*🏦ЦБ не будет снижать ставку?*

Завершилось апрельское заседание ЦБ. Вот основные моменты с него:

📍Ставку ожидаемо сохранили на уровне 16%

📍Инфляционное давление ослабевает, но остается высоким

📍Прогноз по инфляции на 2024 год повышен с 4-4,5% до 4,3-4,8%

📍Прогноз по средней ставке на 2024 год повышен с 13,5-15,5% до 15-16%

📍Набиуллина дала сигнал о снижении ставки во 2 полугодии, но допустила, что ЦБ может и вовсе не снижать ставку, если понадобится

📍Пик перегрева экономики РФ пройден осенью, но перегрев сохраняется
*🔎 ЦБ включил более ястребиный настрой.* Судя по новым прогнозам регулятора, действительно допускается сценарий, при котором ставка может быть не снижена в этом году. А предел снижения – это 14% к концу 2024. В таком случае будет достигнута нижняя граница прогнозного диапазона 15-16%,

*📈Что будет с рынком акций?*

Ничего, IMOEX реагирует нейтрально. Рынок давно включил в цену акций более высокую среднюю ставку ЦБ. Прибыли компаний растут, дивиденды выплачиваются. Условному Полюсу нет большой разницы, ставка будет 16% или 15%. Да, конечно, это окажет негативное влияние на Сегежу, Мечел и ряд компаний. Но в целом
экономика продолжает расти, а компании внутреннего рынка и экспортеры повышают прибыли.

*📋Что по облигациям?*

Доходности подросли, RGBI за последнюю неделю упал на 1% и почти обновил минимумы первой половины апреля. Недавний отскок оказался фальстартом.

Как мы и говорили, потенциал для снижения остается. Но в пятницу ЦБ заложил почти максимальную ястребиную повестку (насколько это возможно в рамках текущей конъюнктуры в РФ).

По RGBI близки ко дну. Какое-то значительное ухудшение ситуации пока трудно представить. Плюс почти продлен указ об обязательной продаже валютной выручки. Это поддержит курс рубля и поможет в борьбе с инфляцией.

Осталось дождаться сигнала Минфина, и можно будет активизировать покупки ОФЗ. Скорее всего, лучший момент будет летом. Не спешим и продолжаем ждать хорошей точки входа.

Invest Era. Подписаться

*💰 АФК Система – стратегия компании*

24 апреля «Мои Инвестиции» провели интервью с исполнительным директором по корпоративным финансам и IR АФК Системы. Рассмотрим стратегию одной из фокусных компаний в наших портфелях.

Основное:
1️⃣ АФК Система нацелена на снижение долга за счет доходов дочерних компаний и дивидендного потока. Комфортный уровень нагрузки, по мнению менеджмента, равен величине денежных потоков от активов за 2-3 года.

2️⃣ Биннофарм, Медси, Степь и Cosmos на разных уровнях готовности к IPO. Но высока вероятность проведения их IPO на горизонте 1-2 года. «Системе» нужен кэш.

3️⃣ МТС – якорный, стабилизирующий актив. Это основной источник денежных потоков. Именно поэтому сохранили высокие дивиденды в новой див. политике. Из компании будут по максимуму качать деньги.

4️⃣ Будут помогать Сегеже. Возможна докапитализация.
*📋 Суммируя*
АФК Система работает над улучшением баланса. Это хорошо.

Из прибыльных дочерних компаний будут по максимуму качать дивиденды. Инвесторы это тоже любят. Но все должно быть в меру.

С одной стороны, нам, как акционерам, приятно видеть крупные выплаты. С другой – на баланс того же МТС без слез не взглянешь. Payout более 100% в долгосроке никому не идет на пользу.

🛒 Упомянули даже OZON. Имеют планы на дивиденды от него в перспективе. Но решили, что бизнесу пока можно дать спокойно порасти. Как только маркетплейс выйдет на стабильную прибыль, «Система» будет настаивать на дивидендах.

Ничего не сказали про Эталон. Тут пока ни переезда, ни дивидендов. Да и конъюнктура для компании осложняется.

💰Весь фокус на IPO. Помимо упомянутых 4-х компаний, туда выйдет еще и Элемент, где у AFKS доля в 50%. Это мощный драйвер роста, который может вернуть котировки к уровням максимумов 2021 года. Безусловно, есть ряд негативных моментов, но позитив тут явно перевешивает.

Invest Era. Подписаться

*📉 Почему нельзя просто «купить и забыть?»*
Мало кто не слышал про знаменитое 10-летнее пари Баффета. В 2007 году он поспорил с Тедом Сайдсом из Protege Partners, что пассивное инвестирование в индексы выгоднее, чем активное управление.

Гипотеза Баффета подтвердилась. За 10 лет S&P 500 показал среднегодовую доходность 7,1% против средних 2,2% по 100 хедж-фондам.
*👉 Это основной аргумент инвесторов, которые считают любую аналитику пустой тратой времени. Лучше купить индекс и забыть, ведь обогнать бенчмарк почти нереально.
*🔎 Но к такому подходу сразу возникает ряд вопросов:**

📍Почему сам Баффет тогда не дублирует S&P 500, а применяет свою стратегию?

📍Почему крупнейшие хедж-фонды по типу Scion и Bridgewater продолжают работать и люди приносят туда все больше денег?

📍Зачем богатейшие люди пользуются услугами портфельных управляющих, если можно просто купить ETF на IMOEX или S&P 500?
*📒 Ответ: потому что индекс – это не панацея.* А брать за основу сравнения среднюю доходность 100 хедж-фондов – это когнитивная ошибка. Это то же самое, что считать среднюю температуру по больнице.

В любом индексе всегда присутствуют явно неэффективные компании. В случае с IMOEX это, например, Мечел, Газпром, Сегежа и ещё ряд имен. Если просто их убрать, то уже получится обогнать бенчмарк с 90% вероятностью. Зачем держать индекс, в котором четверть активов почти гарантированно принесет околонулевой результат или убыток?

В США при покупке индекса – люди инвестируют в гигантов, которые сейчас торгуются по очень высоким мультипликаторам и имеют ограниченный потенциал роста. Многие понимают, что долгосрочно это не самая выигрышная стратегия.

💡Кроме того, всегда надо помнить, что индексы – это не какое-то природное явление или неоспоримый закон физики. Они тоже составляются людьми, которые отбирают компании по определенным критериям.

🇷🇺 Условный IMOEX даст вам базовые 15-17% годовых, но не более того. Грамотное управление принесет больше. Тем более, что в России стратегия «купил и забыл» еще более рискованная, т.к. макросреда, конъюнктура рынка и геополитическая обстановка слишком быстро меняются.

*📈 АФК Система – топ за свои деньги?*

Неоднозначная компания, но, по нашему мнению, крайне выгодное долгосрочное вложение.
Чем интересна АФК Система?
*1️⃣ IPO дочерних компаний в 2024-2025 году.* Наиболее очевидные претенденты – это сеть клиник Медси и агрохолдинг Степь. Также рассматриваются IPO Биннофарм и гостиничной сети Космос. IPO более полноценно раскрывают акционерную стоимость, так как публичные активы почти всегда дороже.

Это прямо повлияет и на котировки #AFKS. Например, на ожиданиях размещения Сегежи акции АФК Системы росли на 30%.

*2️⃣ Рост бизнесов из портфеля.* В 2023 году отлично себя показали гостиничный (выручка за 9м 2023 выросла на 93% г/г), агропромышленный (+26% г/г) и IT (+46% г/г) активы. Импульс должен сохраниться и в 2024 году. Особенно по гостиничному и IT направлениям.

*3️⃣ АФК Система оценена дешевле совокупной стоимости её долей в публичных активах. Причем из первого пункта следует, что с выводом на IPO не публичных дочек эта стоимость будет расти в 2024-2025 году. Это подтянет и котировки. Справедливости ради отметим, что дисконт есть всегда, это особенность холдинга, но в случае AFKS он слишком велик.
*🔎 Оценка и отчеты**

💰За 3 квартал выручка составила 280,8 b₽ (+18,2% г/г), прибыль 4,3 b₽ (-84,8% г/г).

По итогам 2023 года прибыль будет занижена предположительно из-за разовых факторов. P/E 2023 складывается на уровне 5,6х, а FWD P/E 2024 – 4,8х. Это выше среднего исторического (4х).

Есть проблемы с растущими расходами и высоким долгом, но в случае вывода активов на IPO позитив перевесит. Идет стабильный рост Ozon, + в ближайшие годы нас ждет 3-4 IPO дочек. На хорошем бычьем рынке, компания может вернуться к максимумам 2021 года и сделать X2 от текущих.

В среднесроке все заметно сложнее, т.к. рынок будет скоро переключаться на дивидендные истории под див. сезон. Но анонс первого IPO может привести к ускорению роста компании.

Invest Era. Подписаться

*💼Разбор портфеля подписчика*

Подписчик собрал портфель из нескольких топов акций в телеграм-каналах и остался недоволен результатом. Разбираемся в типичных ошибках и смотрим, как можно исправить ситуацию.

Кстати, предыдущий разбор доступен по ссылке 👈

*📊В этот раз имеем дело со следующей структурой:*

Газпром (15%)
Алроса (7%)
Самолет (3%)
Сбер (8%)
Норникель (7%)
Ростелеком (2%)
ЕМС (2%)
МТС (4%)
Магнит (3%)
Новатэк (8%)
Полюс (5%)
Интер РАО (3%)
Транснефть (5%)
TCS Group (4%)
Etalon (4%)
Лента (3%)
Ozon (5%)
Yandex (5%)
EN+ (3%)
Русал (4%)
*🔎Разбивка по отраслям:*

Нефтегаз 28%
Добывающий 23%
Телеком 6%
IT 10%
Финансовый 12%
Прочие 21%
*Портфель упрощен, мелкие позиции и доли в облигациях исключены, доли округлены для удобства восприятия.

Общее мнение
Как и в прошлом разборе, данный портфель в основном повторяет структуру IMOEX, где убраны некоторые позиции и добавлены ЕМС, Эталон и Лента.

Виден отчетливый фокус на нефтегазе и добывающем секторе. При этом занижена доля у IT-сектора и в целом акций роста. 4 из 5 крупнейших позиций – провалили последний год (GAZP, NVTK, ALRS, GMKN).

Логично, что такой портфель наглухо отстал от индекса на растущем рынке из-за высокой доли неэффективных ставок с ограниченным потенциалом (об этом чуть позже).

*🟢В чем плюсы портфеля:*

➖В отличие от прошлого примера, здесь прослеживается хоть какая-то ставка на рыночные тренды. Например, редомициляция – Яндекс, Эталон, ЕМС. Под дивидендный сезон есть Сбер, Ростелеком, Магнит, МТС, те же ЕМС и Эталон.

➖Более выраженная ставка на акции роста: Озон, Яндекс, Тинькофф. Правда, их доля все равно маленькая, а ПО компании проигнорированы полностью.

*🔴 Минусы и как их исправить:
*➖«Дублирующие» позиции. Новичков учат диверсификации, но обычно они понимают ее неправильно. Как итог, в портфель берутся одновременно En+ и РУСАЛ. У них высокая корреляция. Аналогично с МТС и Ростелекомом, Лентой и Магнитом.
🔎 Продолжение по ссылке:** https://telegra.ph/Razbor-portfelya-podpischika-02-21

Invest Era. Подписаться

⚡️Цель на сегодня:

Создать дополнительный доход для всех подписчиков канала.
Стратегия: Трейдить на краткосрочных сделках.

• бесплатные сигналы в реальном времени
• помощь и поддержка в личных сообщениях
• короткие обучающие посты для новичков

Начинаем сегодня в 15:00. Бесплатный вход 👇

https://t.me/+Sh8JlyipmupkNmQ8

#промо

Книжная полка Артема. Икигай: Японские секреты долгой и счастливой жизни

В начале года поставил перед собой цель – делать конспект каждой прочитанной книги и глубже ее осмысливать. Поскольку эта идея понравилась и вам, судя по многочисленным реакциям, – буду выкладывать эти конспекты на канал.

Почему решил прочитать?
Тема перекликается с повышением эффективности и, естественно, главной темой жизни любого человека – повышением уровня счастья.
О чем книга?
Как прожить долгую и счастливую жизнь. Написана западными авторами, то есть это взгляд на Японию со стороны. Очень короткая, можно прочитать за 2-3 часа.
Основная идея
Икигай – это цель в жизни каждого человека, ради которой он встает по утрам. Выиграть олимпийскую медаль, воспитать троих детей, быть прекрасным мужем, рисовать натюрморты (не обязательно на высоком уровне) – любая из этих целей может быть Икигай. Если у человека есть цель, достижение которой приносит ему искреннее удовольствие, его жизнь будет гораздо счастливее.

В фокусе – посещение и исследование острова Окинава, в котором самый высокий процент долгожителей на нашей планете. Местные пенсионеры предпочитают как можно позже уходить с работы, и вовсе не из-за денег, у них есть свои общины, за счет этого есть чувство взаимопомощи и поддержки. Плюсом идет очень комфортный климат, здоровое питание. Самое главное – они остаются активными до самой старости, в 90 лет могут водить байк, в 95 – весело праздновать День рождения и т.д…

Тезисы
1️⃣ Крайне важно заниматься именно тем, что вам нравится. Лучше зарабатывать 100 тысяч любимым делом, нежели 300 тысяч работой от которой воротит.

2️⃣ Живой ум. Не дать своему мозгу «закостенеть», это актуально для всех после 40 лет. Постоянно учиться, тренировать «соображалку». Если мозг ориентирован только на решение рутинных задач, то человека ждет медленная, постепенная деградация.

3️⃣ Активность. Даже в возрасте важно заниматься физической нагрузкой. Это может быть все, что угодно – огород, прогулки, зарядка. Самое худшее – днями сидеть за ноутбуком или на диване.

4️⃣ Правильное питание. Основной момент – поддержание здорового веса. Жители Окинавы следуют правилу 80%. То есть прекращают есть после того, как желудок заполнен на 4/5. Во-вторых, согласно многочисленным исследованиям, на острове один из лучших рационов в мире. Это и малое количества мяса и молочки, и обилие овощей и фруктов. Важная деталь – разнообразие, у местных в неделю на столе бывает около 200 ингредиентов, включая специи. У среднестатистического европейца – менее 70.

5️⃣ Снижение уровня стресса. Отсутствие необходимости бежать куда-либо сломя голову, более размеренный уклад жизни. Нет многозадачности. Местные стараются концентрироваться на одном деле. Снижение влияния гаджетов, нет необходимости быть в зоне доступа 24/7. Это вроде бы незаметное, но постоянное напряжение крайне сильно влияет на организм.

Итоги

В книге данные простые и понятные советы, которые приправлены такими же примерами. Много говорится про долгожителей (не обязательно с Окинавы). Одним из ярких примеров стал известный режиссер Хайо Миодзаки, который отражает ценности философии Икигай. Он пользуется старым телефоном, по воскресеньям приходит на работу, порисовать, пока его никто не отвлекает, и несколько раз пытался уйти на пенсию (безуспешно).

Главные выводы, которые я сделал. Мне повезло, что могу заниматься тем делом, которое приносит удовольствие, многие лишены этой возможности. Про сосредоточенность на одном деле – это мое слабое место, стараюсь всегда быть на связи, но нужно уметь отключаться, буду пробовать выделять один выходной и хотя бы часть дня проводить без смартфона. Захотелось самому съездить на Окинаву, посмотреть на этот прославленный остров. Еще больше задумался о питании и о важности разнообразия в нем.

Если вам понравились такие конспекты (жанры у меня будут самые разные, и далеко не всегда это инвестиции), то ставьте лайки, буду продолжать выкладывать на канал.

Invest Era. Подписаться

*🇷🇺 Топ-2 акции РФ, которые обгонят индекс (часть 2)
*1️⃣ Сургутнефтегаз-п (#SNGSP)**
Довольно очевидная, но всё ещё недооцененная идея на рынке РФ

📍Ждём дивидендов 19-20% по итогам 2023 года благодаря ослаблению рубля. Дивиденд разовый, но наш рынок такие доходности не пропускает.

📍Остаются самыми дешевыми из сектора нефтегаза. FWD P/E 2024 = 2,6x, что также на 14% ниже среднеисторического. А див. доходность по итогам 2024 может достичь 9-10%, что тоже немало.

📍По понятным причинам Супгутнефтегаз-п – это хорошая защита от ослабления рубля, которое, скорее всего, будет проявляться во 2 полугодии 2024.

Понятно, что это идея «в лоб», но раз рынок ее не хочет видеть, грех не воспользоваться. Понятно, что многие физики смотрят в брокерские предложения и видят низкий дивиденд за прошлый год, и ни сном, ни духом про 20%. По мере приближения к дате анонса дивидендов (июнь) котировки будут ускоряться и выйдут на финишную прямую перед див. гэпом в июле, где можно будет думать о фиксации прибыли.

*2️⃣ Донской Завод Радиодеталей (#DZRD)*

📍Импортозамещение как фактор роста. Благодаря этому нарастили выручку на 59% г/г в 1п 2023.

📍Впервые выплатили промежуточные дивиденды, что говорит о благоприятной ситуации в компании. Суммарная доходность всех выплат по итогам 2023 года может превысить 10% по обычке и 13% по префам.

📍После пампа акции подсдулись, а на отчете за 1п 2023 достигли локальных минимумов (из-за убытка, но он носит неденежный характер и является, скорее, разовым).

📍P/E 2024 1.7 – это супер дешево. В 2023 году – 5.2, тоже мало, но было бы намного лучше, если бы не резерв, который съел часть прибыли и будет частично распущен со временем.

📍 Исключительно низкий free-float, менее 1%. Это благоприятно повлияет на акции в случае наличия позитивных новостей. С другой стороны, это может сыграть и против инвесторов.

Это true третий эшелон со всеми соответствующими рисками. Те, кто давно подписаны на нас, знают, что мы можем находить там шикарные акции, которые дают иксы – Нижнекамскшина, Соллерс, Европейская Электротехника, SFI и т.д. DZRD выглядит ничуть не хуже, и в отличие от большинства пустышек по типу ОВК – реально зарабатывает, да еще и платит низкие дивиденды.

Invest Era. Подписаться

*🇷🇺 Топ-2 акции РФ, которые обгонят индекс*

Вы поставили много лайков в посте про идеи на рынке РФ. Мы, как и обещали, публикуем топ акций для покупки прямо сейчас – с высокой вероятностью именно они обгонят IMOEX в ближайшие месяцы.

*1️⃣ Евромедцентр (ЕМС, #GEMC).* У компании 4 ключевых драйвера:

📍ЕМС уже переехал в РФ, поэтому может платить накопленные дивиденды за 2022-2023. Собственно, это единственная из уже переехавших акций с дивидендами.

📍Оценка ниже, чем у основного конкурента (#MDMG) – P/E примерно 8х

📍После редомициляции объявят дивиденды. Ждём, порядка 1,5 евро на акцию, что даст доходность более 15%. Причем долгосрочный дивидендный потенциал тоже высок, так как платят 100% от прибыли. Прямо заявили, что выплатят дивиденды за 2022-2023. То есть в отличие от других переезжающих акций даже интриги нет.

📍Защита от девальвации., т.к. цены в клиниках привязаны к евро => доходы будут автоматически «индексироваться» на величину ослабления.

При этом самая нераскрученная история среди переезжающих. Пока все ломятся в Русагро или Глобалтранс. Тут есть история, которая уже переехала и котировки которой не успели разогнать.
*2️⃣ Whoosh (#WUSH)*

📍Сохраняют высокие темпы роста. По итогам 9 мес. 2023 прибыль выросла почти на 90% г/г, а выручка на >50% г/г. Именно значительный потенциал роста является основой идеи по Whoosh.

📍Дешево стоят. FWD P/E 2024 = 6х – это смешная оценка про такие темпы и гораздо дешевле новоиспеченного Делимобиля.

📍Платят дивиденды. По итогам 2024 можем увидеть 5% див. доходность.

📍Имеют отличную бизнес-модель. Окупаемость самокатов составляет 2-3 года при сроке службы от 5 лет и более.

📍 Работают на растущем рынке, при этом сохраняют долю.

Основная идея в дальнейшем росте прибыли, что сделает мультипликаторы еще более низкими и поднимет див. доходность. Акций роста на рынке мало, все фокусируются на условном Ozon. Но здесь рядом тоже есть шустрая, уже прибыльная и дешевая компания.

В следующем посте поговорим про еще 2 акцииInvest Era. Подписаться

Не переживайте об упущенных возможностях

Пока вы сидите в голубых фишках и качественных бизнесах, то тут, то там сплошь и рядом взлетают “ракеты”^ Евротранс, НКНХ и прочие герои. А что вытворяет ОВК – это отдельная песня.

Ненароком хочется плюнуть, бросить всё и с плечами затарить какой-нибудь ОАК или ТГК-1, да побольше. Ведь упускать очередную ракету ой как не хочется. Инвестор думает: “так, пока все делают деньги, я стою на месте”. Не заработал = потерял – вот ход его мыслей.

FOMO – это информационная болезнь 21 века. Она задевает два самых опасных чувства для инвестора: страх и жадность. И последствия FOMO могут быть очень неприятными. Поддавшись жадности, можно растерять весь капитал, зайдя в “памп” слишком поздно.

Как выработать иммунитет к этому? Это не просто, придется поработать, нужна постоянная работа над собой. Вот что можно предпринять:

*1️⃣ Анализируйте сделки. Вот взять, например, Евротранс. Акции компании были оторваны от фундаментала ещё при выходе на IPO. Бизнес нормальный, но стоил дорого. В общем, не соответствовал он нашей инвестиционной стратегии, вот мы его и не брали. Ну да, акции потом взлетели. И что теперь? Мы не хотели его покупать по 225, тем более не хотим брать и по 340. Такой сильный рост в короткие сроки – это случайный памп, а не закономерность. И со своих пиков он сдулся уже на 13% и упадет сильнее, потому что не стоит этих денег.
*2️⃣ Есть много других вариантов. Мы не заработали на Евротрансе, зато сделали несколько иксов на Соллерс и Нижнекамскшине. В обоих случаях полученная прибыль – это результат анализа и закономерной переоценки акций. Куда приятнее получить “честный” профит, чем случайный заработок на пампе. Куда лучше заработать 20% при адекватном риске, чем 40% на рандоме с высоким риском (такие сделки рано или поздно заканчиваются потерями). На рынке всегда остаются варианты. И невозможно получить все и сразу.
3️⃣ Каждый работает в своем темпе.** Инвестиции – это не спринт, а марафон. И каждый бежит его в комфортном для себя темпе. Если кто-то обгоняет вас по доходности портфеля за год – это не значит, что вы плохой инвестор. Возможно, ваш оппонент выдохнется уже на следующем круге. И даже если вы по итогу останетесь позади, помните: вы работаете на собственное благополучие. Важно достичь поставленных перед собой целей, а не доказывать что-то окружающим.

*4️⃣ Помните про стратегию.* Тогда, видя очередную ракету, вы будете понимать, что в свое время целенаправленно не зашли в акции, ведь они не соответствовали вашей инвестиционной стратегии.

*5️⃣ Не попадайте в информационную ловушку. Часто пишут – акция отскочила на 50% ото дна. Только на дне ее купили единицы, остальные покупали выше и профит куда меньше. А в пампах третьего эшелона, десятки процентов зарабатывают только единицы (в основном организаторы этого пампа). У остальных участников результаты куда ниже и все риски на них.
И самое важное: нужно поменять ход мыслей с “не заработал = потерял” на “не потерял = заработал”.*

Invest Era. Подписаться