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마이크로소프트 데이터센터 발 노이즈 - 캐파 과잉인가 전략적 단기 조정인가

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

마이크로소프트의 데이터센터 임대 취소 관련 노이즈가 시장을 어둡게 덮고 있습니다.

채널 조사 결과 미국 내 수백 MW의 데이터센터 임대 계약을 취소했으며, 임대 전환 축소/지연도 이루어지고 있다는 외사 보고서가 나왔고,

페널티를 지불하고 위스콘신 Kenosha와 조지아 Atlanta 데이터센터 및 전력 공급 계약을 파기하고 있다는 루머도 대두되었습니다.

여기에 오픈AI가 2030년까지 AI 모델 구축 및 활용을 위한 컴퓨팅 파워의 75%를 스타게이트 향으로 전환한다는 보도가 나왔고,

샤티아 나델라 CEO가 드와르케시의 팟캐스트에서 과잉 공급을 언급했다는 내용이 자극적으로 기사화 되었습니다.

헤드라인만 놓고보면 마이크로소프트의 캐파가 과잉 공급 상태이고, 향후 Capex를 줄이는 것이 아닌가하는 우려가 대두될 수 있습니다.

우선 지난 스타게이트 프로젝트 발표부터 마이크로소프트가 오픈AI의 학습 관련 대규모 클러스터 구축에는 발을 빼고 추론용 케파 구축으로 선회하는 것은 예상된 흐름입니다.

오픈AI의 컴퓨팅 파워 전환 보도도 이를 재확인하는 내용에 불과합니다. 또한 해당 기사에도 전환은 점진적으로 이루어지며 항후 몇 년 간 마이크로소프트 데이터센터 향 지출도 지속 증가할 것이라고 언급되어있습니다.

샤티아 나델라 CEO가 과잉 공급을 언급한 것도 AI 수요 둔화를 걱정하는 것이 아니라 오히려 기업과 국가 단위의 공격적 투자에 따른 반대 급부이고,

데이터센터를 직접 구축하는 것이 아니라 임대하는 입장에서 '27년 및 '28년에 낮은 가격에 많은 용량을 임대하는 기회가 될 수 있다는 맥락입니다.

추론 매출(수요) 확인을 언급한 것도 수요와 공급의 동행을 강조한 것이지 전망이 비관적으로 변한 것은 아닙니다.

오히려 같은 팟캐스트에서 AI는 전세계 컴퓨팅 인프라 수요를 폭발적으로 증가시키며, 하이퍼스케일러들에게 큰 기회라는 코멘트를 남겼습니다.

마지막으로 임대 계약 취소 배경으로 시설 및 전력 공급 지연이 꼽혔는데요. 당장 모델 학습을 위한 막대한 규모 케파가 필요없어진 상황에서 무리하게 계약을 끌고가는 것 보다 수요를 확인하며 대응하는 전략은 당연해 보입니다.

지금 필요한 것은 추론용 캐파입니다. 1월 초 보도된 위스콘신 주 Mount Pleasant 지역 33억 달러 규모 데이터센터 프로젝트 일시 중단도 이런 단기 케파 조정의 연장선입니다. 

사람들은 딥시크 이슈 이후 Capex 계획 변화를 우려했지만, 오히려 추론 비용 하락은 더 많은 API 소비와 서비스/앱 증가 가능성과 연계되며, 마이크로소프트도 공격적 Capex 계획을 발표했습니다.

보고서에 언급된 해외 투자를 국내로 전환한 것도 강력한 추론 수요의 기대감이니까요. 마이크로소프트의 AI의 연 환산 매출은 지난 분기 130억 달러로 기존 전망치 100억 달러를 크게 뛰어 넘는 성과를 냈습니다.

결국 이전부터 확인된 오픈AI의 관계 변화에 따른 단기 캐파 조정 과정에 발생하는 이슈라고 생각합니다.

(2025/2/24 공표자료)

공급 과잉은 아니고 오픈ai랑 마소랑 사이가 멀어져서 그런것

마이크로스트레티지 오퍼링

https://kr.investing.com/news/cryptocurrency-news/article-432SI-1314225

https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=377776

AI 경쟁은 1년, 1달, 일주일 경쟁이 아닌 거의 하루 단위의 경쟁이 미국에서 지속 중..

TSMC 2나노도 결국 18A를 위한 발걸음일 뿐

18A 도입되면 반도체 서열 정리는 끝난다고 봐야

• TSMC : IEDM에서 자사의 2nm 공정 기술에 대한 세부 사항을 공개. 2nm 공정은 이전 세대 공정에 비해 성능이 15% 향상, 전력 소비는 30% 절감되는 등 에너지 효율성이 크게 개선. 2nm 공정의 웨이퍼 가격은 3나노 공정보다 10% 이상 높을 것으로 예상

【台积电2纳米制程技术细节出炉 性能跃升15% 功耗降低30%】《科创板日报》17日讯，在旧金山举行的IEEE国际电子器件会议 (IEDM) 上，全球晶圆代工巨头台积电公布了其备受瞩目的2纳米（N2）制程技术的更多细节。据介绍，相较于前代制程，N2制程在性能上提升了15%，功耗降低了高达30%，能效显著提升。此外，得益于环绕式栅极（GAA）纳米片晶体管和N2 NanoFlex技术的应用，晶体管密度也提高了1.15倍。N2 NanoFlex技术允许制造商在最小的面积内集成不同的逻辑单元，进一步优化了制程的性能。据悉，N2制程晶圆的价格将比3纳米制程高出10%以上。(来自科创板日报APP)

골드만삭스 아시아 반도체 출장 주요 내용 요약
지난주 당사 리서치팀의 아시아 반도체 출장 결과, 가장 큰 핵심은 AI 관련 강점이었습니다. 특히 ASIC(주문형 반도체)이 단기 및 장기적인 전망에 긍정적인 영향을 미치고 있으며, 이는 전통적인 수요가 부진한 상황에서도 두드러졌습니다.

AI 수요와 메모리 시장: 강력한 성장 기대
1. AI 관련 주문의 강한 가시성:
- 반도체 장비 업체들은 2025년 상반기와 전년도(FY25) 전반에 걸쳐 AI 관련 주문에 대한 높은 가시성을 보이고 있습니다.
- AI 서버에 대한 수요는 GPU 기반 및 ASIC 기반 시스템의 강력한 두 자릿수 혹은 세 자릿수 성장률과 함께 지속적으로 증가할 전망입니다.
2. HBM 메모리 및 DRAM 시장 기대치:
- 메모리 공급업체들은 2025년과 그 이후로 HBM(고대역폭 메모리) 수요가 크게 증가할 것으로 보고 있으며, DRAM 공급에서도 업계의 공급 조율을 확인하고 있습니다.
- 삼성전자는 2025년 중반 DRAM 가격이 안정화될 것으로 예상하며, 이는 엣지 컴퓨팅 수요가 이를 뒷받침할 것이라고 전망하고 있습니다.
3. 자동차 및 산업 수요:
- 자동차 및 산업 부문 수요는 여전히 약세를 보이고 있으며, 아직 바닥이 보이지 않는 상태입니다.

AI: 반도체 산업의 주요 성장 동력
출장에서 만난 대만 ODM 및 다양한 부품 공급업체들은 다음을 강조했습니다:
- AI는 앞으로도 반도체 산업 주요 성장 동력으로 작용할 것입니다.
- 주요 클라우드 서비스 제공업체(CSP)의 높은 설비 투자 증가가 AI 서버 수요를 견인할 것으로 보입니다.
- AI 반도체 시장에서 ASIC 기반 및 GPU 기반 시스템 모두 큰 역할을 할 것이며, 특히 클라우드 인프라 구축이 내부/외부 워크로드를 지원하기 위해 더욱 활발히 진행될 것입니다.

TSMC 및 Apple 관련 단기 호재
1. TSMC의 단기 수혜:
- 타이완 현지 언론에 따르면, 새로운 미국 대통령 취임 전 지정학적 및 정책적 불확실성으로 인해 TSMC가 긴급 주문을 받고 있는 것으로 보고되었습니다.
- 이는 전통적으로 계절적 비수기인 1분기 실적에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
2. Apple 공급망의 기대 상승:
- Apple은 차세대 iPhone SE4를 위한 부품 수요를 공급업체들에게 확대하고 있으며, 이는 TSMC를 비롯한 Apple 공급망 업체들에 긍정적으로 작용할 것으로 보입니다.

Broadcom(브로드컴): AI 커스텀 컴퓨트 전망 강화
1. Broadcom(AVGO)은 AI 관련 커스텀 컴퓨트 시장 전망을 바탕으로 2026년과 2027년 실적 전망을 상향 조정했습니다.
- 2026년 비GAAP EPS(주당순이익): 기존 전망보다 4% 증가한 $7.94.
- 2027년 비GAAP EPS: $10.13로, 전년 대비 28% 증가 전망.
2. Broadcom은 2027년 AI 반도체 서비스 가능 시장(SAM)이 약 $600~900억 달러에 이를 것이라고 보고 있으며, 이는 주요 3대 AI 커스텀 컴퓨트 고객사와의 구체적 프로젝트를 기반으로 예상된 수치입니다.
- 이러한 강력한 성장 경로는 이전 추정치를 훨씬 뛰어넘는 가파른 성장률을 시사합니다.

당사의 출장 요약에서 강조된 바와 같이, AI는 전체 반도체 산업에서 핵심 성장 동력으로 자리잡고 있으며, 2025년 이후에도 지속적인 강세를 보일 것으로 전망됩니다. TSMC, Broadcom, Apple 등 주요 기업들의 움직임도 이러한 흐름에 힘을 실어주는 중입니다.

• 11월 TSMC 매출 +34% YoY, -12.2% MoM

https://pr.tsmc.com/system/files/newspdf/attachment/2ebcab972aaa1d72b0596501f04764a2b23f3236/Nov%202024%20%28E%29_final_wmn.pdf