📈На российском рынке наметился разворот?

Несмотря на дивгэп «Сбера», многие акции восстановили вчерашние потери, что говорит о том, что причина падения, скорее, была вызвана закрытием маржинальных позиций, чем устойчивыми фундаментальными факторами.

Также дополнительный навес предложения могут создавать держатели российских акций из «дружественных» стран. Например, казахстанский депозитарий после введения блокирующих санкций США в отношении НРД призвал клиентов вывести российские бумаги из своего контура. Допускаем, что значительная часть этих акций может быть попросту продана.

Что касается российского рынка, то многие акции пришли на интересные для покупки уровни.

🏦В частности интересен банковский сектор в лице ВТБ (торги возобновятся 15 июля), «Совкомбанка» и Т-банка.

🏦ВТБ прогнозирует, что заработает 500 млрд руб. по итогам года и не исключает выплату дивидендов уже по итогам текущего года — сильно раньше, чем ожидает консенсус. Но даже если дивиденды начнут выплачивать на год позже обещанного, то по текущим это все равно хорошая идея, так как банк оценен очень дешево — форвардный P/E 2x.

🏦Т-банк уже торгуется на уровне первого полугодия прошлого года. Фактически весь рост рынка прошел мимо него. Конечно, присоединение «Росбанка» серьёзно подпортит показатели в части достаточности капитала (ROE), но сам капитал значительно вырос, и банк обещал представить в конце года стратегию по возврату ROE выше 30%.

🏦«Совкомбанк» — очень эффективный (ROE>30%) и динамично развивающийся за счет M&A-сделок банк. Причем покупки осуществляются с дисконтом. Но результаты банка сильно зависят от ключевой ставки, из-за чего ROE упадет ниже 25% по итогам года. Однако акции существенно упали с мая и в районе 14–15 рублей интересны для покупки под восстановление показателей.

🏦Итоги заседания Банка России
Вчера Банк России ожидаемо оставил ставку без изменения, хотя еще в январе многие аналитики надеялись на ее снижение уже весной. Смягчения сигнала тоже не произошло. Наоборот, Банк России отметил, что инфляция будет возвращаться к цели несколько медленнее, чем прогнозировалось в феврале.

*📊*Прогноз по инфляции был повышен до 4,3–4,8% — Банк России стал более трезво смотреть на текущие реалии и больше не закладывает достижения цели в 4%.
Такое положение вещей предполагает более длительный период без снижения ключевой ставки. Это нашло отражение в изменении прогноза Банка России: прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год повышен с 13,5–15,5% до 15–16%.

*❗️*Но это все еще дает Банку России возможность в рамках этого прогноза понизить ставку до 13%.
Из положительного — прогноз по ВВП повышен с 1,5–2,5% до 2,5–3,5%. Но в то же время это лишает аргументов некоторых членов правительства, которые лоббировали снижение ставки, апеллируя тем, что высокая ставка приводит к замедлению экономики.

*🟡*Глава Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что мера по продаже валюты экспортеров скорее оказывает на курс психологический эффект, чем фундаментальный. На ее взгляд, ключевыми являются: торговый баланс, экспорт, импорт и динамика ключевой ставки.

Фондовый рынок отреагировал на заседание по ставке нейтрально. Ему даже удалось отыграть часть потерь после того, как инвесторы, продававшие акции для участия в IPO МТС Банка, начали возвращаться в активы.

📊Вышли квартальные данные по ВВП США, показавшие рост всего на 1,6% в годовом исчислении с поправкой на сезонность и инфляцию, тогда как ожидался рост на 2,5%. На фоне высоких ставок и инфляции рост ВВП был одним из немногих светлых пятен.

📊Рынок пересмотрел ставки
Доходность американских десятилеток обновляет локальный хай и уверенно движется к 5%.

*☝️*Стоит отметить, что падение доходностей стало одним из переломных моментов, который запустил текущую волну роста S&P500 в ноябре прошлого года.

*🏦Заседание ЦБ. Итоги и прогнозы*
Центральный банк РФ сохранил ключевую ставку на уровне 16%. В своем заявлении Банк России отметил, что ожидает продолжительного периода жестких денежно-кредитных условий.

Прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год был пересмотрен и теперь составляет диапазон в 13,5-15,5% вместо 12,5-14,5%, как это было в предыдущей редакции. Следует отметить, что предыдущий прогноз был выпущен в октябре прошлого года, поэтому изменение в связи с декабрьским повышением ставки было вполне ожидаемым.

Своим прогнозом ЦБ дал понять, что не планирует спешить со снижением ставки.Также отметим, что ЦБ снизил прогноз про профициту счета текущих операций на 2024 год с $75 млрд до $42 млрд — негативно для рубля.

*🗣*Комментарии с пресс-конференции:
Пиковые значения текущего роста цен пройдены осенью. Ослабление инфляционных тенденций прежде всего связано с ужесточением ДКП.

ЦБ рассматривал вариант повышения ставки, но консенсус сложился вокруг ее сохранения. Первое снижение ключевой ставки может произойти во второй половине 2024 года.

Во втором квартале 2024 года рынок нефти может перейти к профициту из-за увеличения поставок со стороны стран, не входящих в ОПЕК+.

Базовый прогноз ЦБ РФ не предполагает рецессии.

🏦ЦБ может дать позитивный сигнал в пятницу Вышли данные по инфляционным ожиданиям на февраль. Они снизились до 11,9% против 12,7% в январе и 14,2% в декабре. Это дает основание ЦБ послать более мягкий сигнал относительно того, что прогнозировала Эльвира Набиуллина…

🏦ЦБ может дать позитивный сигнал в пятницу
Вышли данные по инфляционным ожиданиям на февраль. Они снизились до 11,9% против 12,7% в январе и 14,2% в декабре. Это дает основание ЦБ послать более мягкий сигнал относительно того, что прогнозировала Эльвира Набиуллина пару недель назад, — снижение со второго полугодия. А шансы на начало снижения во II кв. возросли.

⛽️«Сургутнефтегаз». Рекордные дивиденды, но основной рост котировок остался позади
Вчера отчитался «Сургутнефтегаз», где по итогам 9 месяцев дивиденды на префы составили 13,2 рублей. Именно столько «Сургутнефтегаз» заплатит и за год, если принять, что прибыль за IV кв. будет нулевая.

На отчетный период курс доллара составлял 97,41 рубля. А год, скорее всего, завершится между 91 и 92 рублями. Поэтому отрицательная валютная переоценка по отношению к III кв. съест всю прибыль от нефтегазовых доходов.

Таким образом, дивиденды в районе 13 рублей дают 22,6% дивдоходности — рекордная по итогам этого да среди российских компаний.
Но нужно учесть, что обычно следующий год после рекордных дивидендов «Сургутнефтегаз» платит на «префы» значительно меньше. Со стороны нефтегазовых доходов можно ожидать 5-6 рублей. Остальное будет завесить от курса рубля.

У акций еще остался потенциал роста, который реализуется, когда акционеры утвердят дивиденды. Но с октября котировки находятся в боковике на фоне принятых государством мер по поводу девальвации.

Также отметим, что «префы» «Сургутнефтегаза» являются одними из лучших акций для долгосрочных инвесторов на российском рынке. Никто не дал такой отдачи в виде дивидендов, как они. Но вход перед выплатой высоких дивидендов обычно является не лучшей точкой.