마이크로소프트 데이터센터 발 노이즈 - 캐파 과잉인가 전략적 단기 조정인가

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

마이크로소프트의 데이터센터 임대 취소 관련 노이즈가 시장을 어둡게 덮고 있습니다.

채널 조사 결과 미국 내 수백 MW의 데이터센터 임대 계약을 취소했으며, 임대 전환 축소/지연도 이루어지고 있다는 외사 보고서가 나왔고,

페널티를 지불하고 위스콘신 Kenosha와 조지아 Atlanta 데이터센터 및 전력 공급 계약을 파기하고 있다는 루머도 대두되었습니다.

여기에 오픈AI가 2030년까지 AI 모델 구축 및 활용을 위한 컴퓨팅 파워의 75%를 스타게이트 향으로 전환한다는 보도가 나왔고,

샤티아 나델라 CEO가 드와르케시의 팟캐스트에서 과잉 공급을 언급했다는 내용이 자극적으로 기사화 되었습니다.

헤드라인만 놓고보면 마이크로소프트의 캐파가 과잉 공급 상태이고, 향후 Capex를 줄이는 것이 아닌가하는 우려가 대두될 수 있습니다.

우선 지난 스타게이트 프로젝트 발표부터 마이크로소프트가 오픈AI의 학습 관련 대규모 클러스터 구축에는 발을 빼고 추론용 케파 구축으로 선회하는 것은 예상된 흐름입니다.

오픈AI의 컴퓨팅 파워 전환 보도도 이를 재확인하는 내용에 불과합니다. 또한 해당 기사에도 전환은 점진적으로 이루어지며 항후 몇 년 간 마이크로소프트 데이터센터 향 지출도 지속 증가할 것이라고 언급되어있습니다.

샤티아 나델라 CEO가 과잉 공급을 언급한 것도 AI 수요 둔화를 걱정하는 것이 아니라 오히려 기업과 국가 단위의 공격적 투자에 따른 반대 급부이고,

데이터센터를 직접 구축하는 것이 아니라 임대하는 입장에서 '27년 및 '28년에 낮은 가격에 많은 용량을 임대하는 기회가 될 수 있다는 맥락입니다.

추론 매출(수요) 확인을 언급한 것도 수요와 공급의 동행을 강조한 것이지 전망이 비관적으로 변한 것은 아닙니다.

오히려 같은 팟캐스트에서 AI는 전세계 컴퓨팅 인프라 수요를 폭발적으로 증가시키며, 하이퍼스케일러들에게 큰 기회라는 코멘트를 남겼습니다.

마지막으로 임대 계약 취소 배경으로 시설 및 전력 공급 지연이 꼽혔는데요. 당장 모델 학습을 위한 막대한 규모 케파가 필요없어진 상황에서 무리하게 계약을 끌고가는 것 보다 수요를 확인하며 대응하는 전략은 당연해 보입니다.

지금 필요한 것은 추론용 캐파입니다. 1월 초 보도된 위스콘신 주 Mount Pleasant 지역 33억 달러 규모 데이터센터 프로젝트 일시 중단도 이런 단기 케파 조정의 연장선입니다. 

사람들은 딥시크 이슈 이후 Capex 계획 변화를 우려했지만, 오히려 추론 비용 하락은 더 많은 API 소비와 서비스/앱 증가 가능성과 연계되며, 마이크로소프트도 공격적 Capex 계획을 발표했습니다.

보고서에 언급된 해외 투자를 국내로 전환한 것도 강력한 추론 수요의 기대감이니까요. 마이크로소프트의 AI의 연 환산 매출은 지난 분기 130억 달러로 기존 전망치 100억 달러를 크게 뛰어 넘는 성과를 냈습니다.

결국 이전부터 확인된 오픈AI의 관계 변화에 따른 단기 캐파 조정 과정에 발생하는 이슈라고 생각합니다.

(2025/2/24 공표자료)

[ FERC, 대규모 부하 코로케이션 검토 시작 및 기타 주요 발표 내용 > 다만, 관련 규칙 제정이 2026년으로 미루어지며 유틸리티 관련 약세 ]

2025년 2월 20일, 미국 연방 에너지 규제 위원회(FERC)는 PJM 상호 연결(PJM Interconnection) 내 발전소와 대규모 부하(예: 데이터 센터)의 데이터 센터 코로케이션 (Colocation)와 관련된 문제를 검토하기 시작했습니다. 이는 최근 인공지능(AI) 산업의 성장과 함께 미국 전역에서 데이터 센터 개발이 급증하는 가운데 이루어진 조치

1. FERC의 대규모 부하 코로케이션 검토

📌 배경
- 데이터 센터와 같은 대규모 전력 소비 시설을 기존 발전소에 공동 배치하는 경우, 프론트 오브 미터(Front-of-the-Meter) 옵션보다 비용 절감 및 빠른 온라인 전환이 가능하다는 장점이 있음.
- 그러나 공동 배치가 PJM의 송전망 운영 및 전력 시장에 미치는 영향을 둘러싼 논란이 지속됨.
- 특히, 일부 독립 전력 생산업체(IPP, Independent Power Producers)는 데이터 센터와의 거래 지연으로 인해 불확실성이 커졌다고 지적.

🔍 주요 내용
- 최종 코로케이션 규칙은 2026년까지 확정되지 않을 가능성이 높음 → 이로 인해 Vistra, Talen Energy 등의 독립 전력 생산자들은 의사 결정에 어려움을 겪고 있음.
- FERC는 올해 PJM의 새로운 코로케이션 규칙을 승인하는 것을 목표로 설정.
- PJM과 그 송전 소유자들은 30일 내에 규칙의 공정성과 합리성을 입증해야 하며, 이후 30일 동안 다른 이해 관계자들이 반응할 수 있도록 함.

🚨 주요 사례
- Talen Energy & Amazon 데이터 센터 거래:
FERC는 2024년 11월, Talen Energy가 대주주로 있는 펜실베이니아 수스케한나 원자력 발전소에서 아마존 데이터 센터에 전력을 공급하는 상호 연결 계약을 거부.
- Constellation Energy의 불만:
PJM의 코로케이션 규정이 불공정하다고 주장하며, FERC에 정식 요청.

2. FERC의 추가 발표 (6가지 주요 내용)

*📌 (1) 자원 적정성 기술 컨퍼런스 개최*
- 일정: 2025년 6월 4일 ~ 5일
- 목적: 지역 송전 조직(RTO) 및 독립 시스템 운영자(ISO) 시장 내 자원 적정성(Resource Adequacy) 문제 검토
- FERC의 마크 크리스티(Mark Christie) 위원장은 전력망의 용량 부족 문제와 급격한 부하 증가로 인한 위기 해결이 시급하다고 강조.

*📌 (2) PJM 용량 시장 개혁안 승인*
- FERC는 PJM의 용량 필수 제공 요건을 간헐적 재생 에너지, 에너지 저장 및 하이브리드 리소스까지 확대하는 제안을 승인.
- 이에 대해 발전소 소유주 및 재생 에너지 기업들이 반발했지만, FERC는 경쟁을 강화할 수 있는 조치라고 판단.

*📌 (3) FERC 수습 직원 해고 없음*
- 연방 정부 차원에서 연방 직원 감축 노력이 진행 중이지만, FERC는 단 한 명의 수습 직원도 해고하지 않음.
- FERC의 자금은 납세자가 아니라 규제 기업에 부과하는 수수료에서 발생하므로, 예산 절감 압력에서 자유로움.

*📌 (4) LS Power 송전 인센티브 요청 거부*
- LS Power 자회사 Great Basin Transmission의 송전 프로젝트 인센티브 요청 거부.
- 이유: 전력망 신뢰성 개선 효과를 입증하지 못함.

*📌 (5) Xcel Energy(PSCo) 송전 용량 문제 관련 Invenergy 불만 기각*
- Invenergy는 콜로라도 공공 서비스 회사(PSCo)가 자사의 발전 프로젝트보다 자체 전력 자원에 우선적으로 송전 용량을 할당했다고 주장.
- 그러나 FERC는 PSCo가 기본 부하 우선 순위에 따라 적절한 절차를 따랐다고 판단하여 기각.

*📌 (6) 극한 기후 대비 신뢰성 표준(TPL-008-1) 승인*
- 북미 전기 신뢰성 공사(NERC)의 혹서기·혹한기 대비 송전 시스템 계획 표준 승인.
- 5년에 걸쳐 단계적으로 시행되며, 전력망의 기상이변 대응 능력을 강화하는 것이 목표.

*🔎 결론 및 전망
- 데이터 센터 코로케이션 관련 규칙이 2026년까지 확정되지 않을 가능성이 높음.
- FERC는 데이터 센터 및 대규모 부하의 공동 배치를 PJM 송전망에서 공정하고 합리적으로 운영할 방법을 모색 중.*
- PJM의 시장 개혁안이 승인되면서 용량 시장 내 재생 에너지 및 저장 시스템의 역할이 더욱 커질 전망.
- 극한 기후 변화 대응을 위한 전력망 신뢰성 기준이 강화됨.

*📢 관련된 최근 뉴스*
- AEP 및 기타 기업들, 데이터 센터 코로케이션에 대한 명확한 가이드라인 촉구 (2024년 11월 4일)
- FERC, Talen과 Amazon의 데이터 센터 거래 승인 거부 (2024년 11월 4일)
- Constellation Energy, PJM의 데이터 센터 규칙 관련 FERC에 요청 (2025년 1월 17일)

소결론
- 데이터 센터에 발전원을 옆에 두는 코로케이션 관련 규칙 확정에 대한 불확실성이 높아지며 금요일 유틸리티 및 전력 기업들이 낙폭 확대
- MS의 데이터 센터 임대 취소와 맞물려 미국 유틸리티 / 전력 관련주 센티 악화
- FERC 가 올해까지 관련 규칙을 제정하기로 한 만큼 관련 동향 팔로우 업 필요

ELON IS DOING A GREAT JOB, BUT I WOULD LIKE TO SEE HIM GET MORE AGGRESSIVE. REMEMBER, WE HAVE A COUNTRY TO SAVE, BUT ULTIMATELY, TO MAKE GREATER THAN EVER BEFORE. MAGA!

https://youtu.be/YBma1c11Xa8?si=cJwnVwEOtra7jPjP

# 허한 마음 배당으로 치유하기 ?

첨부된 pdf는 올해 기말 배당수익률 순 리스트입니다 (12/20 종가기준).

표 내 "주주환원정책 포텐셜"이란 감액배당 전환 가정시 자본준비금에 대한 수치를 의미합니다.

올해 기말배당을 받기위해서는 배당락일 전인 26일이 마지막입니다. 힘들었던 올해 증시 일부를 만회할 수 있는 기회로 참고해 보시면 좋을 것 같습니다. ?

*? 미국 의회 SHIPS for America ACT법 발의*
- 작성 : 와이엠리서치 텔레그램(t.me/ym_research)

1. 개요 - 미국 민주당/공화당 의원들이 초당적으로 미국 조선업 강화를 위한 법안 발의(SHIPS for America ACT)

- 주된 요지는 미국 내 선박 건조 및 수리를 장려하고, 중국 선박 의존도를 낮추는 것
2. 주요 내용✨ - 10년 내 미국 국적 & 미국 내 건조된 상선 선단을 250척까지 확대

- 미국 정부 보조의 화물은 미국 국적의 선박 이용

- 2029년부터 중국에서 수입하는 물품의 일정 부분은 미국 국적 상선을 이용(15년 이내에 10% 비중까지 확대)

- 외국 우려 국가(중국, 러시아, 이란 등) 국적의 선박을 통해 수입된 상품에 대해서 추가 관세 부과(톤세, 항해세 면제 제한 등)

- 미국 조선소 투자 시 25% 투자 세액 공제

- 미국 내 선박 신조, 수리에 대한 금융 인센티브 프로그램 운영

3. 참고할만한 포인트 - 트럼프 대통령이 국가 안보 보좌관으로 지명할 계획인 마이크 왈츠 하원의원이 양당 상원의원들과 법안 발의 발표
→ 트럼프 + 민주당 + 공화당으로 큰 정쟁 없이 통과될 것으로 예상

- USTR의 중국 조선업 불공정행위와 관련된 조사를 진행중(~'25.3월 이내에 발표)으로, 해당 결과 발표와 법안 통과가 함께 갈 것으로 보임

- 전략상선단 예외조항 : 미국산 선박이 부족하거나 위기상황에서 요구를 충족하지 못할 경우, 외국산 선박을 전략적 목적으로 한시적으로 사용할 수 있음을 규정
: 우선 순위는 미국 소유 다음으로 '미국 동맹국 소유'

관련 기사(한국)
발의 의원 보도자료 링크
법안 원문 링크

4. 한국 조선소 미국 사업 현황 - 한화그룹 필리조선소 인수 완료(12/20 기사) : 한화시스템 60%, 한화오션 40%

- HD현대그룹 : 협업 가능성↑, 최근 컨콜톤까지 인수가능성은 ↓

경험적으로 수출 yoy 가 음전으로 꺾이면 안 좋은게 이미 다 선반영 되어서 KOSPI의 대바닥이 나왔던 경향성이 있었는데... 머지 않은거 같네요.

신용도 털렸겠다... 가벼워졌죠.

결론적으로 이젠 국장에서 될 만한 거 이야기해봐도 될거 같습니다...

2탄 (11월 수출입데이터 확정치입니다)

실리콘투 코스맥스 미용이나 메이크업용 제품류와 기초화장용 제품류 (의약품 제외) 경기 성남시는 비비리서치에서 18년 1월부터 집계한 데이터 기준 역대 최대 수출금액을 기록했습니다. MoM +48.64% 증가했습니다. 다만 경기 성남시에서 중국향 수출이 가장 큰데, 실리콘투와 코스맥스는 중국 수출이 없거나 저조하기 때문에 데이터의 신뢰도가 떨어집니다.

https://t.me/Brain_And_Body_Research/55222 중국을 제외환 미국 일본 폴란드 프랑스 중심의 수출을 기록한 해당 링크를 참고하시기 바랍니다.

한국콜마 미용이나 메이크업용 제품류와 기초화장용 제품류 (의약품 제외) 세종시 11월 확정치 수출데이터는 비비리서치에서 18년 1월부터 집계한 데이터 기준 두 번째로 높은 수출금액을 기록했습니다. 한국콜마의 경기 부천시 수출데이터는 저조한 수준입니다.

서진뷰티사이언스 에이에스텍 미용이나 메이크업용 제품류와 기초화장용 제품류 (의약품 제외) 충남 서천군 수출이 크게 늘었습니다. 특히 스페인 수출이 크게 늘었습니다.

예스아시아홀딩스 미용이나 메이크업용 제품류와 기초화장용 제품류 (의약품 제외) 서울 강남구에서 홍콩 + 미국 수출금액이 비비리서치에서 18년 1월부터 집계한 데이터 기준 역대 최대 수출금액을 기록했습니다. 수출금액 MoM 기준 +31.44% 증가했습니다.

씨앤씨인터내셔널 코스맥스 눈화장용 (마스카라 등) 경기화성시 러시아 수출이 비비리서치에서 18년 1월부터 집계한 데이터 기준 두 번째로 높은 수출금액을 기록했습니다.

선진뷰티사이언스 화장품 소재 (자외선 차단 + 스킨 케어) 충남 서천군 11월 확정치 수출데이터는 비비리서치에서 18년 1월부터 집계한 데이터 기준 두 번째로 높은 수출금액을 기록했습니다.

제이시스메디칼 그 밖의 기기 (레이저기기) 서울 금천구 수출데이터가 크게 늘었습니다. 특히 미국 수출이 크게 늘었습니다.

클래시스 그 밖의 기기 (레이저기기) 서울 강남구 비비리서치에서 18년 1월부터 집계한 데이터 기준 역대 최대 수출금액을 기록했습니다. 수출금액 MoM 기준 +22.79% 증가했습니다.
특히 일본 대만 수출이 크게 늘었습니다.

덴티움 임플란트 경기 수원시 11월 수출데이터 확정치는 올해 들어 두 번째로 높은 수출금액을 기록했습니다. 특히 러시아 수출이 크게 늘었습니다.

디오 임플란트 부산 해운대구 11월 수출데이터 확정치는 올해 들어 두 번째로 높은 수출금액을 기록했습니다. 특히 아랍에미리트 수출이 크게 늘었습니다.

덴티스 임플란트 대구 달서구는 중국 수출이 크게 늘었습니다.

제노레이 기타 엑스선기기 (C-ARM) 경기 성남 수출이 크게 늘었습니다.

클래시스 부분품(기타 내과, 외과, 치과, 수의과, 안과용 기기) 서울 강남구 수출금액이 역대 최대치를 기록했습니다.

원텍 부분품(기타 내과, 외과, 치과, 수의과, 안과용 기기) 대전 유성구 수출금액이 역대 최대치를 기록했습니다.

핫도그 우양 미국 캐나다 11월 확정치는 10월 대비 조금 줄었지만 여전히 높은 수출데이터를 기록하고 있습니다.

라면 전국 수출데이터는 역대 최대치를 달성했습니다.

삼양식품 라면 경남밀양 신공장 최대 수출금액을 기록한 10월과 11월 데이터는 거의 비슷한 수준입니다. 특히, 중국 미국 말레이시아로 수출이 늘었습니다.
삼양식품 라면 강원원주는 11월 수출데이터가 역대 최대치를 기록했습니다. 태국 캐나다 네덜란드 필리핀 영국 그리고 특히 멕시코 수출이 크게 늘었습니다.
삼양식품 라면 경남밀양 + 강원원주 수출 데이터를 더하면 10월 수출데이터와 비슷한 역대 최대치를 이어가고 있습니다.

농심 라면 경기 안양시 11월 수출데이터 확정치는 10월 대비 줄었습니다. 다만 중국 홍콩 필리핀 수출은 늘었습니다.
농심 라면 부산사상구 11월 수출데이터 확정치는 10월 대비 줄었습니다. 다만 일본 독일이 늘었으며, 특히 필리핀 수출이 크게 증가했습니다.

농심 라면 경기 안양시 + 부산 사상구 수출데이터는 24년 4월 최대치를 달성한 이후 조금 부진한 모습이지만, 긴 시계열로 보면 여전히 우상향 수출데이터를 기록하고 있습니다.

오뚜기 라면 경기 평택시 11월 수출데이터 확정치는 역대 최대를 기록했습니다. 특히 중국 대만 필리핀 수출이 크게 늘었습니다. 10월 대비 11월 수출금액은 MoM +32.96% 늘었습니다.

소주 하이트진로 롯데칠성음료 등 전국 수출데이터는 10월 확정치 대비 조금 줄었지만 여전히 높은 수출금액을 기록하고 있습니다.

하이트진로 소주 경남 창원시 11월 수출데이터 확정치는 비비리서치에서 18년 1월부터 집계한 데이터 기준 역대 최대 수출금액을 기록했습니다. 특히 미국 중국 수출이 대폭 늘었습니다.

롯데칠성음료 소주 강원 강릉시 11월 수출데이터 확정치는 10월 대비 줄었습니다. 긴 시계열로 보면 수출데이터가 조금씩 줄어들고 있습니다.

전차와 그 밖의 장갑차량 한화에어로스페이스 현대로템 전국 수출데이터는 역대 두 번째 높은 수출금액을 기록했습니다. 사우디아라비아 호주 수출이 늘었습니다. K-2 TANKS 수출은 저조합니다.

ECH 롯데정밀화학 전국 수출데이터는 22년 2월 이후 최대 수출금액을 기록했습니다. 다만 수출단가는 여전히 저조한 수준입니다.

피팅 비엠티 하이록코리아 성광벤드 태광 아스플로 디케이락 등 11월 수출데이터 확정치는 올해 들어 두 번째로 높은 수출금액을 기록했습니다.

비엠티 피팅 부산 기장군 수출데이터가 견조한 흐름입니다.

태광 성광벤드 하이록코리아 피팅 부산 강서구 수출데이터는 올해 들어 가잘 높은 수출금액을 기록했습니다.

부산기장군 태광 성광벤드 하이록코리아 부산강서구 수출데이터가 빠르게 개선되는 모습입니다.

케이싱강관 세아제강 휴스틸 넥스틸 전국 11월 수출데이터 확정치는 비비리서치에서 18년 1월부터 집계한 데이터 기준 역대 두 번째로 높은 수출금액을 기록했습니다. 특히 미국 수출이 대폭 늘었습니다.

H형강 높이 600미리초과 현대제철 동국제강 전국 수출데이터는 비비리서치에서 18년 1월부터 집계한 데이터 기준 역대 최대 수출금액을 기록했습니다. 이는 현대제철 600미리초과 인천 동구 수출이 늘었기 때문에 나타난 전국 데이터로 확인됩니다.

경동나비엔 경기평택 관련 수출데이터는 꾸준히 견조한 흐름을 이어가고 있습니다.

기타골프용품 골프존 브이씨 전국 수출데이터가 크게 늘었습니다.
골프존 기타골프용품 서울 강남구 수출이 크게 늘었기 때문입니다.

카지노모니터 코텍 토비스 전국 11월 수출데이터 확정치는 올해 들어 가장 높은 수출금액을 기록했습니다.

코메론 줄자 STEEL LONG TAPE 부산사하구 올해 들어 가장 높은 수출금액을 기록했습니다.

무인기 드론 기체 250그램-7킬로그램 이하 전국 수출은 변동성이 큰 편이지만 긴 시계열로 보면 큰 폭으로 우상향하고 있습니다.
네온테크 에스코넥 베셀 쎄트렉아이 한국삼공 파블로항공 숨비 인투스카이

다음은 11월 확정치 수입데이터입니다.

MR-MUF SK하이닉스 (나믹스) / 삼성전자 (나가세) 수입데이터는 비비리서치에서 18년 1월부터 집계한 데이터 기준 역대 최대 수입금액을 기록했습니다.

NCF 삼성전자 일본에서 경기화성으로 수입되는 데이터 기준 여전히 높은 수입금액을 기록하고 있습니다.

여기까지 11월 수출입데이터 확정치입니다. 특별히 코멘트하는 종목 및 품목은 양호한 데이터가 발견되거나, 특이한 흐름을 보일 경우 언급하고 있습니다. 언급하지 않은 종목 등도 채널 내 검색기를 통해 확인할 수 있습니다.
(자료를 공유하시는 구독자님 꼭 출처를 남겨주시기 바랍니다)
(검색은 파마리서치 / #파마리서치 등 두가지 방법으로 모두 검색하길 추천합니다)

https://t.me/Brain_And_Body_Research (비비리서치)

수출입데이터와 관련 문의사항이나 부족한 내용은 아래 오픈채팅방으로 문의주세요.
긴 글 읽어주셔서 감사합니다.
https://open.kakao.com/o/sRpR16Dg

당초 민주당은 대통령 권한대행이 된 한덕수 총리에 대해서도 탄핵을 검토해 왔는데요.

이 대표는 오늘 "너무 많은 탄핵은 국정 혼선을 초래할 수 있다"며 한 권한대행의 탄핵 절차는 밟지 않기로 했다고 밝혔습니다.

—> 본인 스스로 그동안의 모든 탄핵이 정치적 탄핵이었음을 자인하는 꼴. 지가 나라 망가뜨려놓고 이제와서 국정안정협의체 ㅋㅋㅋ 시발 됐고 그냥 나라꼴 끝까지 막장으로 가보자. 그리고 니가 물려받아서 해봐. ㅋㅋㅋㅋ 나라 빚 2000조 가즈아 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

https://n.news.naver.com/article/422/0000698524

[ Apple 과 Sony 전략적 파트너쉽 가능성 ]
- Apple 의 Vision Pro는 판매량이 50만 대를 넘지 못 하며 크게 실패

- 그렇다고 Apple 은 Vision Pron 개발을 중단할 생각은 없음

- 실패 원인은 사용처가 제한적인 점이며 구매한 사람들도 기기를 잘 쓰지 않는 것으로 조사

- 사용처 확장의 일환으로 게임 컨텐츠 강화를 위해 Sony와 협력을 추진할 예정

- 그렇다고 Playstation 게임을 Apple Vision Pro 에서 구동하는 것은 아님

- 대신 다른 VR 처럼 컨트롤러 지원을 위해 Playstation VR2 컨트롤러를 Vision Pro 에서도 사용하는 방안을 추진중

- 게임 뿐만 아니라 생산성 작업에서도 사용될 예정