Однозначно выделить какой-либо из перечисленных элементов как ключевой крайне сложно, так как степень их значимости меняется также динамично, как экономическая ситуация и конъюнктура рынка. Следовательно, в зависимости от сложившихся условий (экономических или финансовых), один из аспектов может начать превалировать над другими.

В последние два года мы наблюдали, как колебания мировых финансовых условий, в частности ужесточение монетарной политики, сильно повлияли на управление инвестиционными портфелями. Этот период подчеркнул значимость правильной аллокации активов. В частности, портфели, состоящие только из облигаций, оказались наиболее уязвимыми из-за роста процентных ставок.

С другой стороны, позиционирование также играет важную роль. Корректировка доли каждого актива в портфеле и своевременная адаптация к рыночным изменениям могут значительно снизить риски и повысить устойчивость портфеля к волатильности.

Наконец, выбор времени для покупки или продажи актива также играет существенную роль, поскольку он определяет как потенциальную доходность, так и уровень риска. В данном контексте, анализ текущей ситуации и прогнозирование будущих событий становятся критически важными, так как решение о покупке или продаже определенного актива должно базироваться на обоснованном понимании рыночных условий и предполагаемых тенденций.

В итоге получаем следующее: аллокация определяет общую структуру портфеля, позиционирование уточняет эту структуру с учетом распределения рисков, а время покупки или продажи активов способствует оптимизации потенциальной доходности.

? Trantor

— gates. buffett. diversification.

Минутка юмора.

С учетом негативной динамики, которую показал российский рынок на этой неделе (-3%), процентная доходность банковского вклада, начиная с Августа 2023 г., превысила доходность от инвестиций в индекс Мосбиржи. (7.64% vs 1.48%).

Принимая во внимание текущюю ключевую ставку ЦБ РФ – 16%, на рынке остается не так много интересных бумаг (их практически нет), которые могли бы дать див. доходность за 2024 г. выше/равную этому показателю: НЛМК, Северсталь, Сургутнефтегаз (прив.), Лукойл, Белуга. Все представленные компании ориентированы на экспорт, что в случае реализации внешних рисков может повлиять на финансовые показатели в 2024 году.

Рынок ожидает нового пакета санкций со стороны США. Основные опасения связаны с возможностью внесения НКЦ в список SDN. В течение недели не было явных движений на валютном рынке, которые могли бы косвенно указывать на реализацию подобных рисков. Однако, сегодня спред между курсом доллара с расчетом на сегодня (TOD) и расчетом на завтра (TOM) в моменте достигал 8%.

*▪️В случае реализации подобных рисков сделки с валютой перейдут на внебиржевые расчеты (OTC), но самое главное, пострадает импорт и экспорт, поскольку будут осложнены валютные расчеты с контрагентами.

▪️Помимо этого, существует риск вторичных санкций для торговых партнёров России, что также может наложить ограничения по операциям внешней торговли.*

Какие именно ограничения введут США узнаем уже завтра. Однако стоит отметить, что даже если риски не реализуются в полной мере, аллокация средств в краткосрочных и ликвидных ОФЗ, а также в банковских депозитах, на текущий момент обеспечивает доходность, превышающую потенциальную див. доходность большинства акций, при относительно меньших рисках.