WTI 컨탱고 전환, 공급과잉우려

"예상치 상회에도, 하락한 엔비디아"

나스닥선물 20,738.75(-0.14%)
크루드오일 69.04(-0.29%)
천연가스 3.222(+7.47%)
금선물 2,654.1(+0.88%)
NDF 1,396.80

▶통화
- 달러화는 주요 통화 대비 상승 마감함
- 연준 인사들이 12월 추가 금리 인하에 대해 신중한 태도를 보이면서, 달러화는 상승 마감함
- 러시아와 우크라이나간 지정학적 리스크까지 더해지며, 달러화는 상승세는 지지됨

▶지수
- 美 3대지수는 혼조세 마감함
- 여러 재료가 뒤엉키며 급등락을 보였던 증시는, 엔비디아 실적 발표 이후 나스닥만 하락세를 보이며 혼조세 마감
- 엔비디아는 예상치를 상회한 실적 발표에도, 현재 2.28% 하락 거래중
- 슈퍼마이크로컴퓨터는 전일 규정 준수 계획서 제출에 30% 넘게 상승했으나, 현재 8.03% 하락 거래중

▶유가
- 국제 유가는 하락 마감함
- 지정학적 우려에 상승세를 보였던 국제 유가는, 예상치를 상회한 원유 재고 발표 이후 하락 마감함
- 다만, 미국에 이어 영국이 장거리 미사일를 통한 러시아 본토 공격을 허용한다는 소식에, 유가의 하락세는 제한됨

▶골드
- 금 가격은 3거래일 연속 상승 마감함
- 러시아와 우크라이나의 핵전쟁 우려가 제기되는 가운데, 금 가격은 상승세를 보이며 2650선을 회복 후 마감함

▶채권
- 美 국채가격은 약보합세 마감함
- 연준 인사들의 매파적 발언에 국채 입찰에서의 약한 수요까지 더해지며, 국채가격은 약보합세 마감함
- "추가 금리 인하에 신중해야 한다"고 발언하며, 연준의 12월 금리 동결 확률은 48%까지 상승함

[한화 박승영 주식전략 - 12월 노이즈 캔슬링]

- 12월 주식시장은 횡보할 것으로 예상. 반등한다면 성격을 기술적이어서, 차익실현으로 대응할 필요가 있다고 봄

- 첫번째 노이즈, 삼성전자. 10조원 자사주 매입 공시 이후 반등세를 보였지만, 1)HBM에서 주도권을 잡지 못하고 있고, 2) 최근 하향했지만 여전히 높은 컨센서스, 3)실적 기대가 개선되었던 16년과는 다른 매크로 환경 때문에, 최근 반등을 단기 트레이딩 기회로 보고 비중을 축소할 필요가 있음.

- 두번째 노이즈, 트럼프. 트럼프의 당선으로 한국 경제 피해가 불가피하다는 투자자들이 많은 상황이나, 관세 부과 범위는 생각보다 좁을 것이고, 감세에 따른 재정수입감소는 재정지출 축소로 상쇄될 것으로 예측. 오히려 제조업지표들의 회복이 지속되면 조선 등 글로벌 경기에 민감한 시크리컬 주도로 국내 주식시장 반등이 앞당겨 질 수 있을 것. 3~4월중으로 예상했는데, 시기는 보다 유동적일 것으로 봄.

- 12월 국내 시장은 방향성이 없는 경우가 많음. 금투세가 폐지되더라도 대주주 한도는 여전히 적용되며, 이를 피하기 위한 매도가 올해도 있을 것으로 기대. 연말 배당을 겨냥한 금융투자 중심의 매수도 유효할 것.

- 12월 주식시장은 횡보할 가능성이 높다고 판단. 11월 하락이 컸던 주식들의 저가 매수할 수 있는 실마리를 제공했을뿐, 그이 상의 해석은 경계할 필요가 있음. 내년 1분기 매크로 여건도 방향상 부재할 것으로 보임. 내년 1분기 이후를 보고 시크리컬 비중을 높이는 전략은 유효할 것으로 봄. 내년 초를 겨냥하여 성장주를 조정시 매수하는 전략을 추천함.

2024년 잭슨홀 파월 연설 정리

(중립) 통화정책을 조정할 때가 왔다
(중립) 인플레이션 2% 경로에 대한 확신이 커졌다
(?) 노동시장 냉각은 틀림없으며 더이상 과열되지 않는다
(?) 인플레이션 상방리스크 감소 + 고용 하방리스크 증가

생각보다 강력한 Dovish Tone. 3개월 SOFR 기준으로 연말까지 110bp까지 반영했다가 살짝 되돌림 나왔는데, 결론은 연말까지 100bp 인하가 예측의 하단범위가 될 수 있는 상황에 이르렀다는 것

Source : Risk & Return

연준 파월 의장: '정책 조정의 때가 왔다'
- 우리는 노동시장의 추가적 냉각을 추구하거나 환영하지 않습니다.
- 인플레이션이 2%로 치솟을 것이라는 내 확신이 커졌습니다.

Fed's Powell: 'The Time Has Come For Policy To Adjust'
- We Don't Seek Or Welcome Further Labour Market Cooling
- My Confidence Has Grown That Inflation Is On Path To 2%

트럼프, 일자리 데이터 조작 의혹으로 바이든-해리스 행정부 비난

화요일 성명에서 트럼프는 노동통계국의 새로운 데이터에 따르면 행정부가 "존재하지도 않았고 존재한 적도 없는" 81만 8,000개의 일자리를 추가했다고 주장했습니다.

트럼프는 현재 경제 상황이 보도된 것보다 훨씬 더 나빠질 것이라고 경고하고 11월에 카말라 해리스 부통령이 당선되면 심각한 결과를 초래할 것이라고 예측했습니다.

TRUMP ACCUSES BIDEN-HARRIS ADMIN. OF MANIPULATING JOB DATA

In a statement on Tuesday, Trump claimed that new data from the Bureau of Labor Statistics reveals that the administration added 818,000 jobs to the figures that "do not exist and never did."

Trump warned that the current economic situation would be far worse than reported and predicted severe consequences if Vice President Kamala Harris were elected in November.

빅파마 M&A 트렌드로 본 바이오테크 기업(Biotech)의 비즈니스 기회

글로벌 제약∙바이오 시장에 특허 절벽을 비롯하여 미국 인플레이션 감축법(IRA)과 같은 정책적 이슈 등이 잇따르면서 빅파마 중심으로 M&A 확대가 본격화되고 있습니다. 최근 비만 치료제를 포함한 대사질환 치료제 시장의 성장세, 희귀질환 신약 승인 확대, 종양학 분야의 강세가 지속되고 있는 가운데, 이러한 적응증별로 빅파마의 니즈를 충족시켜 줄 수 있는 바이오텍이 부상하고 있습니다. 이에 질환별 차별화된 플랫폼 기술부터 수익모델 창출 가능한 파이프라인까지 밸류체인 단계별 바이오텍의 비즈니스 기회가 확대되고 있습니다.

본 보고서에서는 글로벌 제약∙바이오 산업에서 M&A 동향을 살펴보고, 빅파마의 투자 트렌드를 분석하여 바이오텍 입장에서의 비즈니스 기회와 고려해야 할 사항을 제약∙바이오 산업 밸류체인 단계별로 제시했습니다.

화면 밖에서 글쓰는 사람들 대부분은 자기가 쓰는 내용에 대한 전문성도 없을 뿐더러 무슨 말 하는지도 모를 것. 하다못해 1년에 책도 한 권 안 읽는 사람이 수두룩 할 것. 익명의 댓글러든 타이틀 달고 활동하는 사람이든.. 인터넷 정보는 일단 안 믿고 시작해야. 거진 다 선동아니면 뻘소리.

10년 동안 구글 CEO를 지낸 에릭 슈밋이 며칠 전 스탠퍼드 대학교 컴퓨터 과학 학회에 초청받아 연설을 했는데, 그동안 여러 가지 솔직한 발언을 하다가 중간에 학생들에게 자신이 한 말을 절대 외부에 유출하지 말라고 진지하게 말했습니다.

그러나 주최 측은 이 회의가 카메라로 실시간 중계되고 있다고 알렸고, 그의 표정은 굳어졌습니다. 비록 스탠퍼드 대학교가 나중에 유튜브에서 해당 영상을 삭제했지만, 이미 많은 사람들이 이를 저장했다고..

내용 요약:

- 현재 구글이 왜 AI 분야에서 참패하고 있는가? 구글은 직원들이 워라벨을맞추는 것을 경쟁에서 승리하는 것보다 더 중요하게 여겼기 때문입니다. 직원들이 일주일에 하루만 출근하는데, 어떻게 OpenAI나 Anthropic과 경쟁할 수 있겠습니까?

- 일론 머스크나 TSMC를 보세요. 이들이 성공한 이유는 직원들을 강하게 몰아붙였기 때문입니다. 직원들을 충분히 몰아붙여야 승리할 수 있습니다. TSMC는 물리학 박사들에게 첫해에 공장에서 일하도록 하는데, 미국 박사들이 공장에서 일하는 모습을 상상할 수 있나요?

- 과거에 많은 실수를 했습니다. 예를 들어, 한때 Nvidia의 CUDA를 멍청한 프로그래밍 언어라고 생각했지만, 이제 CUDA는 Nvidia의 가장 강력한 경쟁 우위가 되었습니다. 모든 대형 AI 모델은 CUDA에서 실행되며, Nvidia의 GPU만이 이를 지원할 수 있습니다. 이는 다른 칩들이 결코 넘볼 수 없는 조합입니다.

- 마이크로소프트가 OpenAI와 협력할 때에도 자신은 이를 믿을 수 없었습니다. 마이크로소프트가 가장 중요한 AI 비즈니스를 그런 작은 회사에 외주를 줄 수 있을까요? 그러나 또다시 오판했죠. 애플이 AI에서 온화한 태도를 보이는 것도 그렇습니다. 대기업들은 정말 관료화되었고, 열심히 일하는 사람들은 모두 창업에 몰두하고 있습니다.

- TikTok이 미국인들에게 가르쳐준 것이 있습니다. 여기 있는 젊은이들이 앞으로 창업을 하게 되면, 음악을 훔칠 수 있으면 바로 행동에 옮기세요. TikTok이 초기에는 BGM 저작권을 침해하는 것을 방치했던 것을 비꼬는 것 같습니다. 만약 성공하면 최고의 변호사를 고용해 문제를 해결할 수 있고, 실패하면 아무도 당신을 고소하지 않을 겁니다.

- OpenAI의 Stargate 프로젝트는 홍보할 때 1,000억 달러가 필요하다고 했지만, 실제로는 3,000억 달러도 부족할 수 있습니다. 에너지 부족이 너무 큽니다. 백악관에 제안했습니다. 미국은 캐나다와의 관계를 강화하든지, 수력 자원이 풍부하고 노동력이 저렴하며 충분히 가까운 곳이죠. 아니면 아랍 국가들과 관계를 맺어 주권 투자를 하게 해야 합니다.

- 유럽은 이미 희망이 없습니다. 브뤼셀(유럽연합 본부 소재지)은 항상 기술 혁신의 기회를 파괴하고 있습니다. 프랑스는 조금 희망이 있을지 모르지만, 독일은 안 됩니다. 다른 유럽 국가들은 말할 것도 없죠. 인도는 미국 동맹국 중 가장 중요한 스윙 스테이트이며, 미국은 이미 중국을 잃었습니다.

- 오픈소스는 훌륭합니다. 구글의 역사적 인프라 대부분도 오픈소스 덕을 보았습니다. 그러나 솔직히 말해, AI 산업의 비용은 너무 높습니다. 오픈소스로는 감당할 수 없습니다. 제가 투자한 프랑스의 대형 모델 Mistral은 폐쇄형으로 전환될 것입니다. 모든 회사가 Meta처럼 희생양이 되기를 원하거나 그럴 능력이 있는 것은 아닙니다.

- AI는 부자는 더 부자가 되고, 가난한 사람은 계속 가난하게 만들 것입니다. 국가들도 마찬가지입니다. 이는 강대국들 간의 게임이며, 기술 자원이 없는 국가는 강대국 공급망에 들어갈 티켓을 얻어야 합니다. 그렇지 않으면 잔치에 참여하지 못할 것입니다.

- AI 칩은 고급 제조업에 속하며, 그 생산 가치는 높지만 고용을 촉진하지는 못할 것입니다. 여러분 중에 칩 제조 공장을 가본 사람은 거의 없겠지만, 그 안에는 모두 기계화된 생산 시설이 있습니다. 인간은 필요하지 않으며, 인간은 어리석고 더럽습니다. 그러니 제조업 부흥을 기대하지 마세요. 애플이 MacBook 생산 라인을 텍사스로 옮긴 것은 텍사스 임금이 낮아서가 아닙니다. 이제 더 이상 대규모로 사람을 고용할 필요가 없기 때문입니다.

- 역사적으로, 공장이 전력 도입 후 증기 기관보다 더 많은 생산력을 창출하지 않았습니다. 약 30년 후, 분산 전원이 작업장 구조를 재편하고 조립 시스템이 등장하면서 생산력의 도약이 시작되었습니다. 현재 AI도 당시의 전력과 마찬가지로 가치가 있지만, 조직 혁신이 필요하며, 진정으로 큰 보상을 얻으려면 아직 갈 길이 멀습니다. 지금 우리는 그저 '낮게 달린 과일'을 따고 있을 뿐입니다.

잡혀가는 흐름.
유럽에서는 더 강하게 금리 인하를 시사하고 있음.
최근 상승에 대한 차익실현 수급 외에는
계속 Long 분위기