소비 진작👂🏻솔깃솔깃

3Q24 Lululemon Earnings 🏃🏻‍♀️****
유진 소비재 이해니

# 3Q24 Outlook
• Net revenue $2.4 bil(+9% yoy)
- Americas+2%
- International +33%
(China +39%)

• OP $490.7 mil(+45% yoy)
- OPM 20.5%(+5.2%p)

# 4Q24 Outlook
Net revenue $3.475~$3.510 bil(+8~10% yoy)
EPS $5.56~$5.64

# 2024 Outlook
Net revenue $10.452~$10.487 bil(+9% yoy)
EPS $14.08 to $14.16

브랜드엑스코퍼레이션 - 중국 진출 전 주가
유진 소비재 이해니

# 중국 매장 출점
올해 10개 초반 마무리 될 것
출점 둔화는 중국 경기 부진 여파
내년 중국 매장 출점 목표 100개 유지
온라인 마케팅 및 판매까지 확대할 것

# 중국 스포츠 트렌드
안타스포츠는 중국 스포츠 트렌드를 러닝, 요가, 야외활동(골프, 테니스 등)으로 전망
젝시믹스에 유리한 전방 상황 조성

# 4Q24E
매출액 795억원(+23.3%, 이하 yoy),
영업이익 62억원(+46.3%) 전망
1) 고단가 제품 비중 확대
2) 블프 행사 효과
3) 2분기 호실적 견인한 골프 카테고리가 가을 골프 수요와 함께 두드러질 것

# 밸류에이션
괴리율 축소 위해 목표주가를 10,000원으로 하향, ‘매수 의견’ 유지

현재 주가 PER은 12MF FWD EPS 기준 5.4배
해외 실적 전무한 국내 의류 평균 수준

최근 내부의 여러 이슈와 외부 변수로 발생한 주가 하락은 과도하다고 판단

컴플라이언스 득

유진X브랜드엑스 DAY 후기
유진 유통/패션 이해니

투자의견 ‘BUY’ 유지
목표주가 15,000원으로 상향

# 3Q24E 
매출액 731억원(+23.2%, 이하 yoy)
영업이익 52억원(+34.4%)
OPM 7.2%(+0.6%p) 전망

# 중국 출점 매장 가이던스
24년 대형매장 15~20개 유지, 25년 100개 유지
24년 8월까지 1~3호점(장춘, 천진, 상해) 오픈
9월 제남, 심양, 상해 2호점 포함한 4개 매장 오픈 예정

# 수주회 현황
올해 FW 수주회에는 중국전용상품 고단가의 덕다운 롱패딩 포함
내년 SS 수주회(24년 8월말 주간 진행) 성황리에 마무리
내년 SS 수주 물량은 공급 완료 시점인 10월에 선적되므로 매출은 4분기 인식

# 글로벌 모델 우기 중국 마케팅 3분기부터 본격 시작
'K-아이돌이 입는 K-에슬레저', ‘송우기레깅스’ 타이틀로 마케팅 예정

# 중국 소비 침체 우려
애슬레저 시장에서는 크게 반영되지 않음. 경쟁사인 룰루레몬, 마이야액티브 모두 고성장 지속

# 기타 국가
일본 매장 도쿄(3호점) 하반기 오픈
대만 팝업 매장 수시 운영
태국, 인도네시아, 말레이시아 리테일러의 적극 지원 상황

# 국내 
골프 매출 목표 금액 300억원으로 상향(상반기 누계 124억원)
맨즈 매출 비중 31%까지 상승하며 사업다각화 기대

https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240902_337930_hnlee_127.pdf

브랜드엑스코퍼레이션 - 2Q24 Review: 국내만 이 정도 서프
유진 유통/패션 이해니

투자의견 ‘BUY’ 유지
목표주가 14,000원으로 상향

# 2Q24 역대 최대 실적
매출액 764억원(+28.6%, 이하 yoy)
영업이익 124억원(+89.5%)
OPM 16.2%(+5.2%p) 기록

• 젝시믹스
  - 매출은 740억원(+31.9% yoy)
  OPM 16.1%(+7.0%p) 기록
  - 국내 호조 요인은 1) 단가 높은 골프웨어 및 맨즈 의류 매출 증가, 2) 23년 TV 광고비 기저 완화로 판관비 감소

• 중국
  - 매출 22억원 기록
  - 7월부터 오픈하는 중국 매장 재고 일부 인식

# 중국 업데이트
* 출점 매장 가이던스 유지
- 24년 대형 매장 20개. 25년 100개
- 8~9월까지 주요 도시 포함 매장 출점 기대

• 2024년 추정 중국 매출액 85억원
• 2025년 추정 중국 매출액 362억원

컴플라이언스 득

https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240809_337930_hnlee_125.pdf

영원무역 - 2Q24E Preview: 이 또한 지나가리라
유진 유통/패션 이해니 

투자의견 ‘BUY’ 유지
목표주가 55,000원으로 하향

# 2Q24E 
매출액 8,578억원(-14.9%, 이하 yoy)
영업이익 1,026억원(-51.3%) 전망

# OEM 부문 
매출액 6,127억원(-4.0%)
영업이익 1,080억원(-44.8%) 예상
기저 부담 및 경기 위축으로 수주 부진
상위 매출 바이어보다 기타 브랜드 수주 역신장세 
* 올해보다 2025년 턴어라운드 관망

# Scott 
매출액 2,226억원(-33.6%)
영업손실 180억원(적전) 추정
* 유럽 소비 둔화와 자전거 구매 다운사이클 영향으로 연내 반등 쉽지 않음

# 재고자산(1분기 기준)
재고자산회전일수는 23년 평균 218일에서 1Q24 239일까지 상승
재고자산의 55%는 Scott 관련 재고로 2023년말 대비 4.5%p 감소했으나 여전히 높은 수준
* 재고자산의 41%는 OEM 관련 재고로 +5.1%p yoy

컴플라이언스 득

https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240730_111770_hnlee_124.pdf

컬리: 중국커머스 침범? 끄떡없지!

# 중국발 이커머스 침범에도 자유로운 포지셔닝
1) 중국발 이커머스 침투 어려운 식음료 카테고리 영위
2) 저가 이커머스 대비 중고가 가격대 제품 큐레이션 운영

# VVIP·VIP 정책 도입
구매 상위 고객 9,999명에 온오프라인 혜택 제공
기존의 강력한 팬덤력 강화할 만한 요인으로 작용할 것

# 판관비 연간 감소하며 별도 손익 흑자 기조 유지 예상
광고선전비는 전년보다 유연하게 집행

# 2024년 GMV 전년대비 15~20% 성장 기대
매출액은 GMV 가이던스 대비 소폭 낮은 성장 예상

# 뷰티 비중 상승은 시너지 높은 카테고리 통한 매출다각화 및 ASP상승 기여

# 인프라 투자 안정화와 마케팅 비용 적절한 집행이 이루어진다면 연간 흑자 전환도 가능할 것

# 1Q24 
별도 매출액 5,381억원(+5.8%, 이하 yoy)
영업이익 5억원(흑자전환, +314억원) 기록

# 1Q24 
연결 매출액 5,392억원(+5.8%, 이하 yoy)
영업손실 2억원(적자지속, +304억원) 기록

# 판관비율 31.5%(-4.0%p)로 113억 감소
포장/운반비 -88억원, 광고선전비 -44억원

# 조정 EBITDA 66억원(+288억원) 기록

# 카테고리 비중
1P식품 76%,1P비식품 9%,1P뷰티 10%, 3P 5%

컴플라이언스 득