Architec.Ton is a ecosystem on the TON chain with non-custodial wallet, swap, apps catalog and launchpad.
Main app: @architec_ton_bot
Our Chat: @architec_ton
EU Channel: @architecton_eu
Twitter: x.com/architec_ton
Support: @architecton_support
Last updated 1 month, 1 week ago
Канал для поиска исполнителей для разных задач и организации мини конкурсов
Last updated 1 month, 3 weeks ago
Об актуальных событиях и портфеле.
В течение последних полутора недель рынок обрадовался хоть какому-нибудь поводу порасти и здоровски на Трампе отскочил. Однако актуальные вопросы денежно-кредитной политики никто не отменял, как никто не отменял и потенциальный разворот инфляции в любую минуту - застройщики плачут, спрос на сталь в III квартале снизился год к году на 10%, рост GMV что у Озона, что у МВидео - тормозится, многие банки ещё толком не начинали начислять резервы...
В общем, у нас есть как опцион на завершение эскалации вместе с остановкой ужесточения макроусловий, так и потенциальное бешенство демократов США в агонии - которое может выразиться и в разрешении ударов дальнобойным оружием вглубь территории РФ, и судорожными попытками руками европейских партнёров санкции поужесточать. Да и сам киевский режим совершенно не заинтересован в том, чтобы боевые действия прекращались - встают вопросы как о кормушке, так и о легитимности.
Иначе говоря, кажется, что можно быть в риске, но не следует слишком его перебирать.
Кстати, о санкциях.
💻 Будучи на конференции Смартлаба, я задал представителю ГК Элемент 2 вопроса:
🔫 Предприятия группы очевидно являются стратегически значимыми, а значит - потенциальными целями для военных ударов. Какие предприняты меры для защиты? В ответ услышал, что Зеленоград (Микрон) полностью закрыт ПВО, а в Воронеже стоит необходимая защита. Риск - присутствует.
📰 Как на ГК Элемент повлияет возможное завершение конфликта и смена политической повестки? Здесь ответили забавно. Мол, в ходе переписок с иранскими партнёрами те как-то раз отметили: "Первые 10 лет мы думали, что санкции снимут. Не повторяйте наших ошибок".
Хотя, конечно, глядишь на Департамент эффективности правительства DOGE(койна) во главе с Илоном Маском и думаешь, что ожидать можно чего угодно... Но если послабления в части сырьевого экспорта, частично потребительского импорта - выглядят возможными, то почему должна прекратиться ориентация на технологический суверенитет и защищённость - мне совершенно не очевидно. А потому и повод продавать ту же Астру, Яндекс - непонятны.
Встречаю эти времена в такой позе 😃:
🔘ЕЭЛТ - 27%
🔘Яндекс - 22,6%
🔘SBMX - 20,3%
🔘Абрау - 12,5%
🔘Роснефть - 11,7%
🔘Астра - 9,8%
🔘МТС-Банк - 9%
🔘Черкизово - 5%
🙈Плечо на капитал - 17,9%
- и жду инфляцию.
Всех обнял.
— Стоишь на пороге бизнес-зала, куда не пускают больше из-за падения портфеля, и чувствуешь соленый запах заботы, что веет из ЦБ. И веришь, что свободен ты, и ключевую ставку снизят. И губы жжет подруги поцелуй, пропитанный слезой…
— Я не прогнозирую ключевую ставку…
— Ладно, не заливай! Ни разу не изображал доморощенного макроэкономиста?
— Не довелось. Не изображал.
— Уже постучались в околорынок, накачались текилой, буквально проводили себя в последний путь… А ты и индюка из себя не корчил…
— Не успел. Не вышло.
— Не знал, что в тусовке никуда без этого? Пойми, в тусовке только и говорят, что о снижении ставки. Как оно бесконечно прекрасно… О закате рынка, который они видели… О том, как депо, погружаясь в реальность, стало алым, как кровь. И почувствовали, что счёт впитал энергию Эльвиры, и инвестирование было укрощено, и огонь уже догорал в глубине. А ты?.. Что ты им скажешь? Ведь ты ни разу не делал вид, что крутой эксперт. Там, наверху, тебя окрестят лохом…
_____________
Тяжело сегодня расти и хайповать, не делая вид, будто знаешь что-то наперёд в экономике и политике. Но мы попробуем.
А "Достучаться до небес" очень люблю, надо бы ещё раз пересмотреть...
Одна из причин того, о чём говорили в предыдущем посте - это пагубное желание что-то делать. У трейдеров называемая переторговкой.
Рынок сейчас сложный. Он сложен тем, что по большому счёту - на нём ничего не происходит. Если нет амбиций и желания получать доходность свыше рынка, то проблема стоит менее остро - сидишь себе, уделяешь внимание каким-то другим своим ценностям, не связанным с преумножением капитала, либо связанным, но не на рынке.
? А вот более увлечённым людям трудно. Хочется что-то купить, что-то продать, совершить некое действие, якобы приводящее к результату - и это может приводить к убыткам, к снижению уровня критичности к собственным действиям и их проработанности. Народ извращается кто во что горазд - одни в pre-IPO по ценникам в 3 коня лезут, другие начинают выдумывать закономерности, которых нет... Люди начинают совершать сделки, в которых забывают себе объяснить, в чём их преимущество над остальными участниками биржевого оборота (о чём мы подробно говорили недавно в интервью). Но если его нет, а уже выбранные бумаги после тщательного осмотра активов продолжают казаться оптимальными с точки зрения ожидаемого ROI и рисков - не нужно делать ничего. Разумно вместо торговли проверить на адекватность ожиданий и глубину понимания активы в своём портфеле вместо попыток что-нибудь торгануть.
На рынке отсутствует прямая причинно-следственная связь между количеством действий и их результатами. Это в принципе сложно - делать, когда нужно делать, и не делать, когда следует занять выжидательную позицию, либо терпеливо наблюдать за тем, как взрастают цветы.
Окинул взглядом скудный информационный фон вокруг МТС-Банка. Увидел, что на данный момент вопреки макрообстановке бурными темпами растут показатели лид-магнита в виде POS-кредитования - аж на 60% в июле в сравнении с июнем. Продолжаю ждать отчёты.
Бегло пробежался заново по банку "Санкт-Петербург" - снова не смог заставить себя его полюбить. По текущим ценам - примерно тот же Сбер по reward/risk, только цифры числителя и знаменателя сами по себе побольше. Продолжаю считать заработок на этой бумаге в некотором роде ошибкой выжившего, стрельнувшей верой в то, что позитив будет усугубляться, а негатив не произойдёт.
Поразглядывал POSI. Предлагается поверить в двукратное усиление сезонности и второе полугодие, где аж в 8-10 раз будут отгрузки больше, чем в первом. Очень может быть, что так и случится, но мне трудно покупать "бумаги веры". Подумаю ещё об этом.
Как результат - с текущим портфелем не делаю ничего совершенно. С коротеньким плечом в 8% от капитала выжидаю вызревания бутонов.
Нет, вру немножко - делаю. Усердно чищу подписки в телеге, чтобы чужие потуги в гениальность, вызванные потребностью генерировать контент, не засоряли мне голову.
Равновесия и уюта в ваш разум.
? Память - очень сложная система, механизмы которой до конца не изучены до сих пор. Но гадить инвестору она способна уже сейчас.
Образ прошлого может совершенно не соответствовать действительности. Так, более свежий опыт - особенно позитивных покатушек в плече на рублёвой бычке 2023 года - замещает в памяти события начала СВО и мобилизации, год затяжного уныния, крушение пузыря Virgin Galactic, ставку против доллара в 2015-2016 гг. - и Бог весть, что ещё.
Более того, эффект Манделы заставляет нас помнить то, чего в принципе не существовало. Ложные новостные сообщения, произнесённые многократно шутки, пустословные испражнения изо рта участников инвест-тусовочки - воздействуют на сознание, искажая реальность. И вот уже воспоминания о рынке модифицируются в то, чего в принципе на самом деле не было - ровно так же, как Дарт Вейдер не произносил: "Люк, я твой отец".
???А мышление подвергается стадным инстинктам: почитайте об опытах, где человек, точно зная правильный ответ на вопрос, примерно в 70% случаев соглашался с неправильным, потому что так ответили другие - подсадные - участники тестовой группы. Происходит незаметное замещение памяти.
Существование в информационный век - это очень тонкая грань между гибкостью мышления и ментальными барьерами, не пропускающими чужие когнитивные искажения, ошибки, некомпетентность, эйфорию и страх.
Но вместо этого мы видим, как даже опытные ~~стокпикеры~~ участники рынка ~~чтобы разогнать автослед~~ по необъяснимым для меня причинам не могут отпустить 2023 год и берут с открытия 200-300% плечо на Яндекс. С закономерным результатом. А теперь околорынок залит бесконечным нытьём о том, что ВТБ топит своими акциями стакан, казахи роняют веру в фонду, и вот если бы у бабушки был пенис, то все бы заработали. Классический пример скорректированной EBITDA:)))))
? Этот вой, если честно, меня уже просто раздражает. Да, когда-то я был почти таким же (пост об этой ошибке здесь), решив, что дивы Газпрома за 2021 год - это игра, в которую нужно играть. Неверным было поползновение в сторону общей эйфории и набор 12% доли вместо разумных 7-8%, наращивание бумаги, в которой я никогда не хотел быть.
И я тоже ныл.
Но уже через 3 дня - а не 2 недели бесконечных слёз и истеричного хихиканья - проанализировал и признал свою ошибку. Чтобы помнить об опыте и по сей день. Но это самый дорогой вид обучения - на собственных ошибках.
А у нас с вами сейчас есть отличная возможность учиться дёшево - на чужих страданиях. И помнить, что:
?Доходности прошлого не гарантируют доходностей будущего;
?Рынок меняется;
?Риск-менеджмент, деревья вероятностей, reward/risk - никто не отменял;
?С точки зрения тервера если в сделке что-то может пойти сильно не так, то рано или поздно при совершении сделок что-то обязательно пойдёт сильно не так;
?Люди вокруг ошибаются - строим ментальные барьеры и опираемся на критическое мышление;
?Наша собственная память ошибается - опираемся на исторические референсы, статистику, логику, регрессию к среднему и портфельную теорию;
?Через несколько лет вы не увидите на рынке подавляющее большинство тех, чьим дутым цифрам доходностей сегодня завидуете;
?Через десяток-полтора лет вы станете многократно богаче примерно всех из них, если будете действовать правильно - надеюсь, всё ещё в приятной компании со мной.
? Что делаю на рынке сам? В понедельник аккуратно подобрал в плечо Яндекс, Абрау, ЕЭЛТ и Астру, во вторник отдал немного Астры обратно повеселевшему рынку и по сегодняшний день продолжаю неторопливо собирать ЕЭЛТ. Текущее рабочее плечо 8,1%.
Чувствую себя максимально комфортно и спокойно.
Чего и вам желаю.
Доброго дня.
А можно вы, пожалуйста, будете ЕЭЛТ продавать, а не покупать?:(
Начало ⬆️
? И я не знаю, сколько и когда нам будут бумаги раздавать. Нет, я не верю, что все сидельцы в ликвидности вовремя купят на неё акции. Нет, я не занимаюсь идиотией в виде сравнения дивдоходности с ключевой ставкой, потому что правильный подход - это эффективная рентабельность инвестиции в бизнес с поправкой на качество утилизации бизнесом прибыли, остающейся внутри после выплаты дивидендов.
При этом по крайней мере за последний год-полтора хорошие моменты для подбора бумаг становятся очевидны всё лучше. Но никто не гарантирует, будут ли они в будущем. Я уделяю рынку достаточно много времени и вижу достаточное количество точек приложения сил, чтобы меньше его бояться, чем раньше.
? Так что для себя я принял решение поотстреливать отжившие своё, неактуальные, неэффективные, не до конца мне понятные идеи и направления - и стать владельцем по-прежнему диверсифицированного и распределённого по срезам рисков, но всё же сильного и в основном ядре независимого (хе) набора активов. Плавно забирая в маржу бумаги в моменты слабости рук и отдавая их обратно, когда руки возбуждённо подрагивают.
Модель портфеля, к которому я в ходе перестройки сейчас стремлюсь, выглядит так:
? Яндекс: 22%
? Сбер: 15%
? Европейская Электротехника: 15%
? Астра: 11%
? Роснефть: 11%
? Русагро: 6%
? Черкизово: 5%
? Европлан: 5%
? МТС-Банк: 5%
? Абрау-Дюрсо: 5%
Остальные тикеры проданы, либо в процессе сокращения. Как и Джетленд - отживший своё эксперимент - и торги заблокированным Финексом в Тиньке - ввиду сокращения шансов на успешную реализацию.
Целевая доходность - средние 30% годовых и выше.
Норма использования плеча - от 0% до 30%. В моменты волатильности рынка - до 80%. Сегодня 5%.
_____
К слову говоря, завтра, 02.08.2024, с высокой вероятностью мы проведём запись беседы с замечательными коллегами из Fomag. Вероятно, новая стратегия, набор активов, да и вовсе общая многогранная обстановка вокруг - вызывают у вас вопросы, на которые было бы любопытно послушать мои ответы.
Предлагаю здесь, в комментариях к этому посту, до 10:30 02.08.2024 задать их. А там посмотрим.
Всех обнял крепко.
Пару слов о сегодняшней стратегии и рынке.
? Очень возможно, что мы ещё не находимся на пике снижения показателей бизнесов, вызванного заградительными ставками. Тот же Европлан ждёт хорошая волна рефинансирований облигаций с августа - и по нарастанию к концу 2024 года, при этом текущая ставка по долгу в диапазоне 7-10%, а новая - можете себе представить сами. Это должно стать компонентой снижения процентной маржи. Стоимость фондирования у Совкомбанка, МТС-Банка - также будет расти. При этом задача тёти Эли очевидна - охлаждение излишнего спроса.
?Прогнозы по инфляции, средней ключевой ставке - повышены и на 2024 год (с пугалкой для публики в виде вероятного повышения ключа до 20%), и на 2025-2026. Перед инвестором сейчас встаёт интересный вопрос: с одной стороны, стоит ли ему утапливать свои деньги в активы, коньюнктурно выигрывающие от высокого ключа, с другой же - а дадут ли привлекательные цены на компании, которые воспрянут когда-нибудь в будущем от сниженной стоимости денег в экономике. Когда это случится? Насколько отчёты успеют стать лучше/хуже? В основной части своего портфеля я не хочу играть в эту угадаечку. И в бесконечный позитив от переноса ставки на заёмщиков мне тоже верится с трудом.
? С точки зрения инвестирования - это не выглядит эффективной игрой. Сгоревшие в огне инфляции долги в руках сидельцев в 26238 в последние 2-3 квартала не дадут соврать. В качестве подготовки к скорому эфиру мне предлагается вопрос, как я оцениваю актуальность стратегии перетока во флоатеры - так вот, господа, эта стратегия тоже дерьмо, потому что при и так не очень дорогом сегодняшнем рынке вы в условиях возможного скачка на возможном прогрессе в мирных переговорах, возможного скачка нефти и возможного снижения ставки ФРС США - пытаетесь ловить рынок ниже, не будучи в нём. Вместо работы с трендами.
? Эффективна игра там, где инвесторы не понимают, что происходит, либо им это не интересно. К примеру, Яндекс и его "допка" на 20%, в которую заложено вознаграждение сотрудников опционами на несколько лет вперёд - которое было раньше всегда и будет впредь, но сейчас вызывает волну непонимания. Вместе с "навесом", "казахами" и чёрт знает, чем ещё. Поэтому набирать сейчас бумагу с EV/EBITDA 2026 в районе 4 и ниже с потенциалом к росту примерно всех направлений и экосистем - это хорошая игра.
? Или Европейская Электротехника. Люди делают бизнес, и business goes well. Активно расширяются новые проекты, лифтовое направление, риски негативного давления по линии Газпромбанка через ОМЗ пока выглядят контролируемыми - поднимать дивидендами деньги мажоритарий хочет больше, чем душить бизнес.
? Ни та, ни эта компании - в принципе слишком сильно не зависят от ключевой ставки. Как и безусловный и примерно базовый спрос - еда, алкоголь. А у нас почему льётся Русагро? Отчасти потому, что не все готовы ждать 6-9 месяцев и более без торгов в ходе принудительной редомициляции.
⛽️ А вот НЕ базовый спрос и спрос, "повисший" на кредитовании и льготных программах - будут душить. Что сейчас делать в бумагах застройщиков, чёрной металлургии - я понимаю плохо. Зато понимаю, что разговоры о снижении ставки ФРС США потихоньку идут, как и бурление нечистот на Ближнем Востоке. Роснефть.
? Как итог - рождается странная фраза: нам нужен спрос, который кому-то нужен. И не нужен в портфеле спрос, который "верхам" не нужен. Вот и вся шарманка. Попутно мы собираем ситечком бизнесы, которые хороши и/или дёшевы - либо потому, что никому не интересны, либо утоплены ставкой, которая не вечна. МТС-Банк, к примеру, сейчас смотрится неоднозначно и негативно - но при цене в 0,7-0,8 капитала на это можно пока закрыть глаза.
Продолжение ⬇️
Architec.Ton is a ecosystem on the TON chain with non-custodial wallet, swap, apps catalog and launchpad.
Main app: @architec_ton_bot
Our Chat: @architec_ton
EU Channel: @architecton_eu
Twitter: x.com/architec_ton
Support: @architecton_support
Last updated 1 month, 1 week ago
Канал для поиска исполнителей для разных задач и организации мини конкурсов
Last updated 1 month, 3 weeks ago