JP모건) 미국증시 강세 시나리오 vs 약세 시나리오: 강세에 좀 더 가까움
강세 시나리오 (Bull Case)
(i) 강력한 거시 경제 지표 – 비농업부문 고용보고서(NFP)가 발표된 이후, 시장은 소비자들의 강력한 구매력을 소매판매 데이터로 확인하려 할 것입니다. 이는 특히 '무역 전쟁 2.0'으로 인한 성장 우려를 고려했을 때 중요합니다.
(ii) 억제된 인플레이션 충격 – 2024년 4분기(24Q4)의 인플레이션 상승 이후, 시장은 현재 수준이나 더 낮은 수준의 인플레이션을 기대하며 '골디락스 시나리오(금리, 성장, 인플레이션의 균형 상태)'가 지속되길 원합니다. 특히 주거비용이 감소했기 때문에 코어 인플레이션(Core CPI)이 하락세를 유지하는 것이 긍정적입니다.
(iii) 긍정적인 실적 / 수정치 – 24Q4의 시장 예상 수치는 매출 성장 +4.6%, EPS 성장 +11.9%였으나, SPX 기업의 58%가 실적 발표를 마친 현재 매출 +4.8%, EPS +13.3%를 기록 중입니다. 24Q4 EPS 수정치는 전년 대비 +9%로 1.0% 상향 조정됐으며, FY25(2025 회계연도) 실적 전망치는 전년 대비 +12%(20bp 감소)로 수정되었습니다.
(iv) 관세 전쟁의 악화 방지 – 시장은 캐나다/멕시코 관세의 연기 소식(축소 또는 무기한 연기 가정)을 반겼으며, 미중 간 무역 전쟁에서도 이전 급격한 긴장 고조는 나타나지 않고 있습니다. 관세 이슈가 뒷전으로 밀린 상황에서 시장은 여전히 강세 시나리오를 따릅니다.
(v) 중립적/비둘기파적 연준(Fed) – 현재 경제의 궤도를 고려할 때 연준의 완화 사이클이 종료되었을 가능성이 높으나, 시장이 금리 인하를 예상하는 한 금리 인상에 대한 우려는 적습니다. 이는 최근 파월 의장의 비둘기파적 발언에서도 확인되었습니다.
(vi) 기술적 지표의 지지 – 포지션이 아직 과도하게 확대되지 않았으며, 점진적인 매수세는 소매 투자자들에 의해 이루어지고 있습니다. 이들은 역사적인 수준으로 자산을 매수 중입니다. 또한, 월말/분기말로 가면서 자사주 매입이 가속화될 가능성이 있습니다.
약세 시나리오 (Bear Case)
(i) AI 피로감 / Mag7 조정 – 기술주가 하락을 주도하지 않는다면 S&P 500(SPX)의 조정 또는 약세장이 발생하기 어렵습니다. “딥시크 먼데이(DeepSeek Monday)”에서 이를 일부 경험했으나, 더 장기적인 매도세가 필요합니다.
(ii) 채권 수익률 / 변동성(VOL) 급등 – 강한 성장과 높은 CPI 발표의 조합으로 인해 채권 수익률과 변동성이 급등할 수 있습니다. 이는 고용 증가가 가속화됨에 따라 가장 예상 가능한 결과일 수 있습니다.
(iii) 소비자 약화 / 경제 지표 악화 – 위의 상황과는 반대로, 지난 2.5년간 미국 GDP를 추세 이상으로 유지한 소비자 지출의 소진 가능성이 우려됩니다.
(iv) 관세 및 이민 정책의 고착화 – 새로운 법령이나 행정명령 없이도 미국 경제는 FY25에 약 2.5%~3.0% 성장할 가능성이 컸으나, 캐나다/멕시코 관세가 25%로 고정된다면 양국이 경기침체에 빠지고 미국 성장률은 0에 가까워질 수 있습니다. 여기에 강제 추방 정책이 노동시장 부족을 야기하면 상황이 더욱 악화될 수 있습니다.
(v) 부채 한도 및 신용등급 강등 – 부채 한도 증액이 첫 번째 예산 법안과 함께 진행될 가능성을 주시해야 합니다. 채무 불이행 가능성은 극히 낮아 보이지만, 기한 직전까지 협상이 이루어진다면 신용 등급이 강등될 수 있습니다. 무디스가 2023년 11월 미국 신용을 '부정적 전망'으로 전환했기 때문에 향후 12~24개월 내 강등 가능성이 존재합니다. 과거 두 차례의 신용등급 강등은 각각 SPX를 4.8%(2011년), 0.7%(2013년) 하락시켰습니다.
(vi) 포지션 과도화 – 다음번 포지션 과도 상황에서는 트럼프 정책, 무역 전쟁, 중국 경기 부양책에 대한 명확성이 나올 때까지 장기적인 매도세가 이어질 수 있습니다.

우리는 강세 시나리오가 더 설득력이 있다고 생각하며, 장기적인 강세장 공식을 여전히 유효하다고 봅니다: (a) 추세 이상/추세 수준의 GDP + (b) 긍정적인 EPS 성장 + (c) 중립/금리 동결 상태의 연준 = 강세장. 거시적 펀더멘털 관점에서 우리는 고용이 가속화되고 실업률이 4.0% 이하로 떨어질 것으로 예상하며, 이는 소비에 긍정적인 영향을 미쳐 GDP를 증가시킬 것입니다. 이러한 현상이 기업 이익(Earnings)을 끌어올릴 것으로 기대됩니다. 채권 수익률 수준을 고려했을 때, 우리가 예상하는 회전(rotations)은 대형주에서 대형주로 이동하는 것으로, 지수가 계속 상승할 가능성이 높습니다. 다만, 위험 요인으로는 투자자들이 메가캡(MegaCap) 기술주에서 벗어나 베타(beta)를 추구하며 소형주(small-cap)로 이동하는 회전이 발생할 가능성이 있습니다.

이거 회계학에서는 종종(?) 있는 논란입니다. 용역을 '본인'이 수행하면 전체 매출을 반영하고, '대리'한다면 수수료만 매출로 반영하는 것이 IFRS 회계상 원칙입니다.

그런데 명확히 해당 매출이 '본인'으로서 수행하는 것인지, '대리인'으로서 수행하는 것인지 IFRS에서는 애매모호하게 규정했기에 종종 발생하는 회계 위반입니다.

아마도 SOOP 측에서는 광고 매출을 '본인'으로서 수행했다고 본것이고, 금감원에서는 '대리인'으로서 수행했다고 본 것 같네요.

보통은 이렇게 회계처리하면 회계법인 측에서 태클걸거나 할텐데, 회계법인이 문제없다 판단한거면 관련 자료 제출하고 주의 정도로 넘어갈 사안인 것 같습니다. 물론 회계법인이 분식회계에 가담되었다면 이슈가 좀 커지긴 하고요..

여하튼 주가가 참 좋다가 분식회계 가능성이 생긴 것이니, 단기적으론 조정이 불가피하지 않을까 보여집니다. 굳이 리스크 있는 투자는 안하시는게 나으니깐요...

📌 파마리서치(시가총액: 2조 8,744억)
📁 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
2025.02.10 16:10:18 (현재가 : 273,500원, +2.82%)

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 1,026억(예상치 : 947억)
영업익 : 335억(예상치 : 343억)
순이익 : 165억(예상치 : 268억)

최근 실적 추이
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.4Q 1,026억/ 335억/ 165억
2024.3Q 892억/ 349억/ 255억/ +6%
2024.2Q 831억/ 308억/ 287억/ +8%
2024.1Q 747억/ 267억/ 183억/ +5%
2023.4Q 700억/ 204억/ 156억/ -24%

• 변동요인
  - 매출액 의료기기(리쥬란, 콘쥬란), 화장품(리쥬란코스메틱) 매출 증가 - 영업이익 매출액 증가에 따른 영업이익의 증가

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250210900912
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=214450

[오름테라퓨틱 상장 철회]

http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20241129001360

철회신고서 제출사유 :
회사는 최근 주식시장 급락 등에 따라 회사의 가치를 적절히 평가 받기 어려운 측면 등 제반 여건을 고려하여 대표주관회사와의 협의를 통해 잔여 일정을 취소하고 철회신고서를 제출합니다. 기관투자자에게 주식을 배정하지 아니한 상태이며, 일반투자자에게도 청약을 실시하기 이전이므로 투자자 보호상 문제가 없습니다.

광고가 자꾸 밀려서 ㅠㅜ 마지막으로 한번만 올립니다.

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앞에줄 가운데 진성준

이 유튜브 5분 30초, 10분 20초에 등장합니다 ㅋ

스캇 베센트는 조지 소로스의 퀀텀펀드에서 일했던 헷지펀드계의 전설 중 한 사람입니다. 드러켄밀러가 더 유명하지만 다 같이 일하던 동료. 파운드 숏으로 영란은행 털어먹던 멤버 중 하나고 2013년 BOJ가 양적완화 할때도 재미 많이 봤다고 알려져 있습니다.

Crypto: Bitcoin Flirts With $100,000 on Optimism Over US Crypto Outlook

비트코인이 우호적인 미국내 규제와 도널드 트럼프 대통령 당선자의 가상화폐 업계 지원에 대한 기대감 속에 10만 달러라는 이정표를 향해 달려가고 있다.

비트코인은 어제 미국 거래에서 한 때 9만9천 달러를 넘어 사상최고치를 또 한 번 경신한 뒤, 오늘 아시아 거래에서는 9만8천 달러대에서 거래되고 있다. 가상화폐 시장 전체로는 이달 5일 트럼프의 승리 이후 약 1조 달러 가량의 시가 총액이 늘었다.

가상화폐 시장에 호재로 작용한 가장 최근 소식은 게리 겐슬러 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장이 트럼프의 취임식이 예정된 내년 1월 20일에 사임하겠다고 밝힌 것이다. 겐슬러의 재임 기간 중 가상화폐 규제 조치가 쏟아진 만큼, 가상화폐 업계는 트럼프 취임 이후 이러한 규제가 완화될 것으로 기대하고 있다.

트럼프 인수팀은 디지털 자산 정책을 전담하는 백악관 직책을 신설할지 여부에 대한 논의에 착수했다. 가상화폐 업계는 자신들에게 우호적인 대통령 당선인과 직접 소통할 수 있는 직통라인도 모색하고 있다.

- Bloomberg.

Policy: Traders See Just a 50% Chance That Fed Cuts Rates in December

회복 탄력적인 미국 경제지표에 연준 인사들이 신중한 입장을 견지하면서 12월 금리인하 가능성이 ‘반반’이 됐다.

금요일 미국의 10월 소매판매 보고서가 예상보다 좋게 나오자 스왑시장은 연준의 12월 25bp 인하 확률을 더 낮춰 약 50%로 프라이싱했다. 이번주 초 80%에서 크게 낮아진 수준이다. 통화정책에 민감한 미국채 2년물 금리는 장중 한때 4.37%로 7월래 고점을 경신했고, 10년물 금리는 5월말 이후 가장 높은 4.5%를 터치했다.

전일 파월 연준의장이 미 경제가 “놀라울 정도로 양호하다”며, 신중한 속도로 금리를 내릴 수 있는 여유가 생겼다고 발언한 이후 시장은 12월 인하 기대치를 낮추기 시작했다. 보스턴 연은의 수잔 콜린스 총재도 월스트리트저널 인터뷰에서 12월 인하 카드는 여전히 테이블 위에 있지만 결국 금리 인하 속도를 늦춰야 한다는 의견을 피력했다. 

글로벌 매크로 & 마켓의 스트래티지스트 Bob Sinche는 “파월 의장은 12월 인하 필요성에 대한 불확실성을 제시했고, 오늘 나온 지표는 즉각적인 인하를 설득하는 근거가 되지 못한다”고 진단했다.

제이니 몽고메리 스콧의 수석 채권 스트래티지스트 Guy LeBas는 다음 달 25bp 인하 가능성이 여전히 높지만 “1월에는 건너뛸 것 같다”며 “연준은 아마도 그 시점에서 속도를 늦춰 분기별 인하로 갈 수도 있다”고 내다봤다. 

한 주 동안 미국채 금리 상승세는 장기물이 단기물을 앞지르며 커브 스티프닝 추세를 이어갔다. 도널드 트럼프 및 공화당의 압승과 그에 따른 재정 지출 확대에 대한 우려가 장기채권에 더 큰 부담으로 작용하고 있는 양상이다.

- Bloomberg.