🛴 Whoosh (WUSH) снова ниже цены IPO - стоит ли присмотреться?

После бурного роста к началу сезона использования самокатов в РФ в 2024 году котировки сделали уже минус 50%! Динамика в чем-то напоминает прошлогоднюю - тогда к концу сезона акции тоже серьезно скорректировались, а в декабре начался рост, позволивший почти удвоить позиции тем, кто не побоялся купить акции в тот момент. Давайте взглянем на фин.показатели компании и подумаем, не удастся ли такой «финт» повторить снова?

🔸Начнем с того, что котировки сейчас находятся ниже цены размещения. При этом что изменилось в бизнесе с конца 2022 года?
- Компания утроила флот и количество поездок к середине 2024 года
- Выручка выросла практически в те же 3 раза за этот период времени
- Запустила бизнес в Латинской Америке, который позволяет снизить влияния фактора «сезонности» на бизнес.

Да, в условиях высоких ключевых ставок есть влияние на рентабельность, и никуда от него не деться, ведь компания в том числе наращивала долг для такого масштабного расширения бизнеса. Но здесь есть и плюс: компания привлекла основной долг в достаточно хорошее время, и судя по последнему отчету средняя ставка по долговому портфелю на 30 июня – 12,6%.

🔸EBITDA компании продолжает расти, правда ее рентабельность снижается. Пока она остается выше 40% - и это крутой результат для такого бизнеса. Но за данным показателем нужно пристально следить. На самом деле вопрос о том, сможет ли компания с таким ростом сохранять высокую рентабельность - один из основных. И пока, исходя из тех новостей, которые мы видим, Whoosh над этим работает.
- На текущий момент известно, что в 2023 г. Whoosh запустила Центр восстановления самокатов для продления их службы, локализовывала производство комплектующих и вела разработку собственной аккумуляторной батареи. По последним данным программа локализации уже работает: до 25% закупок - местные. А усиленная батарея дает хода в 2 раза дольше, чем раньше. Плюс они разрабатывают самокат собственной сборки, правда подробностями пока не делятся, берегут от конкурентов.

🔸Регуляторные ограничения пока приостановились. Все помнят об ограничениях, которые вводились в 2024 году. Мы, как питерские ребята, особенно это заметили, когда самокаты убрали из центра города. Но в последнее время эта тенденция стихает. Видимо, уже основные меры реализованы. Сервисы также недавно публиковали аналитику, что лишь одна из 90 тысяч поездок на арендном самокате заканчивается инцидентом и большинство из них — просто падения с самоката. Т.е. как-будто бы этот риск понемногу сходит на нет, и ситуация постепенно нормализуется.

🔸Другие рынки, в т.ч. для сглаживания сезонности в РФ. Уже затронули эту тему выше, но хочется отметить ее еще раз отдельно. Да, пока доля доходов от развития в Латинской Америке не такая большая, но потенциал крайне интересный. Причем это не только уход от сезонности, но еще и более высокая рентабельность, плюс курсовая защита. За этим направлением точно стоит наблюдать в будущих отчетах.

📈Если говорить по «технике», то достаточно неплохо выглядит недавний отскок от хорошей исторической линии поддержки. После небольшой консолидации цена может продолжить двигаться до первой цели в 190 руб/акцию.

Как итог, интересная компания и достаточно привлекательный уровень текущих котировок. Возможно стоит дождаться следующего отчета, но присмотреться на текущий момент однозначно интересно.

FinDay Stocks | Подписаться

🎢 Индекс МосБиржи 

📍 На старших ТФ ситуация в целом остается прежней. Котировки находятся в нисходящем движении, о смене тренда можно будет говорить только после закрепления цены выше уровня 2890 пунктов. Индикация хоть и выглядит немного перепроданной, для разворота этого может быть недостаточно. 

📍 А вот устроить на некоторое время запил вполне реально. Цена буквально зажата между важных уровней. Плюс видим на младших ТФ, как формируется сужение ценового канала.

📈 От котировок ждем рост в начале недели к уровню 2800 пунктов. Там движение могут замять и оформить разворот как минимум к закрытию ГЭПов. Дальше логика должна остаться нисходящей, так как классическое продолжение движения на сужении канала предполагает прорыв в сторону основного тренда. 

🎰 Мы сами сидим в шорте по индексу, но хотим сдать часть позиции ближе к нижней границе, чтобы минимизировать риски потерь на внезапном развороте. Комфортный остаток позиции уже сохраним под основную идею — обновление локального минимума. 

💭 Если говорить глобально, то среднесрочное движение все еще предполагает более сильное снижение. Но учитывая тот факт, что котировки лежат на уровнях тренда и поддержки, имеет смысл просто остаться наблюдателем со стороны и возвращаться в позиции после подтверждения движения в ту или иную сторону.

FinDay Stocks | Подписаться

🎰 Крипта головного мозга

🤭 Самое время вплотную вернуться к обзорам крипторынка

📣 Ну давайте начнем с базы. Сегодня будут подведены итоги выборов в президенты США, и рынки, конечно, следят за этим событием. Говоря про крипторынок, то здесь вообще отдельная история и неумолимое желание, чтобы представитель от Республиканской партии выиграл. Причиной является активная позиция Дональда Трампа касаемо криптоиндустрии, он яркий пример «Криптана», который популяризирует этот рынок. Естественно, если сам президент США лоббирует интересы крипторынка, то и реакция на события будет соответствующая. 

💭 По фактам. На текущий момент в предварительном подсчете голосов лидирует Трамп, крипта на подъеме, биткоин обновил исторический максимум и преодолел отметку в 75К долларов. Остальной рынок также растет общим фронтом, сложнее будет найти что-то, что в красной зоне. Похожую ситуацию мы увидим и по рынку акций Америки, если лидерство будет сохраняться, конечно. Трамп бизнесмен и не раз заявлял в предвыборной гонке, что поднимет с колен рынок акций, экономику США, уронит ставку ФРС и т.д. Но вот в чем нюанс. Рынки акций, как и крипты, уже на пути к развороту, и выборы в президенты в США по большому счету ничего не решают. Да, позиция лидера главной экономики мира определенно влияет на настроение на рынках, но фундаментально не несет в себе никакой нагрузки. 

❗️ Все решения принимаются в конгрессе, по итогам голосования Палаты представителей, и вот если Трамп и выиграет выборы, но в Палате большинство будет заседать демократов, то толку от Трампа уже столько не будет. Это мы так накинули базы, чтобы вы понимали, насколько мимолетно может быть положительное настроение на рынках. 

📍 Возвращаясь к крипторынку, ситуация обстоит таким образом, что разворот уже напрашивается не один месяц. Вы, конечно, могли видеть, как сегодня уже все тематические паблики визжат от радости, что БТС обновил максимум. Но следует глянуть на весь остальной рынок и понять, что в целом все валяется на полу, а сегодняшний рост — как мертвому...  

📍 Станет ли победа РЕСПУБЛИКАНЦЕВ в выборах ключевым моментом? Вполне вероятно. Как минимум у инвесторов будет понимание, что со стороны правительства появилась поддержка. Однако не стоит забывать, что основной триггер к росту — это переход к мягкой политике ФРС, который влечет за собой повышение интереса к риску. 

📈 Что на графиках?

🎢 Как мы и сказали уже ранее, практически весь рынок на полу. За исключением БТС, Соланы и еще нескольких монет из топ-100. По БТС понятно, Солана в этом сезоне пользуется огромным спросом из-за наратива в мем-коинах. Эфиру по большей степени плохо, как и остальным монетам из топ-30. Соответственно, буллрана еще никакого не было. Весь рост, который был в конце 2022 — начале 2023, сошел на нет, а во многих случаях это минус 70% или даже 90% от максимумов.  Смекаете, почему все ждут чуда? (Мы тоже, если честно.)

⬛️ Для БТС ситуация должна развиваться следующим образом: цене необходимо вырасти куда-нибудь в район 80к и после уйти на коррекцию уровня 72К. Опрометчиво будет полагать, что котировки не вернутся протестировать накопление, которое длилось больше полугода. Поэтому сейчас можно особо не дергаться, так как ситуация может развернуться координально в считанные минуты.  

◻️ Для себя мы тоже выделяем сценарий, который описали только что. И хочется, и уже логика рынка вроде как подводит к этому. Остается только помнить, что на рынке есть еще события, которые будут поддерживать волатильность. Из нескольких мы бы выделили — это ставка ФРС, которая будет оглашена уже завтра, выборы в Палату представителей США, не забываем про конфликт на Ближнем Востоке (тоже может смыть всю прибыль с экрана). Ну и конечно любое событие, которое фундаментально связано с рынком, из последних примеров — это фейк по «Тезеру», СМИ опубликовали, что в отношении компании, которая является крупнейшим стейблом, идет расследование. Рынок сразу уронился на 5 — 10%. А если бы выяснилось, что у «Тезора» и правда проблемы с ликвидностью, то БТС можно было бы ждать по 30К.

Продолжение 👇🏻

FinDay Stocks | Подписаться

Друзья, у нас вышло новое видео, которое будет полезно всем инвесторам!

В условиях высокой ключевой ставки и инфляции инвесторам важно адаптировать стратегии. В новом видео мы анализируем, как экономические условия отражаются на разных секторах и что это значит для вашего капитала.

Обсуждаем:

? Устойчивые сектора: минимизация рисков.
? Потребительская активность: ее трансформация и влияние на рынок.
? Что будет с ростом ВВП: ожидаемые экономические изменения.
? Демографические изменения: как они могут повлиять на рынок и долгосрочные инвестиционные перспективы.

Понять эти аспекты – значит быть на шаг впереди.

Ссылка на видео ? YOUTUBE ? VK

YouTube

Куда инвестировать при высоких ставках? Текущее и будущее положение экономики РФ

Сегодня представляем вашему вниманию разбор текущей экономической ситуации и обсуждаем, что нас ожидает в экономике в будущем. ***📈*** В условиях растущей инфляции и высоких ставках инвесторам важно адаптировать свои стратегии и в корне менять подход к оценке компаний.…

Стратегия покупки активов во время коррекцииДрузья, к одному из постов нам задали вопрос: «а что же покупать в такое время из интересных активов именно на долгосрок»? Решили написать небольшой пост по одной из стратегий в турбулентное время.

1️⃣ Начнем с основы. Валютной диверсификации. Если вы инвестируете «в долгую», вам важно понимать, как вы защищаетесь от обесценения рубля. Здесь есть несколько вариантов. Первое - акции экспортеров. Здесь важно выбирать надежные и финансово устойчивые компании. Например, Лукойл ( $LKOH ), Роснефть ( $ROSN ) . Интересно также выглядит Новатэк ( $NVTK ) с учетом текущей коррекции. Но в целом эта компания интересна в любое время. Второй вариант - замещающие облигации. Все выплаты идут в рублях, но будут привязаны к курсу валюты. 7-8% в долларах, эта реальная доходность, которую можно зафиксировать на 7-10 лет и даже больше. В основном это облигации Газпром-капитала.

2️⃣ Компании роста, в особенности из IT-сектора. У нас этот сектор только начинает развиваться, и почти все игроки из него интересы в долгосрочные портфели. Особенно можем выделить Яндекс ( $YDEX ), Позитив ( $POSI ) и Софтлайн ( $SOFL ). По нашему мнению это наиболее интересные эмитенты в настоящее время.

*3️⃣ Защитные от инфляции сектора.* Основной сектор, который хорошо впитывает инфляцию и растет быстрее нее - это ритейл. Причем здесь есть отдельные лидеры, которые растут быстрее сектора, например X5 Retail Group ( $FIVE ). Ждем возобновления торгов, эта одна из самых интересных историй на рынке в целом. Другой вариант - Белуга ( $BELU ) (тек.Новабев). Классный бизнес, еще и дивидендная история. Из растущих компаний этого сектора интересна также Инарктика. Текущая коррекция дает неплохую возможность в ней.

4️⃣ Безрисковые инструменты с высокой доходностью. ОФЗ сейчас не обсуждает только ленивый. 15-16% доходность с минимальным риском на 10 лет и больше. Где вы найдите еще такие инструменты? Считаем текущее время интересным для набора в долгосрочные портфели.

5️⃣ «Дивидендные аристократы» с крепким бизнесом. Часть историй здесь будет пересекаться с пунктами выше, но часть новых эмитентов можно найти. Взять тот же Сбербанк ( $SBER ), Совкомбанк ( $SVCB ), Европлан ( $LEAS ). И бизнес классный, и дивиденды хорошие, и рисков не очень много. Ищите компании с постоянными дивидендами и высоким ROE и обеспечите себе постоянный денежный поток на длинном горизонте.

Вот это основные идеи, которые мы рассматриваем для себя. Если интересно - пишите еще вопросы по различным стратегиям и активам, раскроем и эти темы глубже ?

FinDay Stocks | Подписаться

Ну что, отскок дохлой кошки или все кончилось и дальше снова рост?

?? Японский индекс Nikkei 225 прибавляет сегодня 10%, американский рынок еще вчера откупил половину падения, крипта подает признаки жизни и, конечно, Россия сегодня тоже прибавляет.

? Вообще ничего удивительного, что сегодня рынки взяли передышку, так как обвал накануне был вызван больше опасением, нежели фактическим крахом. Немного помогли вчерашние данные ISM по Америке. Ну и FUD закончился, а с ним и продавцы.

? Тем не менее, мы можем привести огромное количество примеров, где рынки восстанавливались на какое-то время, но затем тренд просто-напросто менялся в сторону нисходящего движения. Вопрос теперь только в том, что может стать очередным триггером.

? Да, можно сейчас подстелить себе соломку и сказать, что на рынке бывают ситуации, когда из рынка вытряхивают лишних пассажиров, нагоняют новостной фон, заставляют выйти слабые руки, а потом цена продолжает расти как ни в чем не бывало. Такое и правда может быть, но это скорее правило для рынка криптовалют, о нем мы поговорим отдельно, по нему тоже есть некоторые мысли. На традиционных рынках же все работает не совсем так. Даже по той причине, что рынок намного ликвиднее и присутствуют разного рода инструменты, которые могут образовать пробоину, которую уже не залатать.

▪️ Также обратим внимание на то, что основные индексы очень неплохо выросли, даже индекс компаний малой капитализации подбирался к историческим максимумам. Но стоит отметить, что этому росту послужили только небольшая часть акций на рынке. Пробежавшись по достаточно большому списку, мы заметили, что многие бумаги так и не восстановились с момента окончания цикла снижения в основных индексах.

▫️ Теперь давайте порассуждаем на тему того, что может стать драйвером для покупки мусора и высокорисковых активов? Учитывая тот факт, что на рынках витает немало возможных рисков, как экономических, так и геополитических. И вроде как ставку ФРС в этом году могут снизить не на 0,25%, а на 1%.

▪️ Всем же уже стало ясно, что сейчас главное не допустить жесткую посадку и не скатить экономику в рецессию, получить лавинообразный эффект дефолтов как в частном секторе, так и в коммерческом, что приведет за собой изъятие ликвидности, а дальше финансовый апокалипсис.

? Соответственно, нужен нормальный рынок труда, снижение инфляции и желательно не очень дорогой доллар.

❓ Нет ощущения, что все про**ано? А те, кто сидели в техах, сейчас пойдут в трежеря?

Во время обвала кричать, что все пропало, дело неблагодарное, ты обязательно получишь коррекцию вверх. Но во время разбора ситуации понимаешь, что все только начинается. И по S&P500 можно легко получить еще -10% - 20" от текущих уровней. Да, не завтра, закладывали бы несколько недель. Но пока ставку делаем именно на этот сценарий.

FinDay Stocks | Подписаться

*? АФК Система ( $AFKS ). Конвейер IPO в действии? Часть 11.2 (АФК «Система)*

? Мы остановились на том, что собирались оценить эмитента по справедливой оценке его активов. Проведя достаточно широкий анализ, мы определили следующую справедливую стоимость активов эмитента:

▪ МТС: 267 млрд руб;
▪ Сегежа: 13 млрд руб;
▪ Ozon: 160 млрд руб;
▪ Эталон: 20 млрд руб;
▪ Биннофарм Групп: 37 млрд руб (таргет IPO > 100 млрд руб);
▪ Медси: 88 млрд руб;
▪ БЭСК: 19,2 млрд руб;
▪ Cosmos Hotel Group: 33 млрд руб;
▪ Элемент: 82,5 млрд руб (таргет IPO 100-150 млрд руб);
▪ Степь: 55 млрд руб;
▪ Sitronics Group: 55 млрд руб;
▪ Прочие активы: 40 млрд руб.

❗ Итого общая справедливая, по нашему мнению, стоимость активов АФК «Система» составляет 869,7 млрд руб. Вычитаем из этой суммы чистый долг в размере 250 млрд руб и получаем, что если оценивать Систему как стоимость ее активов минус долг, то справедливая оценка составит 619,7 млрд руб. В этом случае при оценке по показателю P/B равным 1 стоимость бумаг компании будет равняться 65,7 рублей, при текущем значении 29-30 рублей за акцию! Значит ли это, что нужно торопиться и покупать бумаги эмитента как можно скорее? Нет, ведь мы еще не учли управленческие расходы для корпоративного центра, а они у него достаточно большие. Данные расходы никак не учтены на балансе, но напрямую влияют на компанию, а следовательно их важно учитывать. Для получения наиболее достоверной оценки мы определили текущую стоимость будущих управленческих расходов и сделали это в трех сценариях. Вначале мы посмотрели на ретроспективу данных расходов и определили средний, медианный и среднегодовой темпы роста. Для решения данной задачи мы использовали показатели из РСБУ. Важно брать именно РСБУ, чтобы избежать консолидации и учесть расходы самого эмитента без дочек. Во всех расчетах мы учитывали средневзвешенную стоимость капитала в размере 20%, долгосрочный темп роста взяли как 7%. Теперь перейдем к конкретным вариантам:

1⃣ В рамках первого варианта мы взяли рост управленческих расходах в 2024 и 2025 гг равным среднегодовому темпу роста, в размере 19,11%, после чего, начиная с 2026 г., стали постепенно снижать темп роста до долгосрочного значения, равного 7%, к которому пришли в 2028 г. В результате данный вариант получился самым стрессовым, влияние на цену бумаг АФК «Система» оказалось очень сильным – минус 25 рублей на акцию! Таким образом в соответствии с данным вариантом справедливой стоимостью бумаг АФК «Система» можно считать значение 40 рублей за акцию.

2⃣ В рамках второго, базового, варианта мы с самого начала взяли рост управленческих расходов равным 7%. Влияние на цену бумаг тоже существенное – минус 19 рублей на акцию. При таком сценарии справедливой стоимостью бумаг можно считать значение 46 рублей за акцию.

3⃣ В рамках самого позитивного сценария мы не меняли управленческие расходы и взяли значение 2023 г. как константу. В результате мы получили влияние на цену – минус 12 рублей на акцию, ввиду чего справедливой стоимостью в рамках данного сценария можно считать значение 53 рубля за акцию.

❗ Диапазон получился от 40 до 53 рублей, поэтому каждый сам должен для себя решить к какому варианту он склоняется. Мы больше рассчитываем на «базовый» сценарий.

⚠ Мы уже писали про распределение заработной платы совету правления и совету директоров АФК «Система» и какие суммы туда уходят (спойлер – более 20 млрд руб в год!), главный вопрос обоснованы ли они? Настолько ли эффективно происходит управление компанией, чтобы выплачивать такие суммы? Пока вопрос больше похож на риторический ? Ну и вряд ли после череды IPO компания захочет снижать вознаграждение своему менеджменту, так что на сокращение управленческих, административных и общехозяйственных расходов мы бы не рассчитывали. Давайте подводить итог! Заключительные мысли в следующей, последней части.FinDay Stocks | Подписаться

*? АФК Система ( $AFKS ). Конвейер IPO в действии? Часть 11.1 (АФК «Система)*

? Друзья, пришло время подводить итоги и разобраться, что с оценкой у самой АФК «Система». Сначала мы взглянем на отчетность эмитента, потом посмотрим его капитализацию и оценку по мультипликаторам и сравним это со справедливой, по нашему мнению, стоимостью его активов. Кроме всего прочего, мы еще и управленческие расходы учли, но обо всем по порядку ? Начнем с отчетности по МСФО за полный 2023 г.:

▪ Выручка: 1 045,9 млрд руб (+16,84% г/г);
▪ Операционная прибыль: 116,3 млрд руб (-26,2% г/г);
▪ Чистая прибыль: -5,3 млрд руб;
▪ Кредиты и займы: 1 199,5 млрд руб (+13,05% г/г);
▪ Собственный капитал: 148,6 млрд руб (-20,68%);
▪ Чистый долг корпоративного центра: 247,7 млрд руб (+ 5,8% г/г).

❌ Первое, что бросается в глаза, это рост выручки, вот только если посмотреть внимательнее, то можно заметить, что значение 2022 г. было скорректировано в сторону уменьшения почти на 30 млрд! Причина до конца не ясна, возможно, была осуществлена продажа какого-то актива. Из 1 трлн руб выручки более 600 млрд приходится на МТС. Как долго еще получится доить такую корову? Недолго, учитывая, что в том числе из-за действий АФК «Системы» компания пришла к отрицательному акционерному капиталу, так как выплачивала дивиденды в размере превышающим ее денежный поток. Ввиду чего дальнейший рост выручки пока находится под вопросом.

? В 2023 г. также снизилась операционная прибыль и, как следствие, получился чистый убыток. Что важно отметить, так это отсутствие значимого роста OIBDA на фоне увеличения общего долга группы почти вдвое за последние 4 года! Свободный денежный поток остается глубоко отрицательным. Динамика не внушает оптимизма, так как при сохранении текущего тренда вряд ли придется рассчитывать на хорошие дивиденды в будущем.

? Краткий итог – выручка растет в том числе за счет роста долговой нагрузки, операционная прибыль и чистый долг при этом стремительно снижаются. А чем чреват растущий долг в текущий момент времени? – Опережающим ростом процентных расходов, так как стоимость долга в 2024 г. будет высокой. Вот и первая сложность, с одной стороны АФК «Системе» надо спасать Сегежу, дать отдохнуть МТС и что-то думать с будущими IPO, а с другой было бы неплохо и долг сократить. Так куда направят деньги от будущих IPO? Или распределят на дивиденды и вознаграждение совету директоров и совету правления? ?

? При написании данного разбора посетила интересная мысль – АФК «Система» является отчасти проблемой для своих дочек! В том числе тех, которые еще не вышли на IPO. Посмотрим на Медси, компания выплачивает дивиденды Системе, а свою деятельность финансирует кредитными средствами под высокие ставки.

? На данный момент компания торгуется по показателю EV/EBITDA в районе 6, что выше среднеисторического значения. Значение P/S составляет около 0,3, что недорого. Если оценивать компанию «в лоб», то вряд ли ее можно назвать интересной для вложений, но это слишком прямолинейный подход. Посмотрим на эмитента с другой стороны, а именно со справедливой, по нашему мнению, оценки его составных частей, что сделаем уже в следующей части ?

FinDay Stocks | Подписаться