세법 개정 예상대로 난항입니다
실제 높은 높운 주주이익환원 수익률 나오는 종목 위주로 매수하시는 것이 좋겠습니다

진성준 "금투세 내년부터 차질없이 시행…부자감세 용납 못 해"
출처 : 연합뉴스 | 네이버

https://naver.me/5dPII2B9

야당에서는 반대 입장이라는 점을 고민하실 필요가 있겠습니다

(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 - 큰 그림을 봐야 할 시점입니다

- SKT 4,938억원, KT 5,269억원, LGU+ 2,399억원으로 1분기 통신 3사 영업이익 합계 1.26조원(YoY +2%) 예상. 컨센대비 KT 상회, SKT 부합, LGU+ 하회 전망. 전년동기비 KT 증가, SKT 보합, LGU+ 감소 예상. 이번 실적이 주가에 미칠 영향은 크지 않을 것. 기저 및 역기저 효과, 비용 반영 회계 이슈에 근거했기 때문

- 자사주 매입 발표 일정 및 수급 이벤트에 주목할 것. SKT가 최선호주. 2천억원 자사주 매입/소각 발표가 예상되며, 외국인 한도에 여유가 많아 현재 유동 물량을 감안하면 2%에 달하는 자사주 매입은 수급 개선에 보탬이 될 것. 과거 기대배당수익률 및 주주이익환원 수익률 흐름 보면 5만원이 락바텀

- 반면 KT는 외인 한도 문제로 자사주 매입 소각 추진이 어렵고 현대차 지분 오버행 이슈 및 MSCI 편출 가능성이 부상되고 있어 수급상 부담. 단기 낙폭 과대에 따른 기술적 반등 가능성은 존재하나, 경쟁사와의 기대배당수익률 비교, 역사적 기대배당수익률 추이 감안 시 락바탐이라고 확신하긴 어려움. 단기 추세 확인 필요

- 5G가 도입된 지 5년 지났지만 트래픽 급증 양상이 지속되는 중. 국내 인당 트래픽이 22년 10%에 그쳤지만 23년에 38%나 급증. 24년에도 연간 40% 이상의 트래픽 증가 예상. AI 활성화로 23년 하반기 이후 트래픽 급증 패턴이 나타났고 최근 단말의 고사양화가 본격화되고 있기 때문

- 트래픽 증가는 투자에 대한 부담으로 작용. 하지만 네트워크 투자는 요금 인상으로 이어질 수 있어 통신사에 큰 기회 요인. 24년 하반기 이후 통신장비 업체들이 수혜를 먼저 받고, 25년 이후 통신 3사도 본격 수혜 예상

- 중국이 24년 내 5.5G 세계 최초 상용화 선언. 미국도 연말 대선을 앞두고 빅 이슈로 부상할 것. 국내 통신 정책도 차세대 네트워크 투자로 무게 중심이 이동할 전망. 올 여름 5G 추가 주파수 경매는 대규모로 이뤄질 가능성이 높고 내년엔 새로운 5G 요금제가 논의될 것. 단기 통신장비주에 집중할 필요가 있겠으며 통신사 주가도 연말 이후 본격 상승 전환할 가능성이 높아 장기 배당 투자가라면 매수 추천

- 다음주 통신서비스 SKT/LGU+ 저점 매수 전략, 통신장비주는 KMW/이노와이어/RFHIC/쏠리드 추천

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트

(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 송부

안녕하세요 하나증권 김홍식입니다. 위클리 자료 보내드립니다.

- SKT 4,938억원, KT 5,269억원, LGU+ 2,399억원으로 1분기 통신 3사 영업이익 합계 1.26조원(YoY +2%) 예상. 컨센대비 KT 상회, SKT 부합, LGU+ 하회 전망. 전년동기비 KT 증가, SKT 보합, LGU+ 감소 예상. 이번 실적이 주가에 미칠 영향은 크지 않을 것. 기저 및 역기저 효과, 비용 반영 회계 이슈에 근거했기 때문

- 자사주 매입 발표 일정 및 수급 이벤트에 주목할 것. SKT가 최선호주. 2천억원 자사주 매입/소각 발표가 예상되며, 외국인 한도에 여유가 많아 현재 유동 물량을 감안하면 2%에 달하는 자사주 매입은 수급 개선에 보탬이 될 것. 과거 기대배당수익률 및 주주이익환원 수익률 흐름 보면 5만원이 락바텀

- 반면 KT는 외인 한도 문제로 자사주 매입 소각 추진이 어렵고 현대차 지분 오버행 이슈 및 MSCI 편출 가능성이 부상되고 있어 수급상 부담. 단기 낙폭 과대에 따른 기술적 반등 가능성은 존재하나, 경쟁사와의 기대배당수익률 비교, 역사적 기대배당수익률 추이 감안 시 락바탐이라고 확신하긴 어려움. 단기 추세 확인 필요

- 5G가 도입된 지 5년 지났지만 트래픽 급증 양상이 지속되는 중. 국내 인당 트래픽이 22년 10%에 그쳤지만 23년에 38%나 급증. 24년에도 연간 40% 이상의 트래픽 증가 예상. AI 활성화로 23년 하반기 이후 트래픽 급증 패턴이 나타났고 최근 단말의 고사양화가 본격화되고 있기 때문

- 트래픽 증가는 투자에 대한 부담으로 작용. 하지만 네트워크 투자는 요금 인상으로 이어질 수 있어 통신사에 큰 기회 요인. 24년 하반기 이후 통신장비 업체들이 수혜를 먼저 받고, 25년 이후 통신 3사도 본격 수혜 예상

- 중국이 24년 내 5.5G 세계 최초 상용화 선언. 미국도 연말 대선을 앞두고 빅 이슈로 부상할 것. 국내 통신 정책도 차세대 네트워크 투자로 무게 중심이 이동할 전망. 올 여름 5G 추가 주파수 경매는 대규모로 이뤄질 가능성이 높고 내년엔 새로운 5G 요금제가 논의될 것. 단기 통신장비주에 집중할 필요가 있겠으며 통신사 주가도 연말 이후 본격 상승 전환할 가능성이 높아 장기 배당 투자가라면 매수 추천

- 다음주 통신서비스 SKT/LGU+ 저점 매수 전략, 통신장비주는 KMW/이노와이어/RFHIC/쏠리드 추천

(컴플라이언스 승인을 득함)

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트

(하나증권 김홍식) RFHIC 1Q 프리뷰 - 1Q 흑자는 가능할 듯, 주가는 매력적인 수준

- 매수/목표가 4만원 유지, 장/단기 모두 매수 유망 평가

1) 삼성전자향 통신장비 매출이 본격화되는 2024년 4분기부터는 유의미한 실적 호전 양상이 나타날 것으로 예상되고, 2) 2023년 하반기 이후 트래픽 급증 양상과 더불어 2024년 내 한국/미국/인도 주파수 경매 실시가 유력해지고 있어 2025년 통신장비 설비투자 급증이 예상되며, 3) 방산 사업 호황을 기반으로 2024년 내 자회사인 RF시스템즈 IPO 추진이 예상되고, 5) 2024년 4분기 반도체 부문에서 수출 성과가 나타날 것이라 매수 추천

- 1Q 연결 영업이익 7억원 추정, 가을 이후 본격 실적 호전 예상

RFHIC는 2024년 1분기에 연결 매출액 293억원(-5% YoY, -19% QoQ), 영업이익 7억원(-53% YoY, -92% QoQ)이 예상. 영업이익 흑자 기조는 유지할 전망이나 전분기비 영업이익이 급감하는 양상을 나타낼 전망인데 아무래도 방산 부문 영향이 큼. 지난 4분기에 큰 폭의 호전 양상을 나타냈던 해외 방산 부문이 이번 1분기엔 계절적 영향으로 크게 감소한 가운데 통신 부문의 수출 부진이 이어지고 있기 때문

하지만 2024년 가을 이후엔 본격적인 통신장비 매출 증가와 더불어 실적 호전 양상이 나타날 것. 주력인 삼성전자향 매출이 살아날 가능성이 높기 때문. 특히 2025년엔 신규 주파수 할당과 함께 5G Advanced 시장이 개화할 것이라 큰 기대를 갖게 함

- 트래픽 상황 감안하면 2025년 장비 투자 크게 늘 것, RFHIC 투자 유망

국내 인당 트래픽이 2022년 10%에 그쳤지만 2023년에는 38%나 급증. 2024년에도 연간 40% 이상의 트래픽 증가가 예상. AI 활성화로 2023년 하반기 이후 트래픽 급증 패턴이 나타났고 최근 단말의 고사양화가 본격화되고 있다는 점을 감안하면 그러함

각국의 5G 추가 주파수 경매가 본격화될 것이며 초고주파 시장의 확대가 가파르게 진행될 전망. GAN TR 제품을 주력으로 하는 RFHIC에겐 확실한 기회 요인. 통신장비 수주 소식과 함께 매출 증가에 대한 기대감이 입혀지는 구간부터는 주가가 탄력적인 반등을 시도할 것. 2024년 1분기 실적에 대한 주가 반영은 충분. 장/단기 투자 유망하다는 판단

(컴플라이언스 승인을 득함)

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트

(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 - 진정한 가치주/성장주를 매수하세요

- SKT, LGU+, KT 각각 5월 8/9/10일에 실발 예정. 컨센 대비 KT 상회, SKT 부합, LGU+ 하회 예상. 연결 영익 기준 KT YoY 증가, SKT 플랫, LGU+ 감소 전망

- 1분기 실적이 통신사 주가에 미칠 영향은 크지 않을 것. 회계상 이슈, 기저 효과에 3사 실적이 다르게 나타나는 것. LGU+는 영업전산시스템 구축 관련 무형자산상각비가 분기 200억원씩 반영됨에 따라 회계적 비용 부담이 커졌고, KT는 23년 1분기 금융 자회사 부진, 작년 하반기 이후 정상화에 따른 기저 효과가 작용

- 4~6월엔 분기 실적 발표보다 수급 변화에 주목할 것. 3사 중 SKT의 상대적 주가 강세 예상. SKT는 곧 자사주 매입/소각 계획을 발표할 것이며 실제 주주이익환원율이 국내 최상위권이라 펀드/ETF 편입 가능성을 기대할 수 있음

- SKT 기대배당수익률 6.8%, 자사주 매입 2%로 총 주주이익환원 수익률 8.8% 예상, 실질적인 대표 가치주로의 부상 기대. 회사측이 연초 보수적인 실적 전망과 더불어 자사주 매입/소각에 대해 말을 아낀 상황이라 자사주 발표는 주가에 긍정적인 영향 미칠 것

- 반면 KT는 최근 현대차 일부 지분 매각 가능성 보도, 3%에 불과한 외국인 한도가 단기 주가 상승의 걸림돌이 될 전망. 양호한 분기 실적에도 탄력적인 주가 상승을 기대하긴 어려울 것

- 국내외적으로 24년 총 주파수 할당 폭 및 mmWAVE 주파수 할당 재추진에 대한 논쟁이 뜨거움. 결론부터 말하면 24년 주요 국가에서 대규모 주파수 할당이 이뤄질 가능성이 높고 mmWAVE는 일부 국가에서만 주파수 경매에 나서면서 중장기적인 관점에서 주파수 공급 로드 맵을 설정해 나갈 가능성이 높음

- 현재 트래픽을 감안하면 소량의 주파수 공급만으로는 양질의 통화 품질을 기대하기 어렵고 mmWAVE는 기술적으로 진화하고 있지만 커버리지/망 품질 측면에서 완성도가 높지 않음. 국내 인당 트래픽이 22년 10% 증가에서 23년 38% 증가세를 기록. 24년 3~8GHz 미들 주파수가 공급될 가능성이 높아 장기 성장 기대감 높아지고, 25년 국내 통신장비 업체들에게 큰 기회 요인이 될 전망

- 다음주 통신서비스는 SKT 위주의 슬림화된 저점 매수 전략, 통신장비주는 KMW/이노와이어/RFHIC/쏠리드 비중확대 추천

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트

(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 송부

안녕하세요 하나증권 김홍식입니다. 위클리 자료 보내드립니다.

- SKT, LGU+, KT 각각 5월 8/9/10일에 실발 예정. 컨센 대비 KT 상회, SKT 부합, LGU+ 하회 예상. 연결 영익 기준 KT YoY 증가, SKT 플랫, LGU+ 감소 전망

- 1분기 실적이 통신사 주가에 미칠 영향은 크지 않을 것. 회계상 이슈, 기저 효과에 3사 실적이 다르게 나타나는 것. LGU+는 영업전산시스템 구축 관련 무형자산상각비가 분기 200억원씩 반영됨에 따라 회계적 비용 부담이 커졌고, KT는 23년 1분기 금융 자회사 부진, 작년 하반기 이후 정상화에 따른 기저 효과가 작용

- 4~6월엔 분기 실적 발표보다 수급 변화에 주목할 것. 3사 중 SKT의 상대적 주가 강세 예상. SKT는 곧 자사주 매입/소각 계획을 발표할 것이며 실제 주주이익환원율이 국내 최상위권이라 펀드/ETF 편입 가능성을 기대할 수 있음

- SKT 기대배당수익률 6.8%, 자사주 매입 2%로 총 주주이익환원 수익률 8.8% 예상, 실질적인 대표 가치주로의 부상 기대. 회사측이 연초 보수적인 실적 전망과 더불어 자사주 매입/소각에 대해 말을 아낀 상황이라 자사주 발표는 주가에 긍정적인 영향 미칠 것

- 반면 KT는 최근 현대차 일부 지분 매각 가능성 보도, 3%에 불과한 외국인 한도가 단기 주가 상승의 걸림돌이 될 전망. 양호한 분기 실적에도 탄력적인 주가 상승을 기대하긴 어려울 것

- 국내외적으로 24년 총 주파수 할당 폭 및 mmWAVE 주파수 할당 재추진에 대한 논쟁이 뜨거움. 결론부터 말하면 24년 주요 국가에서 대규모 주파수 할당이 이뤄질 가능성이 높고 mmWAVE는 일부 국가에서만 주파수 경매에 나서면서 중장기적인 관점에서 주파수 공급 로드 맵을 설정해 나갈 가능성이 높음. 현재 트래픽을 감안하면 소량의 주파수 공급만으로는 양질의 통화 품질을 기대하기 어렵고 mmWAVE는 기술적으로 진화하고 있지만 커버리지/망 품질 측면에서 완성도가 높지 않음. 국내 인당 트래픽이 22년 10% 증가에서 23년 38% 증가세를 기록. 24년 3~8GHz 미들 주파수가 공급될 가능성이 높아 장기 성장 기대감 높아지고, 25년 국내 통신장비 업체들에게 큰 기회 요인이 될 전망

- 다음주 통신서비스는 SKT 위주의 슬림화된 저점 매수 전략, 통신장비주는 KMW/이노와이어/RFHIC/쏠리드 비중확대 추천

(컴플라이언스 승인을 득함)

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트

(하나증권 김홍식) LGU+ 1Q 프리뷰 - 회계 이슈로 실적 부진 지속될 전망

- 중립/TP 13,000원 유지, 현 가격 락바텀 수준, 매도 멈추고 장기 매수해야

2023년도에 이어 2024년도에도 이익 감소 양상이 지속될 것이며 아직은 주가 상승을 유도할 만한 호재가 등장하기 어려운 국면이라 중립 의견 유지

하지만 단기적으로 4~5월만 놓고 보면 현 주가에선 굳이 매도할 이유는 없어 보임. 2023년 4분기 및 2024년 실적 부진에 대한 주가 반영이 이미 충분한 반면 2024년 상반기 LGU+ 자사주 매입 진행 가능성에 대한 주가 반영은 아직 이루어지지 못한 것으로 판단되기 때문

- 1Q 연결 영업이익 2,399억원 예상, 무형자산 증가로 실적 부진 예상

2024년 1분기 LGU+ 연결 영업이익은 2,399억원(-8% YoY, +23% QoQ)으로 컨센서스(영업이익 2,552억원)를 하회하는 영업 실적을 기록할 전망. 2023년 1분기에 대략 260억원에 달하는 일회성 요인(보안 관련 보상 이슈)이 있었던 관계로 낮은 기저에 따른 2024년 1분기 YoY 이익 성장을 기대하기도 했지만 이번 분기에도 LGU+는 YoY 영업이익 감소가 불가피할 전망

실적 부진이 예상되는 이유는 1) 영업 전산 시스템 관련 무형자산상각 개시로 대략 분기 200억원에 달하는 영업비용 증가 효과가 있었으며, 2) 다양한 5G 저가 요금제 출시로 이동전화매출액 증가 폭 둔화 현상이 두드러졌고, 3) 전년동기 기준으로 보면 물가 상승에 따른 제반 경비 상승 효과가 여전히 뚜렷하게 나타났기 때문

- 2023~2024년 실적 부진은 주가에 기반영, 한 가격대는 롱 구간으로 판단

현 가격대에선 LGU+ 매도에 나서기보다는 장기 매수로 전환할 것을 추천. 장기 LGU+/헬로비전 간 합병 가능성이 높고 현 기대 배당수익률과 회사채 발행 금리간 차이가 커졌음을 감안하면 현 주가에선 LGU+가 자사주 매입에 나설 공산이 커 보임. 과거 7% 수준의 기대배당수익률 구간에선 주가 바닥이 형성되었음. 현 가격대에서 LGU+를 굳이 매도할 이유가 없어 보임

(컴플라이언스 승인을 득함)

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트

(하나증권 김홍식) 주간 통신 이슈/전략 - 단기 주가 조정은 SKT/KMW 매수 기회

- 국민연금 KT 지분율이 7.51%로 하락하면서 현대차/모비스를 합쳐 KT 지분의 7.89%를 보유한 현대차 그룹이 KT의 최대주주로 부상. 물론 통신업종 특성상 대주주적격심사를 거쳐 과기부 인가를 받아야하므로 아직은 현대차가 KT의 정식 최대주주가 되었다고 볼 수는 없음

- 향후 투자가들의 관심사는 현대차그룹의 행보일 것인데 대주주 적격성 심사를 감안하면 결국 KT 일부 지분을 매각할 가능성이 높아 보임. 따라서 단기 오버행 이슈가 불거질 가능성이 있음. 만약 KT가 자사주 매입을 통해 현대차 지분을 재매입한다면 시장 우려를 줄여줄 수 있을 것

- 이렇다고 볼 때 4~6월 수급상 SKT가 유리한 국면을 맞이할 가능성이 높음. 1) 예상보다 KT 외국인 한도가 소진된다고 가정하면 과거 경험상 SKT로 외국인 매수가 유입될 가능성이 높고, 2) 빠르면 4월 말 자사주 매입 소각 발표 이후 실제 자사주 매입/소각이 이루어질 전망이며, 3) 총 주주이익환원 수익률이 9%에 달해 밸류업 프로그램 발표 이후 실제 밸류업 관련 펀드 및 ETF에 편입될 가능성이 있기 때문. 당분간 통신 3사 중 수급은 SKT가 가장 좋을 것

- 제 4 이통사 스테이지엑스가 25년 상반기 내 5G 서비스를 개시해 28㎓대역을 바탕으로 데이터 무료 제공과 3년 내 300만명 가입자 달성 계획을 발표. 커버리지는 핵심 상업시설 및 지하철 중심의 핫존 위주로 가져가고 광대역 서비스를 제공할 계획. 1차적으로 스몰셀을 통한 기지국 장비 구축, 광중계기를 통한 핫존 구축이 될 가능성이 높아 이노와이어/쏠리드에 주목

- 3GPP 기술 총회에서 5G-A(Rel 18) 표준이 승인됨. 가장 중요한 규제 당국의 주파수 공급 및 통신사 설비 투자 의지 측면에도 긍정적인 부분이 감지됨. 신규 주파수 CAPEX 집행이 아니라면 설비 투자 규모가 많지 않기 때문인데 현재로선 새로운 주파수가 공급되는 가운데 요금인상이 이뤄질 전망. 연말 주파수 경매 이후 이동통신 요금 인상이 이뤄질 것으로 보여 24년 통신장비가 투자 기대감, 25년 통신 3사가 요금 인상 기대감 모두 유효

- 다음주 SKT 매수, 통신 장비주(KMW/이노와이어/RFHIC/쏠리드) 비중확대 추천

https://t.me/HanaResearchTelecom

Telegram

하나증권 통신 김홍식

통신 관련 소식 및 리포트