Представляем новый выпуск нашего подкаста. В этот раз в гости к Илье Опренко пришел Петр Жуков — в прошлом успешный банкир с опытом работы в Brunswick Capital, UBS и Credit Suisse Investment Bank, а сейчас основатель и руководитель Indigo Capital Partners.

Что удалось обсудить? Петр рассказал о том, что представляла собой работа в инвестбанке в 2000-х годах, как проходили первые IPO и как затем трансформировался российский финансовый сектор. Среди прочих была затронута и актуальная тема «бума первичных размещений».

? «Сейчас рынок находится в детском состоянии, — считает Петр, — и на нем должен пройти отсев для повышения качества».

? Мы также поговорили о его личном пути в финансовой индустрии, переходе из корпоративного мира в собственный бизнес, принципах инвестирования, предпринимательском, клубном подходе к private equity, философии бизнеса и о том, как он формирует свой материальный и социальный капитал.

Смотрите новый выпуск подкаста на YouTube-канале Skyfort Russia!

@skyfortrussia

YouTube

Предприниматель Петр Жуков про банкинг нулевых, карьеру за границей и принципы инвестирования

В четвертом выпуске подкаста Skyfort основатель Indigo Capital Partners Петр Жуков совместно с Ильей Опренко говорят об истории и трансформации банкинга, инвестициях и зарубежном корпоративном мире. Петр в прошлом успешный банкир с опытом работы в Brunswick…

События последних недель во Франции заставили нас вернуться к нашему house view по рынкам Европы. Напомним, что в стратегии в начале года мы сохраняли «нейтральный» взгляд на европейские акции на фоне структурных проблем в Старом свете и высоких процентных ставок.

? Тем не менее с начала года индекс полной доходности STOXX® Europe ex UK прибавил 7,4%. Основной рост пришелся на первый квартал 2024 года. В долларах, учитывая небольшое падение евро с начала года, индекс вырос на 6,3%, что заметно ниже, чем индексы американских акций.

? Последние макроэкономические данные

Инфляция в еврозоне постепенно снижается, хотя и очень медленными темпами — по итогам июня она составила 2,5%, базовая инфляция снизилась до 2,9%. Розничные продажи продолжают медленно расти, восстанавливаясь после крайне низких уровней последних нескольких лет. В июне ЕЦБ уже перешел к снижению ставки, мы комментировали это в нашем канале.

Сейчас рынок ожидает увидеть до конца года еще два снижения ставки. Но на самом деле все не так очевидно, и ЕЦБ предстоит тяжелый путь. Протоколы июньского заседания свидетельствуют о том, что баланс еще не найден, и есть много членов комитета, которые не согласны с переходом к смягчению монетарной политики.

? Выборы во Франции

Парламентские выборы во Франции не напугали по-настоящему европейские рынки, хотя очевидно — инвесторы насторожились. Результаты оказались достаточно неожиданными: партия Марин Ле Пен вместо тотального преимущества довольствовалась малым, а левый альянс «Новый народный фронт» внезапно получил больше мест (182), чем любая другая партия. Для Франции это означает «подвешенный» парламент, то есть трудные коалиционные переговоры и потенциально технократическое правительство. Инвесторы отреагировали на результаты выборов нейтрально, — в конце концов, правые не получили большинства, а с другой стороны, «подвешенный» парламент будет тормозить какое-либо развитие.

? Что ждать от рынков?

Что касается ЕЦБ, то июльское заседание, скорее всего, не станет важным событием, и мы не ждем, что на нем будут приняты какие-либо решения по ставке. Вероятно, регулятор оценит поступающие данные и перейдет к потенциальному снижению на сентябрьском заседании. Рынок акций в состоянии неопределенности, по-видимому, будет демонстрировать боковую динамику.

Дополнительная политическая неопределенность во Франции также не добавит рынку поводов для роста и скорее будет негативна для европейских облигаций, где можно ожидать структурного роста спредов.

С точки зрения валютного рынка, как мы отмечали в нашем посте, для евро остаются риски. Учитывая все это, мы сохраняем мнение, что до конца года предпочтительнее делать выбор в пользу долларовых инструментов (например, замещающие облигации или новые валютные облигации с привязкой к доллару). С точки зрения рынка акций и облигаций Европы мы также считаем, что небольшая аллокация в них возможна, но на текущий момент больше потенциала мы видим на рынке США и на рынках ряда развивающихся стран (например, Индии).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

->
Нам удалось объединить в одном месте топовых специалистов из разных областей, включая бывшего руководителя Tinkoff Private Banking (ваш покорный слуга), бывшего партнера Boston Consulting Group, выходцев из UBS и Citi.

Если вы клиент категории HNWI/Affluent или знаете такого, а также, если у вас есть интересная сделка и вы хотите поставить ее нам на полку — пишите мне на [email protected] или @IlyaOprenko
Я с удовольствием встречусь или сделаем zoom-звонок.

Если вы хотите стать партнером Skyfort и получить доступ ко всей нашей инфраструктуре, аналитике и топовым сделкам — пишите директору по развитию бизнеса Андрею Тынкову [email protected]

Обнял!

CEO Skyfort
Илья Опренко

? Флоатеры — это облигации, купон по которым привязан к динамике определенного бенчмарка, чаще всего к ставке RUONIA (ставка денежного рынка) или напрямую к ставке ЦБ России. С точки зрения инвестора привлекательность флоатеров заключается в возможности защиты от риска нахождения ставок на высоком уровне более продолжительный период времени — о чем мы и писали в предыдущем посте.

? Важно понимать, что флоатер, как и любая облигация, не является депозитом. Доходность и цена флоатера диктуется ожиданиями по ставке ЦБ России и кредитным риском эмитента. Поэтому, если рассматривать флоатеры как краткосрочную идею, очень важно продать бумаги до того момента, когда начнут поступать реальные сигналы о переходе ЦБ России к потенциальному снижению ставки.

Актуальные флоатеры:

• Низкий Риск:

Газпром Капитал БО-002Р-12

Тикер: RU000A107T27

Купон переменный, RUONIA + 1,3%.

Текущая эффективная доходность - около 17.3%

Рейтинг Акра: ААА

? Кредитное качество Газпрома, хоть и ухудшается, пока не вызывает сомнений. Сам выпуск бумаг — самый свежий флоатер Газпрома, выпущенный буквально на этой неделе, и в нем достаточно высокая ликвидность.

• Средний/Повышенный Риск:

ГТЛК 002Р-03

Тикер: RU000A107TT9

Купон переменный, ключевая ставка ЦБ + 2,3%.

Текущая доходность около 18,3%

Рейтинг Акра АА(-)

? Риски в ГТЛК всегда повышенные, но мы оцениваем бизнес как стратегически важный для РФ. Компания, по сути, является одной из ключевых по развитию российской транспортной отрасли. В случае финансовых проблем есть все поводы ожидать поддержку со стороны государства. В то же время, достаточность капитала компании сравнительно высокая. Сам выпуск торгуется с хорошей высокой премией к ключевой ставке и обладает высокой ликвидностью.

ВсеИнструменты.ру 001Р-01

Тикер: RU000A107GJ7

Купон переменный, ключевая ставка ЦБ + 2,5%.

Текущая доходность около 18,5%
Рейтинг Акра А(-)

? ВсеИнструменты.ру — эмитент из разряда ВДО. Компания — крупный онлайн-гипермаркет, специализирующийся на продаже товаров для дома с выручкой за 2023 год на уровне 133 млрд. рублей. 60% выручки — Β2Β, 40% — Β2С. Долговая нагрузка умеренная, бизнес-профиль стабильный при высокой рентабельности. Но самое главное: более чем достаточная ликвидность для погашения всех обязательств на горизонте ближайших нескольких лет. Выпуск свежий (бумага была выпущена в январе 2024). Учитывая премию к ключевой в размере +2,5%, облигация отлично подойдет для более рискованного инвестора на небольшой объем.

Если у вас есть дополнительные вопросы по этой теме, обращайтесь к специалистам Skyfort.

@skyfortrussia