Результаты компаний из публичного портфеля ?

Друзья, продолжаем серию постов с горячими результатми отчетностей компаний из нашего публичного портфеля за 1 полугодие ?

P.S.
Ознакомиться с прошлым постами отчетности можете по #отчетность

Данные из отчетности РСБУ

1️⃣ ТГК-14 ?

Бумаги в портфеле:
◽️001Р-01

✅ Выручка - 9,4 млрд руб (+11,3% г/г)
✅ EBIT - 1,2 млрд руб (+13,9% г/г)
? Чистая прибыль - 0,6 млрд руб (-22,4% г/г)
✅ ICR - 3,05 (21,69 в 2Q2023)
✅ Доля капитала - 39% (46% в 2Q2023)
✅ Чистый Долг/капитал - 0,59 (0,37 в 2Q2023)

Приличный отчет для компании в нынешних условиях!
Чистая прибыль сократилась до 641 млн рублей. Стоит отметить, что государство повысило регулируемые тарифы только в середине года, поэтому в первом полугодии они оставались на уровне прошлого года, тогда как расходы на топливо и обслуживание возросли.

Вдобавок, индексация тарифов и рост бизнеса предоставляют компании возможности для дальнейшего расширения и масштабирования.

2️⃣ГИДРОМАШСЕРВИС ?

Бумаги в портфеле:
◽️001P-01

? Выручка - 3,4 млрд руб (-14,4% г/г)
✅ EBIT - 3,3 млрд руб (+214,9% г/г)
✅ Чистая прибыль - 2,6 млрд руб (+637,3% г/г)
✅ ICR - 5,05 (1,68 в 2Q2023)
? Доля капитала - 13% (10% в 2Q2023)
? Чистый Долг/капитал - 2,75 (5,27 в 2Q2023)

3️⃣ЯТЭК ?

Бумаги в портфеле:
◽️001Р-02
◽️001Р-03

✅ Выручка - 5 млрд руб (+16,9% г/г)
? EBIT - 1,7 млрд руб (-3,6% г/г)
? Чистая прибыль - 0,9 млрд руб (-19,1% г/г)
? ICR - 2,75 (4,29 в 2Q2023)
✅ Доля капитала - 55% (52% в 2Q2023)
✅ Чистый Долг/капитал - 0,4 (0,5 в 2Q2023)

4️⃣Проект 111 ?

Бумаги в портфеле:
◽️001Р-01

✅ Выручка - 3,4 млрд руб (+57,8% г/г)
✅ EBIT - 0,5 млрд руб (+52,7% г/г)
✅ Чистая прибыль - 0,3 млрд руб (+8,4% г/г)
✅ ICR - 3,33 (22,01 в 2Q2023)
✅ Доля капитала - 46% (51% в 2Q2023)
✅ Чистый Долг/капитал - 0,61 (0,4 в 2Q2023)

#отчетность

Telegram

Vesper Capital - облигации РФ

Результаты публичного портфеля за 2 месяца! ***📈*** Друзья, вот и второй выпуск рубрики, где мы наконец-то делимся результатами сделок по нашему публичному потртфелю, который является главным показателем нашей эффективности! ***🔥*** P.S. Если пропустили первый выпуск…

? ЦБ не остановится на 18%?

После недавнего заседания цб, которое оставило абсолютно всех в холодном поту, ключевой вопрос остается именно таким ?‍♂️

Почему ЦБ принял такое решение?

1️⃣Российская экономика все еще растет быстрыми темпами - 5,5% за 1Q и 4% за 2Q - экономика росла значительно выше прогнозов засчет внутреннего спроса: рост реальных зарплат обновил исторический максимум (6,9% за 1п), а уровень безработицы обновил исторический минимум - 2,6% в мае.

Радует, что в июне-июле 2024 года появились признаки некоторого замедления темпов роста. Индикатор бизнес-климата Банка России снизился, но остался на исторически высоком уровне.
2️⃣Текущая инфляция : 8,6% в 2Q (5,8% в 1Q с сезонной поправкой) - участники заседания ЦБ сошлись на том, инфляционное давление в 2кв оствается высоким

*️⃣Базовая инфляция также показала рост: в среднем 9,2% с.к.г. в 2Q (6,8% в 1Q2024) при цели 4%

*️⃣Динамика временной инфляции:
? Продовольственные товары – 12,3% м/м SAAR в июне(8,2% в мае)
Основной вклад – ускорение роста цен на овощи и фрукты (Без их учета темп роста цен замедлился до 7,3% м/м SAAR в июне с 10,1% в мае)
⚙️ Непродовольственные товары – 4,7% м/м SAAR в июне(6,3% в мае)
?Услуги – 10,7% м/м SAAR в июне (19,8% в мае)

В мае-июне инфляцию подстегнул ряд временных факторов, включая индексацию тарифов на услуги связи, разовое повышение цен на отечественные автомобили и сдвиги в сезонности цен на плодоовощную продукцию.

3️⃣Кредитная активность остается высокой несмотря на высокие ставки

*️⃣Кредитная активность в корпоративном и розничном сегментах во втором квартале 2024 года оставалась высокой - высокая ставка практически не влияет на снижение роста кредитования - 1,7-2% м/м. Темпы роста ипотеки в июне резко увеличились перед завершением льготной безадресной ипотечной программы. В начале июля 2024 года выдачи ипотек снизились, в том числе из-за паузы в объявлении новых параметров семейной льготной программы. Сейчас же правительство сфокусировалось на семейной, ИТ, Дальневосточной и сельской программах.

4️⃣ Инфляционные ожидания населения росли три месяца подряд и дошли до 12,9% в августе - ожидания профессиональных аналитиков по инфляции на 2024 год также выросли и начали отклоняться от целевого показателя на 2025 год.
Вмененная инфляция, рассчитанная из ОФЗ-ИН, в июле повысилась, но не так критично в сравнении с прошлыми месяцами (15% с 14,2%)

? Как изменились прогнозы?

*️⃣С августа 2023 цб повысил ожидания по средней ставке на 24 год с 9,5% до 17,4%
*️⃣Консенсус-прогнозы на 3 и 4 кварталы 2024 поднялись с 8% до 16% (прогноз инфляции на 3Q24 повысился до 8,2% и до 7% в 4Q)

Прогноз по инфляции на 2024 год повышен до 6,5 – 7% (ранее 4,5 – 5%), на 2025 год - 5,5-6%

❗️Если ЦБ прогнозирует ставку на уровне 18 – 19,4% до конца года, можно допустить, что уже в сентябре ставка может вырасти и до 20%

Насколько можно верить риторике ЦБ?

*️⃣ В условиях высоких ставок затраты на кредиты частично переходят на конечного потребителя, что может привести к противоположенному желаемому ЦБ эффекту. В последние недели текущая инфляция вернулась к 5-6% SAAR, говоря о том, что пик цен уже пройден, однако не стоит поспешно делать выводы о начале цикла снижения инфляции

*️⃣ В добавок отметим, что ЦБ стал нередко использовать “вербальную монетарную политику”, которая заключается в запугивании участников рынка для достижения своих монетарных целей. ЦБ использует заявления и прогнозы для воздействия на ожидания рынка, не прибегая к реальным изменениям в политике (итог которого мы лицезрели при публикации среднесрочного прогноза ЦБ). Поэтому ЦБ не составит труда изменить прогнозы по ставке и вовсе не поднимать ее дальше.

Наше мнение ?

Лучшие облигации на рынке с доходностью до 23% *?***

Банки часто ловят клиентов, предлагая вклады под "астрономические" 20%, не говоря о том, что

1️⃣Вклады оформляются на 3 года, где вы замораживаете свои деньги с невозможностью досрочного погашения (в случае досрочного погашения все проценты сгорают)
*2️⃣***Процент начисляется только в конце срока - тем самым "фальшивые" 20% превращаются в 17%, если бы вы реинвестировали весь доход каждый год

*?Как же вложить средства с доходностью *21-23% годовых на те же 3 года с надежностью вклада, но с моментальной возможностью снятия средств и ежемесячными платежами?

Лучший вариант – Флоатеры самых надежных компаний (рейтинга ААА-АА), предлагающие настоящую доходность до 22% (см на картинке☝️)

Более того, в файле поделились тем, как банки "дурят" вкладчиков и почему недвижимость в настоящее время не актуальна

И на десерт представили лучшие облигации на рынке с доходностью до 23% ?

? ?
Ссылка на файл

Результаты компаний из публичного портфеля ?

Друзья, продолжаем серию постов с горячими результатами отчетностей компаний из нашего публичного портфеля за 1 полугодие ?

Данные из отчетности РСБУ

1️⃣ Новабев групп ?

Бумаги в портфеле:
◽️БО-П05

? Выручка - 5,9 млрд руб (-36,6% г/г)
? EBIT - 6,6 млрд руб (-38,1% г/г)
? Чистая прибыль - 5,8 млрд руб (-41,2% г/г)
✅ ICR - 7,7 (12,1 в 2Q2023)
✅ Доля капитала - 47% (48% в 2Q2023)
✅ Чистый Долг/капитал - 1,03 (1,03 в 2Q2023)

В целом, сокращение показателей выручки по сравнению с "аномальным" 2023 годом - норма. Сейчас же компания плавно наращивает свое производство путем финансирования как и облигационного, так и дополнительным размещением акций. Более подробно мы рассмотрим МСФО отчетность

2️⃣Евротранс ⛽️

Бумаги в портфеле:
◽️БО-001P-01
◽️БО-001P-03
◽️002Р-02

✅ Выручка - 69,3 млрд руб (+72,7% г/г)
✅ EBIT - 5 млрд руб (+77,3% г/г)
✅ Чистая прибыль - 1,4 млрд руб (+73,7% г/г)
?ICR - 1,52 (1,55 в 2Q2023)
✅ Доля капитала - 34% (25% в 2Q2023)
✅ Чистый Долг/капитал - 0,69 (1,21 в 2Q2023)

Компания на очень хорошей ноте начала год, плавно развивая ЭЗС. В силу низкой рентабельности, связанной с отраслью (рентабельность EBIT составляет 7%, чистой прибыли - 2%), ICR находится на опасных уровнях

❗️ 2/3 долга взято под плавающую ставку ЦБ+3% и более, что сказывается на низких показателях обслуживания долга: процентные расходы увеличились почти в два раза, и со ставкой 18% компания будет на грани рентабельности с ICR около 1,2-1,3, что является неприемлемым уровнем.
Будем тщательно наблюдать за событиями и принимать решение по Евротрансу.

3️⃣АФК Система ?

Бумаги в портфеле:
◽️001Р-24
◽️001Р-26

✅ Выручка - 25,9 млрд руб (+16,4% г/г)
✅ EBIT - 138 млрд руб (+36,8% г/г)
✅ Чистая прибыль - 98,7 млрд руб (+15,8% г/г)
✅ ICR - 5,68 (9,21 в 2Q2023)
✅ Доля капитала - 42% (54% в 2Q2023)
✅ Чистый Долг/капитал - 1,13 (0,75 в 2Q2023)

Система плавно восстанавливает свои позиции после убыточного 2023 года, но все же отчетность РСБУ является абсолютно нерепрезентативной в силу множеств компаний, входящих в группу. Ждем МСФО за полугодие для более качественного анализа.

4️⃣АБЗ-1 ?

Бумаги в портфеле:
◽️001P-03
◽️001P-04

✅ Выручка - 2,4 млрд руб (+35,6% г/г)
✅ EBIT - 0,6 млрд руб (+52% г/г)
✅ Чистая прибыль - 0,1 млрд руб (+240x г/г)
? ICR - 1,21 (1,02 в 2Q2023)
? Доля капитала - 23% (22% в 2Q2023)
? Чистый Долг/капитал - 2,39 (2,74 в 2Q2023)

Учитывая, что бизнес живет гос.контрактами, по которым выручка и оплата приходит в декабре, 1 полугодие обычно плохое, а год заканчивается с прибылью и положительным денежным потоком. Более того, РСБУ не подходит для адекватного анализа, так как показатели у эмитента в первое полугодие не очень, но результаты группы смотрятся достойно. АБЗ-1 является долговым донором группы Балтийский проект, добывающий около 30% выручки группы, но имеющий 80% долговой нагрузки группы.

Согласно отчетности МСФО за 2023 год

? Выручка - 6,4 млрд. р (+0,86% г/г)
? EBITDA - 1,84 млрд. р (+11% г/г)
? Ebitda/%расходы - 2,25 (2,45 в 2022)
? Чистая прибыль - 574 млн. р (+5% г/г)
? Доля капитала - 23,5% (23,6% в 2022)
? Чистый долг/капитал - 2,24 (2,11 в 2022)
? Чистый долг/EBITDA - 3,34 (2,78 в 2022)

5️⃣Медси ?‍⚕️

Бумаги в портфеле:
◽️001P-02

✅ Выручка - 18,3 млрд руб (+20,6% г/г)
? EBIT - 1,1 млрд руб (-49,1% г/г)
? Чистая прибыль - 0,5 млрд руб (-66,5% г/г)
? ICR - 1,87 (3,38 в 2Q2023)
✅ Доля капитала - 48% (40% в 2Q2023)
✅ Чистый Долг/капитал - 0,32 (0,77 в 2Q2023)

Видим в этом году увеличение "Прочих расходов" в два раза, и снижение доходов от участия в других организациях с 1,9 млрд до 50 млн., что повлияло на снижение показателей прибыльности. АКРА и Эксперт РА недавно подтвердили рейтинг МЕДСИ на уровне АА-. В целом, ничего критичного для компании мы не наблюдаем.

Что скажате по Евротрансу? Стоит сделать более детальный анализ эмитента?
*? - да*

#отчетность

Telegram

Vesper Capital - облигации РФ

Результаты публичного портфеля за 2 месяца! ***📈*** Друзья, вот и второй выпуск рубрики, где мы наконец-то делимся результатами сделок по нашему публичному потртфелю, который является главным показателем нашей эффективности! ***🔥*** P.S. Если пропустили первый выпуск…