Пост знакомство с автором. Кто такой Никита?

Мы с вами вместе уже скоро 2,5 года, но за весь этот срок я так и не представился. Что-то про себя я рассказывал в комментариях, что-то на ютуб-канале КУ, но целостной картины не давал.

Давайте знакомиться.

Меня зовут Никита, мне 29 лет, я экономист и автор телеграмм и ютуб канала «Китайская Угроза». Я придумываю, пишу, снимаю, монтирую и редактирую весь финансово-экономический контент на канале.

Иногда в комментариях меня путают с Егором, потому что он указан в контактах канала. Однако он отвечает за другие важные задачи, не связанные с регулярными постами.

Если вам захочется увидеть мое лицо или голос, то я регулярно появляются на вышеупомянутом ютубе. Кстати, подпишитесь и на него.

Экономикой я увлекся еще в 11-м классе, а с выбором профессии в ней мне помогла семья — я бухгалтер в третьем поколении. Поэтому в университете я изучал экономику со специализацией «бухгалтерский учет, анализ и аудит».

Далее в первой магистратуре я изучал корпоративное право, а с прошлого года уже во второй магистратуре я более углубленно познаю финансовые рынки. Но регулярная учеба это только часть того, чем я занимаюсь.

Больше восьми лет я работаю в сфере финансов, отчетности и консалтинга. Около 4-х лет проработал в аудите, преимущественно в PwC и EY. Проверял банки, страховые, нефтянку и ритейл.

После ухода «большой четверки» из России ушел работать в банковский сектор, где и продолжаю работать по сей день. Днем занимаюсь финансовой аналитикой, вечером текстовым и видео контентом для «Китайской Угрозы».

Из ближайших планов это успешно сдать первую ступень экзамена СFA, закончить вторую магистратуру и задуматься над аспирантурой, развивать российский финтех и улучшать контент на КУ. Кстати, вы важная часть этого процесса, так что если у вас есть особые пожелания по темам и форматам, то обязательно напишите про них в комментариях.

Ваша Китайская Угроза

Как понимать статистику по инфляции?

В КУ чате меня попросили объяснить как читать статистику по инфляции от Росстата. Подписчика смутил тот факт, что официальная инфляция каждый месяц в районе 7,5%, и если это значение умножить на кол-во месяцев, то получится 90% за год.

Правда заключается в том, что так инфляцию считать не правильно. Росстат еженедельно публикует статистику по инфляции, в которой видно как менялись цены внутри недели, с начала календарного года и за последние 12 месяцев на дату публикации отчета.

По последним опубликованным данным, за неделю с 9 по 15 апреля 2024 рост цен составил 0,12%. С 1 января 2024 года рост цен составил +2,25%, а с 15 апреля 2023 по 15 апреля 2024 +7,82%.

Свежая статистика по инфляции это всегда значение за последние 12 месяцев на дату отчета. Когда ЦБ РФ говорит о том, что таргет по инфляции — 4% на конец года, это значит, что Центробанк ожидает такое значение по инфляции на конец декабря и старается сделать все, чтобы добиться этого показателя.

Мы сейчас с вами не обсуждаем, насколько значения по Росстату репрезентативны — личная инфляция почти у каждого будет больше, чем общая по экономике. Однако, статистическое агентство замеряет ее на основе тысячи товаров, работ и услуг, и по своей методике производит расчет.

Если вам хочется понять, насколько выросли цены по официальной статистики с начала 2023 года, то нужно сложить годовую инфляцию на конец 2023 год (7,5%), и текущую с начала года (2,25%), и получится 9,75%.

Если бы значение по инфляции упало до 0%, это бы значило, что цены перестали расти. Понимаю, что многие хотели бы увидеть падение цен, что тоже возможно, но только если инфляция станет отрицательной, то есть если начнется дефляция.

Ваша Китайская Угроза

Какие акции дорогие, а какие дешевые?

В предыдущем опросе я попросил вас сделать простую оценку эмитента по цене и кол-ву выпущенных акций. Решение у этой задачи т такое — текущая цена акции (250 р) Х объем выпущенных акций (10 млн) = 2,5 млрд рублей.

Примерно такое значение обозначают как рыночную капитализацию компании и примерно за такую сумму в теории можно приобрести всего эмитента. Правда, подобные сделки с улицы никто так не проворачивает, а проводит множественные процедуры оценки для того, чтобы узнать внутреннюю стоимость компании, а также оценить потенциальные выгоды от сделки.

Поэтому в крупных сделках слияний и поглощений часто цена покупки либо выше, либо ниже на 10-20% рыночной капитализации. Не стоит и забывать о том, что всю компанию с рынка купить практически невозможно, потому что на организованных торгах котируется лишь часть от всех выпущенных акций.

К слову, рыночная оценка (капитализация) и фундаментальная стоимость компании это разные вещи. Первое формируется за счет рыночных механизмов спроса и предложения, и является выражением мнения инвесторов по поводу будущего компании — если цена растет, то инвесторы верят в ближайшие перспективы, и наоборот.

Фундаментальная стоимость зависит от того, чем владеет компания, сколько и кому она должна, как много зарабатывает и какое место и долю занимает в своей нише. У такой оценки есть нижняя граница — стоимость чистых активов, которую можно назвать ликвидационной стоимостью. Если завтра бизнес придется закрыть и продать по частям, то останется сумма, равная чистым активам.

Иную оценку внутренней стоимости можно получить с помощью методов фундаментального анализа. Такая оценка нужна для того, чтобы понимать дорого или дешево сейчас обойдется инвестиция в компанию. Если внутренняя стоимость выше текущих котировок, то компания недооценена рынком, а если выше, то переоценена.

Ваша Китайская Угроза

Почему в экономике нельзя достичь одновременно свободы, справедливости и эффективности?

Мы с вами как-то уже обсуждали триллему всех Центробанков в мире — невозможно одновременно иметь свободное хождение капитала, фиксированный курс валюты и независимую денежно-кредитную политику. Сегодня я бы хотел обсудить подобную триллему уже на уровне макроэкономики, которую в свое время описал Джон Кейнс.

Трилемма Мейнарда Кейнса — это концепция, которая утверждает, что невозможно одновременно достичь трёх экономических целей: свободы, эффективности и справедливости. Это связано с тем, что каждая из этих целей требует определённых условий и компромиссов, которые могут конфликтовать с достижением других целей.

Например, свобода в экономике часто связана с рыночными механизмами и минимальным вмешательством государства, что может привести к высокой эффективности, но не всегда справедливо распределяет ресурсы среди населения. С другой стороны, стремление к справедливости может потребовать государственного регулирования и перераспределения, что может снизить эффективность и ограничить свободу.

Эта трилемма отражается в экономике тем, что правительства и общества должны выбирать, какие цели они считают приоритетными, и какие компромиссы они готовы принять. В различных экономических моделях и политиках мы видим, как разные страны и экономические школы подходят к этому вопросу по-разному, ища свой баланс между этими тремя целями.

В условном Китае есть явный перекос в сторону эффективности и справедливости, в странах Скандинавии к свободе и справедливости. А вот к чему ближе находится Россия я попрошу вас ответить в комментариях.

Ваша Китайская Угроза

Инвестиции в микрозаймы

Акции МФК Займер дебютировали на Московской бирже. На прошлой неделе прошла процедура IPO, в рамках которой компания разместила 15% своих акций.

К слову, подобный объем размещения довольной редкий для нашего фондового рынка, где последние первичные размещения были в районе 5-10%. Но, несмотря на объем, это IPO нельзя назвать удачным.

Компанию оценили по нижнему диапазону с капитализацией в 23,5 млрд рублей. Цена одной акции на листинге составила 235 рублей, и в первый день торгов казино не было благосклонно к игрокам — акции сразу просели на 7%, но к концу последней торговой сессии почти вернулись к первоначальной отметке.

Это первое размещение кредитной организации подобного рода. Основной бизнес, как вы можете догадаться из названия, это микрозаймы без залога.

Инвесторам будет интересно посмотреть результаты компании по МСФО отчетности за 2023 год. Сразу скажу, что на сайте компании итоги 2023 года вы не найдете — мне пришлось искать ее в других источниках. То, что компания на своем сайте размещает в разделе «отчетность» — это РСБУ данные, которые давно не обновлялись, и аудировались компанией Эскорт (+1 за название аудиторской компании).

У компании большой капитал в размере 12 млрд рублей, и именно он в основном участвует в микрокредитование. И судя по динамике пассивов компании, в прошлом она занималась тем, что гасила свои долги и накапливала капитал.

Из-за того, что кредитная нагрузка у Займера крайне низкая, стоимость фондирования основной деятельности компании также небольшая. Так, например, если процентный доход компании составил почти 19 млрд рублей в прошлом году, то процентный расход всего 207 млн рублей.

Компания создает регулярно большие резервы, чтобы не потонуть в дефолтах клиентов. Так, например, в 2023 году этот резерв был в районе 4 млрд рублей, а в 2022 8 млрд. Самая большая статья расходов компании — административные расходы — в 2023 году они достигли почти 6 млрд рублей, а в 2022 -- 4,5 млрд.

И во многом в этих расходах и сидят драйвера роста бизнеса. Почти 3 млрд рублей расходуется на маркетинг, и 1,6 млрд на IT. То есть, залог успеха компании это реклама микрозаймов из каждого доступного в интернете утюга, и технологичная платформа, которая позволяет получить займ быстро.

Из заработанных 18 миллиардов рублей у компании остается треть — 6 млрд рублей. Судя по экономической конъюнктуре в нашей стране, свободному капиталу и маркетинговой стратегии есть все предпосылки полагать, что так много компания может зарабатывать регулярно.

Напомню, что данный текст не является инвестиционной рекомендацией.

Ваша Китайская Угроза

Крипту по осени легализуют

Правда, банки блокировать счет питупишников по 115-ФЗ не бросят. Закон легализует крипту и майнинг исключительно в той мере, которую чиновники посчитали достаточной.

Об этом на днях рассказали в Минфине. Принятие закона о крипте тянется с 2021 года, и в разные времена против него активно протестовал ЦБ РФ, а Минфин как раз выступал главным лобистом.

И с учетом того факта, что за или против этого закона бились сильные стороны, закон вышел пограничным. Да, крипту и майнинг как деятельность легализуют, но добывать крипту можно будет по определенном государственному заказу, и использовать только для международных расчетов.

Во внутренне поле крипту, как и любую другую валюту в мире не пустят. ЦБ не даст топтаться на своей поляне никому и смягчать монополию на создание денег.

К тому же Центробанк уже активно обкатывает цифровой рубль, который должен стать «государственной криптой». На этой неделе, кстати, эксперты регулятора поделились оценкой времени, когда технология цифрового рубля заработает на полную силу и станет полноценной частью движения денег — этот процесс завершится в течение 3-5 лет.

Ваша Китайская Угроза

Почему банки продвигают заработок на кредитной карте?

Предполагаю, что многие из вас столкнулись с рекламой от банков, которые предлагают заработать на их кредитной карте. Обычно к таким предложениям поступает еще и руководство, как правильно это все оформить.

Алгоритм действий в такой схеме не хитрый — получаешь кредитную карту с кредитным лимитом и беспроцентным периодом, переводишь на дебетовый счет в этом же банке с кредитки средства в рамках лимита на снятие средств, перекладываешь эти средства на накопительный счет или депозит и получаешь процентный доход.

Важным элементом в этой схеме является своевременный возврат кредитного лимита до конца льготного периода. По итогу банк предлагает клиенту взять в кредитной организации ресурс и «бесплатно» на нем заработать. Но зачем это банку?

Во-первых, такие методы привлечения делают дополнительные продажи продуктов банка. Если у кого-то был только дебетовый или кредитный счет, то подобная схема будет мотивировать открыть второй продукт и пользоваться им. Во-вторых — с дисциплиной у людей проблемы, и у банка шанс заработать на клиенте больше, чем у клиента на банке в долгосрочной перспективе.

Если бы все клиенты с кредитными картами или картами беспроцентной рассрочки всегда возвращали долги своевременно, то не существовало бы беспроцентных периодов. Однако люди в большинстве своем забывают внести деньги в срок, или еще хуже, не имеют нужное кол-во денег в момент Х, чтобы не попасть на проценты.

Но, если у вас есть финансовая дисциплина, а с доходами полный порядок и вы всегда готовы вернуть кредитный лимит, то подобная схема может оказаться рабочей. Правда, стоит также понимать ради чего каких доходов вы берете на себя процентный риск и чем рискуете.

Предположим что ваш лимит на снятие наличных с кредитной карты 30 тысяч рублей, а накопительный счет в банке имеет ставку 10% годовых. Перегоняя лимит на НС каждый месяц, и закрывая его в рамках беспроцентного периода, вы заработаете за год 3 тысячи рублей.

Но, если что-то пошло не так и лимит вернуть вы не сможете, то при средней ставке по кредиткам в 30-40 годовых вы рискуете потерять процентами 9-12 тысяч рублей. Стоимость вашей дисциплины и осознанности в данном случае будет выражаться в разнице этих сценариев.

Ваша Китайская Угроза

Рубль в апреле потеряет поддержку ЦБ РФ

Это не инвестиционная рекомендация, однако всем тем, кто на майские собирается поехать отдыхать за границу стоит задуматься о валюте уже сейчас. Потому что в апреле для рубля складывается все не очень благоприятно.

На фоне растущих котировок нефти Минфин активно пополняет ФНБ юанями в рамках бюджетного правила. В последние годы Центробанк отзеркаливал действия Минфина для того, чтобы уменьшить эффект спроса на иностранную валюту уже на курсе рубля. То есть по сути ЦБ РФ продавал свои юани в главную кубышку страны.

Теперь же в апреле регулятор сократит объем продажи юаней почти в 12 раз с 7 млрд до 600 млн рублей в день. При этом Минфин продолжит активно покупать юани на прежнем уровне, не снижая спрос.

На выходе у нас получается ситуация, в которой спрос на валюту кратно подрастет, тогда как предложение не увеличится. Рубль в этой ситуации может ослабнуть и к юаню, и через кросс-курсы к доллару и евро.

Какую-то дополнительную поддержку со стороны бизнеса рубль получит только в последней декаде месяца из-за налогового периода. Однако, в прошлом месяце рубль даже в этот период мог потерять немного против валюты.

Напомню также о том, что до сих пор не известен статус Указа Президента по обязательной продаже валюты экспортерами. Официально про продление никто не сообщал, но и курс рубля с 1 апреля стабилен.

Без поддержки ЦБ, указа и при активной работе бюджетного правила уже в мае рубль может подешеветь к баксу до 95 рублей. К факторам против рубля добавятся и майские праздники, потому что уезжающие будут покупать с собой валюту, а также из-за разгара дивидендного сезона. Часть полученных средств реинвестируют в рынок, а часть будет переложена в валюту.

Ваша Китайская Угроза

IPO Европлана. Главный хит сезона первичных размещений?

IPO активность радует в этом году. Да, хоть первичное размещение это почти всегда казино, но позитивный момент от этой ситуации заключается в том, что у инвесторов появляется больше инструментов для своего портфеля.

В пятницу состоялось размещение акций лизинговой компании Европлана. Размещение проходило по открытой подписке , и судя по высокому спросу, книгу заявок переподписали 4 раза.

Компанию оценили по верхнему диапазону, и рыночная капитализация компании на старте торгов составила 105 млрд рублей. Материнская компания Европлана, SFI, выделила в свободное обращение 12,5% акций. За них удалось получить примерно 13 млрд рублей.

Цена одной акции стартовала с 875 рублей, и в этот день казино было благосклонно к игрокам. Из-за высокого спроса котировки довольно быстро набрали 20%, после чего часть игроков казино покинуло, и по итогам первого торгового дня бумаги Европлана прибывали 8,5%.

Активный спрос к этой компании проявляли как институты, так и физики. Правда, вопрос заключается в том, откуда такой спрос?

Реклама этого размещения была хуже, чем у того же Совкомбанка, а релиз произошел гораздо лучше. В следующем тексте я постараюсь разобрать финансовую привлекательность Европлана, и чуть больше рассказать вам про лизинговый бизнес.

Если что, то это не автокредитование.

Ваша Китайская Угроза