[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

글로벌텍스프리 2분기 국내 실적에 영향을 미칠만한 주요 국가별 휴일 리스트

▶️2023년 국가별 방한 관광객 TOP 5 (비중)
1. 일본 23%
2. 중국 20%
3. 미국 10%
4. 대만 10%
5. 태국 4%

▶️2Q24 주요 국가별 휴일 (주말 포함)
1. 일본
- 4/27~4/29 (총 3일): 쇼화의 날
- 5/3~5/7 (총 5일): 헌법기념일 + 녹색의날+ 어린이날 ★

1. 중국
   - 4/4~4/6 (총 3일): 청명절
   - 5/1~5/5 (총 5일): 노동절 ★
   - 6/8~10 (총 3일): 단오절

2. 미국
   - 5/25~27 (총 3일): 메모리얼 데이
   - 6/19 (총 1일): 독립기념일

3. 대만
   - 4/4~4/7 (총 4일): 어린이날 + 청명절
   - 6/10 (총 1일): 단오절

4. 태국
   - 4/5~4/7 (총3일): 차크리 왕조 기념일
   - 4/13~4/16 (총 4일): 송크란 축제★
   - 5/1 (총 1일): 노동절
   - 5/4~5/6 (총 3일): 대관식 날
   - 5/22 (총 1일): 석가탄신일
   - 6/1~6/3 (총 3일): 왕비탄신일

Analyst 박제민 (jeminwa@sks.co.kr/02-377-8884)

▶️ 정다운 (A208140) Not Rated

기업개요
육용 오리를 키우고 제품화 및 판매 기업
계열사 통한 오리알 부화, 사육, HMR 제품화 과정 모두 수직계열화
연간 도축 100만마리 내외로 국내 점유율 20% 수준

관전 포인트
1. 한국은 지금 오리 쇼티지
23년 강한 P상승으로 Q하락을 상쇄하며 최대 실적 달성
에어프라이기 보급, 간편식 수요 증가로 수요는 증가 중
22년 AI로 인한 피해 후 규제로 인한 공급 부족 지속될 것으로 판단

2. 곡물가격 하락으로 인한 이익 개선 기대 가능
사료 가격이 러-우 전쟁 이후 40% 이상 상승 후 하락 추세
곡물가격은 6개월 후행하는 경향이 있어, 23년 떨어진 곡물가는 올해 상반기 재무 구조 개선에 영향을 줄 것으로 전망

3. 우모 가격 상승 기대감
도축 과정에서 발생한 털을 세탁하여 판매
매출 비중 5% 내외지만 영업이익률 40-50% 수준으로 이익 비중은 10% 이상으로 추정
중국산 우모 상승으로 인한 판가 상승 시 이익 기여 기대

4. 향후에도 견조할 배당 수준
23년 DPS 300원으로 전년대비 3배 증가, 배당성향 30%로 증가
모회사 이지홀딩스의 국내외 M&A 지속 중에 따른 자금 수요가 꾸준할 것으로 판단

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/EzgHAEd

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Analyst 나승두 (nsdoo@sks.co.kr/3773-8891)

▶️유아이엘(A049520) Not Rated

성장 모멘텀 작동 시작

- 2024년 성장성 두각 나타낼 것
- 전자담배부품 부문, 글로벌 고객사 성장과 함께한다
- 전장 등 다양한 분야로 확대 가능

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/Cmclg3

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Analyst 박제민 (jeminwa@sks.co.kr/02-377-8884)

▶️ 하이비젼시스템(A126700) Not Rated

2023 Review
2023년 역대 최대 실적 기록
폴디드줌 장비 도입, 전공정 장비 확장으로 ASP 233% 상승
2024F PER 6.2배로 저평가 구간

투자포인트
핸드셋 본업: 피크아웃 논하기는 많이 이르다
폴디드줌 모델 확장 및 심화 가능성 존재
지정학적 리스크 심화로 인한 중국 생산기지 다각화는 이미 진행 중

사업확장: 궤도 오른 EV, 실적으로 증명한 AR/VR, 새로운 시약 검사 장비까지
1. 기존 고객사 수주 확장 및 고객사 추가 확보로 2024년 EV 장비 매출액 500억원 수준 추정
2. 2023년 AR/VR향 매출 100억원 발생, 보급형 라인 확대 시 추가 장비 납품 가능
3. 신규 시약 검사 장비 퀄테스트 완료. 올해 중반기 내 셋업 이후 국내 중대형 바이오/제약 기업 영업 확대 예정

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/9XIkDXi

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

▶️유비벨록스 (089850/KQ) / 매수 / 31,000원 (상승여력 60%)

★실적 고성장 지속될 전망

[23년 영업이익 전년대비 3배 이상 증가]
- 유비벨록스 23년 실적은 매출액 5,436억원 (+21.0% YoY), 영업이익 493억원 (+233.9% YoY, OPM 9%)을 시현하며 창립 이래 최대 실적 기록
- 블랙박스 사업의 시장 위축에 따른 역성장에도 불구하고 스마트카드와 생활가전 부문이 큰 폭으로 성장하며 전사 실적 성장을 견인. 스마트카드 부문은 ①해외 판매량 확대 ②고부가가치 카드 판매 확대에 따라 전년대비 약 17% 성장했으며 생활가전 사업은 주력제품인 ‘로보락’ 로봇청소기의 판매 호조에 따라 전년대비 90% 이상 성장
- 23년 실적은 일회성 요인이 아닌 기초체력 개선에 기인하며 올해는 분기별로 유의미한 실적 성장 흐름이 지속될 것으로 예상

[기초체력 강화되며 24년에도 실적 성장 흐름 지속될 것]
- 스마트카드: ①해외 수출: 올해부터 동사가 지난 수년간 해외 주요 국가에서 진행했던 결제 인증 확보/영업망 구축 성과가 나타나고 있으며 이에 카드 결제 시장이 고성장중인 베트남, 중동, 태국, 인도네시아 등 신흥국향 수출액 확대가 이뤄질 것으로 예상 ②고부가가치 카드: 수익성이 일반 카드 대비 최소 30%~최대 10배 이상 좋은 메탈 카드의 해외 판매가 확대될 것으로 예상되며 당장 2Q24부터 생산설비 증설 완료 후 본격적인 양산에 돌입할 것으로 전망 ③KLSC: 4Q23 샘플 공급이 시작되었으며 올해부터 제품 라인업 확대를 통해 본격적인 매출 발생이 시작될 것
- 생활가전: 오프라인 채널 본격 진입에 따라 국내 1위 로봇청소기 ‘로보락’의 판매 확대 흐름이 지속될 것으로 전망 (오프라인 매출 비중 22년 1% 23년 10% 24년 20%, 주요 채널은 하이마트 및 5대 백화점). 더불어 4월에는 S8 Max V-Ultra 신제품 출시가 예정되어 있기 때문에 당장 2Q24부터 괄목할만한 실적 성장이 나타날 것으로 예상

[투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 31,000원으로 상향]
- 유비벨록스에 대해 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가를 31,000원으로 상향. 목표가 상향 요인은 사업 부문별 고른 기초체력 확대에 기인
- 24년 예상 실적은 매출액 6,145 억원 (+13.0% YoY), 영업이익 608 억원 (+23.3% YoY)으로 추정되며, 주요 실적 성장 요인은 ①스마트카드 부문에서의 해외 판매 확대 및KLSC 본격 도입 효과 ②블랙박스 부문의 적자폭 감소 ③로보락 판매 호조 등
- 동사의 현재 주가는 올해 예상 실적 기준 PER 5배로 주가 매력도 부각. 더불어 20~23년 평균 연결 순이익의 약 75% 수준이 동사에게 귀속되었기 때문에 자회사 팅크웨어 동시 상장에 따른 주가 할인 이슈는 크지 않다는 판단

▶️보고서 원문: https://buly.kr/6Mp6Yhc

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Analyst 나승두 (nsdoo@sks.co.kr/3773-8891)

▶️하나투어(A039130) Not Rated

코로나19 이전 대비 질적/양적 성장 중

- 코로나19 후유증 떨쳐내다
- 다른 모습의 2024년이 기대된다
- 주주 친화적 행보 재개

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/NhLD5D

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

▶️브이티 (018290/KQ) / Not Rated

★불확실성 해소, 이제는 본업 성장에 주목할 시점

[감사의견 “적정” 확보하며 악성 루머 완전 해소]
- 브이티는 지난 3월 20일, 2023년 감사의견 적정의 감사보고서를 제출했으며 이에 연초부터 동사 주가를 누르고 있던 분식회계 관련 불확실성 해소
- 단순 ①'감사의견' 적정의견 뿐만 아니라 ②'강조사항' 항목에서도 지적사항이 없었고 또한 ③동사는 지난 10년 이상 단 해도 빠짐없이 감사의견 적정의견을 받아온 건실한 회사이기 때문에 연초 확산된 루머는 순전히 악의적인 루머였다는 판단

[지금은 올해부터 더해질 다양한 실적 성장 모멘텀에 주목할 시점]
- 연초 유포된 감사의견 한정루머에 따라 동사의 주가가 횡보 했던 사이, 동사의 펀더멘털은 더욱 강화된 것으로 파악. 지금은 올해부터 더해질 다양한 실적 성장 모멘텀에 주목할 시점
- 24년은 리들샷 확장의 원년으로 상반기에는 일본 및 한국 사업 호조가 전사 실적 성장을 견인할 것으로 전망되고 하반기에 들어서면서 중국 및 미국 실적 성장이 더해질 것으로 예상
- 브이티 24년 연결 실적은 매출액 4,167 억원 (+41.0% YoY), 영업이익 762 억원 (+67.3% YoY)으로 전망되며 화장품 부문의 매출액과 영업이익은 각각 2,785억원 (+70.8% YoY)과 604억원 (+88.9% YoY, OPM 21%, 이익기여도 80%)으로 추정

[24년 지역별 리들샷 성장 포인트]
- 일본: 올해는 온라인 판매 성장에 더불어 일본 화장품 시장의 80% 이상을 점유하는 오프라인 채널에서의 매출 발생이 본격화될 것으로 예상. 23년 일본 리들샷 매출액 약 300억원 중 온/오프라인 비중은 각각 65%, 35% 수준이었으나 올해부터 점진적인 오프라인 비중 확대가 이뤄질 것으로 전망
- 한국: 올해부터 온라인 및 주력 오프라인 판매 채널인 올리브영 매출이 본격적으로 증가할 것으로 예상. 24년 3월 기준 올리브영 1,300여개 매장에 리들샷 100샷, 400여개 매장에 300샷, 일부 매장에 700샷 입점 완료되었고 PDRN, 투스탭 마스크 등 신제품 판매 시작. 최근 온/오프라인 리들샷 품절 현상이 잦아지고 있으며 실제로 24년 1~3월 유의미한 올리브영 오프라인 매출 발생 중인 것으로 파악
- 중국: 현재 중국 시장 진출을 위한 현지 유통사와 가격 협상중에 있으며 빠르면2H24 중국 수출이 시작될 것으로 예상. 동사는 18~20년 BTSxVT 제품을 통해 초기 성장을 중국에서 달성한만큼 향후 신속한 시장 안착이 가능할 것으로 전망
- 미국: 4Q23 아마존 입점 후 별도의 유료 마케팅 없이 긍정적인 초기 판매 흐름이 나타나는 중. 3월부터는 본격적인 마케팅 활동이 시작되었으며 이에 따른 판매 확대 흐름이 강화될 것으로 예상

▶️보고서 원문: https://buly.kr/FhLENBg

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▶️싸이맥스 (160980/KQ) / Not Rated

★숨겨진 HBM 수혜주

[국내 반도체 웨이퍼 이송 장비 시장의 절대강자]
- 싸이맥스는 05년 설립, 15년 코스닥 시장에 상장한 반도체 웨이퍼 이송 장비 전문 제조업체. 동사는 주요 전공정 장비업체들을 통해 최종 고객사인 삼성전자와 SK하이닉스향으로 이송장비를 공급 중. 23년 기준 고객사별 매출 비중은 세메스 40%, 원익IPS 20%, AMAT 10% 기타 30%이며 공정별 매출 비중은 전공정 85%, 후공정 15% 수준
- 지금 싸이맥스에 주목할만한 이유는 ①삼성전자 전공정 투자로 인한 본업 회복이 예상되는 상황에서 ②HBM투자 확대에 따른 후공정향 실적이 더해질 것으로 예상되기 때문. 특히 동사는 세메스, 한미반도체, ASMPT 등 주요 후공정 업체를 1차 고객으로 확보하며 삼성전자와 SK하이닉스 밸류체인에 동시에 속해있기 때문에 전반적인 HBM 시장 성장에 따른 노출도가 가장 큰 업체 중 하나가 될 것으로 판단. 실제로 4Q23부터 후공정향 웨이퍼 이송장비 매출이 올라오기 시작한 것으로 파악되며 올해부터는 분기별로 유의미한 실적 성장 흐름이 지속될 것으로 전망

[전공정 + 후공정 이중 수혜 전망, 향후 성장의 핵심은HBM]
I. 후공정 신규 매출: 최근 HBM 시장 확대에 따라 과거 전공정 대비 상대적으로 저조했던 후공정으로 투자가 집중되고있으며 이는 후공정 시장 내 이송장비 침투율 상승 및 동사의 후공정 매출 확대로 직결될 것으로 전망 (23년 웨이퍼 이송장비 침투율 전공정 85% vs 후공정 15% 추정). 동사는 HBM 및 전반적인 후공정 투자에 따른 노출도가 가장 큰 업체 중 하나라고 판단되는데 근거는 ①TC본더가 HBM 생산의 핵심인 상황에서 ②동사는 삼성전자 밸류체인에 속한 세메스와 SK하이닉스 밸류체인에 속한 한미반도체, ASMPT 등 주요 TC본더 장비사들을 모두 고객으로 확보중이기 때문. 주요 고객사 내 동사 MS는 독/과점 수준인 것으로 파악되며 23년 기준 동사의 웨이퍼 이송장비 생산캐파는 약 5천억원 수준으로 충분한 상황

II. 전공정 본업 회복: 올해부터 재개될 것으로 예상되는 삼성전자의 전공정 투자 사이클에 따라 동사 매출의 85% 수준을 차지하는 전공정향 매출 회복이 이뤄질 것으로 전망. 삼성전자 P4 및 테일러 공장 완공 시점이 2H24으로 예상되기 때문에 본격적인 전공정 매출 회복은 빠르면 올해 하반기부터 이뤄질 것으로 판단. 참고로 삼성전자의 DRAM/NAND 평균 100K 투자당 동사의 수주 가능 금액이 약 700억원까지 약 40% 증가했기 때문에 본업 회복 흐름에서 유의미한 이익 레버리지까지 나타날 것으로 기대

[24년 영업이익 264억원 (YoY +270%) 전망, 현재 주가는 P/E 7배]
- 싸이맥스 24년 연결 실적은 매출액 2,110억원(+34.7% YoY)과 영업이익 264억원(+271.3% YoY, OPM 12.5%)으로 전망

▶️보고서 원문:https://bit.ly/3PxNRlt

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**[SK증권 미래산업/미드스몰캡 박제민/ 02-3773-8889]

▶️ Weekly IPO Guide_24년 3월 셋째 주**

- 발행시장 주요 이슈
- 수요 예측 기업
- 공모청약 기업
- 보호 확약 해제 기업
- 수요예측 및 공모청약 경쟁률
- 네이버 '공모주' 검색어 트렌드

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/GP0FCog

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Analyst 박제민 (jeminwa@sks.co.kr/02-377-8884)

▶️ 밀리의서재(A418470) Not Rated

전자책 시대는 올해부터!

기업개요

투자포인트
1. 다수 대중의 유입이 예상되는 올해
2. 책 시장 데이터가 사업이 되는 단계

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/5JKTbXe

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