(하나증권 김홍식) 통신서비스 10월 전략 자료 송부

통신서비스 10월 투자 전략 자료를 이메일로 보내드렸습니다. 업무에 참조하시기 바랍니다.

저는 2023년 10월 통신서비스 업종 투자 매력도를 ‘높음’으로 유지합니다. 3분기 실적이 나름 양호할 것으로 예상되는 데다가 금리 수준을 감안하면 통신사 배당수익률이 매력적으로 느껴질 것으로 판단되기 때문입니다.

당초 우려와 달리 2024년 3분기 통신 3사 실적이 나쁘지 않을 것으로 보입니다. 2024년 3분기 통신 3사 연결 영업이익 합계가 2023년 3분기와 비슷할 것으로 전망되는데 당초 예상보단 우수한 실적입니다. KT 임금인상 소급분 반영이 2분기에 조기 이루어진 탓도 있지만 이동전화매출액이 5G 저가 요금제 출시에도 불구하고 YoY 성장세를 지속하는 가운데 마케팅비용 정체, 물가 상승 여파가 완화된 것이 나쁘지 않은 실적을 달성하게 만드는 요인이라 볼 수 있겠습니다. 이번 3분기에도 통신 시장이 안정화되는 양상을 나타냈습니다. 5G CAPEX 역시 감소 추세가 지속 중입니다. 3분기 실적이 부진할 이유가 없습니다.

반면 통신사 주가는 배당/주주이익환원 규모 증가분만큼 오르지 못했습니다. 특히 KT와 SKT의 경우엔 주주이익환원 규모가 확실히 한 단계 높아졌음에도 불구하고 주가 상승 폭은 이에 미치지 못했습니다. 여전히 투자가들의 신뢰가 낮기 때문인 것으로 보입니다.

하지만 투자가들의 불신에도 불구하고 높아진 주주이익환원 규모는 유지될 공산이 큽니다. 2024년엔 CAPEX가 감소하는 가운데 통신사 이익 감소 폭이 미미한 수준에 그칠 것이며 2026년엔 다시 이익 증가 추세로 전환할 것이기 때문입니다. 현금흐름도 개선 추세입니다. 2025년 하반기에나 5G 투자가 재개될 것이어서 그렇습니다.

아직 투자가들의 신뢰가 높지 않지만 연말 통신사 밸류업 정책 발표를 통해 서서히 투자가들의 2025년 이후에도 높은 규모의 배당금+자사주가 유지될 수 있을 것이란 믿음이 커질 것입니다. 통신사 주가 추가 상승 시도가 나타날 것이란 판단입니다.

2024년 10월 통신서비스 업종 내 종목별 투자 매력도는 SKT>KT>LGU+로 평가합니다. SKT는 2024년 영업이익이 감소가 아닌 증가로 나타날 것이란 점이 주가에 긍정적 영향을 미칠 전망이며 KT는 2025년 DPS 2,800원 가능성에 주목할 때입니다.

(컴플라이언스 승인을 득함)

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트

(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 - 실적보다는 이슈에 주목해야 할 시점

- 단통법 폐지가 재부상 중이나 문제가 되는 부분은 25% 선택약정요금할인 제도. 단통법을 도입하면서 보조금에 상응하는 요금 할인 혜택을 제공한다는 취지 하에 도입되었기 때문. 선제적 조치 없이 단통법을 폐지 시 선택약정요금할인 제도가 없어지는 부작용이 나타날 수 있음. 25% 선택약정요금할인 제도를 전기통신사업법으로의 이관이 거론되나 이 역시 완벽한 제도가 되긴 어려움. 단통법 제정 시 형평성 문제로 도입된 것이 선택약정요금할인 제도라 이해 당사자간 법적 다툼이 발생할 수 있기 때문

- 단통법 폐지가 논란되면서 단말기 가격 인하 목적 하에 단말기 완전자급제 도입이 다시 논의되는 중. 하지만 단말기 완전자급제 도입 가능성은 높지 않음. 단말기 유통상들의 반발이 심할 것이며 국내 휴대폰 유통 시장이 삼전/애플 위주의 과점 시장임을 감안할 때 그러함

- 제 4 이통사 선정 작업이 실패로 돌아가면서 통신산업 경쟁 활성화 및 차세대 네트워크 투자 방안에 대한 관심이 높아지는 중. 알뜰폰 육성 정책이 재부상할 가능성이 높고 주파수 경매가 기존 통신 3사 위주로 변화할 가능성이 높음. 통신장비/통신사 모두 긍정적 영향 예상. 3.7~4.0GHz 대역 300MHz 대규모 주파수 할당/투자에 나설 가능성이 높고, 이에 따른 신규 요금제 출시가 기대되기 때문

- 7월 중장기 주파수 공급 계획이 발표될 전망. 5G 추가 대역 할당을 비롯해 3G/4G 재할당, 6G 표준화 등 향후 주파수 정책의 전반적인 방향이 담길 예정. 3.7~4.0GHz 대역 300MHz 할당 여부에 주목할 것. 소규모 주파수 할당으로는 트래픽 증가 상황/ICT 기금 고갈 문제를 해결할 수 없음. 차세대 신규 주파수 투자와 더불어 5.5G 요금제 출시에 대한 대가로 요금 인상을 허용할 가능성이 높아 통신장비주에 대한 관심을 높이고 통신사에 대한 투자를 길게 가져가 볼 것

- 다음주 통신서비스 업종 종목별 투자 매력도는 SKT>KT=LGU+ 순, 통신장비주는 KMW/RFHIC/쏠리드/이노와이어 추천

(컴플라이언스 승인을 득함)

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트

(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 송부

안녕하세요 하나증권 김홍식입니다. 위클리 자료 보내드립니다.

- 단통법 폐지가 재부상 중이나 문제가 되는 부분은 25% 선택약정요금할인 제도. 단통법을 도입하면서 보조금에 상응하는 요금 할인 혜택을 제공한다는 취지 하에 도입되었기 때문. 선제적 조치 없이 단통법을 폐지 시 선택약정요금할인 제도가 없어지는 부작용이 나타날 수 있음. 25% 선택약정요금할인 제도를 전기통신사업법으로의 이관이 거론되나 이 역시 완벽한 제도가 되긴 어려움. 단통법 제정 시 형평성 문제로 도입된 것이 선택약정요금할인 제도라 이해 당사자간 법적 다툼이 발생할 수 있기 때문

- 단통법 폐지가 논란되면서 단말기 가격 인하 목적 하에 단말기 완전자급제 도입이 다시 논의되는 중. 하지만 단말기 완전자급제 도입 가능성은 높지 않음. 단말기 유통상들의 반발이 심할 것이며 국내 휴대폰 유통 시장이 삼전/애플 위주의 과점 시장임을 감안할 때 그러함

- 제 4 이통사 선정 작업이 실패로 돌아가면서 통신산업 경쟁 활성화 및 차세대 네트워크 투자 방안에 대한 관심이 높아지는 중. 알뜰폰 육성 정책이 재부상할 가능성이 높고 주파수 경매가 기존 통신 3사 위주로 변화할 가능성이 높음. 통신장비/통신사 모두 긍정적 영향 예상. 3.7~4.0GHz 대역 300MHz 대규모 주파수 할당/투자에 나설 가능성이 높고, 이에 따른 신규 요금제 출시가 기대되기 때문

- 7월 중장기 주파수 공급 계획이 발표될 전망. 5G 추가 대역 할당을 비롯해 3G/4G 재할당, 6G 표준화 등 향후 주파수 정책의 전반적인 방향이 담길 예정. 3.7~4.0GHz 대역 300MHz 할당 여부에 주목할 것. 소규모 주파수 할당으로는 트래픽 증가 상황/ICT 기금 고갈 문제를 해결할 수 없음. 차세대 신규 주파수 투자와 더불어 5.5G 요금제 출시에 대한 대가로 요금 인상을 허용할 가능성이 높아 통신장비주에 대한 관심을 높이고 통신사에 대한 투자를 길게 가져가 볼 것

- 다음주 통신서비스 업종 종목별 투자 매력도는 SKT>KT=LGU+ 순, 통신장비주는 KMW/RFHIC/쏠리드/이노와이어 추천

(컴플라이언스 승인을 득함)

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트

(하나증권 김홍식) 통신 7월 전략 - SK그룹 지배구조 개편 이슈는 통신사 주가 올릴 것

- 7월 투자매력도 ‘높음’으로 상향, 단기 또는 초장기 투자 유망 판단

통신서비스업종 투자의견을 ‘중립’으로 유지하나, 7월 통신서비스업종 투자 매력도는 ‘높음’으로 상향 조정. 투자 전략상 2분기 실적 우려로 통신주 하락이 나타난다면 저점 매수로 임할 것을 권고. 실적보다는 SK그룹 지배구조개편 영향, 변화된 통신 3사 주주이익환원 정책에 투자가들의 관심이 더 높을 것이기 때문

통신 3사 모두 주가 락 바텀 수준이고 중기 주주이익환원 정책 강화에 대한 기대감이 높아질 상황이라 주가 하방경직성을 갖춘 가운데 통신주가 상승 시도를 할 것이란 판단

- 실적보단 이슈, SK그룹발 배당 확대 이슈가 통신주 전반에 온기 돌게 할 것

7월 통신 이슈는 1) 2분기 통신 3사 실적 프리뷰, 2) 스테이지엑스 제 4 이동통신사업자 후보 자격 취소 논란, 3) SK그룹 지배구조 개편에 따른 SKT 주주이익환원 정책 변화 가능성, 4) KT와 LGU+의 중기 주주이익환원 정책 상향 또는 자사주 매입 소각 가능성, 5) 국내 5G 주파수 경매 추진 가능성 정도

부각될 이슈로 보면 악재가 소멸되고 호재가 부상할 수 있는 상황에서 주가가 낮은 위치에 있어 조그만 호재에도 주가가 상승할 수 있는 환경. 만약 7월 5G 추가 주파수 할당 기대감이 높아진다면 통신장비는 물론 통신사에도 장기 호재로 인식될 가능성이 높음

- 7월 종목별 투자 매력도 SKT>KT=LGU+ 순, 단 3사 모두 투자 유망 평가

2024년 7월 통신서비스 업종 내 종목별 투자 매력도는 SKT>KT=LGU+로 평가. 7월에도 SKT를 통신서비스 업종 Top Pick으로 선정하는데 SK그룹 지배구조 개편 이슈가 당분간 지속될 수 밖에 없는 상황이고 SKT에 유리한 환경이 조성될 것이기 때문

KT와 LGU+ 역시 7월 투자 전망은 밝음. 역기저 효과로 2분기 실적이 부진할 전망이나 이미 알려진 악재이며 이제 서서히 중기 주주이익환원 정책이 시장에 노출될 가능성이 높기 때문. KT는 부동산자회사 이익 반영분의 주주이익환원 재원으로의 활용, LGU+는 자사주 매입/소각이 이슈화될 수 있어 기대를 갖게 함

(컴플라이언스 승인을 득함)

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트

세법 개정 예상대로 난항입니다
실제 높은 높운 주주이익환원 수익률 나오는 종목 위주로 매수하시는 것이 좋겠습니다

진성준 "금투세 내년부터 차질없이 시행…부자감세 용납 못 해"
출처 : 연합뉴스 | 네이버

https://naver.me/5dPII2B9

야당에서는 반대 입장이라는 점을 고민하실 필요가 있겠습니다

(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 - 큰 그림을 봐야 할 시점입니다

- SKT 4,938억원, KT 5,269억원, LGU+ 2,399억원으로 1분기 통신 3사 영업이익 합계 1.26조원(YoY +2%) 예상. 컨센대비 KT 상회, SKT 부합, LGU+ 하회 전망. 전년동기비 KT 증가, SKT 보합, LGU+ 감소 예상. 이번 실적이 주가에 미칠 영향은 크지 않을 것. 기저 및 역기저 효과, 비용 반영 회계 이슈에 근거했기 때문

- 자사주 매입 발표 일정 및 수급 이벤트에 주목할 것. SKT가 최선호주. 2천억원 자사주 매입/소각 발표가 예상되며, 외국인 한도에 여유가 많아 현재 유동 물량을 감안하면 2%에 달하는 자사주 매입은 수급 개선에 보탬이 될 것. 과거 기대배당수익률 및 주주이익환원 수익률 흐름 보면 5만원이 락바텀

- 반면 KT는 외인 한도 문제로 자사주 매입 소각 추진이 어렵고 현대차 지분 오버행 이슈 및 MSCI 편출 가능성이 부상되고 있어 수급상 부담. 단기 낙폭 과대에 따른 기술적 반등 가능성은 존재하나, 경쟁사와의 기대배당수익률 비교, 역사적 기대배당수익률 추이 감안 시 락바탐이라고 확신하긴 어려움. 단기 추세 확인 필요

- 5G가 도입된 지 5년 지났지만 트래픽 급증 양상이 지속되는 중. 국내 인당 트래픽이 22년 10%에 그쳤지만 23년에 38%나 급증. 24년에도 연간 40% 이상의 트래픽 증가 예상. AI 활성화로 23년 하반기 이후 트래픽 급증 패턴이 나타났고 최근 단말의 고사양화가 본격화되고 있기 때문

- 트래픽 증가는 투자에 대한 부담으로 작용. 하지만 네트워크 투자는 요금 인상으로 이어질 수 있어 통신사에 큰 기회 요인. 24년 하반기 이후 통신장비 업체들이 수혜를 먼저 받고, 25년 이후 통신 3사도 본격 수혜 예상

- 중국이 24년 내 5.5G 세계 최초 상용화 선언. 미국도 연말 대선을 앞두고 빅 이슈로 부상할 것. 국내 통신 정책도 차세대 네트워크 투자로 무게 중심이 이동할 전망. 올 여름 5G 추가 주파수 경매는 대규모로 이뤄질 가능성이 높고 내년엔 새로운 5G 요금제가 논의될 것. 단기 통신장비주에 집중할 필요가 있겠으며 통신사 주가도 연말 이후 본격 상승 전환할 가능성이 높아 장기 배당 투자가라면 매수 추천

- 다음주 통신서비스 SKT/LGU+ 저점 매수 전략, 통신장비주는 KMW/이노와이어/RFHIC/쏠리드 추천

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트