💫 티앤엘 SK증권 Analyst TP 변화를 보고 든 생각

작년 한 해, 많은 이들이 들어봤을 티앤엘이라는 기업을 다시 주목하고 있음.

티앤엘은 여드름 패치를 개발 생산하는 ODM업체로 현재는 미국의 170년 된 유명 소비재 기업 C&D에 납품하고 있음.

작년 초부터 판매량이 폭발적으로 확대되었고 그에 따른 수주물량과 ‘분기별’ 확정적으로 찍히는 실적에 시장의 관심을 받음.

그러다 하반기에 실적은 계속 찍히나 성장성이 예상과는 달랐음. 이유는 C&D를 통한 매출처 확대는 초기 재고를 많이 당겨놨기 때문.

당연히 예상은 했으나 그 영향력이 생각보다 쎘으며, 주식시장도 강하게 반응함.

티앤엘을 지속적으로 커버했던 SK증권 애널리스트의 TP를 보면 그 상황을 느낄 수 있음.

굳이 감정이입을 해보면 기업에 대한 실망감이 아주 컸을 것으로 보임.

주목해야할 부분은 최근(2024.03.20) 레포트임. 그런 상황에서 강한 어조로 상향 레포트를 제출함.(ex,우려할 요인이 전혀 없다. 등)
골자는 작년 상고하저 기조가 올해에는 상고하고가 될 것이라는 확신임.

확신만큼 TP를 높히지 못하는 것은 작년 일년의 과정이 발목을 잡는 것으로 보임.

우리는 그러면 저 TP를 과연 단순 63,000원으로 봐야하는 것인지 생각해볼 필요가 있음

해당 애널리스트가 제시하는 TP는 PER은 거의 변동 없이 실적에 대한 함수임. 이 실적은 최근 수출데이터를 통해 확인이 가능함.

TP 히스토리에서 숫자가 아닌 행간을 보고자 함

66,000 - 2023.04.05/ PER 15.1 x 355억(12MF)
77,000 - 2023.05.16/ PER 15.1 x 412억(12MF)
77,000 - 2023.07.14/ 상동
81,000 - 2023.08.14/ PER 14.8 x 444억(12MF)
69,000 - 2023.10.17/ PER 14.6 x 382억(12MF)
60,000 - 2024.01.18/ PER 14.3 x 340억(2023E)
54,000 - 2024.02.05/PER 14.0 x 310억(2024E)
63,000 - 2024.03.20/PER 14.6 x 350억(2024E)

[SK증권 제약/바이오 이동건] * 티앤엘(매수 / TP 63,000원(상향)), 연이은 '역대 최대' 성과를 보여줄 2024년 * 보고서 원문: https://bit.ly/3IKKF2c □ 수주잔고를 통해 확인된 1Q24 호실적 가능성, 3월은 역대 최대 규모 - 18일 공시된 사업보고서로 확인된 1Q24 해외 창상피복재 수주잔고 202억원(+109.4% QoQ, +32.3% YoY) - 창사 이래 최대 실적 기록했던 2Q23 당시 수주잔고인 242억원…

*[SK증권 제약/바이오 이동건]
티앤엘(매수 / TP 63,000원(상향)), 연이은 '역대 최대' 성과를 보여줄 2024년

• 보고서 원문:** https://bit.ly/3IKKF2c

□ 수주잔고를 통해 확인된 1Q24 호실적 가능성, 3월은 역대 최대 규모
- 18일 공시된 사업보고서로 확인된 1Q24 해외 창상피복재 수주잔고 202억원(+109.4% QoQ, +32.3% YoY)
- 창사 이래 최대 실적 기록했던 2Q23 당시 수주잔고인 242억원 다음으로 가장 큰 규모, 1Q24 호실적 기대감 높이기 충분
- 월별 수주잔고는 1월 28억원, 2월 33억원, 3월 141억원으로 공시. 통관 실적을 통해 확인된 수출액 대비 1월은 33.8% 상회, 2월은 61.9% 상회
- 3월 수주잔고 141억원은 창사 이래 월간 수주잔고로는 역대 최대 규모. 1~2월과 마찬가지로 수주잔고를 상회하는 수출 통관 실적 확인 시 1Q24 창상피복재 매출액은 사상 최대 매출 기록했던 2Q23 대비 상회할 가능성도 열려 있어

□ 1Q24 실적은 보수적으로 접근하더라도 역대 최대 실적에 근접할 것
- 1Q24 연결 매출액 및 영업이익 각각 307억원(+13.7% YoY), 102억원(+15.6% YoY, OPM 33.3%) 추정
- 사업보고서에서 확인된 1Q24 수주잔고, 1~2월 통관 실적을 보수적으로 감안해 추정한 수치
- 앞서 언급한 바와 같이 1~2월 통관 실적에서 확인된 수주잔고 대비 높은 실제 수출 규모가 3월에도 이어질 경우 사상 최대 실적을 기록했던 2Q23 매출액 365억원, 영업이익 126억원을 상회할 가능성도 존재
- 또한 1Q24 기점으로 리스탁킹 수요가 뚜렷하게 확인되고 있고, 지난 4Q23 실적 컨퍼런스 콜에서 파트너사인 Church & Dwight가 2024년 40여개국 신규 진출을 언급한 만큼 1Q24 실적을 저점으로 하반기 갈수록 매분기 실적 성장 지속될 전망
- 지난 4Q23 리뷰 보고서 당시 우려 요인으로 제시했던 ‘상고하저’ 실적 패턴 가능성도 기대 대비 가파른 리스탁킹 수요와 지역 확장, 그리고 화장품 매출 성장을 통해 해소된 것으로 확인된 만큼 고무적

□ 목표주가 6.3만원으로 상향. QoQ 성장 우려도 해소, 연중 호실적 기대
- 실적 추정치 상향을 반영해 목표주가 5.4만원에서 6.3만원으로 상향
- 기대보다 높은 리스탁킹 수요 바탕으로 1Q24 호실적 기대. 또한 당초 우려와 달리 하반기까지도 QoQ 실적 성장 트렌드 이어질 전망으로 더 이상 우려할 요인 없어
- 연중 지속될 실적 추정치 상향과 함께 주가 역시 우상향 지속될 것으로 기대. 저가 매수 유효 시점

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💫[단독] 밸류업 프로그램, 코스닥 상장사로 확대…세제혜택도 검토

출처 : https://www.sedaily.com/NewsView/2D59OIZ00M

금융위 내부에서는 밸류업 프로그램을 코스닥 시가총액 상위 150개 사에 적용하자는 의견도 있었으나 이를 코스닥 전체로 확대하는 쪽으로 돌아섰다.

금융 당국이 코스닥 상장 기업까지 밸류업 프로그램 확장을 검토하는 이유는 윤 대통령의 국정 철학과 맞닿아 있다. 개인투자자가 대다수인 코스닥 시장에서도 기업가치를 높여 국민의 자산 형성에 기여하겠다는 것이다.   

Orlando's opinion
⚾️: 이제 대형주에서 트레이딩 그만하고 중소형주로 와서 돈 벌으라는 정부의 의지를 보여준 거야 

🏀: 시장이 작동해줄지는 지켜봐야 해. 만약에 작동한다면 대혼돈의 시기가 찾아올 거야. 국민들이 죄다 저PBR 금광을 찾기 바쁘겠지?

서울경제

[단독] 밸류업 프로그램, 코스닥 상장사로 확대…세제혜택도 검토

증권 > 국내증시 뉴스: 정부가 코스닥 상장사에 밸류업 프로그램 적용을 검토하고 있다. 당초 코스피 기업 중심으로 밸류업 프로그램이 실행될 것으로 ...

Vestas, 턴어라운드 성공, 사상 최대 수주

-EBIT 2023년 2.31억유로 흑자, 마진율 1.5%(일회성 제외) vs 예상치 1.86억유로/ 2022년 11.5억유로 적자

-매출 153.8억유로 vs 예상치 151.8억유로/2022년 144.9억유로

-수주 18.4GW로 전년비 64% 급증 사상최대치 기록. 해상풍력 수주 증가와 미국 육상 풍력 증가 때문

-2024년 가이던스 매출 160~180억유로, EBIT 마진 4~6%

글로벌 1위 풍력터빈업체인 Vestas의 턴어라운드가 시작되었습니다

글로벌 해상풍력과 미국 육상풍력 발주 증가, 기자재 공급난 완화와 원자재 가격 안정화, 서비스 매출 증가 등이 원인입니다

금리의 재급등세만 없다면 턴어라운드 기조가 길게 진행될 것입니다

*💫정부는 왜 기업밸류프로그램을 코스닥으로 확대 적용하려고 할까*

(1) 저PBR 띰 주식들은 어제 오늘 연이틀 조정을 주고 있음

(2) 금일 오전 기업 밸류업 프로그램에서 코스닥도 공시 대상으로 확대 검토한다는 소식이 들려옴. 구체적으로 코스피 상장사 중 5000억원 미만의 회사들과 코스닥 회사 중 상위 50개 or 150개를 포함시킬지 검토 중인 것임
https://www.hankyung.com/article/2024020664706

(3) 갑자기 적용 범위를 확대하는 이유가 무엇일까를 생각해보면, 지난주 저PBR 띰으로 돈을 번 것은 개인투자자가 아니라 기관투자자와 부자들이었음

(4) 최근 정부의 자본시장 관련 정책들이 국민들한테 돈을 벌게 해줘서 표심을 얻기 위함이었다면 계획 실패임. 오히려 다수의 투자자들에게 원망을 사고 있는 상황임

(5) 저PBR 띰이 중소형주로 확대될 경우 개인투자자들이 돈을 벌 수 있는 환경이 만들어지게 됨. 기존에는 대형주와 일부 섹터로 국한되어 수급이 쏠렸고 중소형주나 개별 저평가 주식들에는 수급이 들어오지 않았음

(6) 정부는 이번 정책이 시장에서 작동하는 것을 확인했음. 이를 토대로 코스닥까지 적용범위를 확대해서 중소형주로 돈이 흘러가 개인투자자들이 돈을 벌게 하는 것이 최종 목적일 수도 있겠다는 생각임

(7) 기업 밸류업 프로그램 2월말 발표까지 아직 시간이 남아있고, 이 정책이 4월 총선을 대비한 것이라고 했을 때 3월말까지는 언플을 통해 이 띰을 지속시킬 수 있다고 봄

(8) 이와 관련해서 개별 중소형주 중 저PBR, 저PER, 성장성 등을 종합적으로 판단해서 HDC, 골프존뉴딘홀딩스, 와이엔텍, 삼영전자, 삼영무역, 신도리코, 한섬, 삼성공조, 아이디스홀딩스 등에 관심을 가지고 있음

한국경제

당국 '기업 밸류업 프로그램', 코스닥도 공시 대상으로 검토

당국 '기업 밸류업 프로그램', 코스닥도 공시 대상으로 검토, '네이밍 앤 셰이밍 공시'될라…당국, 대상 조율 중 "코스닥도 밸류업 대상…상위 몇 곳 넣을지는 미정" 일본은 코스피·코스닥 격 양대 시장에 공시 의무화 관건은 강제성 여부…당국 고민 커

*💫 [단독] 한국만 없다더니…주가 부양할 '경영권 방패' 도입한다*

국내 기업은 경영권 방어 제도가 취약하다 보니 자사주를 활용해 경영권을 강화하는 사례가 많았다. 자사주 소각, 배당 등 주주 환원에 상대적으로 소홀한 배경에 이런 구조적 문제가 있다는 목소리가 크다.
...
4일 재계에 따르면 미국 일본 독일 프랑스를 비롯한 주요 7개국(G7)은 포이즌 필 등 경영권 방어제도를 1개 이상 시행하고 있다. 주요국 가운데 경영권 방어 수단이 없는 국가는 한국뿐이다.

Orlando's Opinion
⚽️: 자사주소각이나 배당을 어느정도 강제하는 법과 함께 시행돼야 할 것으로 보여.
🎾: 시기와 결론이 어찌 됐든 이런 논의는 매우 의미있어 보이고 그 끝이 양도세 완화가 된다면 베스트

https://n.news.naver.com/article/015/0004944874

Naver

[단독] 주가 부양할 '경영권 방패' 도입한다

정부가 ‘포이즌 필’을 비롯해 기업 경영권 방어제도 도입을 추진한다. ‘코리아 디스카운트’(한국 증시 저평가) 해소를 위해 시행하려는 ‘기업 밸류업 프로그램’의 일환이다. 기업들이 경영권 위협에서 벗어나 투자·고용에

💫저PBR 테마에 대한 단상

(1) 지난주부터 주식시장에서는 저PBR이 하나의 정책 테마로 받아들여지고 있음

(2) 2월에 기업 밸류업 프로그램이 발표할 때를 기점으로 변동성이 커질 수는 있으나, 3월 주총과 4월 총선 등의 이벤트로 저PBR 띰이 쉽게 사라지진 않을 것이라고 봄

(3) 다만, 꿈과 비전이 있는 기업들과 달리 저PBR 대형주의 경우 주가가 올라가는데 한계가 있는 것도 사실임. 이는 최근의 흐름에서도 알 수 있듯이 은행, 보험, 증권, 철강, 자동차 등 저PBR 범위가 워낙 넓기 때문임

(4) 일반적인 생각과 달리 대형주에서 이런 흐름이 지속될 수도 있음. 그 근거는 외국인투자자들이 정부의 정책에 동조해주는 흐름이 이어지고 있고 지난주 금요일 눈에 띄게 보여줬음(ex. 2/2 외국인 수급: 기아 +237만주, 현대차 +250만주, KB금융 +181만주, 하나금융지주 +150만주)

(5) 대형주들이 수급을 뺏어가고 있지만 수익률 측면에서는 그다지 높지 않기 때문에 개인투자자 관점에서는 흥미를 못느낄 수 있음. 실제로 아직까지 AI, IT, 이차전지 섹터에서 벗어날 이유가 없다는 개인투자자들이 많음

(6) 이는 수년간의 성장주 관점으로 투자해왔던 개인투자자들의 관성이 한몫 하고 있다고 생각함. 지난주까지만 해도 '이익을 이렇게 버는데 PER, PBR 몇 배니까 싸다'라는 논리가 거의 먹히지 않았음

(7) 그러나 저PBR 띰으로 중소형주에 본격적으로 돈이 유입되는 순간 그 양상이 달라질 수 있음. 개인투자자들도 흥미를 느낄만한 수익률이기 때문임. 벌써부터 시총 5천억원 미만 중소형주들이 기승을 부리는 경우가 있고, 일부 개인투자자들이 이에 동참하고 있음

(8) 개인투자자라면 대형주만 오르는 최근의 상황에 넋놓고 바라보기 보다는 향후 전략을 생각해야 함. 개인적으로 중소형주 중에 저PER, 저PBR이 동시에 부합되는 종목들이 유망하다고 봄. 특히, 해당 업종에서 독과점인 기업들 중 PER 4-5배 받고 있다면 정상화 과정을 통해 PER 7~10배까지 상승 가능하다고 생각함

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올란도 리서치

우뚝 빛날 - 본 채널의 내용에는 오류나 누락된 정보가 있을 수 있습니다. - 본 채널의 모든 내용은 투자 판단의 근거로 활용할 수 없습니다. - 본 채널에서 언급된 종목들을 보유하고 있을 수 있으며, 언제든 매도할 수 있습니다.

💫삼성 S펜 뺀 '보급형' 폴드폰 추가한다…폴더블 대중화 전략

Orlando's opinion
🏀: 보급형 폴드 출시로 약 150만원대의 중국 로컬 폴드 제품과 경쟁할 거라고 봐

⚾️: 애플이 폴더블폰을 내놓을 가능성이 높아진 상황에서 제품라인업 확대로 선제 대응한다고도 볼 수 있어

⚽️: 애플까지 폴더블폰이 출시된다면, 삼성의 폴더블 점유율은 떨어지겠지만 시장의 파이는 어마어마하게 커질꺼야.

https://m.etnews.com/20240131000205?obj=Tzo4OiJzdGRDbGFzcyI6Mjp7czo3OiJyZWZlcmVyIjtOO3M6NzoiZm9yd2FyZCI7czoxMzoid2ViIHRvIG1vYmlsZSI7fQ%3D%3D

전자신문

삼성 S펜 뺀 '보급형' 폴드폰 추가한다…폴더블 대중화 전략

삼성전자가 올해 하반기 가격을 낮춘 갤럭시Z폴드를 내놓는다. 펜 입력 기능을 갖춘 Z폴드 신형과 펜 입력을 제외한 모델을 개발하고 있는 것으로 파악됐다. 폴더블 스마트폰에 대한 가격 부담을 줄여 수요 확대를 추진하려는 시도다. 31일 업계에 따르면 삼성전자는 차기 폴더