Dopo 549 giorni di inversione della curva dei rendimenti (calcolati in giorni di mercati aperti), il differenziale tra i Treasury a 10 anni e quelli a 3 mesi torna a mostrare una pendenza positiva. E' stata l'inversione più lunga della storia (pannello in basso)

Nel grafico ho riportato la curva dei rendimenti USA e lo spostamento che ha subito rispetto a 17/09/2024, che il giorno precedente il primo taglio dei tassi della Federal Reserve, e rispetto al giorno delle elezioni americane, quando era ancora invertita. Il movimento rispetto al settembre è stato davvero significativo.

Il dot plot della Federa Reserve aggiornato

https://paolocardena.com/come-interpretare-il-dot-plot-della-federal-reserve/

Eur/Usd 1,035

Certo, pagare oltre un trilione di dollari di interessi sul debito può sembrare impressionante a prima vista. Tuttavia, questo dato va contestualizzato rapportandolo al PIL. In questo modo, il quadro cambia e appare meno allarmante, considerando che si tratta di livelli significativamente inferiori rispetto a quelli raggiunti alla fine degli anni '80. In confronto, l'Italia spende oltre il 4% del PIL in interessi sul debito pubblico, ma senza poter contare sui vantaggi che gli Stati Uniti hanno: una valuta di riserva globale come il dollaro, la Federal Reserve, l'economia più grande e innovativa al mondo, e il più potente esercito a livello globale.
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Circa il 77% del debito degli Stati Uniti è detenuto da soggetti domestici, come banche, fondi comuni, assicurazioni, società corporate e la Federal Reserve. Il restante 23% è nelle mani di stati e investitori esteri. Di questo 23%, quasi la metà è detenuta dai paesi rappresentati nel grafico. La Cina, che in passato deteneva una quota più consistente, ha ridotto le sue riserve di debito americano vendendo circa 600-700 miliardi di dollari e ora possiede poco più del 2% del totale. Per chi teme un default degli Stati Uniti, c'è ancora da attendere. Inoltre, gli USA beneficiano di un privilegio unico al mondo: il dollaro come valuta di riserva globale. Questo consente loro di emettere debito a condizioni più favorevoli rispetto a quelle che affronterebbero senza tale status, rendendo la loro posizione finanziaria più solida di qualsiasi altro paese al mondo.
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Suppongo vi farà piacere sapere che l'economia italiana sta per raggiungere lo stesso livello precedente la crisi del 2008, cioè 16 anni fa. Nel frattempo l'economia americana è cresciuta del 40% e quella tedesca di oltre il 30% ecc ecc. E' un enorme successo che non ci siamo estinti :-)
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C'è stato un tempo in cui le azioni europee performavano come quelle americane se non meglio. Poi è accaduto qualcosa...

Altri segni evidenti di dedollarizzazione, con il dollaro che viene utilizzato nel 49% dei pagamenti globali, il livello più alto in oltre 12 anni. L’euro invece se la passa benissimo😅😅😅

Prendendo come riferimento gli indici MSCI USA e MSCI EUROPA, nel grafico vengono rappresentate le dinamiche delle valutazioni tra le due aree in termini di price/earnings 12 mesi forward e lo spread tra le valutazioni (istogrammi in basso). Negli ultimi 40 anni non si è mai assistito a dei differenziali di valutazione così ampi tra le due aree. Un grafico che dice molto sulle valutazioni degli USA, ma che dice tutto sull'Europa....
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