Your doom porn for the end of the year

Завершился традиционно неблагоприятный осенний период. Поздравляю. Правда, этой осенью сезонность почти не работает.

GS trading desk: 6270

Про розовый румянец (3)
Ставки и EUR/USD

«Разрыв между конечными ставками ФРС и ЕЦБ должен быть ближе к 170 базисным пунктам, а не к 130, которые заложены в цену на данный момент, или, скажем, ставка по федеральным фондам ФРС на уровне 3,50%, а депозитная ставка ЕЦБ на уровне 1,75%. Учитывая относительную фискальную политику, уровни сбережений и тренды производительности, которые явно в пользу США, такой вывод не должен вызывать удивления. Дополнительное расширение спредов на 40 базисных пунктов в коротких ставках может снизить курс EUR/USD до 1,07, исходя из текущих коэффициентов бета.

Следующий вопрос — должна ли ставка ЕЦБ находиться на нейтральном уровне или ниже? Как мы уже писали, нас особенно беспокоит вероятность того, что Германия войдет в нелинейную рецессионную динамику, учитывая недавнее ухудшение на рынке труда. Но кроме этого, ключевым вопросом является исход выборов в США и то, насколько далеко зайдет торговая война. Вчера мы показали, что 10%-ные тарифы на Европу должны оказать ограниченное прямое влияние на условия торговли в Европе и могут быть в значительной степени компенсированы ослаблением евро на 2% в торгово-взвешенных индексах, что снизит EUR/USD до 1,05.» (DB)