Кто станет следующим президентом США?
Если судить не по результатам опросов или по ставкам на Polymarket, а наблюдать за некоторыми трендами на рынке, то можно прийти к вполне определенному выводу. Мы наблюдаем:
а) рост акций банков (KBE и KRE),
б) рост курса биткоина, а также
в) рост мемной акции Трампа Trump Media & Technology (DJT).
Во-первых, Трамп - сторонник дерегулирования финансового сектора. Отчасти этим можно объяснить рост цен банковских акций (хотя более веским аргументом, разумеется, является нормализация формы кривой доходностей по трежериз).
Трамп считается более дружелюбным кандидатом для крипто. Он неоднократно заявлял, что собирается сделать США "глобальным лидером цифровых активов". Он также говорил, что "будущее за крипто".
Биткоин нацелилися на $100 тыс в ближайшие месяцы независимо от того, кто победит, но при Трампе это случится быстрее.
Наконец акция DJT выросла на 145% за прошедшие три недели. Рынок явно что-то хочет нам сказать.
Каждое из перечисленных ралли, взятое по отдельности, ни о чем не говорит, но если рассмотреть все три в комплекте, получится вполне определенная "инвестиционная история".
Рыночная цена объективна, она не зависит от политических предпочтений конкретного индивида, зато она прекрасно отражает то, что делают со свими деньгами дестятки миллионов американцев.
Неважно, кто выиграет - акции США вырастут в цене до конца года при любом сценарии. Как подорожает и крипто. Золото может поторговаться в боковике месяца три после взлета, однако оно в любом случае еще только в начальной фазе своего роста. Как и многие ресурсы, вроде меди, серебра и тд.
От президента США зависит главным образом внешняя, а не внутренняя политика США. Тем не менее, разница между кандидатами существенна, рынок эту разницу видит и заранее закладывает в цены некоторых активов.
https://boosty.to/investnavigator

​​После 2012 ВВП России почти не рос, производительность труда почти не росла, а реальные располагаемые доходы населения соответственно... тоже стагнировали. Если рассматривать частный сектор, который в России уже давно подминается под государственный, то можно заметить банальность: если корпоративная прибыль растет, то рано или поздно она потянет вверх и зарплаты. Разумеется, корпорации старались сдерживать рост зарплат путем найма мигрантов, путем автоматизации, путем "оптимизации" штата и тд, но работники могли в ответ пойти в профсоюз или шантажировать уходом на больничный: "«Аэрофлот» опроверг информацию о больничных у 1,5 тыс. бортпроводников" https://www.rbc.ru/business/09/07/2024/668d55899a794760f7153a66
В итоге достигался консенсус, благодаря которому акционеры, менеджмент и сотрудники более менее справедливо делили прибыль, позволяя появиться в России среднему классу, пожалуй, впервые после 1917.
Долгое время доходы менеджмента в частном секторе и доходы в госсекторе росли опережающими темпами. Зачастую их рост не соответствовал перфрмансу вверенного им бизнеса. Социальное неравенство стало быстро расти. Расслоение общества на касты и классы, как мы знаем благодаря тому же 1917, опасно для государства. СВО уменьшило неравенство известными инструментами. Вот почему особенное удивление вызывает акцент на восстановлении "справедливости" при введении прогрессивной шкалы НДФЛ. Именно в последние 2-3 года "справедливость" и без налога была впервые за десятилетия частично восстановлена. Более того, новая шкала касатеся в первую голову тех, кто работает, а не тех, кто получает рентный доход. Работающие и не располагающие активами - попали под удар в первую очередь, что несправедиво. Поэтому вдогонку Минфин решил восстанавливать справеливость уже с помощью налога на дарение (как будто в России стало модным дарить друг другу ОФЗ или Газпром): "Кроме ужесточения налогообложения доходов по ценным бумагам, которые принадлежат физлицам, Минфин также предложил поднять налоги по процентным доходам юридических лиц от принадлежащих им ценных бумаг государств — России и Белоруссии, а также от ценных бумаг российских регионов и муниципалитетов и от облигаций с ипотечным покрытием, эмитированным после 1 января 2007 года. Поднимаются налоги и по облигациям российских организаций. Сейчас при ставке налога на прибыль в размере 20% купонные доходы от долговых ценных бумаг облагаются по ставке 15%, а Минфин предлагает поднять этот показатель до 20%. При этом общая ставка налога на прибыль бизнеса с 1 января будет повышена с 20% до 25%." https://www.bfm.ru/news/559512
Под прикрытием "справеливости" происходит фронтальное повышение налогов. Хотя РОВНО ГОД НАЗАД нам обещали, что прогрессивной шкалы НДФЛ не будет: https://www.interfax.ru/business/926104

Если 12.10 войдет в историю как день, когда Мосбиржа окончательно попала в SDN, то 22.10 - это день, когда в Казани собираются страны БРИКС. Завтра еще может пройти незаметно, но у 22.10 могут быть очень долгосрочные последствия, отнюдь не связанные с обсуждением "валюты стран БРИКС". Есть мнение, что главной темой обсуждения для России станет запуск многострадальной ветки "Сила Сибири 2" в Китай, которая начинается где-то на Ямале и в случае начала строительства станет самой длинной трубой в мире. Интрига состоит в том, что Китай не торопится дать зеленый свет "СС-2" и вот почему. В 2023 Китай импортировал менее 170 млрд куб. м, а к 2030 по плану будет импортовать 250 млрд куб м. газа. Эти объемы уже так или иначе законтрактованы, дополнительные вряд ли потребуются раньше чем после 2035 года. Вот почему даже если Китай согласится на СС-2, то только с условием, что цена, прописанная в контракте, будет значительно ниже цены, прописанной в СС-1 (а та цена была, всем казалось, очень низкой, + сама ветка СС-1 - несранимо короче по километражу). Все мы читали, что "Монголия, имеющая важное значение для газопровода «Сила Сибири-2», исключила проект из долгосрочного плана, что говорит о задержке работ" https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3275022/future-murky-russia-china-pipeline-mongolia-omits-project-long-term-plan?utm_source=substack&utm_medium=email.
Однако уже через две недели: "Путин получил роскошный прием в Монголии, несмотря на ордер МУС" https://www.reuters.com/world/putin-gets-lavish-welcome-mongolia-despite-icc-warrant-2024-09-03/?utm_source=substack&utm_medium=email
Зачем Путин ездил в Монголию остается загадкой)).
Китай не торопится подписывать долгосрочный контракт с Россией, потому что у Си есть надежная и не связанная с санкциями альтернатива: Туркменистан, страна №4 в мире по доказанным резервам газа. Он уступает только РФ, Ирану и Катару. Значительная часть экспорта туркменского газа идет через 1140-мильный газопровод CAGP, который находится в совместной собственности с CNPC. Турменистан давно просит Китай построить уже четверую ветку, чтобы стать главным поставщиком газа для Китая.
Если в Казани объявят о начале строительства СС-2, явно выиграт один только Китай... Если верить в то, что к 2050 спрос на ископаемое топливо рухнет, то продавать газ в обозримом будущем, даже по дешевым ценам лучше, чем ждать пока он совсем обесценится. Однако поскольку математика проекта неизвестна, то и выигрыш России неочевиден. Турменистан же в этом сценарии очевидно проиграет.
Си гениально использует свое преимущество, сталкивая интересы России и Туркменистана к своей выгоде. Си получит много дешевого газа при любом сценарии. А вот Европа? Экономика Европы перед СВО сильно рассчитывала на резервы Ямала, которые через 10 дней могут оказаться на многие десятилетия в руках Китая...
https://boosty.to/investnavigator

Нет смысла что-либо делать на российском рынке перед 12 октября. Это не значит, что дата непременно войдет в историю. Просто зачем ненужные телодвижения? Разве в России сейчас много инвестиционных идей? Конечно у брокера - ни дня без новой идеи, но в реальности, годные идеи рождаются редко, а испольнить их получается еще реже и тд. Начиная с сентября 2024 я думал только про 12.10. Новость, которая привелкла мое внимание: "ЦБ выразил недовольство геймификацией российского рынка. ЦБ недоволен тем, что инвесторы на брокерском обслуживании склонны относиться к инвестированию как к игре." https://www.rbc.ru/quote/news/article/670786579a79479a9fe9be5f?from=newsfeed
На работе у трейдера всегда есть стоп-лосс, который не обсуждается. В частной же практике зачастую "надежда умирает последней": а вдруг опять отрастет? По-моему чаще продают слишком поздно. Я же продаю слишком рано. Для большинства цифра в брокерском приложении, выражающая текущую совокупную стоимость всех активов, это просто абстракция. Было $88 тыс - стало $300 млн, да какая разница..? Я же всегда представляю, что можно было бы сделать с нереализованной переоценкой. Спекулянтов можно поделить на две группы: те, кому лучше дается исполнение стоп-лосса и те, кто могут лучше проехаться на ралли. Сочетать оба достоинства одинаково хорошо могут считаные единицы в мире. Если лучше получается "серфить на ралли" - продолжайте, если лучше дается исполнение стоп-лосса - не бросайте: всегда надо фокусироваться на том, где есть перимущество. Купить что-либо, что спустя время стало стоить на $100 тыс дороже - уже везение. Продать на топе - это дополнительное и маловероятное везение. Конечно продавая рано - не разбогатеешь, с другой стороны, "продавец всегда прав". $300 млн не абстрактная сумма, а собственные замки и самолеты - вещи вполне материальные, а не абстрактные. Очевидно, что ЦБ имел в виду опасения совсем другого рода, но я все равно его опасения разделяю.
https://boosty.to/investnavigator/posts/aa61f6c3-2403-452d-a109-35cdb38ba354?share=post_link

ФРС ЕЦБ и НБК - все впрыскивают ликвидность в финансовые рынки. Четвертый квартал 2024 ожидает массированная волна свежей ликвидности. Какие выводы может сделать для себя инвестор в России? Попробуем разобраться на примере действий ФРС.
Можно сказать, что ФРС запаниковала. Причем не в сентябре, а гораздо раньше: в момент, когда было объявлено о снижении темпов QT, то есть, о замедлении темпов сокращения баланса ФРС.
Дело в том, что казначейство (Минфин) США больше всего заимствует именно на коротком участке кривой: по-моему 20-25% всех продаваемых на первичке трежериз приходится на короткие, например двухлетние трежериз.
Поскольку доходность двухлетних трежериз была около 5% - это быстро стало угрозой для финансовой стабильности правительства США. У ФРС не было другого выхода, кроме как запаниковать. Именно тогда она объявила о снижении темпов QT, тем самым добавив рынку ликвидности. Как мы видели в сентябре этого оказалось недостаточно: несмотря на то, что Пауэлл не допускает возможности рецессии, несмотря на исторически сильный рынок труда, несмотря на рост ВВП США чуть ли не +3%, ФРС предприняла ЭКСТРЕННЫЕ меры, снизив ставку сразу на полпроцента. В «норме» ФРС так агрессивно снижать ставку не начинает. Почему же сейчас на таком позитивном фоне она решилась на агрессивный старт смягчения? Вероятно, потому что ФРС спасает свой «Минфин», который многие годы строил пирамиду долга. Несмотря на рост экономики, несмотря на рост налоговых поступлений, несмотря на сильный рынок труда - дефицит бюджета США не только не снизился (хотя рост налоговых поступлений позволял его уменьшить), он оставался рекордно высоким в пределах 6-7% от ВВП. Что же будет, когда и если в США наступит рецессия? Дефицит станет 9-12% ВВП?
Согласно СВО, которая никогда не закладывается на рецессии, долг США в промежутке 2024-2034 вырастет дополнительно на $16 трлн. В случае рецессии он вырастет еще больше. Следовательно обслуживание такого долга станет еще дороже. ФРС не может не прийти на помощь.
Помимо официального долга правительства существуют еще и не профинансированые обязательства типа social security, Medicare и тд. Эти обязательства в США составляют 100% от ВВП. Для сравнения во Франции они 400%, а в Испании 500% ВВП. У США все относительно благополучно.
Как можно выполнить все эти обязательства, не сильно наращивая долговую нагрузку? Двумя способами:
1. Можно инвестировать в рост производительности труда, в рост производства, ВВП и тд.
2. Можно не пытаться наращивать реальный ВВП, а уменьшать покупательную способность валюты.
Судя по всем имеющимся признакам, правительство США выбрало второй путь.
ФРС паникует и спасает не экономику, которая растет, а правительство, которое не в состоянии выполнять взятые на себя обязательства. Всякий раз, когда ФРС пробовала уменьшить свой баланс - это заканчивалось одинаково: приходилось впрыскивать еще больше ликвидности, чтобы купировать кризис. ФРС ведет себя не безрассудно, ей просто ничего другого не остается, кроме как исправлять дисбалансы, возникающие из-за действий казначейства. Продолжение следует:

Главная новость недели в мире - усилия Китая по стимулированию своей экономики и своего рынка капитала.
Любые новости из Китая будут всегда на втором месте по важности, после новостей из США - для всего мира, кроме России. Для России новости из Китая - номер один по важности. И вовсе не потому, что Российский экспорт все больше зависит от одного-единственного Китая (продукцию Арктик СПГ-2 отныне будет покупать только Китай по-видимому). Китай важен для российских инвесторов как ролевая модель поведения властей. Причем не только на самом высшем уровне, но еще и на микроуровне тоже. Доказательства:
1. Сколько бы инвестор не занимался фундаментальным анализом российской/китайской корпорации, сколько бы не проводил сравнений с «западными аналогами», используя американские учебники, заточенные под оценку компаний в развитых странах, получаемая россиянином картина останется неполной, так как подходы и мотивы правительств в Китае и в России всегда будут сильнейшим образом отличаться от мотивов «правительства США». Почему?
2. Не в последнюю очередь, потому что и в Китае, и в России стремление к экономическому росту всегда будет приводить к росту «запроса на справедливость» со стороны электората, который не участвует в этом самом экономическом росте и чувствует себя потому обделенным.
Вместе с тем, новости из Китая архиважны для всего мира, как как Китай - мировой производитель и один из главных источников спроса на ресурсы. Россия же всегда будет важна для Китая (в первую очередь) и (в меньшей степени) для всего остального мира - так как она главный экспортер ресурсов. Проще говоря, Китаю нужно буквально все, что может предложить миру Россия. Признав чрезвычайную важность двух стран для мира, надо признать и неутешительные итоги:
1. Доля китайских акций в MSCI All Country World : 2,6%. Для сравнения вес Apple в этом индексе 4,2%, Microsoft 3,9%, Nvidia 3,9%. Весь Китай «весит» столько же, сколько Amazon.
2. Даже после только что случившегося бурного роста MSHI ETF на 25% ниже уровня января 2020, хотя MSCI All Country World +47%.
3. MSCI China торгуется по 10 будущих прибылей, хотя индекс развитых стран БЕЗ США торгуется по 14Х.
Иными словами, несмотря на то, что Китай - это вторая по масштабу экономика в мире с недостижимым темпом роста, глобальные инвесторы полностью игнорируют его.
Поскольку вес Китая в глобальном индексе близок к нулю, глобальные инвесторы предпочитают уделять больше внимания своей аллокации в Apple/Microsoft, а долю Китая просто ставят на «недовес» от греха подальше, так как от перформанса его акций результат совокупного портфеля уже мало зависит.
Вместе с тем, двигать неликвидным пятым эшелоном, в который превратились акции Китая, стало намного проще - отсюда мы видим мощнейший рост его акций на неделе. Чем же вызван этот внезапный и резкий рост?
01 октября будет 75-я годовщина основания Китайской Народной Республики. Читатели, способные вспомнить СССР тотчас поймут, что это и есть первопричина всего случившегося. Политбюро Китая собирается ежемесячно. Сентябрьское собрание неожиданно сфокусировалось на экономике. Начиная с открытия экономики после карантина в январе 2023, китайской экономике гордиться нечем, а впереди - юбилей. Китайская власть решила предпринять с удвоенным энтузиазмом шаги, которые и так предпринимала до сих пор - в надежде, что на этот раз то, что не работало до сих пор, наконец сработает.
Эйнштейн говорил: «Самая большая глупость - делать то же самое и надеяться на другой результат». Никто не знает, сработает ли рецепт спасения экономики КПК на этот раз или нет, но всем ясно другое: власть признала, что проблема требует турбоусилий.
Если КПК удастся перезапустить рост ВВП - это станет проинфляционно для всего мира, следовательно помешает ФРС снизить ставку так, как она сейчас планирует (на еще -150 бп). Показательно, что за неделю MSCI China +17% в долларах, а WTI -6%. Если Китай начнет ускоряться и это приведет к росту цен WTI - то ФРС придется скорректировать свой план.

Золото.
Данные по инфляции в США, опубликованные сегодня, делают снижение ставки Fed Funds в сентябре ... очень-очень вроятным. Какое нам дело до инфляции в США? Дело в том, что период снижения ставки ФРС золото исторически чувствовало себя особенно хорошо. Золото и без инфляции нужно всем и всегда ибо оно снижает волатильность портфеля. Тот факт, что оно временами еще и дорожает в $ - это существенный бонус. У среднего инвестора золота должно быть примерно 20% от портфеля. Золото ни с чем не кореллирует. Кроме одного параметра: оно кореллирует с размером бюджетного дефицита. У США бюджетный дефицит как раз годный для роста цены золота, потому что финансируется он в долг, а обслуживание долга стремительно подорожало. Если стоимость обслуживания станет угрожать макростабильности, регулятор может искусственно ограничивать процентные ставки, что мы все наблюдали в течение длительного времени. Если власти начнут монетизировать бюджетный дефицит - это будет наилучшим сценарием для золота. Уже некоторое время золото находится в бычьем рынке. Действовать стоит соответственно. Сколько купить - вопрос субъективный. В России немного альтернатив. Не юань же... Многим покажется, что 20% слишком много. Зато 80% в акциях мало кого пугают. Молодые предпочитают крипто, а не золото, хотя крипто более волатильный класс. Так и зарождается бычий рынок: сперва люди ничего не замечают, затем начинают пробовать, им нравится результат, но цена уже выросла и они начинают жалеть, что не купили больше. Поэтому они покупают еще. Примерно про такое поведение писал Сорос. Неопределенность нарастает не только с госдолгом США (Франции, Китая и тд). Разве не стоит иметь побольше актива, который выигрывает от роста неопределенности? Я знаю, что ЭТО НЕ ИНВЕСТИЦИОННАЯ РЕКОМЕНДАЦИЯ, а даже если бы была таковой, никто бы не пошел покупать GLDRUB или золотой БПИФ. Единственное, что может заставить человека купить - это растущий график. Разумеется, будет уже поздно: покупать нужно, когда можешь, а не когда приходится...

https://dzen.ru/video/watch/6682c4b861cc9f02b214cbbe

Дзен | Видео

Про инвестиции с Петром Тер-Аванесяном, автором телеграм-канала «Инвест Навигатор» | Серебряный Дождь | Дзен

Видео автора «Серебряный Дождь» в Дзене ***🎦***: «Размышления экономистов», Эфир от 01 июля 2024 года\ Гость: Пётр Тер-Аванесян, автор телеграм-канала «Инвест Навигатор»  Тема: инвестиции