고객사들은 도착지 인도기준으로 처리하기에 운임비는 부담있으나 운임비 인상분을 가격에 녹이기 때문에 크게 영향 없음

Q. 해상풍력, 대형 터빈화로 인한 P의 상승은 보이나 Q는 늘어나지 않을 수도 있는지?- 대형화가 완료되면 늘어나지 않을 수 있으나 2030년까지는 꾸준하게 Q도 성장하는 중

Q. 계절성 여부?- 고객사에 맞춰 움직이는 상황
GE, 1,2Q 괜찮고 3Q 안 좋고 4Q 회복GE CEO, 4월에 북미쪽 ONSHORE 주문이 3배 늘어날 것이라고 언급
고객사와의 시차는 6~12개월 존재한꺼번에 물량이 넘어오지 않으며
매주 주문이 들어오는 형태공시요건이 되지 않아 공시도 하지 않음
업계상 장기 계약하는 경우도 없음- 고객사(GE)는 3년간 설치량을 알려줌해당 자료를 토대로 미리 준비하며 굉장히 타이트한 재고관리가 중요 (재고관리 여부 지속적인 확인 필요)

Q. 신주인수권부사채 관련?- 남은 물량 70~75억원 (전환가 13,400원)
투자자들이 쪼개져서 여러 군데에서 들어온 것으로 파악되며 회사와 별다른 컨텍 없는 상황
필자 개인적으로 투자자들 입장에서 13,400원 이상은 올려놔야 하지 않나 싶음*

[탐방 일정 변경 공지]
지니뮤직- 일시 : 5월 25일(목) 14시
- 장소 : 서울시 강남대로 456 한석타워

관련해서 질문사항 요청주시면 대신 질의하고 오겠습니다.
감사합니다. :)

@iris_htd

5/2 [하나마이크론] 탐방자료입니다 -

[투자포인트]

①SK하이닉스와 후공정 Full Turn-Key 계약으로 올해부터 최소 25년까지 매출 발생 및 성장 예정
② 국내 OSAT 업체 중 유일하게 메모리(45%)와 비메모리(55%)의 균형잡힌 포트폴리오 보유 → 경기 상승 구간 메모리의 Cycle 수혜 효과 / 경기 하락 구간 비메모리의 실적 방어 효과
③ 메모리[패키지/테스트/모듈 조립]와 비메모리[범프/웨이퍼 테스트/ 패키지/ 파이널테스트]의 모든 공정 가능
④ 고부가가치 제품인 RF/AP 외주가 가능한 유일한 업체 
③ 자회사의 수익성 개선 기대(하나WLS, HT마이크론)

[Q&A]

① 현재 반도체 시황을 보면 삼성전자나 SK하이닉스의 재고 증가율이 둔화되고 있는 것으로 알고 있다. 그럼 '재고가 점차 소진 → 파운드리 생산량 증가 → OSAT 외주물량 증가'로 이어지는 순서로 이어질텐데 현재 회사에서 체감하는 부분이 있는지?
작년 4분기에는 조금 좋아졌다가 올해 1분기 조금 빠졌음. 1분기는 비수기 영향도 있긴 함. 현재로서는 확정적으로 말하기 어렵지만 하반기는 상반기보다 좋아질 것을 기대하고 있음. 다만 개선 시그널은 아직 보이지 않는 중. 참고로 현재 웨이퍼 재고가 많기 때문에 전공정에 비해서 후공정 쪽은 영향이 크게 없을 것. 작년 4분기부터 이미 외주물량이 30% 감소함.

② 이번 SK하이닉스의 5년 계약으로 인해 매출은 얼마나 증가하는지?
이번 SK하이닉스와의 계약으로 올해 "약 2000억원 → 24년 약 4000억 → 25년 약 7000~8000억원 수준으로 증가"할 것으로 전망. 22년 당사의 개별 매출액이 약 2700억원 정도 인데, 23년부터는 그에 준하는 신규 매출이 발생할 수 있을 전망. 하이닉스향 매출은 25년까지 매년 성장할 것.

(2000억 정도 패키징 진행할 때 사람이 500여명 정도 필요함. 25년까지 3000여명 정도로 늘릴 예정. 다만 인당 생산성은 떨어질 수 있음)

③ SK하이닉스 물량을 받은 하나마이크론비나[SK하이닉스향 Full Turn-Key 전용 라인]의 BEP 달성은 언제쯤 가능한지?
비나는 4분기부터 180억원 정도 매출 발생 했고, 적자는 90억 정도. 다만 올해부터 매출이 늘어날 것. 아직 Ramp up 진행 중. 1분기도 적자가 이어질 예정이나, 올해 안에 BEP 달성할 수 있을 전망.

(비나의 경우 1동은 2H22 준공해서 4Q22부터 가동 시작했으며 올해 Ramp up 계획 중. 2동의 경우 2H23에 준공이 계획되어 있으며 23년 말부터 양산 계획. 25년까지 매년 전체 인원의 약 33% 인원을 신규채용할 예정이며, CAPA도 매년 약 33% 증설 예정. 비나의 전체 CAPA 규모는 8000~10000억원 정도)

④ 테스트 공정에도 가격효과/물량효과가 있는지?
TEST사업은 기본적으로 물량 싸움임. 고성능칩으로 갈수록 가격은 올라갈 수 있겠지만 그렇게 크지는 않을 것. 고성능칩도 물량싸움.

⑤ 최근 생산능력 확대를 위해 잇따라 레버리지를 쓰고 있는 것으로 알고 있고, 그로 인해 부채비율이 굉장히 높은 것으로 알고 있다. 그래서 최근 [영구전환사채]로 운영자금을 조달한 것으로 알고 있는데, 그럼에도 반도체 투자는 계속해야 할 것이고, 그러면 자금조달도 계속해서 필요할 수 있는데 혹시 자금조달에 대한 계획이 있는지?
현재 당사 부채비율이 높은 편이고, 따라서 최근 자금조달도 차입이 아닌 전환사채를 통해 운영자금을 조달함. 다만 최근까지 진행한 차입들이 25년까지 사용할 자금을 계획하고 한 것이라서 추가적인 조달은 계획에 없고 만약에 조달이 필요하다면 25년 이후에나 할 예정. 추가로 당사 대주주 지분(특관인 포함 약 28%)이 높지 않은 편이라서 전환사채발행이나 증자를 통한 자금조달은 되려 부담.

(하나마이크론은 23.03.13 480억원 규모의 영구전환사채 발행 결정을 공시. 하나마이크론비나[SK하이닉스향 후공정 Full Turn-Key 전용 라인]의 증권 취득 자금 및 관련 사업 지원에 활용 예정)

⑥ 자회사 '하나더블유엘에스[WLS, Bump 사업 영위]' 는 현재 어떤지?
22년 모델전까지 NXP를 통해서 삼성전자에 납품했었음. 다만 당시 NXP의 웨이퍼 부족으로 인해 22년 모델에서 NXP가 탈락하면서 WLS도 탈락함. 이후 중국 무선업체로 들어가려고 했는데, 불확실한 모바일 수요와 봉쇄정책으로 인해 무기한 딜레이 중. 그래서 적자폭이 커졌었음. 다만 23년 모델은 삼성전자에 납품할 수 있을 것. 올해 하반기부터 물량이 늘어날 수 있을 것으로 전망하며 25년까지 실적이 계속 증가할 것으로 기대.

⑦ 자회사 'HT마이크론[브라질 법인, 웨이퍼사업 영위]'는 현재 어떤지?
당사 현재 웨이퍼 구매가 'HT마이크론 → 하나마이크론' 이렇게 이어지고 있어서 개별매출 중 일정부분이 브라질 법인에서 나옴. 작년 브라질 상황이 좋아서 개별매출에 약 35%를 차지할 정도로 실적이 잘나왔음. 하지만 앞으로 삼성전자나 SK하이닉스를 통해서 웨이퍼를 구매할 예정. 그럼 HT마이크론 개별매출은 줄어들겠지만 연결은 같을 것. 오히려 수익성은 개선될 수 있음.

(계열사간 거래는 마진을 높일 수 없음. 삼성이나 하이닉스에서 웨이퍼를 구매하면 같은 가격으로 구매해도 마진을 높일 수 있음)

⑧ 배당 계획은 어떠한지?
가능한 배당은 하려고 하고 있음. 다만 투자액이 많다보니 높지는 않을 수 있음. 현재 해외투자자들로부터 배당 관련해서 연락을 많이 받는 상황이며 내부적으로 조율 중.

⑨ 최근 삼성전자와 1000억원 규모의 설비 임대를 논의했다라는 기사가 있었는데, 기사 내용을 읽어보니 현재 30여대의 패키징·테스트 장비를 설치하고 5년 후 하나마이크론에 설비를 증여하는 방식이 검토되고 있는 것으로 나와있다. 해당 기사 내용에 대해서 혹시 설명해주실 수 있는지?
[관련기사 : https://www.wowtv.co.kr/NewsCenter/News/Read?articleId=A202303290071&t=NN]
삼성전자와는 계속해서 규모와 방식을 조율하고 있는 것은 맞지만, 해당 기사에 적혀있는 1000억 규모의 내용이나 방식은 현재 오가는 내용은 아니고 초기 내용임. 당사는 증여 방식이 아닌 직접 투자를 선호함. 그게 더 매출이나 마진이 좋기 때문.

(증여로 하게 되면 단순 임가공 마진만 발생해서 수익성이 낮아질 수 있지만, 직접 투자하게 되면 투자비용이 들어가다보니 비용을 가격을 녹여 수익성을 더 높일 수 있음)

-  본 내용은 종목 추천이 아니며, 투자의 책임은 투자자 본인에게 귀속됨을 알려드립니다.

www.wowtv.co.kr

삼성전자와 설비 임대 논의하나마이크론 급등

하나마이크론이 삼성전자와 설비 임대를 논의한다는 소식에 장 초반 급등하고 있다. 29일 오전 9시10분 현재 하나마이크론은 전 거래일 대비 3,340원(22.57%) 오른 1만8,140원에 거래 중이다. 지난 28일 한 언론은...

씨에스베어링
- 일시 : 5월 4일(목) 오후 4시

관련해서 질문사항 요청주시면 대신 질의하고 오겠습니다.
감사합니다!

@moneylhs

아세아시멘트
- 일시 : 5월 22일(월) 15시
- 장소 : 서울시 강남구 논현로 430

관련해서 질문사항 요청주시면 대신 질의하고 오겠습니다. 감사합니다^^

@Saint_tk

지니뮤직
- 일시 : 5월 16일(화) 14시
- 장소 : 서울시 강남대로 456 한석타워 관련해서 질문사항 요청주시면 대신 질의하고 오겠습니다.
감사합니다. :)@iris_htd