[미래에셋 EV/배터리팀]

[Battery Ev newS Tracker]
배터리/전기차 뉴스 업데이트
(11월 15일, 금요일)

■ 배터리 셀/소재

(정책) IRA 첫 타깃 '니켈' … 중국 자본 묻은 인니産 간당
Fastmarkets에 따르면, 트럼프 당선인이 IRA 폐지 첫 타깃으로 중국이 소유하거나 운영하는 니켈 공급망에 '무관용 원칙'을 적용할 것이라고 전망. 인도네시아산 니켈은 중국계 자본이 대거 투입됐기 때문에 IRA 보조금 수령 기준에 미달하는 제품들이 미국에 대거 수입됨. 이에 따라 미국 현지에서 생산되는 니켈이나 캐나다, 브라질, 호주산 니켈이 조명을 받을 것으로 전망.
[11월 14일/뉴데일리경제]
https://han.gl/1QJ99

(가격) 글로벌 니켈 가격 4년 내 최저 수준
닛케이아시아에 따르면, LME에서 니켈 3개월물 선물 가격은 10월 한달 간 10% 하락했으며, 같은 기간 3% 떨어진 구리와 비교해 하락폭이 큰 수준. 최근 LFP 배터리 제품 개발이 이뤄지면서 니켈 수요가 저조할 것이라는 분석이 제기됨. 일본 한와흥업 금속사업부 임원은 니켈 수요는 빠르게 회복되지 않을 것이며 가격은 당분간 낮은 수준을 유지할 것이라고 발언.
[11월 14일/Business Post]
https://han.gl/XEQVW

■ EV 완성차/부품

BYD·BMW, 헝가리 공장 25년 하반기에 생산 시작
BYD와 BMW가 헝가리에 건설 중인 공장이 25년 하반기부터 생산을 시작할 예정이라고 밝힘. 헝가리 총리는 중국 전기차 및 배터리 제조 공장을 헝가리로 유치하기 위해 지속해서 노력해왔으며, CATL 또한 헝가리 데브레첸에서 73억 유로 규모의 공장을 건설 중.
[11월 14일/Reuters]
https://han.gl/QBJx1

(생산) 체리자동차, 스페인 공장 생산 25년 4분기로 연기
중국 체리자동차는 스페인 바르셀로나에 위치한 전기차 공장의 생산 시기를 25년 4분기로 연기한다고 밝힘. 이는 기존 일정 대비 약 1년 늦춰진 것. 체리와 에브로의 합작법인은 29년까지 연간 최대 15만 대의 차량을 생산하는 것으로 목표로 하며, SUV Omoda 5을 첫번째 차량으로 생산할 계획.
[11월 14일/Reuters]
https://han.gl/NB4do

(보조급) 트럼프팀, 전기차 보조금 폐지 계획
트럼프 당선인의 정권인수팀은 IRA 7,500달러의 전기차 세액 공제를 폐지할 계획인 것으 로 파악. 보도에 따르면 석유·가스회사 Continental Resources 창립자인 Harold Hamm과 Doug Burgum 노스다코타 주지사가 이끄는 에너지정책팀이 IRA 세액공제 폐지를 논의하고 있다고 밝힘.
[11월 15일/연합뉴스]
https://han.gl/RJSki

https://n.news.naver.com/article/029/0002915954?sid=104

-트럼프 내각 지명자 Update-

텔레그램 링크: https://t.me/mirae_dm

트럼프 내각 지명이 진행 중. 1기에 비해 친 트럼프 성향이 상당히 강해졌다고 평가

전체적으로 이민 정책 강화 스탠스를 보유. 외교 관련해서는 우크라이나전에 대해 회의적이며 중국에 매파적인 인사들을 지명

지명된 인사들 중 하원의원이 3명 포함됐다는 점에도 주목할 필요. 이미 과반석을 간신히 넘는 상태에서 추가 이탈자가 생긴다는 의미

특별선거를 통해 채워지기 전까지 공화당은 2~3명의 적은 과반수로 정책을 집행해야 하는 상황. 1월에 예정된 존슨 하원의장 재선출 과정이 공화당내 단합을 시험할 수 있는 첫 이벤트

공화당 상원 원내대표로는 트럼프파가 아닌 전통 공화당파인 John Thune이 선출. 트럼프에 적대적이었던 맥코널 전 원내대표에 비해서는 트럼프에 우호적이라는 평가


Susan Wiles(비서실장, 트럼프 캠페인 총괄): 과거 론 디샌티스 플로리다 주지사 당선 보조. 2024 대선 트럼프 캠페인 총괄하며 트럼프 당선에 큰 공헌

Stephen Miller(정책 담당 부참모장, 전 백악관 선임 고문): 이민 관련 강경 스탠스 보유. 불법 이민자들의 강제 추방과 신규 이민 제한 주장

Mike Waltz(국가 안보 보좌관, 플로리다 하원의원): 중국 관련 강경 스탠스 보유. 전쟁 관련해 미국 지출 재검토 추진, 나토 동맹국의 방위비 분담 요구

Matt Gaetz(법무부, 플로리다 하원의원): 상원 인준 통과 가능성 불투명. 과거 트럼프 국회의사당 폭동 옹호. 지난 해 공화당 하원의장 맥카시 축출 시 핵심 역할 수행

Elise Stefanik(UN 대사, 뉴욕 하원의원): 이스라엘의 확고한 지지자. 이스라엘-하마스 전쟁 지원 부족 관련 비판적 입장 고수

Lee Zeldin(환경보호국, 전 공화당 하원의원): 최근 EPA의 미국 에너지 주도권 위한 노력을 통해 규제 완화 의견 피력. 뉴욕주 환경규제 비판

Marco Rubio(국무부, 플로리다 상원의원): 중국 및 이란 관련 강경 스탠스 보유. 우크라이나 전쟁 휴전 협상 지지

Pete Hegseth(국방부, Fox News 채널 공동 사회자): 상원 인준 통과 가능성 불투명. 실전 경험은 있지만 경험이 부족하다는 평 대다수

Tulsi Gabbard(DNI 국장, 전 민주당 하원의원) : 러시아 관련 친화적 스탠스 보유. 과거 시리아 독재자 옹호 발언. 2020년 민주당 탈퇴

Kristi Noem(국토안보부, 사우스다코타 주지사): 이민 관련 강경 스탠스 보유. 우크라이나 지원 반대 입장

Thomas Homan(이민 담당 고문, 트럼프 1기 이민 및 세관 집행국 대행 국장): 이민 관련 강경 스탠스 보유. 과거 이민 관련한 가족 분리 정책 수행 당시 중추적 역할 수행

엔켐 2Q24

[미래에셋 최유진]

Lithium Argentina 2Q24 컨콜 요약

*생산능력 기준 글로벌 5위 업체
23년 Lithium Americas 분사

Caucharí-Olaroz 프로젝트
- 6월 말 기준 탄산리튬 생산량 5,600톤(+24% QoQ)
- 대부분 간펑리튬 향
- 디자인 캐파 4만톤/연 70% 달성
- 24년 탄산리튬 생산 가이던스 2만-2.5만 유지

영업현금흐름 긍정적
- 비용 하향 지속 및 퀄리티 상승에 따른 실현 가격 개선되고 있는 중
- 생산량 증가에 따른 unit cost 하향 지속 예상

Q&A

Q) ph1에서 생산되는 3,800톤 공급계약 확정 안된 상황인데 어떤 방안으로 판매할 것인지? 추가적인 공급계약 or 마케팅 or 현물 가격에 판매?

A) 장기적으로 봤을 때 유연하게 대응할 수 있는 공급계약 선호. Stage2 확정되지 않은 물량도 마찬가지. 램프업 동안에 확정되지 않은 물량이었지만 간펑리튬한테 판매 계획

Q) 시장 상황이 지금처럼 지속된다면 운영 측면에서의 리튬 가격? 상반기 가격은 $11/kg 보다는 높았는데, JV 형태에서의 이익 수준?

A) 가격을 보수적으로 가정하고 있는 상황. 생산량 증가에 따라 비용은 하락했고 앞으로도 그럴 것으로 기대. 실현 가격은 퀄리티 상승에 따라 개선될 것이며 이에 따라 재처리 비용 줄어들 것으로 예상. 지금 가격 환경에서도 자신 있고 영업현금흐름은 긍정적. 또한, 실현 가격과 관련 있는 중국 배터리 등급 스팟 가격은 상승할 것으로 기대. 퀄리티가 좋아지고 있기 때문에.

Q) 많은 업체들이 프로젝트를 이연하고 있고, 제련시설을 축소하고, 여러 지역에서 다른 상황들이 벌어지고 있는데, 당사에 미치는 영향? 파트너의 시장에 대한 뷰가 달라졌는지?

A) 그렇지는 않고 운영 비용 절감에 포커싱하는 거 같음. 시장 참여자의 전향 및 자원 개발 선정에 대한 전략적 포지셔닝은 있었던 상황. 파트너인 간펑리튬은 지속적으로 당사가 보유하고 있는 포트폴리오에 투자하고 있는 상황

Q) Caucharí 2만톤 확장 업데이트?

A) Stage 2와 개발 진행 중. DLE 공법 등을 포함해서 기술적 콜라보 협의 중. 관련해서 간펑리튬은 글로벌 및 중국 내에서 선도하고 있기 때문에 매장량 및 수문 지질 모델 마무리 단계 진입

Q) $2,000/톤 디스카운트는 향후에도 있을지?

A) $2,000/톤 가공비 중국 간펑 측에서 불순물 제거하고 배터리 등급 시장에 판매하는 비용. 퀄리티는 개선되고 있기 때문에 제련비는 올해 말까지 줄어들 것으로 예상. 배터리 등급 스펙을 갖추게 되면 가공 필요 없어질 것

[미래에셋 김철중]

5월 5주 차
주요 배터리 원재료/소재 가격 추이

데일리 발표되는 중국 스팟 가격으로 업체들의 실제 공급 가격과는 차이가 있을 수 있습니다.

Source: ICC

[미래에셋 배터리 장비 박준서]
피엔티 (137400/매수): 목표주가 상향에 대한 근거 2가지

1. 목표주가 60,000원에서 84,000원으로 상향 조정
- 목표주가를 84,000원으로 상향 조정하고 배터리 장비 섹터내 최선호주를 유지. 동사의 글로벌 입지와 기술력을 확인한 이후 멀티플 Peer를 국내 → 글로벌 피어로 재부각될 필요가 있는 상황. 이에 Target P/E를 국내 배터리 장비 업체 평균 11배에서 글로벌 평균 P/E 15배로 상향 조정. 신규 밸류에이션은 1) 종(種)의 확장, 2) 게임 체인저인 건식 장비 선점이 근거

2. 종(種)의 확장
- 동사의 멀티플이 글로벌 평균 대비 낮을 이유가 해소됐다 판단. 국내 셀 고객사 규모의 대형 해외 고객사와 거래를 시작한 것으로 파악되기 때문. 동사는 기존 SK온 향 점유율이 높다는 이유로 타 배터리 장비 업체보다 밸류에이션을 낮게 받았던 상황. 고객사의 증설 유무의 불확실성이 큰 리스크로 작용했기 때문. 여러 해외 고객사들을 비중 높게 두루 섭렵하고 있었으나, 기존 해외 고객사들의 투자 규모가 국내 고객사들의 규모만큼 크지 않다고 판단됐던 상황. 이러한 리스크는 해소됐으며, 향후 글로벌 출하 물량이 지속적으로 증가할 것으로 기대

3. 게임 체인저인 건식 장비 납품과 차기 비즈니스 모델 기대
- 동사는 해외 대형 고객사에게 건식 관련 장비를 발주 받은 것으로 파악. 일회성이 아닌 추후에 지속적인 공급 계약 체결이 기대되는 상황. 건식 공정은 공정 상에서 배터리의 가격을 혁신적으로 줄여줄 수 있는 장비. 건식 생산은 생산 비용이 17% 감소하며, 습식 코팅 대비 코터 비용이 14% 감소하고 전기 비용이 38% 감소하는 등 가격 면에서 이점이 있음
- 차기 비즈니스 모델인 LFP 배터리 생산, 소재 사업 진출도 시작될 것으로 전망. 24년까지 ESS용 LFP 배터리 라인 증설 완료 이후 25년 0.2Gwh 양산이 시작될 것으로 보이고 R2R 기반 소재 생산도 내년에 기대되는 상황. 또한 피엔티엠엔에스의 경영 정상화, 다양한 소재 장비 개발 등 추가적인 비즈니스 모델 확장도 기대

보고서 링크: https://han.gl/WGHBL

감사합니다

[미래에셋 김철중]

5월 4주 차
주요 배터리 원재료/소재 가격 추이

데일리 발표되는 중국 스팟 가격으로 업체들의 실제 공급 가격과는 차이가 있을 수 있습니다.

Source: ICC