#мнения
Павел Рябов (SPYDELL PAUL)
Авторская колонка:

Зависимость долгового рынка США от нерезидентов

Через три недели Трамп врывается в Белый дом и начнется период хаотизации практически во всех ключевых и чувствительных для США направления (долговой рынок, внешняя торговля, международная политика). 

Прошлый срок был едва ли терпим (бесконечные скандалы, непрерывная череда отстранений федеральных министров, штурм Капитолия и прочая адская политическая клоунада) для хрупких балансов противоречивой американской системы, а за четыре года Трамп стал еще злее и безумнее.

Не успел войти в должность, как разругался со всеми ключевыми союзниками (Европа, Канада и Мексика), предложил оккупировать Канаду, Гренландию и Панаму и обещал драконовские тарифы на все, что только можно. Ведь это только начало.

Нет ни малейших сомнений в том, что с 2025 нас ожидает высоко-концентрированное безумие, хаос и волатильность.

Когда Трамп вступил на первый срок в январе 2016, доля нерезидентов в объеме выпуска всех долларовых облигаций по непогашенному остатку составляла 27.4%, а когда Трамп вышел из Белого дома, - произошло самое масштабное в истории США сокращение доли нерезидентов до 24.8%.

Наиболее жесткая ликвидация позиций шла по рынку трежерис (в основном из Китая), но и Европа значительно (в разы) сократила чистый приток инвестиций в США.

•  Доля нерезидентов в трежерис на янв.16 – 47.1%, спустя четыре года – 33.2%, сейчас 33.1%;
•  Корпоративные облигации: 28.1% в начале 2016, 28.8% в начале 2021;
•  MBS и агентские бумаги: 11%, 11.8% и 12.1% соответственно;
•  Муниципальные облигации: 2.2%, 2.7% и 2.9% соответственно.

Среди всех сегментов долгового рынка, наиболее уязвимые позиции в трежерис, но именно трежерис самые проблемные в условиях дефицита бюджета свыше 2 трлн и недостатка внутреннего спроса под подобные объемы размещений.

С высокой вероятностью, эскалация политических и экономических противоречий резко вырастет, что усилит, как долговую, так и финансово-экономическую дестабилизацию в США.

#эмитенты
🚩 Совет директоров «Группы Астра» (ASTR) обновил дивидендную политику компании.

✔️ Пересмотр политики связан в первую очередь с необходимостью поддержания планов долгосрочного развития и сохранения роста бизнеса в условиях сложной макроэкономической конъюнктуры.

#ASTR #дивиденды

#мнения
Бкс Экспресс
Взгляд на эмитента:

Мнение аналитиков. О дивидендных перспективах Газпрома после заявлений менеджмента
Финансовый директор Газпрома Фамил Садыгов заявил, что EBITDA компании в 2024 г. составит не менее 2,8 трлн руб., а коэффициент долговой нагрузки — 2,1х.

Также совет директоров Газпрома утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2025 г. в размере 1,52 трлн руб. ($15 млрд).

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
EBITDA примерно соответствует нашим ожиданиям, долговая нагрузка — лучше. Наш прогноз EBITDA Газпрома на 2024 г. — 3 трлн руб., а консенсус Интерфакса — 2,6 трлн руб. Это значит, что компания, скорее всего, покажет результаты чуть ниже нашей оценки, но заметно выше рыночной. Финансовые результаты Газпрома весь 2024 г. неизменно оказываются сильнее ожиданий. Еще весной как наши, так и рыночные прогнозы EBITDA были на уровне 2 трлн руб.

Ключевой вопрос — прогноз показателя долговой нагрузки, коэффициента Чистый долг/EBITDA. Сейчас компания ожидает уровень значительно ниже 2,5x. Если показатель выше этой цифры, Газпром может не платить дивиденды. Если ниже, то менеджмент должен как минимум рекомендовать выплату в размере 50% чистой прибыли. По нашей оценке, 50% чистой прибыли означают 20 руб. на акцию с дивидендной доходностью 16%.

Однако совет директоров компании может уменьшить или отменить дивиденды. Также правительство — контролирующий акционер — на годовом собрании акционеров может отклонить рекомендацию менеджмента. Тем более, в Минфине недавно заявили, что дивиденды Газпрома в бюджете на 2025 г. не запланированы. Однако мы считаем, что шансы на дивиденды все же есть.
Подтверждаем «Позитивный» взгляд и целевую цену по методу дисконтированных дивидендов с избыточной доходностью 31%. Мы ожидаем роста цен на газ в Европе в 2025 г., который может привести к повышению консенсус-оценок и облегчить компании решение по дивидендам за 2024 г.

#Газпром #Минфин #дивиденды

#планы
💼 Минэк запустит биржу для pre-IPO малых технологических компаний, чтобы упростить им привлечение инвестиций
хочет запустить биржу для pre-IPO малых технологических компаний

🗂Требования к эмитентам будут более доступные, чем на Московской бирже, СПБ Бирже:

🔹с оценкой от 300 млн до 5 млрд рублей,
🔹с объемом размещения бумаг от 200 млн до 5 млрд рублей,
🔹минимальной выручкой в 500 млн рублей,
🔹требования по прибыли отсутствуют,
🔹привлекающие финансирование на масштабирование бизнеса, запуск новых продуктов, расширение географии присутствия, импортозамещение и инновации,
🔹имеющие совет директоров или другой орган корпоративного управления.

#Минэк #биржа #pre_IPO

#тренды
💢 Полная стоимость потребкредитов в крупнейших банках РФ в среднем превысила 34%. Переплата по таким ссудам сейчас может быть полуторакратной, при этом банки ужесточают политику выдач, а доля одобряемых заявок сокращается. 

⁉️ Почему проценты по займам значительно выше, чем по вкладам, и как банки готовятся к росту ключевой в материале 👉 Не обессудьте: средняя стоимость потребкредитов превысила 34%

#банки #кредиты #КС

#новации
✅ Центральный банк России совместно с Министерством финансов по поручению президента России Владимира Путинаведут работу по созданию специальной линейки семейных инвестиционных инструментов, в том числе с увеличенным вычетом в 1 млн рублей.

🚩 Семейные инвестиционные инструменты будут основаны на уже действующих на данный момент механизмах, включая индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), программу долгосрочных сбережений (ПДС), долевое страхование жизни (ДСЖ).

🚩 Детали подобных инструментов и сроки их запуска будут проработаны в ближайшее время.

#инвестиции #ИИС #ПДС