[한화투자증권 반도체 김광진]

SK하이닉스 4Q24 실적발표

[4Q24 실적]
◼매출액
19.77조원(+12% QoQ, +75% YoY)
- DRAM: B/G +한자릿수 중반% QoQ↑, ASP 약 +10% QoQ↑
- NAND: B/G -한자릿수 중반% QoQ↓, ASP -한자릿수 중반% QoQ↓
- 사상 최대 분기 매출 달성
- 컨슈머 제품 수요 지연되었으나, 데이터 센터향 AI 메모리 제품이 전체 수요 견인
- HBM과 eSSD AI 제품 판매 크게 확대
- DRAM: HBM 매출 비중 확대
- NAND: eSSD 판매 확대에도 불구, PC 모바일 고객 재고조정으로 구매 수요 줄어 출하량 전분기 대비 한자릿수 중반 감소, ASP도 한자릿수 중반 하락

◼영업이익
8.08조원(+15% QoQ, +2,236% YoY)
OPM 41%
- HBM, eSSD 고부가가치제품 매출 비중 확대
- 안정적 매출과 이익 유지 가능한 사업 체질로의 전환
- 사상 최대 분기 영업이익 경신

◼EBITDA
11.25조원(+11% QoQ, +214% YoY)
- EBITDA 마진율 57%

◼영업외손익
1.5조원
- 환율관련 영향으로 외환관련 순이익 0.62조원
- 시스템아이씨 우시법인 지분매각 이익 등 기타영업외순이익 0.87조원

◼순이익
8.0조원
당기순이익률 41%

◼차입금
차입금비율 31%, 순차입금비율 12%
YoY 개선세

◼배당 및 FCF
FCF 29.8조원, 5% 배당
1,305원 주당 배당금 결정
결산 배당 기준일 2/28일 결정
배당 기준일까지의 자기주식수 변동 반영할 것

[2024 연간 실적]
- 매출액 66.2조원(+102% YoY), 영업이익 23.5조원(흑자전환)
- 초호황기 2018년 성과 넘어선 수치
- 데이터센터 AI향 메모리 수요 성장
- 물량과 가격 중심 커머디티 시장에서 → 고성능/고품질 중심 고객 맞춤형 시장 변화로 고객 맞춤형 제품 적기 제공으로 메모리 업체도 안정적 이익 창출 가능성 봄
- AI 메모리 기술력 수익성 중심 사업 운영

[DRAM, NAND]
◼DRAM
- 24/03 HBM3E 8단, 4Q24 12단 제품 업계 최초 공급, 적기 공급 및 판매 확대
- 24년 HBM 매출 YoY 4.5배 이상 확대, DRAM 최대 실적 달성에 기여
- DDR5/LPDDR5 판매 확대, 일반 DRAM 수익성 강화, 성능, 전력 효율성 우위

◼NAND
- 24년 최대 매출, 영업이익 달성
- eSSD 매출 YoY +300% 이상 증가
- 24년말 61TB, 122TB QLC 제품 개발, 고용량 eSSD 제품군 강화, 고용량, 신제품 수요 선점
- 제한적인 연간 출하량에도 불구, eSSD 증가로 흑자 전환

[시장 전망]
◼25년 수요 B/G
- DRAM +10% 중후반 성장
- NAND +10% 초반 성장

2023년 AI 메모리 수요가 메모리 시장 견인할 것
AI 본격 개화와 함께 낮은 가격에서 최고 성능 제품 선호 변화
메모리 제품 수요 양극화 심화 전망

◼ PC
한자릿수 초중반% 성장
하반기 윈도우10 지원 종료로 기업용PC 교체수요, AI PC 본격 출하
AI PC 30~40%까지 확대 전망
16GB 외에도 24/32GB 적용 제품 비중 확대도 기대

◼ 스마트폰
한자릿수 초중반% 성장
전년도와 유사
AI 스마트폰 비중 30% 확대
채용량 확대로 LPDDR5X/ LPDDR5T 고성능 메모리 수요 증가 기대
중국 컨슈머제품 보조금 지급에 스마트폰, 태블릿 추가되면서 긍정적 영향 기대

◼ 서버
한자릿수 후반% 성장
추론능력 확대를 위한 빅테크 투자 경쟁
높은 수요 성장세 지속
빅테크 기업들 시장 예상 뛰어넘는 연간 AI 데이터 투자 규모 발표하며 대규모 인프라 구축이 필수가 됨
AI 투자확대 당분간 지속될 것
올해부터 생성형 AI 기반 서비스, 에이전트, 추론 기술 중요성 확대
고성능 컴퓨팅에 필수적인 HBM과 고용량 서버 수요확대 전망
향수 2~3년 내 AI 고객 다양한 니즈 대응 위해 커스텀 HBM 수요 증가
빅테크 기업 전력, 공간 활용 위한 레거시 제품 전환될 것

[향후 계획]
◼출하량
- DRAM: 1Q B/G -10% 초반 QoQ 감소
- NAND: 1Q B/G -10% 후반 QoQ 감소
- IT 기기 계절적 비수기 진입 및 일부 응용처향 상대적으로 높은 메모리 재고 수준 고려
- 작년 하반기부터 AI 메모리와 일반 메모리 수요 디커플링 현상 뚜렷
- 공급업체별 판매 믹스와 제품 차이
- 차별화된 AI 제품 경쟁력 기반 수익성 중심 사업운영 통해 시황조정기에도 안정적 성과 달성할 것

◼Capex
- 양산 인프라 선제적 준비 중
- 신규 팹 건설로 25년 인프라 투자비 크게 증가
- 전체 투자비는 YoY 소폭 증가
- M15X 청주 건설 중, 4Q24 오픈 예정
- 용인클러스터 1기 팹 2Q27 오픈 목표로 올해 공사 시작
- 미국 인디애나주 어드밴스드 패키징 생산 시설 투자 확정
- 24년말 美 정부 반도체 지원법 따라 보조금 6,600억원 규모 계약 체결
- 커스터마이즈 메모리 제품 적기 공급 위해 준비해나갈 것
- 수익성 보장 제품에 한해 유연하게 투자할 것

◼HBM
- 25년 +100% YoY 매출 성장 예상
- ASIC 기반 고객 수요 확대, 고객 확대 전망
- HBM3E 12단 공급 차질없이 진행 중, 1H25 HBM3E 출하량 절반 이상 차지 전망
- 24/11 어드밴스드 MR-MUF 공정 기반 HBM3E 16단 업계 최초 개발하며 기술 경쟁력 입증
- 26년 주력 제품 될 HBM4 12단 올해 개발 양산 준비 완료, 고객 요구에 따라 적기 공급할 계획
- HBM 시장 리더십 이어나갈 것

◼ DRAM/NAND
- DDR5/LPDDR5 생산에 필요한 선단 공정 전환, 후발업체 대비 경쟁력있는 제품 생산
- 온디바이스 AI 수요 대비, 데이터 처리 속도와 전력 효율 개선 LPCAMM2, ZUFS 등 다양한 제품군 준비 중
- NAND 수익성 중심 운영
- eSSD 제외 다른 제품들 수요 부진 고려한 수요 맞춘 유연한 판매 전략 유지
- 고객 수요확대시기에 맞춰 공급할 예정

[신규 주주환원 정책]
- 고정 배당금 1,200원 → 1,500원, 25% 상향
- 총 현금배당금 연간 1조원 규모로 확대, 이전 정책기간동안 지급 배당 총액과 동일한 수준 현금 배당 보장
- 재무건전성 목표 달성시, 3년 누적 FCF 50% 범위 내 추가 환원, 정책기간 종류 후 목표 유지 범위 내에서 추가 환원
- 향후 업황변동에도 안정적 사업 유지, 경쟁력 유지 위해 순현금 전환, 적정수준 현금 확보를 재무건전성 목표로 설정함, 금번 주주 환원 정책에 반영

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